疫情鞏固平安好醫生地位 疫後阿里健康銷售大增兩倍 醫療股候低吸納博倍升

https://www.edigest.hk/article/167885/%e6%8a%95%e8%b3%87/%e7%96%ab%e6%83%85%e9%9e%8f%e5%9b%ba-%e5%b9%b3%e5%ae%89%e5%a5%bd%e9%86%ab%e7%94%9f-%e5%9c%b0%e4%bd%8d-%e7%96%ab%e5%be%8c-%e9%98%bf%e9%87%8c%e5%81%a5%e5%ba%b7-%e9%8a%b7%e5%94%ae%e5%a4%a7%e5%a2%9e/

疫情的出現，改變了不少人類習慣。當中「大健康」產業亦出現結構性改變，加速人們對線上醫療平台的需求。中國泛海證券投資部副總裁方德霑指，這種轉變形成長遠的格局，即使以現價買入平安好醫生（01833）及阿里健康（00241）作長線部署，也未嘗不可。

「其實早在疫情出現前，網上看病用戶已出現強勁增長。」方德霑說。 尤其在美國、歐洲，到醫院看病路程遙遠、程序繁複，人們在處理小毛病時特別需要網上診症，而過去幾年，網上診症的用戶亦愈來愈多。 美國的網上醫療平台Teladoc Health （美股代號： TDOC）受惠這個行業的興起，過去五年升幅達10倍。

平安好醫生告別「燒錢時代」

內地看病也要面對同樣的麻煩，導致網上診症的需求很大，平安好醫生過去兩三年透過不斷燒錢爭取市佔率，用戶數量已錄得強勁增長。

疫情的來臨更是倍大增長率，根據公司披露的數據，疫情期間平台訪問人次達11.1億，手機應用程式（App）新註冊用戶量增長10倍，App新增用戶日均問診量增長達9倍。

方德霑指，在後疫情時代，人們基本上已經明瞭平安好醫生是好的平台，病人會去哪裏看病，好的醫生又會進駐平台，變相服務更好；而更好的服務又會吸引更多病人，進入一個良性循環。 目前平安好醫生是最大的網上醫療平台，其市佔率高達60%至70%。

圖片：新傳媒資料室

「互聯網醫療業已走到第二階段，用戶增長已難像從前強勁，企業增長點在於如何Monetize（創造盈利）、如何為用戶創造價值，這些行動更為有利股價的表現。」

事實上，平安好醫生的確埋首創造盈利，去年推出「私家醫生」年費產品，用戶可按自身需要選擇合適的計劃，每年一次性付款即可全年任看醫生，價錢由499元至999元人民幣不等。

「這些計劃除了可以吸引新用戶，亦改善了好醫生的收入情況，進一步收窄虧損。」 在線診療的流程中，往往包括線上到線下（O2O）元素，例如轉診、掛號、住院安排，方便用戶在平安好醫生的醫院網絡內就診（見圖六）。上述的「私家醫生」產品，更有專家二次診療報告等線下服務。

圖片：新傳媒資料室

方德霑認為，早前的人事變動或能帶來協同效應，特別是改善線下的服務。 公司早前改由方蔚豪為出任首席執行官，他在醫療健康領域有豐富經驗，曾落實平安集團「醫療健康生態圈」戰略，亦有參與建立平安健康（檢測）中心等。

