內地春節假期電影票房勝預期，花旗發表報告指出，內地春節電影檔期首5日票房超預期，按年增長7%，雖然票價略為下調，但銷售量增加足以抵消相關影響，加上入座率達92%，是11個月以來最高水平。
花旗睇好貓眼娛樂
花旗估計，內地整個春節檔期電影票房可達65億至67億元（人民幣．下同），按年增長7%至11%，遠勝早前預期按年跌5%至15%。該行稱，春節後下個公眾假期檔期將會是4月至5月，估計隨着影院運作進一步復常，加上推廣優惠，以及多部國際及其他具吸引力的電影上映，將繼續推動電影票房。選股方面，花旗認為貓眼娛樂（01896）最具優勢，主要受惠於戲院入場人次復常。
另外，貓眼專業版資料顯示，截至1月27日止，內地春節檔（1月21日至27日）總票房突破65億元，春節假期電影票房前三位分別是《滿江紅》、《流浪地球2》及《熊出沒．伴我熊芯》。
承接上周五跌勢，港股5月開局好運滯，半日再跌逾400點，仲要失守100日線，睇唔見開胃。恒指低開64點，開市後跌幅雖曾收窄至40點，見28684點半日高位，其後沽壓增加，大市跌勢加劇，恒指跌穿100日線(28548點)，最多半日跌468點，見28256點半日低位，創3月29日以來新低。恒指中午報28300點，跌424點；國企指數報10686點，跌138點；恒科指跌108點，報8204點。唯一慶幸係半日成交額只有538.47億元，跌市成交未見顯著增加。A股五一假期休市，北水暫停，令本來缺水嘅港股更為乾塘。
藍籌金融股跌到一仆一碌，大笨象(00005)半日跌3.4%，藍籌之中包尾，阿Man從來都唔會馬後炮，一早講咗大笨象喺48至50元阻力極大，過唔到就係過唔到。友邦(01299)半日跌2.6%，希望能守住95元，守得住應該死唔去。內銀股及內險股亦腳軟，普遍跌1%或以上。藍籌中只有兩隻逆市企穩，中石化(00386)半日升0.5%，已經係藍籌之中表現最好。
內地仍放緊五一假期，多隻之前已預先落鑊炒定先嘅五一概念股，今日反而受壓跌勢顯著，雖然有分析指五一檔期電影票房可創新高報捷，但影業股急挫，IMAX中國(01970)半日跌一成；貓眼娛樂(01896)跌8%，稻草熊(02125)挫12.3%；出行股方面，復星旅遊文化(01992)跌6.5%，攜程(09961)跌3.4%，同程藝龍(00780)守住19元已算硬淨。再一次引證炒概念股跟炒消息股一樣，都係事前炒定，事後玩完。
濠賭股情況差不多，雖然澳門4月博彩毛收入84.01億澳門元，按年增長10倍，但略低於分析員預測中位數。濠賭股早喺五一假期前已顯得乏力，今日跌勢持續，整個板塊跌1%至3.7%不等。
雖然大部份股份今日表現麻麻，但醫美股繼續走強，瑞麗醫美(02135)再創新高，半日急升近24%，其他醫美股閒閒地升幾個子。以發展疫苗及醫治肺炎相關藥品有關嘅醫藥股表現最為突出，板塊內股份升幅由4.4%至近一成不等。除咗醫美股之外，二線手遊股表現亦突出，不過小心呢個板塊升得急亦回得快。
留意五窮月開局又確係幾窮，暫時恒指已失守多條移動平均線，留意嚟緊幾日，28200至28000不容有失，若然恒指失守二萬八大關，港股或下試二萬七水平尋找支持。相反二萬八關守得住，區間移動嘅日子將繼續，上落區間或重演上月28000至29500之間。
麥狄文
(徐狄怡‧證監會持牌人)
牛牛敲黑板：
恆生指數公司週五（2月26日）晚間公布了其定期的季度指數調整結果（截至2020年12月31日的價格數據，一般在8周後公佈結果），涵蓋了主要的旗艦指數如恆生指數、恆生國企指數、恆生科技指數。
此外，作為港股通投資範圍基礎的恆生綜合指數也發佈了半年度調整結果，因此值得關注。整體看，此次調整涉及範圍較廣、影響較大，我們綜合分析影響後發佈此報告供投資者參考。
► 成分股調整和權重變化：阿里健康、龍湖、海底撈、碧桂園服務、農夫山泉等分獲納入恆指與國企指數。
1) 恆生指數：此次納入阿里健康、龍湖集團和海底撈3只股票，納入權重分別為0.89%、0.62%和0.58%；無成分股被剔除。調整後成分股由52只增加至55只。
