中國的鋼鐵需求將放緩。這可能會使鐵礦石價格下跌近 30%

 https://www.cnbc.com/2023/03/31/chinas-steel-demand-to-slow-could-dent-iron-ore-prices-by-nearly-30percent.html

關鍵點

• 專家預測，由於中國鋼鐵需求和產量下降，到 2023 年底鐵礦石價格可能下跌多達 28%。
• 摩根士丹利分析師表示，鐵礦石價格將下跌，並引用了世界領先的鋼鐵生產國中國的低產量，以及該國轉向廢鋼。
• 分析師表示，隨著中國重新開放並放寬對 Covid-19 的限制，未來幾個月鐵礦石價格仍有上漲潛力。但他們預計中國鋼鐵生產或需求的強勁勢頭不會持續到今年下半年以後。

• 專家預測，由於中國的鋼鐵需求和產量將下降，到 2023 年底鐵礦石價格可能下跌多達 28%。

  摩根士丹利分析師表示，鐵礦石價格將下跌，並引用了世界領先的鋼鐵生產國中國的低產量，以及該國轉向廢鋼。

  “我們 2H23 的基本情況預測是每噸 90 美元，”報告商品策略師 Marius van Straaten 和一個團隊在 3 月 20 日的一份報告中表示。

  這比基準 62% 品位鐵礦石目前每噸 126 美元低約 28% 。

  鐵礦石主要用於製造鋼鐵，這是建築和工程項目中的重要材料——而且這兩個亞洲國家的消費量都在增加。

  澳大利亞聯邦銀行也預測鐵礦石價格會下跌，預計到今年第四季度鐵礦石價格將跌至每噸 100 美元，“因為今年下半年中國的鋼鐵需求放緩，”該銀行的分析師上週表示。

  分析師表示，隨著中國重新開放並放寬對 Covid-19 的限制，未來幾個月鐵礦石價格仍有上漲潛力。但他們預計中國鋼鐵生產或需求的強勁勢頭不會持續到今年下半年以後。

  需求放緩

  CBA 預計，中國被壓抑的鋼鐵需求可能會在今年下半年逐漸減少，理由是中國在 3 月份的關鍵政策會議上對 2023 年的經濟和政策議程持保守態度。

  中國占世界鐵礦石進口量的 70%，預計2023 年的增長目標為 5% 左右。

  國營實體中國礦產資源集團 (CMRG) 計劃在中國集中採購鐵礦石，從長遠來看也可能有助於降低價格。CMRG 的成立是為了為中國的鋼鐵行業採購原材料。

  CBA 指出：“如果 CMRG 能夠對鐵礦石生產商施加中國的市場力量，那麼從長遠來看，這應該意味著價格會低於其他情況。”

  Fitch Solutions 預計，隨著房地產市場低迷後“經濟從重工業轉向服務業的重新平衡”，未來十年中國國內鋼鐵需求將比上個十年放緩。

  “印度、美國和新興市場強勁的需求增長通常不太可能抵消中國經濟放緩的淨影響，”這家金融保險公司在 3 月 23 日的報告中表示。

  廢鋼增產

  鐵礦石需求也受到中國增加廢鋼消費的雄心的挑戰，廢鋼是 鋼鐵生產中使用的替代材料。

  3 月初，中國工業和信息化部宣布，今年中國廢鋼使用量將增加到 2.65 億噸，比去年的 19% 增加 25%。

  摩根士丹利估計，廢鋼使用量每增加 1%，中國每年的鐵礦石消費量就會減少約 17 噸。

  鋼鐵產量下降

  繼 1 月份也出現收縮後，2 月份全球粗鋼產量同比下降 1%。

  下降的原因是世界主要鋼鐵生產商的產量下降。

  世界鋼鐵協會數據顯示，日本、美國和俄羅斯等主要生產國減產幅度分別為5.3%、5.3%和8.6%。

  儘管這一數據沒有 1 月份 3.3% 的跌幅那麼大，但惠譽預計，隨著主要鋼鐵企業繼續努力應對高投入成本，全年產量增長將持續有限。

  據彭博社報導，據報導，世界領先的鋼鐵生產國中國計劃在 2023年連續第三年削減鋼鐵產量。

   

   

 

