港股昨天窄幅波動，近日人民幣強勢，似乎對恒指失去刺激作用。離岸人民幣(CNH)上周升越6.7關，昨一度攀見6.665逾18個月高。5月底以來CNH兌美元升值近8%，已收復2018年中美貿易戰開打累跌的一半失地，正好為央行推出數字人民幣(Digital Currency Electronic Payment, DCEP)營造聲勢。
自Facebook於2019年公布籌建數碼貨幣Libra，未及促進民間虛幣的發展，已引來官方機構加快「迎擊」，央行數碼幣(Central Bank Digital Currency, CBDC)隨後相繼出現。內地測試數碼幣一直處於領先位置，DCEP本月中正式在深圳試商用，以派紅包方式發放1000萬元數字人民幣，於指定商舖使用，應是全球首個具交易功能的CBDC，縱使數額有限，惟「落地」應用已超前各國一大步，因主要經濟體迄今還在研究階段。
IMF早前發表Digital Money Across Borders: Macro-Financial Implications報告，本周又舉辦數碼支付研討會，分析官方的CBDC及私營部門開發的穩定幣(Global Stablecoins, GSC)。IMF指出，CBDC雖具備多種優點，但須留意運作風險，其一是有機會讓外幣以CBDC在本地流通，削弱本幣使用，產生「貨幣替代」(currency substitution)壓力，為本國金融體系帶來挑戰。日本官員就曾表明，對於中國成為CBDC先行者感到憂慮。
美國聯儲局主席鮑威爾表示，推動CBDC「做得正確比爭第一更重要」(more important to get it right than to be first)，相信CBDC除了好處，亦有潛在風險，局方續評估其對貨幣政策、金融穩定、網絡安全和防止非法活動等的影響。
新冠肺炎疫情爆發後，數碼幣有助政策傳導的特點再度受注視，分析普遍認同，直接向民眾派發「數碼現金」，對消費市道及實體經濟的支持較大，比起透過各種應急計劃（如失業補助/紓困措施）更能節省行政成本，也可讓民眾更快受惠。據人民網介紹，若央行數碼幣晉身為法定貨幣，將是貨幣系統的大變革，有望衍生信貸、資產和負債功能，亦可提高貨幣和財政政策的效率。
然而，CBDC由央行嚴格監管(從發放至使用都有紀錄)，被視為與「傳統」數碼幣「去中心化」初衷南轅北轍。事實上，在央媽眼中，數碼幣只是一項支付工具(DCEP開宗明義用於電子支付，恐對支付寶和微信支付構成衝擊)，日後如廣泛應用，確可提升其交易地位，有利人民幣國際化。由於涉及金融系統，CBDC隨時成為大國角力的新戰場，事關目前環球支付依賴美元，早令很多國家不滿，CBDC有望成為代替美元的突破點。
CBDC現時僅處起始階段，何時能普及仍言之尚早。值得留意的是，Libra等民間虛幣計劃雖然受到CBDC的衝擊，惟市場對「去中心化」的渴求，料不會有重大影響，附【圖】所見，數碼幣龍頭比特幣近月穩步上揚，波幅較往年明顯收窄，其分散投資風險的功能依然有吸引力。
信報投資研究部
