觀點 | 海外波動擾動港股，高股息繼續佔優

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來源：戴清策略研究
作者：戴清，黃凱鴻

上週，海外流動性預期擾動港股市場，高股息策略跑贏大盤。上週，英國通脹粘性超預期引發海外流動性預期波動，加之地緣政治擾動，港股市場回調，恆生指數累計下跌1.78%，恆生科技指數累計下跌4.66%。高股息策略跑贏大盤，其中，中證港股通紅利指數上漲0.28%，恆生港股通高股息指數下跌0.46%；國君港股通高股息組合上漲0.23%，跑贏恆生指數2.01個百分點。

其中，能源、資本貨物和銀行等行業拉動高股息策略相關指數上升。能源行業在上週表現最好，主要是中國經濟復甦超預期，加之海外原油產量未見增加，市場預期未來油價中樞有支撐，對應油企業績中樞抬升，因此給與更高的企業估值，能源行業股價在上週上漲，拉動高股息指數。

而地產鏈股價下跌則拖累高股息指數。國家統計局數據顯示部分房地產數據疲弱，3月房地產投資額和新開工面積同比下跌擴大。受此影響，房地產行業指數表現低迷；材料行業方面，受需求疲弱影響，鋼鐵和水泥企業下調價格，材料股價下跌。

在此背景下，國君港股通高股息組合中地產鏈以外的成分股貢獻組合大部分收益。在組合中，表現較好的成分股主要來自金融、能源、運輸等與國內經濟復甦相關的行業，在港股寬基指數下跌1.78%的情況下，多數成分股累計漲幅超過2%。表現較差的個股主要來自地產鏈，包括房地產股和材料股，如中海發展、萬科、華潤水泥和海螺水泥等，全周累計下跌在3.6%-6.5%區間，拖累高股息組合的表現。

往後看，高股息策略能在不確定的海外環境中擁抱確定性的中國復甦邏輯，值得關注。國內經濟仍在復甦，國內政策或持續加碼，高股息行業盈利穩定性有保障。海外方面，不排除尾部風險導致風險溢價上升。高股息策略能在不確定的海外環境中擁抱確定性的中國復甦邏輯，值得關注。行業配置方面：

 

1）基於“東昇西落”的判斷，推薦高配中資銀行，資本貨物行業，中配房地產、運輸和材料行業；從歷史經驗來看，在過去“東昇西落”階段，這部分行業均有較好的表現；

2）把握央國企改革和創新的趨勢，“中特估”的政策機遇，配置中字頭央國企標的，推薦高配資本貨物、公用事業和電信服務等行業；

3）企業資本開支下降，供應端長期受限，行業盈利ROE有望穩步提升的標的，如上游資源品和下游運營商等行業，推薦高配能源和電信服務等行業。

風險提示：1）中美關係超預期反覆；2）中國經濟復甦進度不及預期。

編輯/Somer

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儲齊七隻港股 收息全年無休

2023年4月20日

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E5%84%B2%E9%BD%8A%E4%B8%83%E9%9A%BB%E6%B8%AF%E8%82%A1-%E6%94%B6%E6%81%AF%E5%85%A8%E5%B9%B4%E7%84%A1%E4%BC%91-011559558.html

隨著美國加息步伐即將見頂，本港銀行利率開始有回落跡象，資金若重投股市尋找穩定回報，可先考慮有穩定派息的藍籌股，其中買入以下五家藍籌就已可打造近月月派息組合。

美股外幣即時報價 多國新聞任睇

港股中派息股有不少選擇，在藍籌中，中電（0002.HK）、滙豐（0005.HK）、港鐵（0066.HK）、恒隆地產（0101.HK）及領展（0823.HK），五隻股加埋一年12個月中有10個月可獲發股息，接近月月有息收。

聯儲局3月加息，本港銀行並未上調最優惠利率，而銀行定存息口更有回落趨勢，普遍年利率已回落至4厘以下，大部分在3厘水平。此時轉戰收息股，應考慮過往有穩健分派歷史的藍籌股，且預測股息率在3厘以上水平。買入這5家藍籌股，可自製近乎月月收息組合。1.中電

中電每年3、6、9及12合共派息4次，其中在疫情爆發的3年間，每年均能派息3.1元，以4月17日收市價計，股息率為5.3厘，彭博綜合券商預測，中電2023年預測股息率為5.4厘。

2.滙豐

滙豐疫情前是一年4次分派，但在疫情爆發後因政府干預而暫停分派，不過隨著疫情過去，滙豐不但在2021年恢復派息，更宣佈今年起會恢復季度分派，即預期一年分派4次，估計派息月份將是4、7、9及11月。當前股息率為4.4厘，計及2023年將有21美仙特別股息，彭博綜合預測今年股息率將升至8.3厘。

3.港鐵

港鐵2019年受累社會運動，2020至2022年則遭受疫情和封關重擊，今年鐵路及地產相關業務開始復甦。港鐵2022年派131仙股息，以4月17日收市價計股息率3.3厘，市場料今年盈利增長22%，預測股息率為3.5厘。

4.恒隆地產

恒隆地產2022年度派息78仙，當前股息率為5.3厘，彭博綜合券商預測2023年的股息率將維持5.3厘。

5.領展

領展自上市以來一直能夠每年增加分派，但今年年初公佈五供一後，每股盈利被攤薄，料分派將首現倒退，當前股價計，過去12個月股息率5.7厘，而市場預測2023財年股息率為5.5厘。