「方蔚豪過去有負責線上醫療體系的生產鏈，一直以來跟各大醫院做生意令他累積了良好的網絡，有利平安好醫生擴大醫院網絡，提供更好的線下服務。」方德霑道。

疫情後阿里健康銷售大增200%

他續指，假若他日全面開放了專利藥的網上銷售權，與醫院有聯繫的平安好醫生可即時擔任中間人角色，直接代醫院向病人銷售藥物，長期病患者不再需要到醫院拿藥。

逐步開放不同專利藥的網上銷售權，對專營藥物零售的阿里健康更為有利，「目前禁止在網上銷售的專利藥，數目大概是市面健康產品的兩倍以上，可以看到此市場的增長空間。」

從阿里健康在「618」購物節的銷售數據看來，人們在疫情過後的保健意識仍然很重。 在剛剛過去的天貓「618」 中，開售首小時後，天貓醫藥健康板塊成交額同比增長149%，中醫保健類目同比增長256%；截至6月18日當天中午12點正，阿里健康020急送藥服務訂單量按年增長200%。 另外，跨境非處方藥品自營業務同比增長100%以上，顯示用戶對進口非處方藥品的訴求越來越強烈。

「本來也很擔心疫情過去會令需求失速，結果是人們對健康產品、體驗服務的需求依然強勁。而阿里健康是市場上少數的有名品牌，擁有良好的護城河，讓阿里健康可受惠人們對保健的強大需求。」方德霑解釋。

圖片：新傳媒資料室

「高拋低吸」操作法

除了上述的「大健康」產業外，醫療設備股亦是市場熱炒的板塊之一。某些醫療設備股已升了不少，尤其部分在細分領域中的龍頭企業，過去兩年更是累積倍數升幅，例如春立醫療（01858）、微創醫療（00853）和愛康醫療（01789）等。

雖然估值已相當高，但潘彥銘認為投資者仍然可以留意上述股份，他認為板塊仍有一定的升幅。雖然升幅可能不復去年勇，但大跌機會微乎其微。

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不過正因為目前估值不低，潘彥銘提到，自己主要以高拋低吸策略操作醫療股板塊，他提醒投資者可以用類似策略買賣相關股份。

但為了長線升幅，投資者在高拋低吸的同時，仍應該保留一定的底倉。

張兆聰：展望第三季 新經濟龍頭可取

https://news.mingpao.com/pns/%E7%B6%93%E6%BF%9F/article/20200702/s00004/1593629124977/%E5%BC%B5%E5%85%86%E8%81%B0-%E5%B1%95%E6%9C%9B%E7%AC%AC%E4%B8%89%E5%AD%A3-%E6%96%B0%E7%B6%93%E6%BF%9F%E9%BE%8D%E9%A0%AD%E5%8F%AF%E5%8F%96

【明報專訊】總結第二季，納指暴漲30.6%，道指及標普500指數分別升17.8%及20%，分別是1987年首季及1998年第四季以來最佳表現。如此強勁的升幅，但經濟仍在努力從疫情泥潭中走出來，不少投資者對於後市都比較審慎，有的認為估值高，部分擔心疫情第二波打擊經濟和企業盈利，而香港更要憂慮國安法帶來的影響。筆者傾向繼續看好，持有各新經濟主題的龍頭代表是可取的策略。

在疫情爆發前，不少投資者都認為納指估值過高，豈料疫情後竟然快速創新高，相信很多人接受不了，結果錯過了4月、5月的升浪，到6月才大舉追入，美銀美林基金經理調查，也顯示6月份的現金水平下降速度最快。從反彈角度看，今次回升其實比不上2009年，當時標普由666點，一直升至1200點水平才出現回調；今次則由約2191點升至3233點，升幅還不足50%。

大家可以說估值較當年高，但要留意的是，美國10年期債息在疫情前處於1.5厘水平，現在則處於0.6厘，無風險利率大跌，理論上股市估值會擴張20%至30%。當然，不少舊經濟股能否復蘇實屬未知數，故標普、道指都未破頂，但納指則充分體現了無風險利率下降的威力。

持各主題龍頭最簡單回報高

撇開大市不談，從策略角度看，持有各主題龍頭是最簡單、回報高的方法。核心以騰訊（0700）為主，雲計算代表是金蝶（0268）和金山軟件（3888），SaaS的微盟（2013）和有贊（8083），互聯網醫療的阿里健康（0241）和平安好醫生（1833），醫療設備股微創（0853）、愛康（1789）和威高（1066），若再加上電動車Tesla，以及一些生物股，基本上就將上半年資金流入的對象全都收歸組合內。

