mg2022年3月7日 星期一
2022年1月12日 星期三
銅業股跟隨銅價走強，中國有色礦業漲超10%
https://www.gelonghui.com/live/613384
格隆匯1月12日丨銅業股全線上漲，中國有色礦業漲10.46%、五礦資源漲7%、江西銅業漲4.3%。消息面上，滬銅大漲2.3%。信達期貨認為，短期而言，全球庫存結束去庫態勢，處於低位盤整狀態，疊加市場情緒受美聯儲政策影響，資金或偏謹慎，銅價短期高位震盪。中長期來看，若第一季度終端需求出現明顯回暖，銅價或能走出一輪明顯的上漲行情。
2021年10月19日 星期二
王弼: 聯儲局懶理通脹 配給變新常態
https://www.property.hk/article_content.php?author=PHK_PETERWONG&id=92193
2021年10月18日
上周本欄預測，港股風暴似過，是入市的好時機，並且看好國指，結果，恆生國指ETF（2828）上周微升2.2%，意味什麼呢？王弼認為值得再追，稍後解釋。
至於一向叫讀者重槌的能源股，在全球能源荒的陰霾下，當然繼續上升，王弼叫大家趁高減持之餘，也不忘提醒把資金轉移到價格低迷的工業金屬行業如銅礦股或期銅ETF，一周以來，期銅ETF
CPER飆升約10%，銅礦ETF
COPX更升逾12%，江西銅（358）只微升6.5%。
其實，不少工業金屬如鋅已升至14年新高，有朋友問王弼為何鍾愛投資銅而不選擇其他金屬。首先，理論上任何商品都可以炒，但作為投資者，就算看好鋅，也要考慮究竟有什麼投資工具，亦要考慮各種商品的成交量，銅的好處是夠大路，因為用途廣用量又大，交投活躍，投資工具和相關ETF選擇多，雖然所有商品的波幅都大，但銅價算是各原材料波幅較溫和的一種，較偏門的木材，價格幾十年來在每單位200-500美元上落，直至疫情爆發後，價格來個報復式反彈，曾在五月初創下1500美元的新高，可是在稍後三個月內跌了2/3，重回500美元，這類較偏門的商品，絕對非行外人應該投資，目前木材價格又回升到790美元，王弼雖然看好後市，但亦嚴守紀律不會沾手。至於為什麼看好銅價，則是目前西方各國搞環保大躍進，強推電動車，銅的需求長期大增不可避免，至於產量，則又因太多環保條例規限，難以跟隨大躍進的步伐，其實本欄早在7月初已預測商品有可能進入超級周期，有興趣者可以重溫。
回到香港股市，早前因某些行業受政府的鐵拳整頓，同時又受恆大（3333）危機困擾，不過只要解決內部矛盾，政府把權力收歸後，其實在一段不短的時間內，股價有很大機會造好。至於恆大，有關當局已經定性為個別事件，相信不會打散整個內房。
有人問現階段內房值得投資嗎？王弼的建議是，要選擇個別內房不中地雷有難度，美股雖然有相關ETF，但交投疏落，其實內房牽連內銀、資源等多個行業，和國指很有關連性，加上國指含大型科技股概念，如果看好內房，和當局整頓可能暫時歇一歇，倒不如投資國指ETF算了，至少，有關當局不會同時間整頓國指內所有行業吧？國指有繼續上升的空間，進取者不妨加倉。
另一市場焦點，是有分析指聯儲局因為通脹高企，可能提早收水加息，股市有可能大幅回吐。王弼認為就算聯儲 局會收水或加息，但總是慢手慢腳，其實是睜眼講大話，說通脹只屬過渡性只是對股市呵護備至的口術而已。
聯儲局早已不理通脹猛於虎，懶理普羅大眾受物價通脹的煎熬。當然，到人民不能忍受通脹之苦，聯儲局不就被迫加息嗎？王弼大膽預測，西方政府到時，就會把物價通脹的責任歸咎民眾，說他們囤積居奇，屆時便會引入配給制度控制物價。有人認為這是天方夜譚，但自新冠疫情後，有目共睹，西方各國雖然抗疫一團糟，但官員自稱是基於科學，差點令民眾以為，他們是全知全能的人，千錯萬錯，都是民眾的錯。因此，物價如繼續飛漲，也一定是民眾的錯。
目前，西方各國政府已有權界定什麼是必需和非必需行業，必需行業（例如政府部門）可以獲得較多配給，普通人就分享剩下的配額，以此方式壓抑通脹。當然，聯儲局也會在利率上配合，但會淪為配角。將來，國家生產管理局一類架構會出現，取代央行主宰資源分配和控制物價的大任。
2021年9月14日 星期二
在大宗商品新一輪漲勢衝擊下 全球央行感受到通膨壓力
【彭博】-- 在經歷了夏天的沉悶之後，全球建築業、製造業和照明需求所依賴的大宗商品價格再度飆升。
鋁價鋼價等正卷土重來，歐洲天然氣和電力價格則創下紀錄新高，一項大宗商品現貨價格指標即將突破7月份創下的十年高點。這可能引發通膨加速上升，消費者開支增加，並給全球央行施加遏制其大規模刺激措施的壓力。
經濟復甦帶來的需求旺盛，再加上供應問題--包括中國減排導致金屬產量削減，以及歐洲天然氣儲量稀缺等--導致市場收緊。與此同時，運輸這些商品的成本正在上漲。鑒於各類實物市場供應日益稀缺，高盛預計未來一年價格會進一步攀升。
「實物商品需求已經達到了如此高的水平--除石油外，都超越疫情前趨勢--以至於供應這些商品的能力越來越受到限制，」高盛分析師Jeff Currie等周一發布報告稱，「市場越來越容易受到供應中斷或需求意外增加的影響。」