2) 恆生國企：此次納入碧桂園服務和農夫山泉2家公司，納入權重分別為1.3%到1.2%，此外，權重變化較大還有京東（增加0.5%）。同時，此次調整剔除4家公司，包括海螺創業、中國石油、恆安國際和華潤燃氣，剔除前權重分別為0.75%、0.72%、0.48%和0.45%。調整後成分股由52只重置至50支。
3) 恆生科技：納入海爾智家和萬國數據2家公司，剔除邱太科技、貓眼娛樂、心動公司和易鑫集團。成分股數量由32支重置為30支。其中權重變化較大的海爾智家、京東和萬國數據分別增加2.7%、1.6%和0.7%；相反，心動公司、貓眼娛樂和邱太科技權重從剔除前的0.79%、0.37%和0.34%分別降至0。
► 潛在被動資金流向影響：關注阿里健康、龍湖和海底撈等潛在正面影響；對海螺創業、華潤燃氣等可能帶來負面影響。
我們基於當前Bloomberg統計彙總，追蹤恆生指數的ETF資金規模約為217億美元，追蹤國企指數和恆生科技指數的ETF資金規模分別約為49億美元和3億美元。那麼結合成分股的權重變化，我們測算了其潛在的被動資金流向，並結合個股各自過去3個月的日均交易金額，我們測算被動資金變化可能的影響：
1) 恆生指數：被動資金流入最大的阿里健康、龍湖集團、海底撈、阿里巴巴，預計分別需要2.3、1.4和1.3天；所需要交易被動資金流出中，預計中電控股、嘗試集團和長江基建所需交易資金流出時間最長，平均在0.4天左右。
2) 國企指數：被動資金流入最大的農夫山泉、碧桂園服務預計交易時間在1天內；所需交易被動資金流出中，海螺創業和華潤燃氣所需要的交易資金流出時間最長，均在1天以上。
3) 恆生科技：被動資金流入最大的海爾智家、京東和萬國數據預計將出現916萬、527萬、231萬和218萬美元的資金流入；被動資金流出最大的心動集團預計將出現265萬美元資金流出。上述潛在流入和流出所需交易平均在0.1天左右。
圖表：追蹤恆生指數、恆生國企指數和恆生科技指數的ETF基金規模
資料來源：Bloomberg，中金公司研究部；數據截止至2021年2月26日
圖表：恆生指數調整與潛在被動資金流向測算
資料來源：Bloomberg，中金公司研究部；注：灰色為此次新納入；數據截止至2021年2月26日；預測值為Bloomberg一致預期
圖表: 恆生國企指數調整與資金流向
資料來源：Bloomberg，中金公司研究部；注：灰色為此次新納入；藍色為調出；數據截止至2021年2月26日；預測值為Bloomberg一致預期
圖表：恆生科技指數調整與資金流向
資料來源：Bloomberg，中金公司研究部；注：灰色為此次新納入；藍色為調出；數據截止至2021年2月26日；預測值為Bloomberg一致預期
圖表：國企指數此次調整前後的權重變化，新經濟板塊佔比已達到57%
資料來源：Bloomberg，中金公司研究部
3月1日，恆生指數公司將公佈有關《優化恆生指數持續成為香港市場最具代表性和最重要的市場基準之建議》的諮詢結果，我們認為或將是恆指歷史上非常重要的一次改革。此次諮詢中具體的優化建議包括：
► 建議一：擴充行業代表性；分行業挑選個股、並保證對各行業的覆蓋率（市值與成交額）。
目前，恆生指數的選股標準依然以市值和成交額排名為主，輔以行業代表性、財務表現等顧問委員會的主觀考量依據，這雖然能夠使得指數囊括幾乎所有市值最大的藍籌股，但市場結構問題也會導致其對部分「冷門」或「弱勢」行業覆蓋率不足。因此，如果按照這一建議調整的話，有可能會犧牲個別大市值公司，但可以使得行業的覆蓋度更為均衡。
► 建議二：增加成份股數目至65~80只。
恆生指數在1969年推出時僅有33只成份股，2007年指數開始納入H股公司時成份股增加到38只。2012年擴容至50只成份股，並在此後8年一直維持這一水平，直到2020年12月擴容至52只。隨着赴港IPO不斷增多，恆生指數50只左右的固定成分股已經顯得有些「捉襟見肘」，其截至2020年12月對整體市場的市值覆蓋率已經降至57.6%，成交量覆蓋率甚至降到50.5%，已經不能匹配其市場旗艦指數的地位。