當然，這些股份累積升幅驚人，會否已過高？筆者不知。但重點不是去估頂，而是資金會否繼續流入。港股其實已A股化，A股的特點是牛短熊長，牛短的原因是內地資金太狼性，升勢一到來，便會將該主題未來10年的增長一下子反映在估值上。升的時候持續拉升，一旦見頂就進入漫長跌浪。新經濟股未來前景空間廣闊，但其實又很難去量化，價值多少就看資金有多少，強者愈強。此外，金融、能源、地產等傳統股份不能沾手，資金流向與上半年不會有太大改變，主題仍是新經濟，舊經濟偶然又會有炒作。昨日A股便又炒起內銀和內房等舊經濟股。

港股A股化 傳統股份別沾手

值得一提的是騰訊。股王當年被一篇《騰訊沒有夢想》*批評投行化後，股價就開始拾級而下，但投行化後幾年，今年卻開始大豐收。現在除了阿里系、頭條系外，在新經濟各領域的龍頭，大股東都是騰訊。

例如騰訊持有美團（3690）18％、拼多多17％、快手20％、京東（9618）18％、虎牙37％但擁有50.9％投票權、斗魚38％，全都是單一最大股東，還未計親生的閱文（0772）和騰訊音樂。可以說，騰訊在遊戲、社交、外賣、音樂、遊戲、文娛直播以至短視頻等領域，都是領先或不輸於對手。比不上阿里的只有雲計算，支付稍為落後，但在電商以外的支付場境卻較支付寶更為消費者接受。此外，集團所投資的股權價值在第二季都飈升，尤其是拼多多和特斯拉，也利好投資氣氛。

騰訊重估空間大 逢低收集

如果怕買其他高升股摸頂，逢低收集騰訊就是捕捉新經濟的好工具。雖然騰訊估值也不廉宜，但與歷史高位40倍相差不少。以2021年約29倍來看，隨着牛市推進，絕對有更多重估空間。

[張兆聰 還看今朝]

 

*《騰訊沒有夢想》 https://www.finet.hk/Newscenter/news_content/5aeec022e4b09101ef604352 

大市好淡拉鋸 5G醫股又炒過

港股昨日表現反覆，承接美股上周五升勢，大市高開123點，已見全日最高位24503點，但紐約期油在亞洲時段急挫，加上美股期貨回吐，拖累港股由升轉跌，最多曾倒插155點，低見24225點，午後窄幅上落。恒指全日輕微低收49點，造24330點；國企指數微升9點，收市報9824點。大市交投回軟，成交金額僅898億元，較上個交易日大幅萎縮近三成半，原因是上周五中國燃氣（00384）南韓股東減持股份，有約117億元大手股份上板所致。

生科股受捧 康希諾飆逾8%

大市全日波幅只有278點，反映市況缺乏明顯方向，好友與淡友正在角力。技術上，恒指現時已轉趨橫行格局，同時受制於50天移動平均線25090點，以及3月12日下跌裂口阻力位24657點至25140點，相信要等待好消息出現，才有突破。

個別板塊藉市場消息輪動炒作，例如生物科技、醫療相關、5G概念等股份。美國藥廠吉利德科學（Gilead Sciences）旗下用於醫治新冠肺炎的藥物瑞德西韋據稱臨床數據正面，加上生物醫藥新股康方生物（09926）招股反應相當理想，市傳凍結資金逾1665億元，有望成為今年的新股凍資王，刺激生物科技股顯著造好。康希諾生物（06185）飆逾8%，以全日高位136.8元收市；信達生物（01801）抽高近6%，收報35.3元；藥明康德（02359）急升近5%，至110元；康龍化成（03759）上揚近4%，報56.75元。