LME禁止俄金屬商新交貨 銅、鋅、鋁價紛紛上漲

 https://news.cnyes.com/news/id/4971488?utm_campaign=relate&utm_medium=RSS&utm_source=yahoo

 

倫敦金屬交易所 (LME) 宣布，將禁止俄羅斯烏拉爾礦冶公司 (Ural Mining & Metallurgical Co., UMMC) 和旗下一家子公司新貨品交付入庫，銅、鋅周四 (6 日) 在亞洲上午時段應聲上漲。

根據 LME 聲明，UMMC 和其 Chelyabinsk Zinc 子公司的金屬，即日起除非證明沒有違反制裁的成分，否則不得進入 LME 倉庫內。

俄羅斯是鋁、鎳、銅等工業金屬的生產大國，由於俄國 2 月入侵烏克蘭、加上最近俄烏情勢升級，一些歐洲買家試圖避開俄國金屬，LME 一直苦思如何處理此問題。

LME 交易的鋅期貨在亞洲上午盤時段上漲 4.1%，銅價上漲 2.3%，鋁價上漲 1.1%。

受到中國清零政策和全球經濟降溫影響，工業金屬今年來重挫，鋅從 4 月以來下挫 30%，銅價從 3 月高峰回跌 26%。

對於 LME 的禁令，俄鋁 (Rusal)(00486-HK) 表示這樣的做法「毫無根據」。美國鋁業曾呼籲交易所，應停止接受俄國產的金屬。

另一方面，鐵礦砂周四盤中大致不變，保持在每噸 93.60 美元，但本周累計下跌 2%，3 月迄今累計下跌逾 40%。大連的鐵礦砂期貨本周因十一長假暫停交易。

缺芯+有色金屬價格飛漲日本汽車製造商雪上加霜

 https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/689488.html

在，2022年已經過去了一半，本應在這個時候得到解決的半導體危機仍在刺痛汽車行業。據媒體一份新報導稱，雖然是疫情首先讓該行業陷入混亂，但烏克蘭危機讓芯片短缺不會很快停止。

智通財經了解到，報告稱，豐田和日產等汽車製造商仍在努力應對成本上升，努力提高產量。報告稱，日本製造商“在截至今年3月的一年中面臨約1.4萬億日元(115億美元)的原材料成本增加”。

東海東京研究所分析師Seiji Sugiura評論稱:“預計汽車製造商將通過削減成本的努力來消化部分成本上升，但消化所有成本上升將是困難的。”

伊藤忠商事研究所高級研究員Sanshiro Fukao在談到汽車製造的供應鏈時說:“如果你下了訂單，零部件就會立即交付，這個設定正在崩潰。”

隨著一些零部件已經無法供應，其他零部件的原材料價格也在飛漲。例如，鈀、鎳和鋁的價格本月均創下歷史新高。而這些金屬被用於汽車催化轉換器、電池和其他汽車零部件。

媒體指出，價格上漲可能是因為40%的鈀產量來自俄羅斯。這迫使汽車製造商放棄從俄羅斯購買，轉而尋找其他來源。南非金屬生產商Impala Platinum日本公司總裁Hiroo Suzaki評論稱:“失去俄羅斯供應，將對鈀市場造成重大影響。”

Johnson Matthey高級市場分析師Mikio Fujita表示，由於電動汽車的普及，鈀的部分需求最終將下降。但就目前而言，這並不能幫助汽車製造商。Fujita表示:“隨著汽車行業轉向電動汽車，催化劑的需求預計將在長期內逐漸萎縮。”

另一方面，由於電動汽車的普及，鎳的需求有望大幅增加。一名交易員對媒體表示：“這導致市場更加吃緊，歐洲的溢價飆升至創紀錄水平。”

俄羅斯也是世界第二大鋁生產國，佔全球鋁產量的5%。住友商事全球研究首席經濟學家Takayuki Honma表示:“這些金屬不像石油那麼重要，因此更有可能面臨供應風險，或成為製裁目標。”

原材料價格上漲意味著價格上漲將轉嫁到消費者身上。本田首席財務官Kohei Takeuchi解釋稱:“我們通常通過內部努力削減成本來消化成本，但成本上漲幅度太大，無法消化。”

 

