滙豐第一季淨流入資金高達220億美元 部分客戶和員工都來自瑞信

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【彭博】-- 滙豐控股說，從瑞信集團接收了一些客戶和員工；這家瑞士銀行先前在倉促安排下被瑞銀集團收購。

財富和個人銀行業務全球負責人Nuno Matos在接受採訪時表示，這家英國銀行第一季度全球淨流入資金高達220億美元，其中近三分之二來自亞洲。他說，滙豐的資產增長部分來自瑞信客戶的貢獻，但沒有提供細節。

Matos周二在香港舉行的彭博財富亞洲峰會(Bloomberg Wealth Asia Summit)間隙表示，顯然吸引了來自瑞士信貸的資金。但這絕非滙豐增長的主要驅動力。

隨著滙豐擴大其財富管理業務——這是其轉向亞洲的關鍵——該銀行一直在招兵買馬，新進員工包括來自瑞信和其他公司的人才。然而，競爭非常激烈，星展等銀行也在這個地區擴張，該地區未來五年在財富創造方面勢將超過其他地區。

「我們從許多競爭對手那裡吸引人才，顯然也包括瑞信，但我們並未專門針對任何競爭對手進行招聘，」Matos說，並補充說他不擔心瑞銀和瑞士信貸的合併。

受中國邊境重新開放後客戶活動增加的推動，Matos領導的滙豐財富和個人銀行部門的淨運營收入第一季度同比增長82%。

原文標題HSBC Gains Assets From Former Credit Suisse Clients in Asia

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伊爾艾朗談瑞信危機：雷曼時刻還沒到來 但市場反應令人擔憂 如果 Fed 轉向，只可能是因為我們遇到了經濟意外或市場意外

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鉅亨網編譯余曉惠

昨日

瑞士信貸 (Credit Suisse) 財務危機的傳言在金融市場甚囂塵上，市場擔憂 2008 年雷曼兄弟倒閉引發全球金融海嘯的悲劇重演，安聯首席經濟顧問伊爾艾朗 (Mohamed El-Erian) 周一 (3 日) 表示，「雷曼時刻」時機未到，但市場的反應的確令人擔憂。

伊爾艾朗接受 CNBC 訪問時說：「如果雷曼時刻的定義是銀行系統的交易對手風險，我不認為現在是雷曼時刻。如果人們擔心的是系統性風險，應該注意的是非銀行體系 (nonbanks)，而不是銀行體系。」

瑞信信用違約交換 (CDS) 飆升，最新報價為 335 個基點，遠高於上周五的 250 個基點，但已從周一稍早的 355 個基點下滑。瑞信股價盤中也一度重挫 12% 至歷史低點，不過在多名分析師支持高層的整頓計畫之後，尾盤收復大部分失地，僅小跌 0.93%。

伊爾艾朗認為，瑞信和最近英鎊和英債市場的劇烈動盪，凸顯出市場的焦慮。他說：「市場不只因為金融情勢緊縮、央行政策錯誤、全球經濟降溫、各種非經濟性因素等已知因素感到焦慮，也對市場運作 (market functioning) 感到擔憂，代表經過多年的低利率之後，市場運作開始受到關注。」

然而，美股周一未受瑞信利空影響，反而以大漲作收，道瓊工業指數大漲 700 多點，原因是投資人在歐美公布低迷的製造業數據之後，轉向「壞消息就是好消息」模式，認為央行可能因此改變激進升息的計畫。

對於美股在利空下的大漲，伊爾艾朗警告投資人必須放下「對政策轉向的迷戀之情」。

他說：「我們已經在夏季看到其結果。如果 Fed 轉向，只可能是因為我們遇到了經濟意外或市場意外。人們不該不切實際的期待政策轉向之路是無痛的過程。」

 

 

Archegos爆煲 摩通料投行損失高達780億

 https://www2.hkej.com/instantnews/international/article/2755626/Archegos%E7%88%86%E7%85%B2+%E6%91%A9%E9%80%9A%E6%96%99%E6%8A%95%E8%A1%8C%E6%90%8D%E5%A4%B1%E9%AB%98%E9%81%94780%E5%84%84

 