金屬價格上漲
大規模的全球刺激措施使金屬需求保持強勁，並幫助銅保持在歷史高位附近。隨著中國遏制金屬生產以減少汙染，重要鋁土礦供應國幾內亞政變，鋁升至每噸3,000美元的13年高點。
中國的減排行動也使鎳價觸及2014年以來的最高水平，並推動當地鋼材價格走高。
德國商業銀行表示：「儘管我們認為當前價格過高，並且從技術角度來看鋁價已經超買，但目前還沒有任何趨勢逆轉的跡象。」
能源處於高位
距離供暖季開始還有大約一個月的時間，歐洲天然氣庫存已經處於十多年來歷年這個時候的最低水平，從而推高了發電成本。
歐洲基準天然氣期貨今年上漲逾兩倍至紀錄高位，德國電力價格則創下歷史新高。碳市場的上漲也使得發電成本更高。
鐵礦石和農產品
並非所有大宗商品都表現如此良好。由於中國限製鋼鐵產量打壓了需求預期，新加坡鐵礦石期貨價格較5月份創下的高點下跌了約45％。在農業方面，由於收成前景看好，農作物期貨價格近幾個月回落，儘管一項衡量世界糧食價格的指標維持在十年高點附近。
油價本月也相對穩定。在8月最後一周大漲10％後--受颶風艾達影響--原油在9月多數時間維持在接近每桶70美元左右。
有跡象表明大宗商品價格高企正在進一步影響消費者。上周的數據顯示中國工業生產者出廠價格(PPI)漲幅8月份升至13年高點，美國8月份生產者價格漲幅也超過預期。
原文標題
Commodities Bounce Back With New Rally, Pressuring Central Banks
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©2021 Bloomberg L.P.
2021年7月19日 星期一
銅：淡季來臨弱勢震盪
https://finance.sina.com.cn/money/future/rese/2021-07-19/doc-ikqcfnca7671239.shtml?cref=cj
六、總結
1．從供需面來看，2021年下半年供應擾動將逐步解決，加工費有所企穩（短期仍有擾動），3~5月傳統消費旺季去庫不理想，高銅價抑制下游消費，7月進入傳統的消費淡季，高銅價抑制消費。
2．從成本端，礦山可接受成本在3500美元/噸左右，礦山成本有進一步下滑空間不大，礦山對於現在銅價還有比較大的盈利空間，礦山產量短時間內不會大幅減少，甚至還有上升的區間，但是環保力度的加大和銅礦品質的下降也會提高礦山的成本。
3．從宏觀經濟，國常會8天兩次提大宗商品漲價，同時快速的通脹美聯儲釋放縮表計劃，加息預期增強，對於商品上漲起到壓製作用，同時由於去年疫情影響，下半年經濟數據會出現下滑現象。
4．綜合上述，7月國內消費逐步步入淡季，國常會8天兩次大宗提商品漲價，商品上漲熱情減弱，繼續上漲空間不足，產業端銅加工費抬頭，下半年供應端擾動逐步出現緩解， 3~6月去庫並不是非常理想，同時銅消費即將迎來淡季，高銅價會抑制下游消費進一步復甦，累庫庫存壓力增大，滬銅進入弱勢震盪下行行情，運行整體區間62000~70000元/噸，對應LME銅8500~9800美元/噸。
2021年5月25日 星期二
信報 英眼狙擊 逃頂知易行難 中庸策略較實際
由契媽系列到虛擬貨幣，都經歷完一次狂吹泡沫然後大幅調整的過程，無人會知是否再有另一次亢奮，不過肯定個個都後悔高位時有食唔食，錯失高沽低買的機會。
在市場頂部逃脫（簡稱逃頂），的確是今年跑贏大市的絕招，筆者在2015年大時代一役，就曾經因為毫不信任當時的中資股，成功逃頂而為基金奠定基礎，但今次實在技不如人，表現在行家之中應該算是中下，一來不少股份以長遠故事招徠，很難判斷價值，二來市場比5、6年前更有效率，在頂部逆轉的速度加快，要極之果斷才可以在較好的水位撤退，還要之後戒手痕，不會低5%至10%就立刻回補，否則一樣輸到嘔。
逃頂談何容易，以江西銅業（00358）為例，在無甚徵兆之下，就從最高位回落超過四分一，可見快速逆轉並非高估值股及虛擬貨幣的專利。筆者組合打得散，組合中當然有些強勢股，譬如奢侈品牌、半導體設備供應商及物業管理，在沉寂市況中突圍而出，請教大家，到底要逃還是不逃？
撇開之後的勝負不計，炒股票太過緊張要逃頂，心理壓力實在太大，唔夠chill。就算一年半載跑贏大市，也多數會賠上健康，所以採取中庸之道，半相反理論的操作比較好，勁升途中沿路酌量減持；急跌的話，如果還是認定基本條件可以，便慢慢收集。當然，這種方式難以發大達，不過投資的合理回報理應是每年一成以內。去年的情況只是特殊案例，正如行內大佬Druckenmiller最近所講，即使是猴子在這種環境中也會賺大錢，不會是常態。
大家周邊很可能有成功逃頂的朋友，正在炫耀近期戰績，不必羨慕或者妒忌，真心想拜師的話，也務必理解這些人整個組合的表現，譬如成功在虛擬貨幣逃頂，可能在其他股票上用這一招賺不到大錢，就算今年好掂，也要研究是否5年10年都好掂，好比賽馬一樣，純粹爛地超勁未必一定是馬王，集齊天時地利而已。