鋁業股逆市走強 倫鋁續刷歷史新高 大批鋁材從中國發往歐洲

 https://www.gelonghui.com/news/721087

格隆匯3月7日丨鋁業股逆市走強，其中俄鋁暴漲近21%，暫錄三連陽，中國鋁業漲逾3%，榮陽實業和中國宏橋漲約2%。

倫鋁續刷歷史新高，現報3951美元/噸。 烏克蘭的戰事引起上海與倫敦的鋁材期貨價差持續擴大，巨大的利潤空間吸引交易商們以前所未有的速度把鋁材從世界最大的鋁材消費國中國轉運到歐洲。

銀河證券指出，從需求的維度看，歐洲電解鋁生產與俄羅斯電解鋁出口受阻，可能造成歐洲部分下游企業被迫轉向中國進行電解鋁或鋁加工品採購，也將利好國內電解鋁消費，疊加國內穩增長政策加持，鋁需求預期有望邊際提升。 隨著國內鋁下游開工進入旺季庫存開始去化，鋁價有望繼續強勢上漲。 

戰爭衝擊原油、農作物、金屬供應，大宗商品創 2009 年來最大漲幅

 https://finance.technews.tw/2022/03/02/commodities-jump-ukraine-russia/

俄羅斯入侵烏克蘭，威脅能源、農作物和金屬等關鍵供應，使追蹤大宗商品的指數飆至 2009 年以來最大漲幅。

彭博大宗商品現貨指數（The Bloomberg Commodity Spot Index）1 日攀升 4.1%，跟 2020 年 3 月疫情爆發初期的四年低點相比，指數成長一倍。

其實這些原物料供應在疫情緩解、經濟復甦時就非常緊張。隨著俄烏戰爭持續延燒，局勢更惡化，因俄羅斯是原油、天然氣、穀物、化肥和鋁等金屬的主要供應國，美國、歐洲和亞洲實施全面制裁，船隻進入戰區的運輸成本暴增，加上與俄羅斯的貿易幾乎停擺，恐怕加劇全球通膨。

美國現在通膨率達 1982 年以來新高，全球央行面臨兩難，必須權衡提高借貸成本或者阻礙經濟成長的風險。此外，俄羅斯是全球第三大產油國，由於主要銀行撤出俄國融資，紐約西德州原油期貨 1 日跳漲至每桶 105 美元，為 2014 年以來首見。

除了石油，歐洲有四分之一原油和三分之一天然氣依賴俄羅斯供給。俄、烏還提供全球出口逾四分之一小麥、20% 玉米和大麥，以及約 80% 葵花油。俄羅斯鋁也占美國進口量約 10%。

• Commodities Jump Most Since 2009 as Ukraine War Threatens Supply

（首圖來源：Pixabay）

 

高盛大宗商品資深分析師：從未見過大宗商品市場如此之牛

 https://wallstreetcn.com/articles/3651435

Jeff Currie表示，他從未見過大宗商品市場如此之牛。當前，有非常多的大宗商品期貨品種處在遠期貼水的價格結構中。期貨曲線正在為短缺定價，這是他30年來從未見過的。

高盛集團的大宗商品資深分析師Jeff Currie表示，他從未見過大宗商品市場如此之牛。當前，有非常多的大宗商品期貨品種處在遠期貼水（backwardation）的價格結構中，也就是說，遠月的期貨價格低於近月的期貨價格，這樣的市場結構表明大宗商品稀缺，這種凸顯供給短缺的吃緊形勢創下至少1997年來之最。具體來說，在28種大宗商品中，有19種處於期貨貼水狀態。

Jeff Currie在接受彭博電視對話時表示，世界正處於“分子危機”之中。“我們缺少一切。不論是原油、天然氣、煤礦、銅、鋁，隨便什麼，都很短缺。”期貨曲線正在為短缺定價，這是他30年來從未見過的。

在能源市場，石油和天然氣的強勁需求已經超過了供應能力。全球供應短缺也提振了金屬價格，特別是在推動清潔能源疊加消費增長的大背景下。農業方面，農作物產量受到惡劣天氣的限制，乾旱抑制了整個南美洲的大豆生產前景。

