9月USDA供需報告前瞻: 美豆新作豐產VS需求增加

 https://www.cmegroup.com/cn-s/education/futures-daily/2022-09-07.html

轉載自期貨日報 芝商所CMEGroup 2022-09-07 12:30 發表於新加坡

9月12日（下週一）晚間美國農業部將發布9月供需報告。從往年看，USDA 9月供需報告是USDA所有報告中較為重要的一份報告。首先，它是首個基於產地調研數據進行產量調整的報告，一般被認為是定產報告。需求端數據一般是根據既有的採購銷售信息或庫存信息進行相應調整。此外，對於豆係來說，市場年度是從9月到次年8月，所以9月報告也意味著新舊作年度正式交替。

美豆單產下調空間不大 豐產確定

6月中旬美豆提前進入高溫乾旱天氣，7月降雨量低於正常水平，美豆優良率下降，但好於去年，所以USDA 8月報告將美豆單產預測放在51.9蒲式爾/英畝。8月美豆生長關鍵期，產區繼續呈現高溫乾燥天氣，尤其是內布拉斯、堪薩斯等區域乾旱程度不斷提高，市場認為美豆單產大概率下調。8月下旬Pro Farmer 進行產地調研，結果普遍不及去年但好於三年均值，最終單產預期51.7蒲/英畝，遠好於去年。但最終Pro Farmer 仍認為美豆單產再51.7蒲式爾/英畝，略低於8月供需報告的51.9蒲式爾/英畝。

 

對比近六年USDA 8-11月大豆單產數據和Pro Farmer調研數據，可以發現：1）9月單產調整方向和Pro Farmer調研結果多數是一樣，但幅度差距較大，因為8月下旬乃至9月初的天氣對大豆生長仍有較大影響，一場有利的雨或者異常持續性的高溫乾燥均可以部分扭轉單產情況。2）10月單產預估六年中有五年延續9月調整方向，只有17/18年度相反，當年6月開始產區乾旱，7月有效降雨，市場樂觀預期單產，但收割後發現不及預期，進而下調單產。3）11月單產調整規律不強，兩年強化兩年持平兩年反向調整。4）今年Pro Farmer和USDA單產預估非常近，9月單產下調空間不大，甚至可能上調。

NASS在6月底面積報告中表示，有158萬英畝的大豆和玉米需要播種，這比去年同期增加了65%的未種植面積。高種植利潤背景下，市場本認為棄耕面積不會這麼大。但8月FSA最新數據顯示，截至8月22日，有98.7萬英畝美豆棄種，高於去年同期的31.6萬英畝，2022年美豆種植面積相應下調至8648.8萬英畝，低於8月USDA報告中的8800萬英畝。相應的，9月供需報告中美豆的播種面積和收穫面積預計分別下調150萬英畝左右。假設美豆單產從51.9蒲/英畝分別調整至51.5、51.8、52.1蒲/英畝，收穫面積8570萬英畝，對應美豆產量為44.1、44.4、44.6億蒲，較8月預估的45.3億蒲分別下降2.7%、2%、1.5%，接近2021/22年度的44.35億蒲，至少歷史第三高。

美豆出口和壓榨預期量預計上調

出口方面，截至8月底，美豆累計檢驗5668萬噸，和USDA 8月預估的5688萬噸基本一致，調整可能性不大。22/23年度方面，因係統調整，美豆出口銷售數據連續兩週沒有發布。從大單銷售信息看，近期中國和墨西哥均進行了大單採購。以中國看，出於對未來大豆到港量減少但需求增加的預期，終端飼料加大豆粕採購力度，豆粕的未執行合同增加至560多萬噸，年內最高水平。這促使油廠在海外採購大豆，包括美豆、巴西豆和阿根廷大豆。四季度之前市場來說，美豆性價比最高，所以美豆獲得大部分油廠採購份額。對應，9月報告中美豆新作出口或上調。展望後期，考慮到2022年巴西大豆減產+庫存低，巴西大豆新作上市前，大概率惜售。美豆出口優勢時間拉長，美豆供應端更具有定價權，挺基差是大概率事件，和往年相比，今年的基差下調晚，幅度也預計偏少。美豆出口數據、基差未來對盤面還有利多發酵空間。

 

壓榨方面，歐盟受限於能源緊張，大豆壓榨量減少，海外採購豆粕成為優選。這造成美豆粕出口銷售表現較好。9月供需報告中美豆粕出口需求預計上調，進而帶動美豆壓榨需求上調。

美豆新作庫存預計下調

結合前面分析，我們預計美豆新作豐產確定，但產量較8月小幅下調，同時新作出口和壓榨預計上調，最終美豆舊作庫存上調新作庫存下調，報告利多。數據調整方面，我們預計2021/22年度美豆期末庫存2.3億蒲式爾，較USDA 8月報告預計的2.25億蒲式爾上調2.5%，2022/23年度美豆期末庫存2.35億蒲式爾，較USDA 8報告預計的2.45億蒲式爾下調4%。