買入上述5家公司一手股票，需支付約9.2萬元，今年平均股息率為5.2厘。假如投資者想打造每月收息投資者組合，1、2月份的空缺須有藍籌以外高息股填補，其中市場預測今年股息率達10.1厘的香港寬頻（1310.HK）及上財年股息率有7.3厘的大眾金融（0626.HK）會是好選擇。加入此兩股後，投資組合平均股息率為6.2厘，而每公司一手計，成本為9.86萬元。 

高息股定義須重新定位 股息要有9厘才值得考慮

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E9%AB%98%E6%81%AF%E8%82%A1%E5%AE%9A%E7%BE%A9%E9%A0%88%E9%87%8D%E6%96%B0%E5%AE%9A%E4%BD%8D-022530832.html

英倫銀行未有就新政策採取任何行動，英鎊昨日繼續反覆向下。美匯指數藉勢突破114水平，美股亦繼續下挫。道指全日跌329點報29260點; 標指跌38點報3655點; 納指亦跌65點報10802點。

英鎊仍續跌

市場原先預期，英倫銀行有可能緊急加息以緩和英鎊跌勢，唯該行只表示將在下次會議上全面評估英鎊下跌和財政計劃，實際行動卻欠奉。昨日英鎊兌美元曾一度低見1.0386，市場亦普遍預期年內將失守一算水平。

在近日焦點轉到英鎊的同時，「難兄難弟」的歐元兌美元其實早已失守一算水平。美國經濟雖有轉弱的跡象，但對比受俄烏戰爭所影響的歐洲國家，其經濟環境及就業數據皆遠遠優勝。匯率是一個相對性的數字，作為最早及最大幅度加息的央行，美匯指數亦因而不斷創新高。現時美匯指數似已進入無人之境，短期最大的變數，相信在於星期五公佈的8月份PCE物價指數 (影響聯儲局加息步伐) 以及歐盟對俄羅斯的態度 (《彭博》傳出歐盟可能推遲向俄羅斯石油實施售價上限)。唯在美匯指數未出現見頂跡象前，美股小漲大回的可能性仍然偏高。

人幣貶值大方向未改

為緩和人民幣貶值影響，人行決定大幅調高外匯風險準備金率。不過人民幣未見轉向情況。加上午後工業股及劵商股集體下挫，A股全日表現偏軟。上證全日跌1.2%報3051點; 深證亦跌0.4%報10962點。兩市成交仍只有6679億，外資則錄得淨流入42.77億。

人行宣佈自周三起將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0%上調至20%，此舉變相增加人民幣沽空成本，有助減少投機炒作活動。不過今次人民幣匯價偏軟源於美匯強勢，以及市場對中國因防控而令經濟大幅放緩的憂慮所致。在兩個主要因素未見扭轉下，增加成本亦只能減低人民幣貶值的速度，但下行的大方向卻未能改變。

要人民幣回暖，除了為視乎上文提及影響美匯的兩大短期因素外，中國在防疫政策出現調整亦是一大關鍵。昨日澳門恢復內地旅客赴澳的旅遊電子簽注及旅行團，濠賭股亦即時出現報復式反彈。假如中國在政策上出現調整而再次與市場接軌，出現大幅反彈的可能性亦相當之高，唯時間性實在難以掌握。

股息要有9厘才值得考慮

恒指成份股表現大幅分化，澳門濠賭股因政策調整而急升，唯匯控及長和等股份則因英鎊急挫而大跌，新經濟股則出現一定程度反彈。港股全日表現反覆，高低波幅不足300點。最終恒指仍78點報17855點，主板成交則回升至1043億。

短期恒指仍以18200點為上方阻力所在，整體成交量雖有所改善，但主要是受到個別藍籌股成交大增所影響。建議大家仍維持保守態度，待美匯指數出現轉向，或北水成交量有異動 (昨淨流入10.65億) 才再作打算。

前文跟大家提到，盈利及派息穩定的公司可視為逆市下的入手對象。但由於環球已踏入加息週期，投資者對股息的要求亦有所改變。 個人認為，投資者如單純以收息為考慮因素的話，那就必須預期息率有9% 或以上才可以考慮，這是建基於:

• 2023年美國聯儲局的利率中位數 4.6%

• 因風險性而額外的要求回報 3% (否則做定期好了)

• 盈利或派息調整的buffer 1%至2%

當然，大家還要參考一下過去數年的派息穩定性 (如內房股便不乎合了)。要合乎這些條件的股份，在現時股市低迷時其實還有不少，但就需要大家好好做功課了。

 

【高息股派息趨勢】今年8厘下年10厘 跟到儲局加息的高息好股 0941中移動, 00728中電信,

 https://specialist.hket.com/article/3355614

美國高通脹難退，聯儲局不能避免保持加息。高息環境強化兼延長，所謂「高息股」要求更加嚴苛，不僅派息率要高，也要有能力跟隨宏觀加息步伐，在未來保持穩定兼有增長的派息。中資電訊股的中期業績就證明了公司符合上述條件，成為當今市況下的吸引選擇。

中國移動 （00941） 、中國聯通 （00762） 及中國電信 （00728） 已於8月先後公布業績，除聯通外的兩企在疲弱的內地宏觀環境下，仍能交出雙位數增長，是鼓舞市場的一個信息。收入的良好增長主要由兩個因素帶動︰一、工業互聯網的相關收入增長；二、5G業務踏入收成期。