豐盛金融資產管理董事
2021年5月14日 星期五
JAMES︰「而家係講生存，唔係講增長」監管風暴未完？連James都驚......？︱午市SUN戰線︱Sun Channel︱嘉賓︰#王榮昆︱20210514
JAMES︰「而家係講生存，唔係講增長」監管風暴未完？連James都驚......？
︱午市SUN戰線︱Sun Channel︱嘉賓︰#王榮昆︱20210514
https://www.youtube.com/watch?v=lpoyVCsruVQ
00:00 即將開始
01:14 節目開始
01:51 美股 / 通脹 / 加息
13:10 內地監管科網股
20:48 (9988) 阿里巴巴 - SW
24:10 京東物流
29:20 虛擬貨幣 / Bitcoin / Dogecoin
37:51 (1211) 比亞迪股份 / (2333) 長城汽車
40:27 (1299) 友邦保險 / 金融股
43:47 資源股 / (358) 江西銅業股份
48:02 (700) 騰訊控股
49:51 (1093) 石藥集團 / 醫療股 / (2196) 復星醫療
2021年5月7日 星期五
【盤房來料】黃金上升周期難肯定 寧博其他金屬價再升
隔晚美股道指再創新高，其餘兩大指數亦向上，不過科技股及高增長股沽壓重重，至於港股呢邊繼續反彈。「跨境理財通」細則出台，加上內地出口好過預期，財新PMI升至4月個高位，港股喺金融股做好下，一度重上多條移動平均線，可惜深圳股市下挫，拖累恒指升幅收窄，目前尚算守住條10日線(28775點)。
恒指高開83點，升幅收窄至31點，見28669半日低位，其後數據理想推動大市升246點至半日高位28884，收復多條移動平均線，但其後內地深成指及創業板指數下挫，港股升幅收窄，20(28803點)及50(28867點)日線得而復失。恒指中午收報28787點，升149點；國企指數報10771點，升15點；科指跑輸，半日跌95點，報8038點。半日成交額縮返去748.96億元，都係周末效應。
藍籌股創科(00669)創新高，半日升3.1%；友邦(01299)升2.4%，話咗呢隻係好嘢，大笨象(00005)半日跌0.3%，港交所(00388)升0.6%，其他藍籌個別發展。舜宇(02382)表現最差，半日跌4.8%；其他重磅科技股，只有小米(01810)得到北水垂青，半日升0.78%，ATM全部腳軟，跌幅少於1%，又唔算跌好多，但科技股中嘅Sass股跌到一仆一碌，原因係美國同類股份遭洗倉。
內地出口市場表現強勁，航運股續受捧，當中最勁係中遠海發(02866)追落後半日升一成，中遠海控(01919)再升8.5%；早兩日阿Man喺聊天室推介嘅海豐國際(01308)半日升逾4%創新高，再之前推介嘅太平洋航運(02343)亦升1.4%，其他航運及港口股，普遍升1%以上。
唔單止航運股做好，金屬股亦有好表現，金價重上1800美元大關，帶動金礦股做好，留意金價喺1840美元有阻力，而加密貨幣炒風旺盛，已有取代黃金成資金避險工具嘅趨勢，對於金價係咪進入上升周期，阿Man有保留，唔建議呢啲位去追金礦股，反而其他具工業用途嘅金屬喺供需失衝下，更具上升空間，噚日建議吼位買江西銅(00358)，今日表現唔錯。
歐盟有官員指已暫停批准中歐投資協定工作，市場擔心不利新能源產業，相關股份捱沽，之前阿Man講咗呢個板塊無運行，2月份過度炒作，新能源汽車就人人都要參與，當愈嚟愈多產業以外嘅公司話要涉足呢個行業，相關股份走勢開始由盛轉衰。
P.S.下周一作者休假，《盤房來料》專欄休息一日，周二回復正常。
麥狄文
(徐狄怡‧證監會持牌人)
2021年5月6日 星期四
銅價新高反應了什麼？還能走多遠？
https://q.futunn.com/feed/106187106549764?client=mobile
5月5日銅價再次攀上1萬美元大關，創出2012年以來新高，同時看好銅價強勢格局延續的市場預期也刺激有色板塊飆升。
那麼該如何理解未來銅價演繹方式，以及相關投資機會？
一、銅價新高反應了什麼？
當地時間5月5日，倫敦金屬交易所銅期貨（LME銅）最高觸及10040美元/噸，再度站上1萬美元大關，刷新了2011年3月以來新高。
關於銅價為何大漲，目前主流市場認為有4方面因素共同推動。
宏觀面上，隨著疫苗接種持續推進，全球經濟複蘇仍是當下交易的主旋律，多頭押注經濟複蘇、通脹預期，推動銅價突破萬元大關。
數據上來看，3月美國製造業PMI錄得64.7，歐洲PMI錄得62.5，均遠超出疫情前水平，顯示歐美經濟處於快速複蘇態勢。
政策方面，美國經濟刺激計劃再度加碼，2萬億基建計劃與1.8萬億家庭計劃接連宣布，進一步提振市場情緒。
供給方面，近日智利主要港口和礦山工人進行全國性罷工，預計影響10萬噸銅精礦產銷及運輸，市場對於礦端擾動擔憂難減，邊際強化了銅的供需格局。
中信證券分析，春節後銅價持續高位運行抑製了下遊補庫動力，但在價格調整預期落空後，目前中下遊對於工業品價格開始接受，消費的恢複將支撐價格在高位運行。