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閱讀原文

 

歐洲正在蒸發的河流在冬季來臨之前對糧食和能源生產造成嚴重破壞

 https://www.cnbc.com/2022/09/01/europes-evaporating-rivers-wreak-havoc-for-food-and-energy-production.html

關鍵點

• 從 5 月開始，嚴重的降雨不足和一系列熱浪對該地區的水道造成了明顯的損失。
• 在法國，炎熱的天氣意味著在某些地方步行穿越盧瓦爾河成為可能。
• 與此同時，意大利波河乾旱的水域揭示了可追溯到二戰的文物——包括一艘 50 米長的駁船和一枚以前被淹沒的炸彈。

• 在經歷了長時間的極端炎熱天氣之後，歐洲的河流正在乾涸，在俄羅斯入侵烏克蘭導致價格已經飛漲之際，這加劇了人們對食品和能源生產的擔憂。

  從 5 月開始，嚴重的降雨不足和一系列熱浪對該地區的水道造成了明顯的損失。

  在法國，一些地方已經可以步行穿越盧瓦爾河；人們擔心，歐洲主要水道之一萊茵河上的德國關鍵咽喉要道的水位可能再次接近商業交通；意大利波河乾旱的水域揭示了可以追溯到二戰的文物——包括一艘50 米長的駁船和一枚以前被淹沒的炸彈。

  “我們已經很長時間沒有看到這種程度的干旱了。一些主要水道的水位低於幾十年來的水平，”經濟學人智庫歐洲和氣候政策高級分析師 Matthew Oxenford一家研究和諮詢公司通過電話告訴 CNBC。 

  他補充說：“對於一些主要航道來說，迴旋餘地很小，有時在航道完全無法進行任何運輸之前，迴旋餘地不到 30 厘米。”

  “因此，這將對這些水道周圍發生的經濟和人類活動產生非常重大的影響，因為我們可能會在未來一段時間內保持某種形式的干旱。”

  500年來最嚴重的干旱

  根據歐盟聯合研究中心的初步分析，歐洲正處於該地區至少 500 年來最嚴重的干旱之中。

  截至 8 月初，全球乾旱觀測站的報告稱，大約三分之二的歐洲地區處於某種干旱警告之下，這意味著土壤已經乾涸，植被“顯示出壓力跡象”。

  分析發現，幾乎所有歐洲河流都在一定程度上乾涸，而水和熱脅迫“大大降低”了夏季作物的產量。對穀物玉米、大豆和向日葵的預測預計將分別比前五年的平均水平低 16%、15% 和 12%。

  與此同時，由於俄羅斯對烏克蘭的猛攻，烏克蘭是小麥、玉米和葵花油等大宗商品的主要生產國，食品價格仍然居高不下。

  如果你在中歐長大，人們通常喜歡陽光——但現在我們希望下雨。

  阿克塞爾·布朗斯特

  波茨坦大學水文學和氣候學教授

  歐盟的報告警告說，西歐-地中海地區可能會比往常更溫暖、更乾燥，這種情況將持續到 11 月。

  可以肯定的是，不斷加深的氣候緊急情況使高溫和乾旱更加嚴重和廣泛。隨著地球變暖，通常可以緩解炎熱天氣的夜間較低溫度正在消失。

  “問題在於這種特殊乾旱的嚴重程度，”德國波茨坦大學水文和氣候學教授 Axel Bronstert 通過電話告訴 CNBC。

  “如果你在中歐長大，人們通常喜歡陽光——但現在我們希望下雨，”布朗斯特說，並指出該地區一些較小的河流在每年的這個時候完全乾涸以前聞所未聞.

  “如果未來幾週沒有真正的強降雨，水位進一步下降的可能性很高，”他補充說。

  除了乾旱對生態和健康的影響外，布朗斯特說，乾旱的條件導致德國許多不同作物的收成“非常糟糕”。

   

  飆升的食品和能源價格助長了通貨膨脹的急劇上升，使用歐元的 19 個國家的消費者價格在 8 月份升至 9.1% 的新高。

  經濟學人智庫的奧克森福德說：“我想強調的更大一點是，由於氣候變化，這樣的異常現像在某種意義上在未來幾年將變得更加普遍，”他提到了更嚴重的干旱、風暴、歐洲的熱浪和洪水。

  “因此，我認為應對所有這一切的經濟影響的要點是，各國將需要投入更多資金來應對過去非常罕見的事情——但現在這種情況將變得更加普遍，因為氣候變化顛覆了幾個世紀以來形成的許多活動模式。”