摩根士丹利提到，相比起之前激烈的價格戰，現時內地5G移動服務的競爭明顯緩和，三大電訊商均取消了定價最進取的服務方案，加強5G投資的變現。另外，電訊商在本輪5G建設投資的比重温和得多，三大電訊商在中期業績後均維持全年資本開支指引不變，反映行業對資源投放保持理性。

5G資本開支投放周期已脫離高位，加上行業競爭回歸理性，用戶ARPU提升，摩根士丹利認為電訊商的5G業務已踏入收成期，從而令公司在疲弱市況下保持穩健增長，同時有餘力增加給予股東的回報。

 

4隻吸引機構投資者不斷買入的高回報股

 https://hk.finance.yahoo.com/news/4-%E9%9A%BB%E5%90%B8%E5%BC%95%E6%A9%9F%E6%A7%8B%E6%8A%95%E8%B3%87%E8%80%85%E4%B8%8D%E6%96%B7%E8%B2%B7%E5%85%A5%E7%9A%84%E9%AB%98%E5%9B%9E%E5%A0%B1%E8%82%A1-135113265.html

對於專業投資者和日常投資者來說，今年都是極具挑戰性的一年。自過去52年以來，標準普爾500指數於2022年上半年回報最為糟糕。

然而，標準普爾500指數和以科技股為主的納指，進入熊市以來，卻並沒有阻止億萬富翁的基金經理，將資金投入股市。根據向美國證券交易委員會提交的13F文件，億萬富翁一直在湧入創新型增長股，其中許多是在熊市低迷時期飽受最嚴重打擊的股票。

隨著市場出現暴跌，億萬富翁們紛紛買入的四隻驚人增長型股票。

NVIDIA

第一隻超級增長股至少獲兩名億萬富翁投資者增持，就是顯示卡製造商和半導體解決方案供應商NVIDIA（NASDAQ：NVDA）。根據13F表格文件顯示，John Overdeck和David Siegel的Two Sigma Investments在第二季度購買了近127萬股NVIDIA股票，最終將該基金的持股量增加到近157萬股。

Overdeck和Siegel對Nvidia的迷戀可能與該公司在數據中心擁有不斷增長機會，以及公司輔助運營部門具增長潛力有關。

儘管Nvidia可能因用於遊戲和加密貨幣挖礦的顯示卡而聞名，但該公司的數據中心部門，很可能是公司擁有長期增長的搖錢樹。自新冠肺炎(COVID-19))大流行形成以來，企業一直加速將數據在線及轉移到雲端。這極大地增加了數據中心和存儲需求。隨著世界繼續變得更加數字化，NVIDIA旗下高性能數據中心解決方案應該穩步增長。

更重要的是，Nvidia的解決方案有望在元宇宙發展中發揮關鍵作用，而元宇宙屬互聯網的下一次迭代，允許連接用戶在3D虛擬世界中彼此互動，以及與他們的環境互動。除了最近一個季度外，隨著價值數萬億美元的虛擬世界步向形成，該公司的專業可視化部門實現了令人瞠目結舌的銷售增長。

儘管未來幾個季度對NVIDIA來說，可能是一段坎坷旅程，因為全球經濟增長疲弱導致企業削減支出，但Overdeck和Siegel似乎對NVIDIA能夠再次跑贏大市充滿信心。

Vertex Pharmaceuticals

億萬富翁們購買的第二隻驚人的增長股，就是專業生物科技股Vertex Pharmaceuticals（NASDAQ：VRTX）。管理Bridgewater Associates的億萬富翁Ray Dalio在第二季度收購了Vertex的187,000股股票，這比3月底Bridgewater所持股份增加約六倍。

Dalio被Vertex吸引可能與該公司在囊性纖維化(CF)領域擁有獨特定位有關。CF是一種遺傳性疾病，其特徵是產生濃稠的粘液，會阻塞患者的肺和/或胰腺。目前尚無治癒方法。

Vertex開發了四代突變特異性CF療法，專注於改善患者的肺功能。Trikafta是這些療法中最新一種，比預定的審查日期提前五個月獲得了美國食品和藥物管理局的批准，有關產品的年銷售額接近76億美元。由於該公司持續有創新，Vertex的CF特許經營收入獲很好保護。

然而，該公司的產品線也不遜色，有超過六種新療法正在臨床試驗中。截至6月，Vertex擁有92.5億美元現金、現金等價物和有價證券，擁有足夠的資金來推動內部創新，以及鼓勵合作藥物開發。

在華爾街迫切需要價值和創新的不確定環境中，Vertex非常適合這種模式。

DexCom

億萬富翁湧入的第三家快速增長公司，是醫療設備製造商DexCom（NASDAQ：DXCM）。億萬富翁Ken Griffin旗下Citadel Advisors在第二季度積極收購了這間連續血糖監測儀(CGM)製造商。Griffin的基金增持了近182萬股，將其持股量推高至約307萬股。

即使沽值有溢價，如果你想知道“為什麼選擇DexCom？”，可以從大圖畫中找到答案。例如，醫療保健股一般而言是防禦性股票。無論美國經濟和股市表現多麼糟糕，人們對處方藥、醫療設備和醫療保健服務的需求都不會停。這為DexCom這樣醫療保健股，提供了可依賴的持續需求和現金流。