去年大宗商品市場在多重因素的助推下走出了波瀾壯闊的行情。新冠疫情對全球大宗商品供應鏈造成衝擊，如海運價格翻番、勞動力成本上升導致開工不足直接抬高了大宗商品的供給成本。此外，“黑天鵝”事件不斷，如OPEC+暫停增產、“北溪2號”天然氣管道事件、“長賜號”擱淺等都在助推大宗商品價格上漲上添了一把火。

對於2022年大宗商品走勢，市場分歧較大。

中泰證券首席經濟學家李迅雷近日表示，如果2022疫情能夠得到控制，由於供應鏈問題導致的物價上漲，應該慢慢會消減。隨著2022年的主要經濟體貨幣超發程度的減輕，大宗商品價格應該會有所回落。

上週，全球頭號對沖基金橋水的高管Karen Karniol-Tambour表示，隨著經濟的擴張和價格的上漲，大宗商品是最未被充分利用的對沖通貨膨脹的工具。“你需要尋找的是那些在經濟增長和通貨膨脹壓力大的情況下仍會表現良好的資產。我個人偏好金屬和碳排放權。”

以成功預言1987年10月股災而一戰成名的華爾街傳奇交易員Paul Tudor Jones上個月在接受CNBC採訪時表示，美聯儲主席鮑威爾與通脹的搏鬥將導致多類資產面臨風險，而那些在疫情期間表現最好的資產可能從山頂跌入谷底。相對於金融資產，大宗商品似乎“被嚴重低估”，他預計隨著緊縮週期的展開，大宗商品的表現將大大優於金融資產。

風險提示及免責條款

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習廣思: 科指狂彈非首次，長期跌浪未逆轉--信報1月13日

 https://www.reuters.com/article/%E6%B8%AF%E6%8A%A5%E8%B4%A2%E7%BB%8F%E8%AF%84%E8%AE%BA%EF%BC%9A%E7%A7%91%E6%8C%87%E7%8B%82%E5%BC%B9%E9%9D%9E%E9%A6%96%E6%AC%A1%EF%BC%8C%E9%95%BF%E6%9C%9F%E8%B7%8C%E6%B5%AA%E6%9C%AA%E9%80%86%E8%BD%AC-%E4%BF%A1%E6%8A%A51%E6%9C%8813%E6%97%A5-idCNL4S2TT08X

恆生科技指數昨天勁飆5%，科技股帶領恆指漲663點，收報24,402點。科指忽然發難大升，但基本因素並無甚麼巨變，暫時只宜當作是11月及12月份大跌市後的反彈。

科指去年2月見頂後，曾有不斷的大小反彈，惟未能改變跌勢。科指去年8月24日曾漲7.1%，10月7日亦一度抽高5.2%，奈何最終還是向下走。科技股短線有動力，長線則未見轉勢。奉勸長期要燒銀紙擴展業務的科技股，正好趁此大好時機批股，儲夠彈藥，以備長期作戰，否則蘇州過後無艇搭。

昨天的大反彈也是源自美國市，週二紐約開市後中資科技股表現遠勝美國納指，早市納指還在下跌時，反映中概股的納斯特金龍中國指數已急漲，隨後納指收復失地回升，金龍指數更進一步向上，收市漲幅達4.46%。科指昨天勁彈主要也是跟著美市走，這情況過往屢見不鮮，這也是本港股民投資科指股份被動之處，股價話事權在美國，而非本港。

聯儲局主席鮑威爾在其連任提名聽證會上，表明要連環加息及開始「縮表」，以遏抑通脹，態度堅定。股債市場的表現，反映投資者對通脹前景的憂慮有點紓緩，大家最怕的是聯儲局手腳慢，行動落後於通脹。如今老鮑擺明車馬誓抗通脹，10年期美債息回落2.5個基點，10年期實質利率更即日回落9個基點，美國股市則先跌後升。實質利率由12月30日至本週一共升了36個基點，幅度頗大，有些回調亦屬正常，對債息去向暫時仍宜觀望。

由於債息回升，納指100今年一度有較大幅度調整，但納指的長期升勢未破壞，週一及週二連續兩日低開後，指數均能逆轉，倒升收場，或反映沽盤漸盡，買盤入市。美股即將進入季績公佈期，本週五有摩通派成績，美國鋁業亦會於下週三公佈季績。美股估值昂貴，加上加息週期開始，唯一能支撐股價的會是企業盈利。