美國對沖基金C爆煲事件發酵，各間投資銀行陸續公布損失情況，摩根大通預期各涉事投行損失高達50億至100億美元(約390億至780億港元)。

摩通認為，與Archegos有關的斬倉產生的損失相比，機構的貸款風險敞口將是非常重大。野村暗示有可能損失20億美元，並且有媒體猜測瑞信或損失30億至40億美元並非不可能。摩通此前曾預期各涉事投行損失介乎20億至50億美元(約156億至390億港元)。

摩通表示，仍然對瑞信和野村無法平掉所有倉位感到困惑，預期本周末前能看到銀行方面的全部訊息披露。該行又建議，投資者應注意信用機構的聲明，因為預計風險管理疲弱將成為問題。

李大霄、但斌等評爆倉事件：衝擊波已過，不會引發“雷曼危機”

 https://news.futunn.com/post/9225274?src=3&report_type=market&report_id=154046&level=1&data_ticket=73450892e4a9412e9ea960e1537ba6c3

 

策劃 | 騰訊證券 王慧

牛牛敲黑板：

李大霄表示，這個事件跟「雷曼危機」是完全不一樣的。2008年全球金融危機的槓桿率非常高，當時美國投行的槓桿率是30倍，歐洲投行的槓桿率是60倍。吸取了這麼一個教訓之後，很多國家都將投行納入銀行體系來進行監管，同一個監管體系，槓桿率大幅收縮了，所以不會出現新的雷曼危機。

近日，一個韓國人用日本人的券商在美國人的股市交易股票惹了禍，這個人就是BillHwang，他創造了「人類史上最大單日虧損」紀錄。

隨着Archegos Capital（Bill Hwang管理的家族辦公室）的強制平倉風波發酵，華爾街再度瀰漫「人人自危」的氛圍，多家國際大行卷入，野村、瑞信預計將鉅虧。

傳奇大佬Bill Hwang為什麼會發生爆倉？此次爆倉事件對於中概股和全球市場影響幾何？會不會成為新的「雷曼危機」？

格雷資產張可興：爆倉事件對中概股的衝擊大概率結束了

格雷資產董事長張可興表示：「此次爆倉事件對於中概股的衝擊大概率已經結束了。以現在已知的信息來看，Archegos Capital只有五六倍的槓桿，並不是特別高。此外，港美股市場的衝擊是快速的，可以一天跌20%-50%，不會像國內市場一樣還有漲跌幅限制。」

張可興認為，此次爆倉事件發生「雷曼危機」的概率非常小，因為根本就不是一個量級。2008年次貸危機的本質是什麼？是因為一些沒有還款能力的人買了房子，而這些房子作為一個不太好的資產，打包成一個金融產品，被一些金融機構去購買，所以這是次貸危機爆發的源頭問題，也就是説底層資產是有問題的，目前這個爆倉就是用槓桿炒股票，股票平倉賣出，對一些金融機構會有一定的風險敞口。

從此次事件涉及的幾百億美金來看，並不是特別巨大的數字，一般金融機構是能夠去償付、解決流動性問題的；同時持有的這些中概股，其實並不是什麼垃圾資產，反而是一些代表着中國各個細分領域的優質資產，而且它們本身就不貴，這種股資產不可能出現無底洞的下跌。我們可以看到，上週五開始，很多資金已經開始進場追加買入了。

李大霄：A股市場雙底已現，傳奇大佬爆倉不會引發新的危機

傳奇大佬Bill Hwang爆倉，多家國際大行卷入此次爆倉事件，野村、瑞信預計將鉅虧，會不會引發新的「雷曼危機」？英大證券首席經濟學家李大霄表示，這個事件跟「雷曼危機」是完全不一樣的。2008年全球金融危機的槓桿率非常高，當時美國投行的槓桿率是30倍，歐洲投行的槓桿率是60倍。吸取了這麼一個教訓之後，很多國家都將投行納入銀行體系來進行監管，同一個監管體系，槓桿率大幅收縮了，所以不會出現新的雷曼危機。

李大霄認為，Bill Hwang爆倉，主要是槓桿率過大，單個基金的槓桿整個金融機構的槓桿是不一樣的。對於瑞信、野村這些被捲入的國際大行來説，都是單次損失，而不是一個連環損失。