更重要的是，隨著時間推移，DexCom的潛在患者群體繼續有所增長。根據疾病控制和預防中心的最新統計數據顯示，有3730萬美國人患有糖尿病。另有9600萬成年人患有前期糖尿病，如果不及時治療，可能會變成糖尿病。換言之，美國近一半成年人口是DexCom的未來潛在客戶。

在更具體的公司層面上，DexCom還受惠於該公司「剃鬍刀」和「刀片」的運營模式。在將該公司普遍低利潤的CGM設備（“剃鬍刀”）出售給糖尿病患者後，該公司有機會通過銷售這些用戶的傳感器和/或訂閱（“刀片”）來產生高利潤的經常性收入。

DexCom從基本業務分析其估值可能很昂貴，但鑑於公司競爭優勢和超長的增長軌道，股價有溢價似乎是有道理的。

Pinterest

第四隻也是最後一隻驚人的增長型股票，同時受億萬富翁青睞的就是社交媒體網站Pinterest（NYSE：PINS）。Elliott Management的激進投資億萬富翁Paul Singer在上個月透露，他的基金已成為Pinterest最大個人股東。

儘管華爾街最近幾個季度一直批評Pinterest每月活躍用戶(MAU)數量出現下降，但對該公司用戶數量進行廣泛研究後，撇開了與新冠肺炎(COVID-19)相關受惠因素和降幅後，顯示出五年以來該公司一直有穩定增長。

對Pinterest來說，更重要的是該公司能夠將現有的MAU利潤化，即使無論最終獲得多少。儘管與去年同期季度相比，MAU下降了2100萬，但該公司在6月底的季度，該公司的全球平均每用戶收入(ARPU)增長17%。國際ARPU甚至更高。這表明廣告商願意支付溢價來接觸Pinterest旗下4.33億月活躍用戶。

關於Pinterest廣告驅動的運營模式，還有一點需要注意的是，它並沒有被數據跟蹤軟件挾持。由於Pinterest平台的整個前提是讓用戶自由、自願地分享他們的興趣，因此該公司可以將這些關鍵數據，以真金白銀的形式傳遞給商家。這使得企業在Pinterest平台上將客戶定位，變得非常容易，並且應該有助於公司在十年內轉型為電子商務巨頭。

如果你需要更多理由以對Pinterest的未來產生信心，請考慮一下它擁有26.5億美元現金、現金等價物和有價證券。這是一家公司可以繼續積極創新而不必擔心近期經濟表現疲弱。

作者:Sean Williams

編輯:Mark

三隻股息率逾9厘的高息零售股 1836 九興控股,0709 佐丹奴,1373 國際家居零售,

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港府5月19日全面放寬社交距離措施，本地經濟逐漸走出谷底，以下三家零售股：國際家居零售（SEHK:1373）、佐丹奴（SEHK:709）及九興（SEHK:1836）均有望受惠經濟復甦，股息率兼逾9厘。

1. 國際家居零售

國際家居零售是一家主力在香港經營「日本城」、「123 by Ella」等品牌的家品零售連鎖公司。由於日本城是主打民生日用百貨商店，在疫情嚴峻時（市民囤積糧食和日用品），生意反而會更好，因此，儘管上半年財年（截至2021年10月止六個月）因高基數而錄得盈利大倒退43.8%，不過隨著本港疫情於3月時在香港大爆發，公司第四財季料有顯著改善。而業務前景方面，疫情反覆，加上政府分階段推出消費券，公司生意料可保持增長。

事實上，國際家居零售是一家持續增加派息的高息股。公司自2014年上市以來亦連續7年增加派息，且在對上一次派發中期及末期息時，均有額外派發特別息，合共0.299元。按5月27日收市價2.92元計，公司股息率高達10.2厘。即使扣除特別特別息，公司股息率仍高逾7厘。

國際家居零售 (1373.HK) 股價資訊

2. 佐丹奴

佐丹奴是從事零售及分銷佐丹奴牌子衣服的公司，業務分佈在中港澳台，以及新加坡和澳洲等地。公司去年成功扭虧為盈 ，疫情的影響隨著全球經濟復甦而得到顯著改善。儘管內地中港台先後爆發疫情，其中內地封控措施撤銷時間難料，對公司業務有一定影響，但去年分部溢利貢獻最多的其實是來自東南亞及澳洲，而中港及澳門業務當時仍錄虧損。佐丹奴受累內地封控政策，但海外經濟則成功從與病毒共存中釋放，因此佐丹奴的復甦勢頭可望持續，無須過分悲觀。

今年首季，佐丹奴銷售額按年增長5.5%至9.17億元，主要因為東南亞等市場放寬疫情相關社交距離及旅行限制後顯著改善。3月時本地開始爆發疫情之初，佐丹奴已表示第三季前關閉5-7家分店，亦料有效控制成本，而隨著港府派發消費券及疫情轉趨穩定，佐丹奴的關店部署或已作更改。另外，公司5月中旬在埃及開設售價門店，相信增加海外投資有助抵消中港兩地業務風險。

佐丹奴當前股息率為10.6厘，但市場估計今年佐丹奴股息率將降至7.6厘，惟依然是一家超高息股，值得投資者留意。

佐丹奴國際 (0709.HK) 股價資訊

3. 九興

九興主要從事設計、開發及製造鞋履產品。集團的客戶基礎包括六家全球十大休閒鞋履公司，分別為Clarks、Deckers、ECCO、Rockport、Timberland及Wolvrine，其他時裝鞋履公司如Cole Haan、Kenneth Cole、Guess等。

