缺乏基本面！但一股重要力量在助長華爾街風險情緒——恐慌性買入

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儘管美股市場最近出現顯著反彈，但是不少業內人士認為目前的上漲缺乏基本面支撐，甚至可以稱之為「恐慌性買入」。

隔夜沃爾瑪(Walmart)和家得寶(Home Depot)在消費者方面發佈了一些温和的好消息，但經濟數據確實不穩定。最近美國一些經濟數據都相當糟糕，如一些製造業數據為2020年5月以來最糟糕，因為出貨量和新訂單都很疲弱，糟糕的住房數據，NAHB住房市場指數為49，自2020年6月以來最低。

然而，市場仍在上漲。大多數主要股指目前都處於超買區間。BTIG技術策略師克里斯基(Jonathan Krinsky)指出，標準普爾500指數目前較其50日移動均線高出8%以上，這是自2020年9月以來的最大價差。

JP Morgan的Marko Kolanovic説，市場情緒正在好轉，因為有越來越多的跡象表明通脹高峯已經過去，「這強化了這樣一種觀點，即美聯儲的鷹派政策可能已經結束，軟着陸越來越有可能。」

不過，標準普爾500指數在不到一個月的時間裏已經上漲了約500點(13%)。這是一次強勁的反彈。無論從技術面(相對強度指標)還是市場市盈率(市盈率已從6月的16倍上升至近19倍)來看，幾乎所有標準來看，美國股市都已轉入超買區間。

許多專業交易員表示，雖然第一輪上漲可能是由於人氣變化和空頭回補，但最後一輪上漲具有另一種反彈的元素:恐慌性買入。

「成交量小，波動性低，沒有大賣家，」Susquehanna衍生品策略聯席主管克里斯•墨菲(Chris Murphy)認為。

原因很簡單：從4月到7月，許多交易員持有大量現金，很多人現在仍然持有。現金在上漲的市場中毫無用處，所以很多人被迫回到市場。Murphy稱，「隨着市場上漲，許多人仍處於倉位不足的狀態，將會有很多人追逐股市。」

不過，在某些時候，這種博弈將會停止，尤其是在經濟數據不可靠的情況下。Kolanovic指出:「股市反彈並沒有受到基本面因素的支撐，上個月基本面嚴重惡化。」他特別提到了中小市值股票，這些股票出現了顯著的反彈，羅素2000指數自6月低點以來上漲了23%，標準普爾400中市值指數上漲了20%。

事實上，紐約聯邦儲備銀行(New York Fed)前行長杜德利(William Dudley)週一表示，他認為市場低估了未來加息的路徑，從而低估了經濟硬着陸或衰退的風險。這位前紐約聯邦儲備銀行行長表示，市場誤解了美聯儲的通脹應對措施

他表示，「我認為，美聯儲加息的時間將超出市場參與者目前的理解。」

在達德利看來，美聯儲將繼續加息，直到確定通脹回到央行2%的目標。即使以最慷慨的通貨膨脹衡量，即美聯儲所遵循的核心個人消費支出價格指數，通貨膨脹率仍為4.8%。

「勞動力市場比美聯儲希望的要緊張得多。工資通脹率太高，與2%的通脹率不相符。」達德利預計，失業率將繼續上升，直到就業形勢轉變到足以使失業率「遠高於4%」，而當前的水平是3.5%。

他説：「只要失業率上升0.5個百分點或更多，結果就是全面衰退。」失業與衰退之間的關係被稱為「薩姆法則」(Sahm Rule)，該法則指出，當三個月的平均失業率比過去12個月的最低水平高出0.5個百分點時，衰退就會發生。

根據薩姆規則，這隻需要4%的利率。在制定利率的聯邦公開市場委員會(FOMC)成員最近的經濟預測中，他們認為失業率要到2024年才會突破這一水平。

 

一周市場回顧：上海解封振信心；歐美央行鷹聲不斷；俄歐能源博弈升級

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【彭博】-- 中國疫情形勢持續好轉，單日新增病例降至百例以下，政府得以著手放鬆防疫限制並重振經濟。擁有2,500萬人口的上海6月1日起全面「解封」，這座金融之都的重開勢將幫助受疫情重創的中國經濟更快踏上復甦之路。疊加乘用車購置稅減征、調增政策性銀行信貸額度等穩經濟舉措落地，市場情緒顯著回暖，資本外流勢頭減弱。滬指5月收官創下一年來最大月度升幅，分析師開始熱議逢低入市是否正當時。

中國5月官方與財新PMI數據仍位於榮枯線下，但景氣水平較4月有所改善，表明經濟或已走出谷底。不過住宅銷售繼續大幅下滑，一些高頻指標顯示企業和居民借貸意願不強，就業也面臨沈重壓力。經濟學家據此認為，中國的復甦將會是一個緩慢而又漫長的過程。美國消費者信心跌至三個月低點，褐皮書顯示美國經濟流露出放緩跡象，財長耶倫坦承去年在通膨路徑上做出了錯誤判斷。拜登經濟顧問表示，白宮考慮降關稅來遏制價格壓力。

聯儲會開啟縮表之際加息預期再度升溫，拜登在與鮑威爾少有的會面中著重提及通膨問題，多位聯儲會官員贊成在未來幾次會議上繼續以50個基點的力度加息，美債美股再遭賣壓。歐元區通膨爆表令歐洲央行面臨更大升息壓力，在7月行動幾乎已板上釘釘之時，加息多少合適成為該行內部激辯的焦點。加拿大央行連續第二次會議加息50個基點，並警告可能採取「更強有力」的措施遏制通膨。

地緣政治方面，俄羅斯把能源用作武器，向更多歐洲天然氣買家斷供。草案顯示歐盟將在年底前棄購大部分俄油，並將把俄羅斯最大銀行踢出SWIFT系統。美國宣布新的對烏克蘭安全援助計畫，包括提供先進的火箭砲系統。中國外長王毅出訪太平洋島國，同美澳爭奪在該地區影響力。王毅還批評美國務卿布林肯日前的對華政策演講反映出美國的世界觀、中國觀出現嚴重偏差，表示中美關係不能再惡化下去，必須做出正確抉擇。

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花旗：衰退風險籠罩全球經濟 布倫特原油公允價值在70美元附近

花旗大宗商品研究全球主管Ed Morse表示，由於經濟面臨衰退風險，石油和成品油需求正在下降。這位知名的石油市場空頭表示，雖然目前布倫特原油期貨在120美元附近交投，但其公允價值在70美元區間。

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