此次爆倉事件對於美股和A股影響幾何？李大霄認為，美股震盪已經基本告一段落，周一道指繼續創歷史新高。對於A股市場，李大霄表示，3月25日的低點和3月9日的低點已經形成雙底，我覺得危機已經過去了，而不是現在發生。港股跟A股的情況更為好一些，因為中國的經濟增長更加確定更加強勁，隨着疫苗的推出，下個階段應該是復甦為主基調了。

洪灝：傳奇大佬爆倉是因為槓桿率太高，Bill Hwang用了5-6倍的槓桿

Archegos Capital為什麼會發生爆倉？交銀國際董事總經理洪灝表示，主要是因為槓桿太高了。同時，銀行顯然沒有風控。野村説因這場史詩級拋售虧了20億美元，股價暴跌16%。同時，因為Bill Hwang用了5-6倍的槓桿，總投資組合可能約800億美元。如果仔細看野村的公告，似乎也在暗示持續拋售壓力。高盛、大摩已經搶跑了。

此次爆倉事件會不會成為新的「雷曼危機」？洪灝認為，暫時不會，因為銀行的核心資本（tier 1 capital）還是很高。

私募大佬但斌：金融衍生品可以控制風險，也可以是賭徒的工具

對於傳奇大佬Bill Hwang爆倉事件，東方港灣董事長但斌表示，金融衍生品一方面可以控制風險，另一方面也是賭徒的工具，就看怎麼用。帶槓桿的對衝基金贏了吃肉喝酒、輸了也給放槓桿的金融機構帶來危險。

但斌進一步表示，國內私募基金的排名，往往太籠統，應該區分是否帶槓桿，以便更好地讓投資人識別風險。

投行人士王驥躍：傳奇大佬爆倉只是一個小地震，不至於引起新的雷曼危機

傳奇大佬Bill Hwang爆倉，創造了「人類史上最大單日虧損」紀錄，對相關中概股衝擊有多大？投行人士王驥躍表示，現在看對中概股短期衝擊還是很大的，需要時間來平衡。

多家國際大行卷入此次爆倉事件，野村、瑞信預計將鉅虧，會不會成為新的「雷曼危機」？但王驥躍表示，不至於引起新的「雷曼危機」，和2008年層層嵌套轉賣的連營方式不同，野村瑞信的虧損還沒看到連鎖反應。這是個小地震，在萬億美元級的放水面前，不算大事。

編輯/Viola

 

投行「養虎為患」自食其果

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在「投行收水」和「基金減磅」兩大因素下，美股近日不排除有更多同類「小股災」上演，尤其一些自去年以來備受基金追捧、累積升幅巨大的中小型股票，恐將「成也基金，敗也基金」，相當於對美股的一次body check兼壓力測試。

昨文談及俗稱「老虎黨」的對沖基金集體爆倉，引發中概股「小股災」。這場風暴餘波未了，兩家國際投行野村和瑞信昨日發盈警，稱因為「一個客戶」被強制斬倉，可能造成重大虧損。更值得關注是涉事基金槓桿率據報達到5至6倍，其背景為「超低息」環境下，投行為追求回報，日益「鬆手」借錢予「炒單邊」的對沖基金，猶如養虎為患，現今自食其果，還可能在股市引發火燒連環船。

據Bloomberg報道，由老虎基金（Tiger Fund）前高層、華裔南韓人Bill Hwang創辦的Archegos Capital基金因為保證金不足，上周五遭多家投行強制斬倉，引致所持有的幾隻重倉股遭拋售，價值涉及數百億美元，騰訊音樂、百度、唯品會等中概股一度急瀉逾20%。

槓桿率達6倍炒單邊

正如昨文指出，「老虎黨」今趟輸爆廠，關乎「科網股熱潮吹逆風」、「中美緊張關係升溫」（美國證交會出台《外國公司問責法案》）、「中國嚴打補習機構」（令相關基金其中一隻重倉股、中國最大網上補習公司「跟誰學」股價崩盤）等多個不幸因素同時來襲，猶如完美風暴，可謂非常黑仔。

當然，黑仔還黑仔，但根據市場消息，Bill Hwang旗下部分基金槓桿率高達5至6倍，以約150億美元本金，持有約800億美元好倉倉位，兼且很大程度「炒單邊」（淨好倉），加上不斷「疊注」（持倉股價上漲，令「孖展」額度增加，便繼續加倉），順風順水固然「贏到開巷」；惟只要市況稍為逆轉，就很易爆倉。尤其自去年疫情（及「抗疫QE大放水」）以來，美股波動性巨大，相關基金倘若一直維持激進策略，未能及時「亢龍有悔」，那麼「出事」乃遲早問題。