據麥格理報告指，由於客戶和產品組合基數較低，九興第一季出貨量增長16.7%；平均售價增長7.2%。而九興管理層相信中國新近爆發的疫情不確定性或影響出貨量銷量增長，然而仍估計指導銷量增長5%及平均售價持平，並維持今年營業利潤率指導為8%，而去年為6.7%。報告指，管理層正通過增強的客戶組合、容量、多元化和產品差異化來增加利潤。另外，集團正擴建印尼梭羅市的新工廠，其產能將從2023年起顯著增加。

九興自2007年以來，除了2020年因疫情爆發而暫停派息外，每年均有分派，而2021年恢復派息共計0.77元，按5月27日收報7.94元計算，股息率9.7厘，而市場預估公司今年分派仍將略為提高，預測股息率為9.8厘。

九興控股 (1836.HK) 股價資訊

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外部變量衝擊下，港股該如何佈局？機構： 積極配置優質高息股

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外部變量衝擊下，港股該如何應對？

申萬宏源研報指出，2022年外部變量對市場的潛在衝擊存在不確定性，高股息標的作為底倉，仍有較高的配置價值。建議關注公用事業等板塊中的高股息標的，自定義收息股投資組合，以平衡投資組合風險。收息股能夠提供穩定收益，投資者在制定未來一年投資組合時候，可參考過往派息歷史穩定的股票，以及業務性質。

 

Wind數據顯示，從分紅額靠前公司的性質來看，金融、能源、公用事業等被市場視為「不性感」的行業成為積極分紅的絕對主力。

廣發證券認為，金融股、能源股、電信股及香港本地股的派息狀態穩定，且屬於經濟的中流砥柱，能受益於經濟復甦以及通脹和利率的上升。目前高股息股大多估值不貴，未來既具備防守能力，向上收斂的概率和空間也比較可觀。

興業證券全球首席策略分析師張憶東認為，2022年港股將出現「技術性的小牛市」，有20%上漲空間。低風險偏好投資者可買價值股與分紅收息股，如香港本地的金融股、公用事業股，這些股票將受益於中國經濟企穩與貨幣政策寬鬆。

方正證券認為，港股與內地PPI-CPI剪刀差的縮窄有利於中下游企業盈利修復，AH溢價處於高位凸顯港股性價比，高股息特徵具有一定的防禦性。

值得一提的是，作為中庚基金「頂樑柱」，丘棟榮管理的四隻基金披露了去年四季報，有媒體綜合其旗下各基金財報發現，港股持倉比重大幅增加，$兗礦能源(01171.HK)$、$中國海洋石油(00883.HK)$、$中國海外發展(00688.HK)$等被增持。

在季報中，丘棟榮仍旗幟鮮明地看好煤炭、能源、資源類公司。他表示，從市場定價和估值來看，這類公司視為週期類資產，估值極低、現金流好、資本開支少、分紅收益率較高、現價對應的預期回報率高。

 

 

【佛系股評】三類碰不得的中概股

 https://www2.hkej.com/instantnews/market/article/3016289/%E3%80%90%E4%BD%9B%E7%B3%BB%E8%82%A1%E8%A9%95%E3%80%91%E4%B8%89%E9%A1%9E%E7%A2%B0%E4%B8%8D%E5%BE%97%E7%9A%84%E4%B8%AD%E6%A6%82%E8%82%A1

自從2021年12月30日納斯達克金龍中國指數創9年最大單日升幅，令市場小姐充滿盼望，中概股是否要谷底翻身？這一下強勢反彈，令到很多原先全力唱衰中概股的基金經理，都跑出來話『係時候入貨了』。咁到底係時候未呢？

佛系男的答案是『yes and no』。

講左『no』既原因先，碰不得的中概股有三類：

首先，中概股點解要揀Nasdaq上市，是因為美國錢多、估值高？最大誘因是，在Nasdaq上市容易！不單是中概股，不少港資掠水騙徒及三線國家start-up也在Nasdaq上市，騙了一堆蛋散後股價急瀉。去年讀了幾十份Form S-1（即是IPO書），共通點都是集資金額不大，項目未有成果，但估值超高，而且仲好有雄心計劃回港上市。大家還記得去年初寶尊電商(09991)高調以每股26.524美元認購港人創辦的iClick愛點擊（ICLK.US） B類普通股和以13.262美元認購約247.1萬股ADS，最新股價得番4.33美元。愈高調的人、愈高調的事，通常都愈不幸。

另一類碰不得的中概股，是行業監管已成定局，生意是肯定再無發展空間，公司自己都在另謀轉型，股價再低殘，但業務前景能見度歸零，教育股及眾多共享概念的股票是最明顯例子。

第三類碰不得的中概股是股價急升幾十倍，然後回落一大截的股票。這類股票唔係完全碰不得，不過並非佛系。以蔚來汽車(NIO.US)為例，股價由2020年初3.9美元，急升至2021年的57美元，最新約29美元水平，股價腰斬但都比急升前高7-8倍。有盈利、有現金流、有政府支持的比亞迪(01211)目前市值約7000億港元，除左憧憬外乜都無既蔚來市值約4300億。以蔚來在外資基金眼中的知名度，股價很可能會隨中概股反彈，但以此高昂價格，就不是理性投資、佛系投資了。