從庫存數據看，本周全球銅庫存再次去化，驗證了全球庫存年內高點已經出現，由於供需格局偏緊，預計銅價延續走強。
銅精礦TC持續下滑驗證銅礦供應趨緊（供應趨緊時，礦商占據優勢地位，此時銅精礦加工費下降）：
需求展望方面，機構預計「十四五」期間我國銅領域年均增量約95萬噸（風電22萬噸、光伏發電38萬噸、新能源車34.5萬噸），海外方面，美國新一輪地產周期以及基建投資也會帶來銅消費增量，整體需求展望樂觀。
綜合來看，目前驅動銅價上漲的宏觀邏輯難以逆轉，金屬價格的持續性將超市場預期，核心標的盈利將超預期釋放，整體板塊的上行也還將持續。
二、Q2有色板塊盈利料超預期，將助力估值快速消化
中信證券分析，Q2、Q3是工業金屬消費旺季，有色板塊盈利環比改善預計將持續超預期。
截至4月30日，有色板塊/工業金屬/稀有金屬PE（TTM）估值分別為37x/28x/46x，均回歸到了曆史均值的合理區間，預計伴隨有色金屬價格快速上漲，估值彈性也將被充分交易。
雖然本輪周期中以銅鋁為代表的商品價格已接近曆史最高點，但中信預計此輪金屬價格的持續性將超市場預期，核心標的盈利將超預期釋放，整體板塊的上行還將持續，重點關注：
1）疫情反複下超級周期延長的銅鋁；
2）具有銅鈷鎳業務或具備鋰礦的標的；
3）受益於經濟複蘇的稀有金屬。核心推薦紫金礦業（A/H）、洛陽鉬業（A/H）、江西銅業（A/H）、贛鋒鋰業（A/H），關注五礦資源（H）、天齊鋰業。
【盤房來料】睇好銅價升勢未盡 吼位收集江西銅
隔晚美股個別發展，道指再創新高，但喺通脹壓力加劇，提早加息陰霾下，科技股受壓，納指跑輸大市下跌。港股噚日復跌過百點後，今早一度反彈逾300點，可惜A股五一假期後表現遜色，拖累港股一度下跌，中午收市升幅則大大縮水。恒指高開229點重返100日線(28606)，一度升335點見28753點半日高位，其後A股表現未如理想，拖累港股一度倒跌33點，見28384點半日低位。中午恒指報收28466點，升48點，始終未能收復100日線；國指則跌19點，報收10702點，恒科技繼續無厘神氣，跌14點，報收8093點。不過北水假後回歸，確令成交暢旺咗，半日成交額半日增加至929.97億元。
耶媽對於息口向去出口術，斷估唔會因為一時貪口爽，又或者失言而後來補鑊。反而係因為佢心裡有數，喺百物騰貴，物價飛升下，通脹定必重臨，而可以控制通脹嘅有效工具，就係加息。誰知係咁矣提女一提加息，美股已經打晒震，為咗安撫市場情緒，耶媽急急澄清，而聯儲局嗰邊亦幫手解畫，美股先穩定返。但從呢一次耶媽放風試水溫，已睇得美股幾怕息魔重臨，一旦通脹殺到埋身，真係唔知聯儲局可以點應對。
藍籌股個別發展，ATMX以小米(01810)表現至標青，公司表示歐洲手機市佔率超越蘋果公司，股價半日升2.4%，但美團(03690)、騰訊(00700)下跌，阿里(09988)則靠穩。大笨象(00005)跟友邦(01299)反彈，工行(1398)跟平保(02318)則下跌。
拜登政府決定放棄新冠肺炎疫苗知識產權專利，之前炒到出煙嘅疫苗股全部插水，康希諾(06185)大跌21%；復星醫藥(02196)暴瀉18%；而研究治療肺炎藥物嘅開拓藥業(09939)亦跌12%。其他生物科技股，CRO藥股則個別發展，藥明生物(02269)半日仲有得升都算係咁。噚日阿Man提醒高追當炒股要嚴守止蝕，唔好彩高追中伏，睇位止蝕好自為之。
消費股又係板塊輪到，今日餐飲股跌，體品股升，暫時餐飲股嘅走勢較弱，咪多手亂接刀。至於體品股維持強勢，有貨喺手set定個止賺位，一見掉頭好食糊套利。祖龍娛樂(09990)得到騰訊增持，涉資超過4億元，股價裂口高開後即掉頭，多手高追嘅好睇位投降。至於資源股今日個別發展，阿Man就吼位喺20元樓下收集江西銅(00358)，睇好銅價升勢有餘未盡，而今年銅供應仍緊張，江西銅料可受惠，H股現價仍吸引，有機會獲估值重評。
麥狄文
(徐狄怡‧證監會持牌人)
2021年5月5日 星期三
【盤房來料】高追當炒板塊需嚴守止蝕
美股隔晚無啦啦畀財長耶媽嚇親，話確保經濟唔會過熱，有可能需要上調利率，此話一出，嚇怕美股缸邊友，令大型科技慘遭拋售，一度令道指盤中下跌超過300點，後來知衰即出嚟補鑊，澄清自己並無預測或建議加息，亦無預期總統拜登推動刺激計劃必然導致聯儲局有需要溫和上調利率。與此同時，聯儲局主席鮑爺跟其同僚重申堅持寬鬆立場，總算令急跌嘅美股跌幅收窄，道指收復失地倒升收市。至於港股今日低開後回穩，不過市場仍關注印度疫情發展，耶媽雖然澄清有關加息建議，但亦缸邊友頓生戒心，港股好淡爭持，始終未能企穩100日線(約28586)。
恒指低開129點，開市無耐跌幅曾擴大至231點，見28325點半日低位，但嚟到呢啲水平，未見沽壓再增，反見有買盤趁低吸納，大市止跌回升，曾倒升120點，見28677點半日高位，可惜未能企穩100日線，大部份時間好淡拉鋸，暫仍受制百日線。恒指半日收報收28559，升2點；國指午造10784，升18點；恒生科指跑輸大市，半日跌125點，報收8158。半日成交今日較上日略增，不過市場仍靜待明日北水回歸，會否為港股帶嚟一點力量。