聯儲局開始停止買債，此外愈來愈多聯儲局官員亦預期今年會開始「縮表」，以減少流動性，遏抑通脹，聯儲局的動作會對市場有多大影響，仍屬未知數。不過，在經濟旺盛下，企業及消費者對信貸需求亦會增加，銀行把過剩的儲備金支持信貸增長，可補充貨幣政策收緊所減少的流動性，所以加息與退市未必一定是熊市來臨。關鍵是貨幣政策寬鬆階段，人人可食大鑊飯，阿公非定向派錢，但到銀行開始主導資金分配時，則唔係人人都可藉到錢，最終是有償還能力的人和企業才能獲得信貸。企業方面，通常都會是大公司及大藍籌，所以美國中小型公司股價跑輸大藍籌也會是今年的特點，應該不會再像過去兩年般水漲船高，揀對實力股，才是投資組合決勝的因素。

隨著美國開始加息，標誌著經濟周期走到中段，一般而言，在周期的中後段，石油股及金屬股還會有一波升浪，今年亦不例外。紐約期油年初至昨天累漲8.6%，倫敦期鋁、期鋅、期錫及期鎳截至週二分別升了5.8%、0.62%、5%及5%。油股及金屬類股今年在投資組合應該佔上一席。高盛昨天發表報告，把中國今年經濟增長預測由4.8%下調至4.3%，原因是嚴格的防疫政策將會影響經濟活動，當中本地消費受到最大衝擊，而出口業的影響則較微。

外國採取與病毒共存，病毒輸入內地的風險相當高，但中央一直堅持清零政策。西安疫情34天后，新增確診回落至個位數字，應該算是成功抗疫，然而一個千萬人口的城市封城一個月，經濟代價確是十分沉重。除非今年稍後時間海外疫情消失，否則中國清零政策宜作出調整，在可控的情況下，容許地方較靈活地處理疫情，時機可能在冬奧及兩會會期之後。（完）

注：以上的評論僅為摘要，並且不代表路透立場。

 

習廣思: 週期板塊形勢佳，共富國策遏股樓 限制中國股市的上升條件

 https://www.reuters.com/article/%E6%B8%AF%E6%8A%A5%E8%B4%A2%E7%BB%8F%E8%AF%84%E8%AE%BA%EF%BC%9A%E5%91%A8%E6%9C%9F%E6%9D%BF%E5%9D%97%E5%BD%A2%E5%8A%BF%E4%BD%B3%EF%BC%8C%E5%85%B1%E5%AF%8C%E5%9B%BD%E7%AD%96%E9%81%8F%E8%82%A1%E6%A5%BC-%E4%BF%A1%E6%8A%A510%E6%9C%8818%E6%97%A5-idCNL4S2RE00P

週期板塊形勢佳，共富國策遏股樓--信報10月18日

美股上週五再漲逾300點，道指距今年8月中歷史高位35,631點不足1%。銀行、金屬等周期股升幅可觀，是推動道指兩日飆逾800點的主力，債息升勢正預告明年加息週期會比預期來得更快。週期股是短期炒家焦點，但中港股市未必會跟足。

高盛領漲金融股，該公司截至今年9月底止第三季每股盈利14.93美元，遠高於市場預估的9.92美元，上週五股價漲近4%，連同高盛，華爾街幾大銀行上季度全部交出超預期的業績。期內高盛交易業務收入增長23%，分析師原預期該業務下滑9%，而固定收益交易部門的業績也勝過預期。

高盛四大部門中，期內僅資產管理業務倒退，其他都實現增長，新冠肺炎疫情極大促進了交易和併購部門業務。隨著經濟復甦，諮詢業務收入16.5億美元，交易部門收入56.1億美元，甚至超越去年高位；消費和財富管理業務收入20.2億美元，增長16%，業務表現出色，分析員也大跌眼鏡。高盛今年首三季收入達467億美元，基本可以確定全年將再創歷史新高。高盛股價年初至今累積進賬逾50%。

道指上週四勁飆500點，正是由金融股推動，當日多家巨型銀行公佈第三季業績，富國銀行、美銀、花旗集團和摩根士丹利等，在降低壞賬準備金與投資銀行業務暢旺帶動下，純利皆大幅攀升。