咁有咩中概股可以買？最穩陣當然係緊跟股聖Charlie Munger買阿里巴巴(09988)。佛系男曾在Patreon分析，雖然阿里巴巴近年備受中國政府又打壓又罰款，但以阿里巴巴的財力、競爭力、賺錢能力，絕對符合了中國戰略要打造世界一流科技企業的資格，相比世人口中的「打壓」，佛系男更傾向用「調控」字眼。以市場很多人都唔看好的阿里雲為例，投資界最擔心是「黨雲」會隻手遮天。但從國家競爭力考慮，阿里雲目前全球市佔第三、亞太市佔第一、中國市佔第一，反映其競爭優勢是難以找到後補，損害阿里的整體競爭力等於損害中國在國際市場的話語權，亦有違中共要打造世界一流企業的重點國家戰略。尤其是阿里雲在亞太地區的市場份額，若因為打壓而流失到Amazon、Microsoft或其他競爭者，將會是非常嚴重的國家戰略風險。所以佛系男絕不相信中共政府要打垮阿里巴巴，甚至預測未來會有更多讓阿里巴巴壯大的機會。

佛系股評Patreon最新放送了【佛系首選十大高息股】，當中最高息一只股息率高達11厘，排第二的也高達10.7厘，十只平均8厘！而且，高息唔一定係因為股價跌，恒指2021年埋單跌14%，但【佛系首選十大高息股】過去一年最多升64%！平均升幅17%，計埋平均8厘股息，2021年總回報25%，跑贏大市幾條街。證明業務穩定、派息有保證的公司在逆市反而是最佳避風港。你喜歡收高息、追求低風險、或者正準備儲蓄計劃，【佛系首選十大高息股】為你提供優質參考。

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梁樹德

筆者先後修畢哲學、心理學、經濟學、企業管治和工商管理等碩士課程，在證券分析、企業戰略計劃、投資者關係工作及財富管理等方面有豐富經驗。在亂世末法的此岸，奉經論典籍為圭臬，心若浮沉，淺笑安然。筆者是證監會持牌人。

(編按:《佛系股評》將會逢周二市前上載於信報網站)

 

梁樹德: 美股警號現 資金尋高息

 https://www2.hkej.com/instantnews/market/article/2998372/%E3%80%90%E4%BD%9B%E7%B3%BB%E8%82%A1%E8%A9%95%E3%80%91%E7%BE%8E%E8%82%A1%E8%AD%A6%E8%99%9F%E7%8F%BE+%E8%B3%87%E9%87%91%E5%B0%8B%E9%AB%98%E6%81%AF

美股的確吸引，牛市已經持續十二年，買ETF跟大隊年度化回報輕易有雙位數，真係合埋眼都贏，尤其近幾年不知又造就了多少股神。

佛系男成日話美股貴，但又覺得美股唔會咁輕易爆，主要有幾點觀察：

1) 美國用盡金融政策谷經濟托股市，印銀紙量史無前例，連聯儲局自己都說不準幾時觸碰美元信心的臨界點。雖然話收水在即，但塘水早已浸滿，如果在這個水浸狀態下出現股市崩盤，很可能會加速及放大美元信心問題，以貿易量佔比考慮，抬頭的很可能是最大敵人 - 人民幣。美國佬當然會極力阻止。

2) 金融放水來到尾聲，就需要有財政政策上場，搞建設，把美國「高科技、低建設」的問題解決。反正埋單的只是持有美國債券的投資者，最大捧場客就是中國和日本了。

3) 歷史經驗，通脹來臨，進入加息周期之初，股市波動會增加，但普遍升。因為通脹一啲都唔可怕，早期的價格升幅可在消費者中被消化，當通脹搞到民不聊生才是問題。（所以，暫時不是問題）

4) 雖然等了又等已經兩年，但憧憬疫後經濟活動全面重開，是最no brainer的升市藉口。航運費被壓彈弓十幾年，今年一鋪升十倍；同樣情況可很可能在消費、旅遊、航空等行業上演。

不過，繼【佛系股評 - 不祥之兆】提到的三大不祥(盈利增長見頂、行業偏好預示經濟放緩、生產成本急升帶來利潤率壓力)後，最令佛系男擔心的卻是今個月初公布的生產率急跌。

簡單咁講，ouput／production(產出)＝productivity（生產率）x input（投入）；生產率又分成勞動效率和資本效率。

就美國幾十年的低生產率現象，明顯是勞動效率早已經到違峰值（自從福特實現分工令生產率大幅提升後，勞動生產率仲有幾多進化？），要提升效率就必要搞高科技生產，亦即提升資本效率（安裝自動化機械就是資本投入啦）。

但提升資本效率有兩個問題：

1) 企業管理層不積極。資本投放最快要十年八年才見效，到時都轉左工啦，有錢不如回購，EPS升得快，Bonus就派得多（現實是：美企是一邊回購，管理層一邊售股套現）。

2) 政府亦不希望自動化來得太快，資本效率的極致固然是人類不用工作，只是機械工作，咁邊個交稅？邊個出糧？如果由政府包辦哂，資源點分配先公平？隨時都會引起連串社會大動蕩，有邊位總統夠膽碰這個燙手山芋？