藍籌股個別發展，當中表現最突出係恒生(00011)，半日升3.3%，為最大升幅藍籌，其他內銀亦見反彈，建行(00939)跟工行(01398)分別升2.2%及1.6%。不過ATMX四大巨頭只有小米(01810)靠穩，騰訊(00700)、阿里(09988)跟美團(03690)各跌1%或以上。美股嘅科網巨企都腳軟，港股呢邊嘅代表又豈能獨善其身。
國際油價升至7周高位，三桶油向好，連其他資源股走高，噚日阿Man喺收費聊天室推介嘅江西銅(00358)半日亦略升1%，其他資源股都係咁上下，升得少過2%，噚日買咗貨，今日亦無乜肉食，只有畀啲耐性等收成。
波羅的海乾散貨指數*連升十四個交易日，累積升幅達47.5%，航運股續有資金追捧，預期喺游資未離開呢個板塊下，航運股續有炒作，而大行又相繼調高不同航運股目標價，有貨喺手唔急食糊，無貨追貨則好好控制注碼，嚴守止蝕。家陣呢啲市況，強勢板塊侷住要追，但追貨緊記入場前要設定止蝕，嚴格執行，一有唔對路要即跳車，切忌短炒不成又變長線。
麥狄文
(徐狄怡‧證監會持牌人)
＊http://www.stockq.org/index/BDI.php
Baltic Dry Index (BDI) 波羅的海乾貨散裝船綜合運費指數，簡稱波羅的海綜合指數。其中由
海岬型指數(Capesize)、巴拿馬型指數(Panamax)、輕便極限型指數(Supramax)及輕便型指數(Handysize)
各佔權重四分之一，負責管理這個指數的波羅的海交易所在英國倫敦。
BDI指數一向是散裝原物料的航運運價指標，以運輸鋼材、紙漿、穀物、煤、礦砂、磷礦石、鋁礬土等民生物資及工業原料為主。因此，散裝航運業營運狀況與全球經濟景氣榮枯、原物料行情高低息息相關，故波羅的海指數可視為經濟領先指標。
波羅的海BDI指數 (Dry) 由四個部份組成：
波羅的海海岬型指數 (Capesize)
8萬噸以上，無法通過巴拿馬運河或蘇伊士運河，必須繞行好望角或合恩角。
*主運貨物：焦煤、燃煤、鐵礦砂、磷礦石、鋁礬土等工業原料
波羅的海巴拿馬指數 (Panamax)
5~8萬噸，為可以通過巴拿馬運河或蘇伊士運河的最大船隻。
*主運貨物：民生物資及穀物等大宗物資
波羅的海超輕便極限型指數 (Supramax)
5~6萬噸船隻
*主運貨物：磷肥、碳酸鉀、木屑、水泥
波羅的海輕便型指數 (Handysize)
4萬噸以下船隻
*主運貨物：磷肥、碳酸鉀、木屑、水泥
BDI指數的計算方式為
| 指數 | 漲跌 | 漲跌比例 | 最高 | 最低 | 開盤 | 今年表現 | 當地時間 |
| 3157.00 | 104.0 | 3.40% | - | - | - | 131.11% | 05/04 |
BDI指數一向是散裝原物料的航運運價指標，以運輸鋼材、紙漿、穀物、煤、礦砂、磷礦石、鋁礬土等民生物資及工業原料為主。因此，散裝航運業營運狀況與全球經濟景氣榮枯、原物料行情高低息息相關，故波羅的海指數可視為經濟領先指標。
波羅的海BDI指數 (Dry) 由四個部份組成：
波羅的海海岬型指數 (Capesize)
8萬噸以上，無法通過巴拿馬運河或蘇伊士運河，必須繞行好望角或合恩角。
*主運貨物：焦煤、燃煤、鐵礦砂、磷礦石、鋁礬土等工業原料
波羅的海巴拿馬指數 (Panamax)
5~8萬噸，為可以通過巴拿馬運河或蘇伊士運河的最大船隻。
*主運貨物：民生物資及穀物等大宗物資
波羅的海超輕便極限型指數 (Supramax)
5~6萬噸船隻
*主運貨物：磷肥、碳酸鉀、木屑、水泥
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4萬噸以下船隻
*主運貨物：磷肥、碳酸鉀、木屑、水泥
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2021年2月22日 星期一
豐盛金融黃國英：港股蓄勢破頂應且戰且退 重倉騰訊 看好資源工業股
文章日期：2021年2月22日
【明報專訊】雖然過去兩周有農曆新年長假期，惟無阻港股延續升浪，恒指前周勁升884點後，上周再漲471點，收報30644點，企穩3萬點關口之上，今期封面故事專訪豐盛金融資產管理董事黃國英分析最新形勢。他表示，在美國聯儲局無限量寬（QE）印錢的情况下，愈來愈多人已深信持有現金將「蝕底」，因此轉為積極投資股市，現時港股可能已處於超級大泡沫的中後期階段，雖然恒指年內可望升穿2018年1月的歷史高位33484點，惟市場波動料增加，籲投資者分散投資、控制注碼、且戰且退及鎖定利潤。個股方面，黃國英旗下基金現時除了繼續重倉騰訊（0700）外，亦看好江西銅業（0358）、洛陽鉬業（3993）及新特能源（1799）等資源股，以及玖龍紙業（2689）等工業股。
明報記者 葉創成