► 建議三：迅速納入大型上市新股；取消合資格候選成份股最少上市時間要求。
恆生指數具有較嚴格的新股「快速通道」納入標準，例如市值在全市場排名前5的超大型新股也需要三個月上市時間才能被納入，而排名25位以下更是要上市滿24個月。這一對大型新股的要求相比國際主要指數如MSCI、甚至恆生綜合指數都要嚴格的多，目前通行的快速通道往往是市值滿足一定門檻後，上市後10個工作日即可被納入，這樣可以保證指數最大限度的捕捉到龍頭新股，進而更好的代表市場面貌。
► 建議四：保持香港公司代表性；維持被分類為香港公司的成分股在一定數量（目前約25只），以支持香港部分在指數中的代表性。
隨着大型中資公司特別是龍頭中概股的持續迴歸，香港本地公司在恆生指數內的權重逐漸由2016年底的45.3%下降至2020年12月的42.2%，我們預計未來仍會進一步降低。因此，恆生指數公司提出是否保證固定的香港本地公司數量，以維持其對香港本地的代表性。
► 建議五：改進成份股權重分佈；成份股權重上限由當前的10%降至8%；同時將同股不同權/第二上市成份股權重上限從目前的5%提升至8%。
為了防止龍頭公司獨大，恆生指數建議單一個股上限從目前的10%下調至8%，類似於恆生科技指數。同時，同股不同權和第二地上市公司在今年獲準納入時，為了防止一次性過大沖擊，設定上限不超過5%，但此次也建議一併統一為8%。目前恆生指數中前10位成分股累計權重達61.4%。因此，如果能夠改進的話，一方面有望使得指數內「尾部」公司的權重增加，同時同股不同權和第二地上市公司的佔比也有望大幅抬升。
具體實施上，恆生指數公司建議如果上述優化建議得以通過，調整過渡時間為一年。此次季度調整中，恆生指數成分股擴容至55支可能已經傳遞了恆指公司努力優化指數增強恆指代表性的意圖以及努力。我們認為，恆生指數的優化，不僅有望引更多投資者作為基準或被動資金追蹤，也可以進一步強化香港市場作為國際金融中心特別是投資中國新經濟「橋頭堡」地位的長期吸引力。
圖表：恆生指數市值和成交額覆蓋率
資料來源：恆生指數公司，中金公司研究部；數據截止至2021年2月26日
此次指數審議也適逢恆生綜合指數的半年度指數審議（一年調整兩次，分別以6月和12月底為截止日期），而這又將成為隨後滬深交易所決定港股通可投資範圍的主要依據。根據指數公司公佈的恆生綜指調整情況，並結合港股通納入的額外要求（包括2020年將同股不同權公司以及未盈利的生物科技公司（-B）納入合資格範圍），我們對潛在港股通標的的調整做了以下分析。
具體而言，此次有30家公司可能符合港股通投資範圍的條件，包括藍月亮、泡泡瑪特、恆大物業、華潤萬象生活、ESR、VESYNC、融創服務、榮昌生物-B等。其中7家未盈利生物公司（-B-）可能受益於2020年底的滬深港通擴容，而萬國數據-SW和寶尊電商-SW為二次上市公司，暫不符合港股通納入標準。相反，有9家公司可能會被剔除港股通的範圍。
今年年初以來，港股通南下資金大陸資金通過滬深港通持續流入，規模已超3200億元，日均流入屢創新高。從南下資金的流向來看，主要流入信息技術、電信服務和消費等新經濟板塊都吸引了大量資金。根據歷史經驗，我們認為上述有望新納入港股通範圍的標的將可能受益於資金的流入和流動性的改善。
圖表：年初以來滬深港通南向的淨買入規模已經超過3850億港幣，接近2020年全年淨流入的50%
資料來源：EPFR，萬得資訊，中金公司研究部；數據截止至2021年2月26日
圖表：2021年初至今，83%的南下資金流入新經濟板塊，遠高於前幾年保險和銀行理財資金佔主導時的比例
資料來源：Wind，中金公司研究部；數據截止至2021年2月26日
圖表: 因恆生綜指調整可能帶來的港股通投資範圍調整
資料來源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部；數據截止至2021年2月26日；預測值為Bloomberg一致預期
