美元弱游資泛濫 打造商品長牛

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近期新經濟股繼續是市場焦點所在，讀者或許沒有留意，美股由疫情爆發後的低位開始反彈，截至上周五（17日）收市，表現最突出的板塊卻不是科技或醫療保健。究竟哪個行業可以跑贏強勢科企？背後又有何玄機？
今年3月23日，美股從「疫情底」開始反彈，截至上周五為止，標普500指數和納斯特指數分別從低位回升45%和53.5%（以收市價計及包括期內股息），後者更升越疫情爆發前的水平，屢創歷史新高。若從板塊角度看，讀者或許認為表現最好應該是新經濟的科技股或者醫療保健股，但其實跑贏的竟然是原材料板塊。
根據標指11個板塊分類，原材料板塊在前述期間累積升幅達六成以上，成為領頭羊，較科技股和同期標指分別高出8個和15個百分點【圖1】。

經濟差巨企顯價值 淡友底不如炒商品

   信報 英眼狙擊
 
 
經濟差巨企顯價值 淡友底不如炒商品

新型肺炎當然會對經濟構成重大打擊，既擾亂環球工業生產供應鏈，亦大大減少中國居民消費，令環球供需兩個層面都大打折扣，可是近期股市表現卻遠比預期為佳。今時今日，股市似乎不容易再現超級大熊市，而只會有贏家及輸家，股票則亦牛亦熊。當下最大支持當然是寬鬆的貨幣環境；此外投資者身經百戰，以沙士（SARS）甚至「九一一」兩大戰役作為今次參考。可能閣下只記着初段大跌走勢，但明顯更多人看重事過境遷後的大升市。有自知之明，不亂玩捕捉市場時機的話，自然願意留守股票，令拋售力度變得有限。

即使新型肺炎疫情拖得長，對股市的打擊也未必會太大。不應該對一兩個季度的業績睇得太重，反而資產負債表健康與否才是關鍵，因為目前這種經濟活動冰河時期，是加快行業整合的最佳環境，實力及意志力較弱的競爭者紛紛出局，他日入場的新人又欠缺歷練，死亡率極高，所以可以長存的大企業，將會在更有利的條件下運作。股市不外乎由大企業撐起，中小企的悲慘命運，頂多反映在銀行股之上，所以大型公司的股票以至市場指數如此硬淨。

換句話說，現時股市中的投資者，大部分都從比較長遠的角度來判斷上市公司價值，在操作時便要盡量以平常心對待，太過情緒化，恐怕只會一味出出入入，得個忙字。假如偏執於造淡，更加容易輸得不明不白。

然而，新型肺炎的影響，在石油及期銅等市場卻充分反映，兩者價格近期跌勢相當急勁，因為其價格純粹視乎短期供需關係，欠缺管理層逆境自強、扭轉乾坤的價值去支持。對於天然熊而言，這種跟宏觀經濟息息相關的商品市場，相對上會比較容易去操作。

如果明知自身有淡友傾向，分析又聚焦於短期因素，就應該汲取這次教訓，日後捨難取易，改以商品市場為主。轉跑道從來不是一時三刻的事情，不妨由現在開始多加留意相關的新聞和資產走勢。

豐盛金融資產管理董事