恒指上周二在農曆新年長假期復市後曾升勢如虹，周二勁升573點，周三續漲338點，周四開市更高見31183點、創2018年7月美國向中國產品首次加徵關稅、開打貿易戰以來的高位，惟周四高開後卻倒跌489點收市，黃國英在當日下午開市時段接受專訪，指在美國聯儲局繼續奉行無限量寬、去年當地廣義貨幣供應（M2）按年增長逾兩成的情况下，市場流動性非常充裕，正在形成一個超級大泡沫，故他對港股後市仍審慎樂觀，預料即使波動增加，惟突破2018年1月歷史高位33484點機會頗大。
故事盛行捧股神 屬泡沫現象
「我估計恒指今年可以再創新高的，流動性充裕是全世界的情况，我們（港股）已經不算瘋狂了，日經平均指數也已經重上3萬點。今次港股大牛市與過往不同的是，多了很多散戶參與，情况比1999年至2000年首季科網泡沫期間更厲害，原因是現時以智能手機上網很方便，很容易集結一班人，你炒我又炒；而學生炒股的熱情則可與2006年至2007年（大牛市中後期）比擬，因為疫情令學生留在家中的時間增加，而且朋輩影響及資訊發達。」
「加上目前當炒股的故事亦往往是平民百姓日常生活可以接觸得到的，所以真的多了很多人，以前不少散戶也是瘋狂的，但人數沒有這次那麼多，即使每人平均注碼不大，但集腋成裘的威力也是相當強勁的」。
「與上述兩次大牛市比較，目前不同的是，本港正處於零息環境；而且有些故事的確是頗吸引的，再加上即使你不聽故事，現時也會認識女股神Catherine Wood及旗下主打金融科技的交易所買賣基金（ETF）ARK，故近月的確有不少投資者入場，所以資金流向是正面的。在聯儲局大量印鈔的情况下，持有現金實質購買力將被蠶食，而現時投資物業的吸引力下跌了，所以不買股票便笨啦！
我覺得散戶也可以分為兩類，一批是經常炒出炒入的，另一批則是每月定額買入ARK作長期投資的，前者會令股市波動增加，後者則將股市估值墊高。就當前的情况來說，我覺得當股市已被挾高後，下一階段就會大上大落，參與者的情緒會更波動」。
當炒股看10年後業績 估值離譜
黃國英續說，目前市場上不少當炒的科技股及醫療股暫均沒有盈利，投資者看好的是其長遠前景，相對於傳統上以市盈率來估值，分析長遠前景屬比較虛幻，故有關股票價格難免大上大落，而隨着這些股份陸續加入恒指，亦令恒指波動增加。
「現時投資者的着眼點不同了，以前是聚焦今明兩年的盈利，目前則是看2030至2035年業務成熟後情况，所以有關公司暫時不賺錢、現金流負值不是問題，市場會提供現金給它，重點是要爭取客戶，這樣的話，估值便可以變得很離譜，所以我覺得最終會否出現超級泡沫大爆破屬言之尚早，但一定會出現大上大落的走勢；你看恒指近日可以昨日急升數百點，今日急回數百點，這樣大的波動是過往難以想像的，原因便是已納入不少新經濟股成為藍籌」。
分散投資全球股市 減港股波動影響
面對港股正在形成的超級大泡沫，黃國英旗下基金其中一個應對方法便是分散投資，「目前我們投資組合股份數目增加了，地理上亦分散些，包括歐洲、日本、美國、香港及內地上市的股票；板塊上亦比較多元化，以前我們會重倉騰訊（0700）、facebook、Tesla、Apple、Amazon等中美科技科技龍頭股，現時只有重倉騰訊，其他的僅佔投資組合1%至2%便算了」。
騰訊應對監管往績佳 港股通基金必買
黃國英早於《Money Monday》第22期（2015年11月9日出版）封面故事已看好騰訊，旗下基金過去逾5年亦一直重倉該科網股王，至今回報可觀，在是次訪問中他則分析何以北水南下的大趨勢利好騰訊，「近日內地可投資港股的基金銷售火爆，而這些基金不少以恒指為基準指數，騰訊目前佔恒指比重10%，估計有關基金經理即使不超配，至少也會按比例配置騰訊，這樣的話，內地每銷售10億元港股通基金，便至少有1億元新資金買入騰訊，這屬於細水長流的有利支持」。
至於有分析擔心中央針對內地大型互聯網企業實施反壟斷新規，將阻礙騰訊的增長空間，黃國英卻不擔心，指往績證明騰訊有能力符合監管新要求推動業務增長，「例如幾年前中央不希望內地年輕人沉迷網上遊戲，騰訊便推出一些防止沉迷網上遊戲的措施，只要符合政府的要求便沒問題了」。
再通脹交易 資源股當炒
上期封面故事介紹了「再通脹交易」（Reflation Trade、經濟衰退時期往往會出現通縮，不利投資及消費，政府透過貨幣及財政政策刺激個別物價出現通脹，以減低整體通縮影響，由此亦帶來投資機會）的理念，黃國英亦透露旗下基金已買入不少資源股，「我們以前並無持有資源股，最近便有，因為市場正在炒通脹重臨」。
選股方面，黃國英除了看好受惠銅價向好的江西銅業（0358）外，旗下基金也有投資不少與電動車及新能源相關的資源股，「贛鋒鋰業（1772）近月股價已上升數倍，我覺得洛陽鉬業（3993）相對上更吸引，因為洛鉬去年底收購了剛果Kisanfu銅鈷礦95%股權，Kisanfu是全球現存最大的未開發的銅鈷礦之一，我認為有關交易屬執平貨，當投資者認同洛鉬是全球銅鈷礦其中一個主要開採商後，它的估值便會有所提升」。