時間安排上，上述指數調整結果將於3月15日（星期一）正式實施。在此期間，部分主動型資金仍不排除會根據調整公佈結果採取一定的套利操作，但被動資金為了最大程度上減少追蹤誤差將選擇在生效前一個交易日（即3月12日）調倉。屆時相關股票成交會出現遠大於平時的「異常放量」情形，特別是在尾盤。
同樣的，上海交易所與深圳交易所也將在3月15日以恆生綜指為依據相應調整滬深港通的可投資標的範圍。
編輯/Jeffy
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受「就地過年」政策刺激，春節期間內地電影票房連續4日破10億元（人民幣．下同）。據線上購票平台貓眼的數據，年初一單日票房達17.37億元，已超越2019年春節檔首日14.58億元的單日票房紀錄；截至昨日（15日）晚上約8時，春節7部上映影片累計票房達57億元。
農曆新年一直是內地電影市場票房佔比最大的檔期，2020年受新冠疫情影響，內地電影春節檔取消，電影行業停工停產175日，線下公司均面臨不同程度的虧損，故今年春節檔表現受到格外關注。
就地過年帶挈 入戲院成首選
據貓眼的數據，內地春節期間有7部影片密集上映，題材包括喜劇、懸疑、動畫、奇幻等，首日票房破17億，觀影人數達3400多萬人次，兩者分別刷新單日票房和單日觀影人次紀錄。
國信證券的研究報告提到，2021年春節當局鼓勵「就地過年」，只要電影院正常開放，影院便成為首選消費場景。今年春節檔7部影片，從內容題材到製作陣容，均屬頂級，若無客觀因素制約，即使不考慮2020年低基數，2021年春節期間票房亦有望創新高。
《唐人街探案3》極速超30億
招商證券則指出，春節檔是全年電影市場票房發力的最關鍵期，疫情前的2017至2019年，數日時間的春節檔佔全年總票房比例分別為6.1%、9.5%及9.2%。該行還稱，今年整體春節電影檔大熱不代表每部影片都能表現亮眼，春節檔競爭激烈，口碑成為影片制勝關鍵。
截至昨晚8時，預售大熱的《唐人街探案3》累計票房已突破30億元，創下內地電影市場最快破30億元的紀錄。該影片上映首日票房已達10.5億元，刷新內地此前由《復仇者聯盟4：終局之戰》創下的首日票房7.28億元紀錄。另一影片《你好，李煥英》昨天單日票房超越《唐人街探案3》，且口碑一路走高，據招商證券介紹，該影片出品人與涉及的港股上市公司有貓眼娛樂（01896）、閱文集團（00772）及阿里影業（01060）。
另一方面，IMAX Corporation和IMAX China（01970）亦公布，IMAX的票房截至2月14日已達約1.6億元，在影院人流限制75%情況下，春節期間首周末票房創紀錄，更較2019年創下的紀錄大增45%。
受春節檔疊加就地過年政策影響，今年春節是影視產業的狂歡盛宴。今日，率先開盤的恆生股市將這種情緒直接宣泄在個股上，影視板塊大漲。
截至收盤，阿里影業收漲34.58%，Imax 中國收漲31.14%，貓眼娛樂收漲9.55%。
截至2月16日11點，中國電影市場2021年度票房喜破100億，國內電影消費創下新高，相比起去年到近6月才破百億，如今的現狀標誌着國內影視產業已基本擺脱疫情的困境。
在單個電影票房上，截至目前，排在2021年度春節檔票房榜前五的影片分別是：《唐人街探案3》31.82億、《你好，李煥英》19.14億、《刺殺小説家》4.31億、《熊出沒之狂野大陸》3.47億、《新神榜之哪吒重生》1.94億。
《唐人街探案3》依舊延續着唐探宇宙系列IP的強勢，三部影片都在當年的春節檔進入過票房前三。但《你好，李煥英》後勁或更強，在院線排片率、上座率以及當日綜合票房上，都已呈現出超越《唐探3》的趨勢，有望後來者居上。
春節期間電影票房的破紀錄是由高上座率與高票價共同發力促成，受疫情因素與就地過年政策影響，大量一二線城市的工作者沒有選擇回鄉，這部分人羣普遍具有消費能力與消費意願，構成了今年春節檔票房的主要人羣。