富國銀行第三季純利51.2億美元，按年顯著增長59%，每股盈利1.17美元，高於分析師預估的1美元；收入則減少2%，至188.3億美元，但仍優於市場預期的182.7億美元。美銀第三季純利76.9億美元，按年上升58%，每股盈利85美分，優於市場預期的71美分；收入增長12%，也超越分析師預估。

富國銀行與美銀第三季的壞賬準備金，分別減少16.5億美元及11億美元，有助推動純利上揚。花旗集團第三季因減少提列11.6億美元的壞賬準備金，純利增48%，至46億美元，每股盈利2.15美元，遠高於分析師預期的1.65美元。摩根士丹利第三季純利按年增36%，每股盈利1.98美元，同時收入提升26%，均好過預期。

歐美銀行股用倒後鏡去睇，肯定係業績亮麗，前路卻不太明朗，主要是「收水」進程帶來的風險。在資金成本極低情況下，較次一級的企業都可輕易發行高息債，這無疑利好併購與企業活動，但當明年聯儲局減買債兼加息，情況便會有變。

美國經濟復甦步伐加速，新冠病毒感染個案減少，美債息開始加速上揚，加息預期升溫。美國利率掉期顯示，市場預期聯儲局明年6月議息會議加息四分一厘的機會攀至50%，預期9月加息機率為百分百，並不遲於2023年2月會有第二次加息。

金屬股也是周期股之一，

（ALCOA）上週四盤後公佈第三季財報顯示，上季收入與盈利雙雙優於市場預期，主因在於經濟強勁復甦，帶動旗下產品需求攀升所致。該公司宣布發放每股10美分的季度股息，是2016年分拆業務以來首度恢復派息；同時公佈啟動5億美元的股票回購計劃。

美鋁上週五股價勁漲15%，股價升抵2018年以來高位。週期股剛開始強勁升浪，上週五提及的中鋁應該係時候再次開車。

中港股市今年大幅度跑輸外圍，包括歐美、日韓等股市。2021年中國企業遇上政府推出強監管，各行各業都受到製約，教育、醫藥、科技、線上游戲輪流推出監管新規，持有中國企業股票變得更易中招，這已不是在反映經濟與盈利週期，而是反映政策動向風險。

中港股市今年仍錄得5%至10%跌幅，同期歐美股市卻上升15%至20%，一來一回，中港股市跑輸逾兩成。正路來講，中港股市大落後之後，很大機會追返上去，拉近同國際股市的差距，因此炒落后買中港股減持歐美股係正路諗法。

正路系咁，實情系今年乃中國大改革之年，好多事情同以往不再一樣。國家主席習近平上星期在《求是》撰文談及如何實現「共同富裕」時，強調構建初次分配、再分配、三次分配的主張，認為基礎性制度安排十分重要，應該加大稅收、社保、轉移支付等調節力度。

文章認為要合理調節過高收入，完善個人所得稅制度，規範資本性所得管理。這是中國最高領導層首次將資本利得與共富混為一談，分析認為，這可能意味政府將考慮開徵資本增值稅（capital gain tax）。

以上《求是》文章，還談到要積極穩妥推進房地產稅立法和改革，做好試點工作。中國早在1986年就頒布房產稅暫行條例，拖足20年都未正式立法，相信因為房產稅帶來的經濟後果難料，唔敢貿然立法。

中國樓市長期存在大量空置房情況，不少業主買樓等升值，唔怕持有多個空置物業。可是，一旦徵收房產稅，持有這些物業的成本便會大增，遇上當前的內地樓市大調整，炒樓者更面臨重大損失。

內地樓市雖偶有下調，但升多跌少，10年前買下來的物業，至今已升值不少，一旦出售要交資本增值稅，唔少錢喎！唔賣，繼續丟空，則可能要交房產稅，也是一大麻煩。以往買樓易發達，在房住不炒、共同富裕的前提下，今後會有好大變化。自住沒問題，各類「炒房致富」的行為，則面臨嚴管。

買樓炒股賺錢，日後可能都要交稅，這進一步限制中國股市的上升條件。（完）

注：以上的評論僅為摘要，並且不代表路透立場。