另外，他建議也可留意在新疆從事多晶硅生產，以及向內地太陽能和風能發電廠與系統提供工程建設承包服務的新特能源（1799），博其市值企穩50億元一段時間後，年底前可被納入為港股通買賣名單，支持股價進一步向好。
工業股汰弱留強 利龍頭股盈利
資源股外，黃國英旗下基金現亦持有不少優質工業股，「經過近年多個高潮與低潮轉折後，管理差的內地工廠已經倒閉，市場集中度已有所提高，而且今時今日要管理工人並不容易，舊有企業面對新手入場競爭的威脅亦不大」。當中，他點名看好玖龍紙業（2689），指該內地產銷包裝紙板產品的龍頭股早年擴充規模搶佔市場佔有率後，近年已積極減債，目前進入盈利上升周期。
值得注意的是，黃國英上述看好的多隻資源股及工業股，均屬於中小型股份，他解釋，此投資風格的轉變始於去年9月日本軟銀集團（Softbank）大規模買入美國大型科技股的價外期權的消息曝光，「軟銀買入有關期權後，當地投資者自然不希望推高美國大型科技股股價，以免讓軟銀可以行使期權在高位獲利，所以便轉去炒中小型股，此炒風亦吹至本港，所以我們近月亦跟風增加投資中小型股」。
總結是次訪問時，黃國英認為，目前旗下基金既同時持有新經濟及舊經濟股，大中小型股票亦均有投資，目標是藉分散投資來降低風險，「我們不會只持有科技股，因為有關股價每日波幅可達10%至20%，整個組合來說，需要有所平衡」。
2021年2月17日 星期三
花旗看好銅價一年抵1萬美元 薦買4隻金屬股全線上調目標價
http://www.aastocks.com/tc/stocks/news/aafn-con/NOW.1076583/recommend-news
花旗發表報告，更新對金屬價格的預期，其中零至三個月銅價預測升至每噸9,000美元，六至十二個月預測升至每噸1萬美元，以反映未來數年銅庫存低企等因素。該行的牛市情境更估計銅價有機會在今年第三季平均達每噸1.1萬美元，明年第三季進一步升至每噸1.2萬美元。
該行又上調洛陽鉬業(03993.HK) -0.160 (-2.374%) 沽空 $6.72千萬; 比率 8.187% 、江西銅業(00358.HK) +0.040 (+0.223%) 沽空 $6.19千萬; 比率 9.770% 、紫金礦業(02899.HK) -0.120 (-0.870%) 沽空 $2.21億; 比率 7.769% 及五礦資源(01208.HK) -0.150 (-2.982%) 沽空 $5.83百萬; 比率 2.235% 於2020年至2023年的盈利預測，以反映中期銅價上升、鋅價提高及金價下降的假設，並相信今年中國製造業需求復甦，及房地產竣工周期將使鋁、銅及扁平鋼等後期材料受惠。
花旗重申看好中資金屬股前景，上調上述四隻相關股份目標價，評級全部維持「買入」。其中洛鉬目標價由5元升至6.5元；江銅目標價由15.9元升至18.9元；五礦目標價由4.05元升至5.1元；紫金目標價由10.9元升至14.6元。(ek/u)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2021-02-18 16:25。)
2020年11月25日 星期三
曾淵滄：RCEP谷起航運股
【明報專訊】當年，奧巴馬出盡九牛二虎之力，搞了一個泛太平洋伙伴國（TPP）的自由貿易區，那是太平洋兩岸12個國家的自己貿易區，但不包括中國，可是，特朗普一上任，第一件事就是簽署總統行政命令，美國退出了TPP。美國退出TPP之後，中國趁虛而入，日前，東盟10國，再加上澳紐、日、韓、以及中國，簽署了RCEP的自由貿易區協議，規模比TPP更大，不包括美國。難怪，不少人都認為特朗普敗選對中國是一項重大「損失」，RCEP已成了目前全球最大的自由貿易區，拜登就算想重啟TPP也沒有那麼容易。
美國出現了特朗普那樣一位可以隨時撕毁任何國際協議的總統，已經使到美國的信用「破產」，因為誰也不能保證將來美國會否再度出現另一個特朗普，甚至，2024年美國大選，特朗普隨時有可能成功回朝。今年的大選，特朗普的確僅以些微差距敗選，他的死忠支持者依然不會消失。特朗普的路線在國內依然有巨大的市場，因此，誰也不能否定特朗普東山再起的機會。
招商港理應同受惠
無論如何，RCEP的成立，一眾航運股全部成了熱炒股，中遠海控（1919）、中遠海運（0517）、東方海外（0316）全部破頂，海運興旺，相關股如中集（2039）、中集車輛（1839）也炒起，中集生產海運集裝箱，中集車輛生產集裝箱的拖車，稱之為半掛車。除了航運股之外，港口股應該也值得留意，不過，中國港口極多，港口股良莠不齊，選擇不易，最老牌及規模較大的招商局港口（0144）應該是較佳的選擇，在RCEP簽署前後股價升勢加快，展望應該不錯。
工業股資源股齊齊翻身
實際上，就算沒有RCEP，目前中國的出口也達到紀錄之高，原因是全世界都面對疫情的打擊，好些國家正在執行封城禁令，工廠停工，生活所需，就得依賴世界工廠中國，因此，內地工業股，特別是以出口為主的工業股都翻了身，創科實業（0669）是最佳例子，海爾電器（1169）也同樣是全球資金追捧的股票，工業生產的資源股如江西銅（0358）、中鋁（2600）也同樣有炒作的味道。