第一及第二季生產率曾經因為疫情令打工仔返唔到工而抽升，但第三季生產率跌5.2%，是自1960年以來最大跌幅。當然，這本身不是甚麼壞消息，只是打回原狀。但問題是，當美股市值相對GDP已經達到200%的歷史新高，而生產率卻食偉哥都唔識起，反映幾乎所有「投入」都只是流到資本市場，都是「水分」。如果無productivity支撐，不單股市是空中樓閣，已經債台高築，印量可能比冥通幣更多的美元更是危危乎。這種情況未必會在短期發生，但條件已經俱備，下一次金融危機很可能就是發動齒輪的能源。

佛系男唔係叫你盡沽美股（上文強調唔會咁易爆），但也要準備美元地位逆向的可能，盡可能要分散投資。

例如近日備受打擊的中概股，當然是美國要外資撤華所致。但作為全球最大經濟體、貿易國之一，大基金不可能完全放棄中資股作為重點配置。港男轉場買美股識鬼妹，不如放眼全球，做好風險管理。趁平買中資股是策略之一。

另外，通脹加息周期，資金很可能流入業務保守、資產豐厚的股票，上周股神畢菲特的Berkshire Hathaway（brk-a.us）及可口可樂(ko.us)創新高便是證明。再看美國高息抗通脹債券的受歡迎程度，相信資金也會流入資產質素良好的高息股，所以佛系男在幾百只股息率4厘以上的港股中，以市帳率、股息率、派息穩定性、估值十年標準差、負債比率、流動比率、速動比率、手頭現金、市值等標準，人手逐一篩選出40隻抗跌力強、穩定派高息的選擇，在《佛系股評》Patreon頻道分四期放送。

如大家在投資及理財上遇到疑難，歡迎大家到佛系股評FB專頁留言或私訊發問：
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梁樹德

筆者先後修畢哲學、心理學、經濟學、企業管治和工商管理等碩士課程，在證券分析、企業戰略計劃、投資者關係工作及財富管理等方面有豐富經驗。在亂世末法的此岸，奉經論典籍為圭臬，心若浮沉，淺笑安然。筆者是證監會持牌人。

(編按:《佛系股評》將會逢周二市前上載於信報網站)

 

【高息股2021】邊隻股票最高息？買股收息排行榜 高息藍籌股

 https://www.moneyhero.com.hk/blog/zh/%E9%AB%98%E6%81%AF%E8%82%A1-%E6%8E%92%E8%A1%8C%E6%A6%9C-%E8%97%8D%E7%B1%8C%E8%82%A1

高息藍籌股

提起高息股，不少人都會想起藍籌股，即恒生指數成分股，其市值大、成交量大、流通性高，故被視為較穩陣，是不少收息型投資者的心水之選。

以2021年5月7日收市價計算，在藍籌股當中，以中國銀行（03988）股息率最高，達7.48厘，其次是交通銀行（03328）和中國石油股份（00857），分別有7.35厘和6.77厘。

股份	股價	每手入場費	股息率
中國銀行（03988）	HK$3.14	HK$3,140	7.48%
交通銀行（03328）	HK$5.14	HK$5,140	7.35%
中國石油股份（00857）	HK$3.08	HK$6,160	6.77%
中國移動（00941）	HK$50.00	HK$25,000	6.58%
工商銀行（01398）	HK$5.05	HK$5,050	6.28%
建設銀行（00939）	HK$6.25	HK$6,250	6.22%
中國海外發展（00688）	HK$19.54	HK$9,770	6.04%
恒安國際（01044）	HK$50.15	HK$25,075	5.94%
中國石油化工股份（00386）	HK$4.16	HK$8,320	5.73%
碧桂園（02007）	HK$9.50	HK$9,500	5.71%

註：上述資料截至2021年5月7日收市

 

 

【高息股排行榜2019】滙豐最高息？買股收息要點揀？50隻藍籌股股息率一覽

https://www.edigest.hk/article/122927/%e6%8a%95%e8%b3%87/%e9%ab%98%e6%81%af%e8%82%a1-%e8%b2%b7%e8%82%a1%e6%94%b6%e6%81%af%e9%bb%9e%e6%8f%80-%e8%97%8d%e7%b1%8c%e8%82%a1-%e8%82%a1%e6%81%af%e7%8e%87%e4%b8%80%e8%a6%bd/ 

on November 21, 2019 at 5:00 pm

【高息股2019】不少投資者會買入或月供藍籌高息股，盼股票能「有升有息」！提起高息股，不少人都會想起滙豐、中國銀行等銀行股，到底銀行股的股息是否特別吸引？最高息的藍籌股是那隻？逾5厘的高息股又有甚麼選擇呢？今次《經濟一週》的高息股排行榜，列出50隻藍籌股的股息，各位收息人士要留意！