  爭奪能源供應

  奧克森福德表示，歐洲不斷蒸發的水道對經濟的影響可能是“多方面的”，強調萊茵河沿岸航運停運的前景是主要風險之一。

  萊茵河蜿蜒約 820 英里（1,320 公里），是歐洲最長、最重要的河流之一。它通過德國的工業中心地帶連接荷蘭的主要港口鹿特丹，並進一步向南進入內陸瑞士。

  最近幾週，德國萊茵河的水位穩定在危機水平之上。然而，對長時間高溫和降雨稀少的預測加劇了人們的擔憂，即從食品到化學品再到能源的一切運輸可能很快就會停止。

  根據德國政府的數據，Kaub 的水位——法蘭克福以西的一個測量站，也是水上貨運的關鍵阻塞點——預計到本週末將降至 86 厘米（約 34 英寸）。正常的水位在 200 厘米左右。

  2018 年，萊茵河的水位在某些地方下降到僅 30 厘米，迫使船隻暫時停止運輸貨物。

   

  諮詢公司 Capital Economics 的首席歐洲經濟學家安德魯肯寧漢在一份研究報告中表示，如果萊茵河水位持續下降，今年第三和第四季度德國的國內生產總值可能會減少 0.2 個百分點。

  Kenningham 表示，與該地區日益嚴重的天然氣危機相比，萊茵河水位下降對德國工業來說是一個相對較小的問題。

  在其他地方，最近幾周法國河流的溫度升高威脅到該國已經很低的核輸出。夏季熱浪進一步加熱了羅納河和加龍河等河流，國有能源供應商法國電力公司使用它們來冷卻其核電站反應堆。

  據路透社報導，法國核電監管機構此後延長了臨時豁免，允許五個發電站在迫在眉睫的能源危機之前繼續向河流排放熱水。

  而且，在挪威這​​個嚴重依賴水力發電的北歐國家，缺雨意味著大壩發電量急劇下降。因此，挪威政府在 8 月初宣布計劃限制電力出口。

  歐洲各國政府正爭先恐後地用天然氣供應填充地下儲存設施，以便在未來幾個月有足夠的燃料來保持家庭溫暖。

  俄羅斯——去年供應了歐盟約 40% 的天然氣——最近幾周大幅減少了對歐洲的供應，理由是設備出現故障和延遲。

  — CNBC 的 Emma Newburger 為本報告做出了貢獻。

〈商品報價〉巴西下調產量預估 黃豆期貨收漲1.5%

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E5%95%86%E5%93%81%E5%A0%B1%E5%83%B9-%E5%B7%B4%E8%A5%BF%E4%B8%8B%E8%AA%BF%E7%94%A2%E9%87%8F%E9%A0%90%E4%BC%B0-%E9%BB%83%E8%B1%86%E6%9C%9F%E8%B2%A8%E6%94%B6%E6%BC%B21-5-014036649.html

芝加哥三大農產品期貨周四 (7 日) 漲跌不一，黃豆受益於巴西下調產量預估而收高 1.5%，玉米同步揚升；小麥則因美國產區天氣改善而續跌 1.5%。

南美近來氣候乾旱影響作物生產，巴西農業部周四將黃豆產量下調了 300 萬噸，降幅為 2.4%，帶動近月芝加哥黃豆 (SCON) 收漲 1.5% 至每英斗 16.27 美元。追蹤黃豆指數的 Teucrium 大豆 ETF(SOYB-US) 反彈 1.80.51% 至 27.65 美元。

近月芝加哥玉米 (CCON) 同樣因供應收緊而收高，上漲 0.2%，報每英斗 7.5025 美元。Teucrium 玉米 ETF(CORN-US) 揚升 0.68%，報 28.07 美元。

基輔諮詢公司 UkrAgroConsult 周三 (6 日) 發布烏克蘭 2022 年穀物產量預測，玉米產量恐年減 55%，燃料短缺及戰事侵擾是影響春播的要因素。此外，市場普遍認為中國玉米供應也將陷入短缺，係因飼料需求在非洲豬瘟之後持續增加。

氣象預報顯示，本周末美國冬小麥產區將迎來降雨緩解乾旱，促使空頭拋售，近月芝加哥小麥 (WCON) 下跌 1.5%，報每英斗 10.2525 美元；追蹤小麥指數的 Teucrium 小麥 ETF(WEAT-US) 回落 0.97%，報 10.25 美元。

 

 

俄烏停火又生變 黃小玉價格全面回漲收高

 https://news.cnyes.com/news/id/4844828

俄烏停火談判又生變，供應憂慮升溫，芝加哥三大農產品期貨周三 (30 日) 全面收漲，市場關注今日美國農業部將公布的種植意向報告。

俄羅斯週三改口稱烏俄談判未見突破性進展，兩國停戰的希望轉淡，烏克蘭總統澤倫斯基和美國官員也對是否有俄軍撤離的任何承諾轉為懷疑。

近月芝加哥小麥 (WCON) 反彈 1.3%，報每英斗 10.2725 美元；追蹤小麥指數的 Teucrium 小麥 ETF(WEAT-US) 揚升 1.31%，報 10.02 美元。