炒股不炒市 須與時並進
過去大半年，市場流行「炒股不炒市」這句話，不過，炒股也不是一成不變，而是要不斷地變，新經濟股，舊經濟股在不同的時間都有炒作的空間，今日所提的許多股份，都是今年初冷門的舊經濟股，而隨着中國疫情受到控制，RCEP的出現，疫苗的研發，舊經濟股份也開始翻身，不過不是全面翻身，理由是至今為止，環顧全球各地，也只有中國大陸疫情受控，因此，仍然有許多舊經濟股股價大落後，擺在眼前的選擇的確很多，可以選擇撈底，買股價依然低殘的舊經濟股，也可以買股價大翻身的舊經濟股，或者，依然可以繼續支持新經濟股，而新經濟股在上升多時之後，目前也正在整固，股價輕輕回落。
大學教授
[曾淵滄 滄海明珠]
2020年9月22日 星期二
銅在中國經濟中的重要性
摘要
- 中國銅消費量佔全球一半，今年6月中國工廠活動創下自2019年12月以來最快增速
- 中國轉向可再生能源系統很可能成為推動銅需求增長的主要因素
銅價在3月份觸及11年低點之後，強勁反彈。隨著中國需求飆升，新冠疫情衝擊南美供應，銅在短暫跌破2美元/磅之後，已經收復了50%的失地。
需求上升，供應下降
中國的製造業和建築業消耗了全球約一半的銅。今年早些時候，中國的這兩個行業因新冠疫情停工停產，不過現在已經強勁復甦，中國6月工廠活動創下了去年12月以來的最快增速。
6月，中國未鍛造銅進口量環比增長50%，達到創紀錄的656,483噸，比2019年同期進口量的兩倍還多，復甦之勢明顯。雖然受到新冠疫情的干擾，但在2020年前6個月，中國的銅進口總量仍達284萬噸，同比增長25%。
銅價同時也受到供應面的支撐。新冠疫情繼續在智利和秘魯橫行，這兩國是全球最大的兩個銅生產國。秘魯5月銅產量下降了42%，而智利國有銅礦公司Codelco暫時關閉了其最大的冶煉廠和煉油廠，並暫停了其旗艦礦的建設。
政府支撐
在政府刺激措施的推動下，中國對銅的強勁需求預計將持續下去。為幫助製造業走出新冠疫情，中國政府對製造商實行了免稅優惠政策，並降低了貸款利率。
2020年人代會中國政府工作報告強調，基礎設施建設和城鎮化建設是未來一年的重點。為對沖其他經濟領域增長放緩的影響，中國政府2020年的基礎設施支出預計也將增加。工作報告稱，2020年中國將發行價值3.75萬億元人民幣專項債為基礎設施項目融資，此規模較2019年擴大了1.6萬億元。製造業、基礎設施建設均為銅的主要消費領域。
長期以來，銅在中國經濟中扮演著重要角色。目前，中國是全球最大的銅進口國，佔全球銅礦進口量的43%，是排名第二位的日本的三倍多。
銅在中國主要用於製造業和建築業，銅是這兩個行業的重要組成部分，預計中國政府正在採取的一些舉措將進一步增加對銅的需求。
可再生能源需求
中國轉向可再生能源系統，很可能成為推動未來銅需求增長的主要因素。由於電阻小，銅是最佳非貴金屬導電體。這一特性使其成為節能發電機和可再生能源系統的重要組成部分，太陽能和風能裝置的用銅量比傳統火力發電機組要大。
國際銅業協會（ICA）的研究顯示，到2027年，全球太陽能和風能係統的銅需求量預計將比2018年增長56%。雖然ICA沒有提供單個國家的詳細數據，但該機構預測，中國將繼續保持其在風力渦輪機年度安裝量上的主導地位。
短期內，由於中國國家能源局發布消息稱，新的海上和陸上風電場項目補貼將分別在2020年和2021年的某個時候結束，項目提前推進將會引致銅需求激增。
電動汽車
電動汽車生產也有望推動中國的銅消費。銅是電動汽車的重要組成部分，電動機的電池、繞組和銅轉子需要銅，電線鋪設與充電基礎設施建設也需要銅。普通電動汽車平均銅含量為83公斤，幾乎是傳統汽車的四倍。
近幾個月來，受新冠疫情和政府補貼減少影響，中國的電動汽車銷量一直低迷。但作為“中國製造2025”規劃的一部分，中國懷有到2025年成為領先電動汽車製造中心的雄心壯志。此舉將令銅需求得到進一步支撐。
事實上，中國政府提出“中國製造2025”規劃，旨在提升中國的製造工藝，生產出價值更高的產品。這對銅來說，影響深遠。效率更高的設備往往會使用更多的銅。根據ICA的數據，預計到2025年，“中國製造2025”規劃將會使中國的銅使用量增加23.2萬噸。
預計許多領域都會增加對銅的消費，包括高效率工業電動機和配電變壓器、新建鐵路的電氣化以及工業用新能源汽車。
銅衍生品價格
受銅價反彈影響，COMEX銅期貨的持倉從大規模淨空頭寸轉變為巨量淨多頭頭寸。從中長期來看，銅在中國經濟中的重要性將會支撐銅價。
隨著全球擺脫新冠疫情，中國對銅的需求增加，市場參與者對沖銅敞口的需求將會更加強烈。而且，由於銅用途廣泛，需求模式獨特，可以從中判斷全球經濟增速是加快還是放緩。
Sachin Patel Sachin Patel為芝商所金屬產品高級總監。工作地點位於新加坡。
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