撰文：Smart ED編輯部｜圖片：中新社、新傳媒資料室

50隻藍籌股股息率一覽

以下為50隻藍籌股的股息率。（以11月21日收市價計算）

股票代碼	股票名稱	股息率（%）
0386	中國石油化工股份	10.82
0005	滙豐控股	6.90
1088	中國神華	6.66
3988	中國銀行	6.61
3328	交通銀行	6.59
0883	中國海洋石油	5.99
0939	建設銀行	5.56
0857	中國石油股份	5.55
2388	中銀香港	5.52
1928	金沙中國有限公司	5.36
0941	中國移動	5.27
2007	碧桂園	5.11
0006	電能實業	5.07
1398	工商銀行	5.04
0017	新世界發展	4.93
1997	九龍倉置業	4.92
1044	恆安國際	4.91
0083	信和置業	4.75
0011	恒生銀行	4.67
0101	恒隆地產	4.61
0016	新鴻基地產	4.49
1038	長江基建集團	4.48
0001	長和	4.43
0012	恒基地產	4.28
0019	太古股份公司Ａ	4.26
0267	中信股份	4.14
0151	中國旺旺	4.09
0002	中電控股	3.76
1113	長實集團	3.59
1109	華潤置地	3.54
0688	中國海外發展	3.44
0823	領展房產基金	3.38
0066	港鐵公司	2.77
0388	香港交易所	2.73
2018	瑞聲科技	2.60
0288	萬洲國際	2.48
0175	吉利汽車	2.33
2318	中國平安	2.15
0003	香港中華煤氣	2.12
0762	中國聯通	2.12
0027	銀河娛樂	1.82
2313	申洲國際	1.69
1299	友邦保險	1.61
0669	創科實業	1.49
2628	中國人壽	0.94
1093	石藥集團	0.90
1177	中國生物製藥	0.71
2319	蒙牛乳業	0.71
2382	舜宇光學科技	0.53
700	騰訊控股	0.30

高息股2019 中石化排第一

油板塊的股息吸引！「三桶油」中石化（0386）、中海油（0883）及中石油（0857）的股息全達5厘以上，當中以中石化最高息，以11月21日收市價4.42元計算，息率高達10.82厘；而中海油及中石油則分別為5.99厘及5.55厘。
其實中石化已經不止一次名列藍籌股的高息榜首！作為中國最大成品油和石化產品供應商，中石化主營原油和天然氣業務，包括勘探、開發、生產、營銷、儲運（包括管道運輸）。中石化早前公佈首三季業績，淨利潤432.8億元人民幣，按年跌27.8%。

另外，有指伊朗石油部長預料石油輸出國組織（OPEC）將同意進一步減產。他指伊朗預期減產量將進一步增加，即意味OPEC對石油市場的供應將進一步減少。雖然油股的股息吸引，惟投資者要留意，石油供應量及國際原油價格會影響股價走勢。

滙豐、中銀逾6厘息

至於不少收息人士鍾情的銀行股，例如是滙豐控股（0005）、中國銀行（3988）及交通銀行（3328）均有逾6厘高息，而建設銀行（0939）、中銀香港（2388）及工商銀行（1398）的股息亦有5厘息以上。
滙豐控股是不少人的心水收息之選！以11月21日收市價計算，滙控股息6.9厘，名列藍籌股股息榜的第二位。滙控在上月底公布截至9月底止第三季業績，其列賬基準除稅前利潤按年下跌18%至48億美元，業績一般且面對著英國「脫歐」問題，股價較為波動。


信誠證券聯席董事張智威指，滙控業績表現差，但認為減派息的機會不大，「除非業績真係差得好緊要，如大跌1/4，或30%，才有機會減派息！」另外，多間大行下調滙控的目標價，美銀美林下調滙控的目標價，由67.21元減至65.32元，維持「中性」評級；而瑞銀下調滙控目標價自61元下調至56元，評級維持「中性」。

股息計算方法

• 股息計算方法 =派息x持股數量
• 將股票的每股派息乘以持股數，以滙豐控股為例，每股派息0.1美元，而每手為400股，即一手的股息為0.1美元x400股=40美元（折合約312港元）。假設投資者持有10手，即有4,000股，其股息為0.1美元x4,000股=400美元（折合約3,120港元）。

股息率 VS 派息比率

提起派息，不少人會想起派息比率與股息率，其實兩者是完全不同的概念。

派息比率（Dividend Payout Ratio）

• 是指股息佔盈利的百分比，即是股息與盈利的關係。
• 投資者可按企業過去的派息比率，來判斷是否穩定及有否持續性，來估計未來派息情況。
• 計算方法=每股股息/每股盈利x100%。

股息率（Dividend Yield）

• 是指每股派息佔股價的百分比，即是股息與股價的關係。
• 股息率某程度反映了該股的現時估值是便宜還是昂貴。
• 計算方法=股息/股票買入價x100%。

銀行及證劵行的股息費

銀行／證券行	中銀	滙豐	恒生	花旗	一通	輝立
每月最低投資額	$1,000	$1,000	$1,000	$1,000	$500	$1,000
遞增金額	$500	$500	$1,000	$500	$500	$500
代收股息費用	／	所收股息的0.5%，最低收費為30元	／	視乎計劃，額外徵收	視乎計劃，額外徵收	視乎計劃，額外徵收

現金流的迷思

剛剛看到綠角財經筆記一篇文章， 我便是整天聽到人說現金流， 高息股票， 債券可以帶來現金流。

而忽略了應該看重的 ，是整項投資的總回報(包括利息及股票升值)那些人。

所以頻頻留意高息債券，高息股票。 幸好我一向膽小， 要慢慢研究， 才敢放手下注。 未致一窩蜂買入未經考慮的投資項目。

以005匯豐為例 ， 很多人說 匯豐 股價跌至低位 ，股息回報有 6厘， 便毅然買入。沒有考慮匯豐股價為何會下跌， 再由這方面去研究值不值得購買。


以下是綠角財經筆記的連結， 有興趣者可以看看。

現金流的迷思