從2015-2019年，剔除2020年受疫情影響，春節檔停滯的數據，春節觀影人次最高發生在2018年，達1.44億人次。截至2月16日上午9時，國內春節檔總觀影人次已達2.29億，2021年整個春節檔有望突破2.6億觀影人次。較疫情前19年有望同比增長近80%。
第二個因素是春節檔電影票價漲幅明顯，剔除2020年春節檔數據，從2018年開始，國內院線電影票價整體呈上升態勢，2019年春節檔平均票價42元，全年平均票價34元，達到近年來新高。但即使較2019年春節檔而言，今年依舊漲價明顯，頭三天平均票價約為50元，增幅接近20%。
造成電影票價如此大幅上升的原因包括，第一，是春節檔的漲價剛需。並且，今年的七部影片，在預售階段也並沒有投入太多的票補費用。相比過去春節檔每部電影平均3000-5000萬的票補投入，今年院線間無暇打價格戰。
第二，是一二線城市的營收佔比提升。相應「就地過年」號召，有超過1億人口選擇就地過年，因此一二線城市營收佔比明顯增加。相對比三四線的平均票價，一二線的平均票價較高。
最後，當春節檔遇上情人節，剛需程度升級，且影院可以利用高票價使陷入疫情泥潭已久的影院企業迅速復甦。在上座率限制的情況下，只有通過抬高票價的手段彌補虧損。北京對此反映充分，上座率被限制到50%的北京，目前擁有着全國最高的票價。或許這種高票價會一直持續到春節檔結束或者50%限座令解禁。
根據貓眼榜單數據，截至目前春節檔票房已突破65.6億元，剔除去年疫情階段數據，對比2018-2019年，至正月初五晚，2018年票房為49.35億元，2019年則為50.86億元。截至今晚則有望突破68億元，增幅近33%。參考2019年整個春節檔票房為59.06億元，預計今年整個春節檔票房有望超過75億元。
貓眼娛樂背靠光線、騰訊、美團等強大股東。是一家少有的覆蓋娛樂、短視頻、電影、文娛媒體、劇集、音樂等全文娛產業鏈的公司，在這個春節檔裏受益最為直接且全面。首先是電影端獲得了大豐收，在票房前五的作品中，《熊出沒之狂野大陸》由貓眼主出品，《刺殺小説家》由其聯合出品。
參照過往年份春節檔票房及全年票房數據，春節檔是國內影視公司營收中最重要的組成部分，且比重有提高趨勢。貓眼春節檔的大豐收會使公司全年業績受益。除此之外，由院線經濟所派生出來的影評、服務費、院線廣告等全套產業鏈都可以使貓眼獲利。截至收盤，貓眼娛樂漲9.55%。
阿里影業「錦程合制計劃」作品《刺殺小説家》改編自知名IP小説，以新穎的故事設定、並攜手《流浪地球》團隊打造頂級視覺效果，希望復刻《流浪地球》的票房神話，同為阿里影業「錦程合制計劃」作品，動畫電影《新神榜：哪吒重生》則立足傳統IP，打造全齡化動漫。
首日，該影片獲得了淘票票9.3、豆瓣7.4的高分評價，與貓眼類似，前五票房中佔據兩席的優秀成績推動股價大漲。在為用户提供優質內容的同時，阿里影業作為一家兼具「內容+科技」屬性的影視公司，開拓電影營銷新陣地。
幾乎所有春節檔電影《唐人街探案3》《你好，李煥英》《刺殺小説家》《侍神令》《新神榜：哪吒重生》都由阿里影業首創的線上路演品牌「衝擊播」宣發造勢。截至收盤，阿里影業股價大漲34.58%。
比起其他電影，《唐人街探案3》是春節最被寄予厚望的明星，而《你好，李煥英》或許才是這個春節的最大黑馬。這兩個電影的出品方萬達電影(002739)與北京文化（000802）作為A股股票尚未開市。
但參考H市電影股的首日漲幅，節後股票走勢值得關注。其中，《唐探3》通過借鑑過往系列電影，且節前貓眼電影想看人數已超過300萬人，市場對其票房成績已有了一定預期，這在節前已通過自身股價體現了這種市場情緒(截至目前，2021年度股價漲幅25%)。
但令市場始料未及的是，《你好，李煥英》作為一匹黑馬，能夠僅在上映第四日在單日綜合票房、排片率和上座率多方面力壓「唐探」一頭，就目前票房來説已遠超市場預期，更進一步，在院線方「用腳投票」後，提高排片率的大力加持下，《你好，李煥英》的票房業績或許會更加出彩。
編輯/phoebe