近月芝加哥玉米 (CCON) 走高 1.6%%，報每英斗 7.38 美元；Teucrium 玉米 ETF(CORN-US) 上漲 1.23% 至 26.36 美元。

受到油價走強支持，使豆油原料的黃豆更具吸引力，近月芝加哥黃豆 (SCON) 收漲 1.3%，報每英斗 16.64 美元；Teucrium 大豆 ETF(SOYB-US) 攀升 1.36% 至 27.53 美元。

分析師表示，俄烏停火談判撲朔迷離，市場風險情緒升溫，且擔心烏克蘭春播規模，這意味著美國和其他地區的農戶必須種植更多農作物。

CRM AgriCommodities 報告表示，受到戰爭的影響，烏克蘭今年春季作物的種植面積預估將減少三分之一甚至減半，這使得即將公布的美國種植意向報告更受市場關注。

不過該行認為，今年美國玉米種植面積將與上年度基本持平，且美國農業部不會明顯改變對玉米種植面積的預估。

此外，巴西投行 Itau BBA 農經專家發布報告表示，2022/23 年度，巴西黃豆種植面積預估將僅增長 0.5%，創下逾 15 年以來的最低成長率，主因為農地的擴增需要更高的成本。

 

農產品價急升投資攻略 GRU WEAT JJG SOYB CORN

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E8%BE%B2%E7%94%A2%E5%93%81%E5%83%B9%E6%80%A5%E5%8D%87%E6%8A%95%E8%B3%87%E6%94%BB%E7%95%A5-024413542.html

俄烏局勢緊張，令很到能源及金屬價格快速飈升，而烏克蘭都是一個農產品主要出產國，所以令到小麥等農產品都出現價格急漲，如果想在新一輪農產品升浪中獲利，有什麼可以好選擇？

 

高盛上調目標價預測

因應俄烏衝突發生的變化，烏克蘭種植可能中斷，而俄烏兩國滿足了全球四分一的穀物需求，所以高盛上調了玉米、大豆及小麥的價格預測，認為到夏季，玉米價格可達到每蒲式耳7.75美元，大豆可達到17.5美元，小麥料達到12.5美元。

高盛認為農產品價格要超出本土售價，才吸引到美國玉米及歐洲小麥進入國際市場。另外，由於化肥的價格上升，穀物售價必需上漲才可以吸引到農夫擴大種植面積。高盛預計玉米及棉花的價格漲幅其後將較大。

 

小麥年初至今飈六成

小麥的價格近一個月漲幅達58.72%。年初至今漲幅為60.36%。芝交所的5月份期貨合約在衝上14.25美元後，回落至12.36美元。小麥價格已升至高盛的目標水平。

 

想吼小麥走勢，有追蹤芝交所的小麥期貨ETF Teucrium Wheat Fund(WEAT)，年初至今回報為50.34%。近1個月升幅為47.94%。

 

 

玉米年初至今升27%

玉米價格升幅較小麥相對溫和，年初至今升幅為26.89%，近1個月升幅為18.94%。玉米5月份合約價為7.53美元。

 

想投資玉米的有Teucrium Corn Fund(CORN)，主要投資於第二及第三個到期月的期貨合約。CORN的1個月升幅為14.5%。年初至今的回報為21.96%。

 

大豆年初至今升29%

大豆今年表現與玉米差不多，年初至今升28.67%，但近1個月的升幅為9%。大豆5月份期貨價為17.1美元。

投資大豆可留意Teucrium Soybean Fund(SOYB)，有35%投資第二個到期月，30%投資第三個到期月，35%投資在11月合約。SOYB的1個月回報為6.1%，年初至今回報有21.1%。

至於想投資在一系列農產品的話，有iPath Series B Bloomberg Grains Subindex Total Return ETN(JJG)及ELEMENTS Linked to ICE BofAML Commodity index eXtra Grains - Total Return ETN(GRU)。

JJG會投資於玉米、大豆、大豆油、豆粕及小麥五種農產的期貨合約。合約期由1個月至5個月不等。GRU會投資玉米、小麥、大豆、豆粕四種農產期貨合約。期貨合約期會由3個月至6個月不等。投資一籃子農產品相對只買單一品種更為分散，但留意農產品本身的價格相對波動，所以應做好管理。

此外，近日的升勢難免有點過急，可考慮待稍為回落才入市，因為這一輪是偷步炒作，有機會在平伏後出現套利，若之後真的出現供需失衡，農產品價格有機會再飈漲。