超低息環境借錢鬆手

同樣值得關注的是，如此這般「炒單邊」大型基金，為何能獲多家投行提供巨額孖展水喉，支撐其高達5至6倍槓桿比率？其背景亦關乎QE量寬之下「超低息」環境，靠利息賺錢的投行證券部門愈來愈難做，不排除有些金融機構為追求回報，借錢予大客仔時漸趨「鬆手」。

昨日不止一家投行自曝「潛在巨額虧損」（割價斬倉收回的現金，未足覆蓋孖展貸款餘額），顯然為風險控制缺失付出了代價。

此外，普遍散戶買美股大藍籌，最多可做4倍槓桿（25%保證金比率），中小型股票的槓桿上限通常為2至3倍。對沖基金緣何可以獲得較高孖展比率？一來其由專業持牌人士管理，理論上會比散戶更懂得管理風險；二來傳統對沖基金（hedge fund）長短倉並重，顧名思義有助「對沖」風險，單邊爆倉的機會相對較低。

然而，現今的對沖基金只不過是其牌照容許持有好倉和淡倉，不代表實務操作必定執行長短倉對沖策略。個別基金若果像「老虎黨」激進炒單邊，其風險不見得低於普通散戶，卻能較散戶獲得更高槓桿比率，可說在整個證券孖展體系構成了漏洞。

高盛嚴格把關損失微

作為對比，個別投行在今次事件中自命「好學生」。例如Bloomberg引述高盛消息人士，稱該行跟Archegos Capital業務往來有限，潛在損失微不足道（immaterial）。消息人士又指出，Archegos Capital近年強勢冒起，高盛證券業務部門多次想招攬該基金為大客仔，但每一次為其申請開設戶口都被內部合規部門（compliance）否決，令生意觸礁，這或許反映了高盛合規工作水準甚高。

美國於2008年金融海嘯後引入了Dodd-Frank Act金融改革法案，除了提高合規要求、限制衍生產品銷售，亦在商業銀行和投資銀行，以及投資銀行內部不同業務之間，建立更嚴格防火牆區隔。暫時而言，今次「老虎黨」爆倉僅屬股市風波，未有跡象會觸發猶如當年雷曼事件的大規模金融危機。

不過在短期內，今趟洗倉事件料將促使各大投行「自查」證券孖展業務，包括凍結或收緊給予對沖基金的貸款額度。與此同時，部分風格比較進取的對沖基金，看見「老虎被劏」，相信會稍為克制，例如逐步減持倉位以降低風險。

換句話說，在「投行收水」和「基金減磅」兩大因素下，美股近日不排除有更多同類「小股災」上演，尤其一些自去年以來備受基金追捧、累積升幅巨大的中小型股票，恐將「成也基金，敗也基金」，相當於對美股的一次body check兼壓力測試。

 

【輸身家】基金爆倉事件連累兩大投行！野村需賠20億美元，瑞信料季績現重大虧損

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中概股近日急瀉，投行野村今早（29日）表示，該公司可能因與美國客戶的交易而遭受重大損失，向客戶索賠金額約為20億美元（156億元），其日股股價急瀉，大跌16%。

野村也指出，截至2020年12月底為止，公司的合併「普通股權益第1類資本（CET1）」比例維持在17%之上，遠高於法令要求的最低水準，因此上述潛在損失不會影響公司或其美國分公司的營運或財務狀況。

野村目前正在評估可能損失的程度及其對其可能產生的影響，並將持續採取適當步驟解決這項問題，承諾在確定潛在損失衝擊後將進一步披露。

而另一投行瑞信於稍後時間披露，第一季度可能面臨重大虧損，因該行退出一間美國對沖基金客戶的倉位。瑞信稱現時計算具體損失規模為時過早，指「這可能對我們第一季度業績造成非常重大的影響」。

不過，瑞信及野村均沒點名受哪間對沖基金影響，但市傳相關交易與老虎基金前交易員Bill Hwang的家族辦公室Archegos有關，因近日基金重倉的中概股價大跌，導致Archegos收到追加保證金通知，但由於基金無力提供保證金，令多間投行需要平倉。

製圖／文字：Market Digest