醫療相關股份亦獲資金垂青，愛康醫療（01789）獲國家藥品監督管理局批准「金屬3D打印定制化頸椎融合體」上市申請，股價盤中見22.6元新高，收市仍勁升近9%，報22.45元；春立醫療（01858）更大幅飆升一成三，收報46.05元；微創醫療（00853）上漲近5%，報18.1元。網上醫療及保健平台繼續受追捧，平安好醫生（01833）抽高9%，收市成功晉身「紅底股」，報104.6元；阿里健康（00241）亦報升4.4%，至17.36元。

內地網絡升級 京信進賬半成

5G被視為內地新基建一員，國家發改委重申要抓好項目建設，包括加快推動5G網絡部署，促進光纖寬頻網絡的優化升級，加快全國一體化大數據中心建設，穩步推進傳統基礎設施的「數字＋」與「智能＋」升級。5G概念股普遍造好，京信通信（02342）升勢較為凌厲，大漲近半成，收報3.54元；中國鐵塔（00788）公布首季業績，淨利潤按年增長13%，其業務相對不受新冠肺炎疫情影響，業績僅符合市場預期，可能因而限制了股價升幅，僅上漲1.7%，至1.76元收市。

新冠肺炎病毒擴散至全球各地，疫情對原油需求影響更深遠巨大，國際油價繼上周五急挫之後，5月份紐約期油昨日亞洲時段跌勢未止，一度再暴瀉逾兩成，逼近14美元，見逾20年來低位；之後油價進一步下挫，昨晚美股開市前更跌穿11美元，曾低見10.63美元，急瀉四成二。油價大幅下滑，但「三桶油」未有跟隨，不跌反升，中石化（00386）微升0.5%，中石油（00857）高收0.7%，中海油（00883）更上揚1.5%。

國際油價暴跌影響逐步浮現，之前申請破產保護的新加坡石油交易商、亞洲最大船用燃料供應商之一的興隆集團，據報隱瞞8億美元期貨交易損失，創辦人不但指示財務部門不要列出這筆損失，更私下出售了大量公司的石油庫存，以獲取一般營運資金，惟這些石油庫存屬於銀行的抵押品。報道之前指出，興隆集團存在最少30億美元債務風險，當中滙控（00005）是最大債主，涉及兩成約6億美元。滙控股價早前已因此受壓，昨天未再受消息拖累，上升1.4%，重越40元關，收報40.05元。另一涉事銀行渣打集團（02888）輕微低收0.3%，造39.15元。
面對疫情打擊，內地繼續壓低市場利率，以創造有利的營商環境。人民銀行下調貸款市場報價利率（LPR），4月份1年期LPR報3.85厘，較上月降低20基點，降幅是自去年公布LPR報價利率以來最大。內銀股普遍偏軟，建行（00939）、工行（01398）、中行（03988）微跌0.3%至0.5%不等，交行（03328）則下挫1.2%。

由於中共中央政治局會議上周五召開會議中，要求透過減息降準救經濟，市場估計內地即將推出新一輪大規模振興經濟方案，全面下調準備金率及降低指標利率的可能性增加，相信對內銀股未來表現亦造成影響。

各國因應疫情實施社交距離措施，標普預料將打擊亞太地區的服務業職位創造，預料區內失業率或急升3個百分點。本港失業問題受疫情衝擊進一步急劇惡化，最新1月份至3月份失業率升至4.2%，是超過9年高位，較上月擴大0.5個百分點，當中與消費及旅遊相關的行業，包括零售、住宿及膳食服務業，合計的失業率急飆至6.8%，創2009年金融海嘯爆發後的最高水平。零售、旅遊、餐飲業的失業率特別高，顯示企業可能面對虧損的情況，建議暫時不宜沾手相關股份。

https://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/2439966/%E5%A4%A7%E5%B8%82%E5%A5%BD%E6%B7%A1%E6%8B%89%E9%8B%B8+5G%E9%86%AB%E8%82%A1%E5%8F%88%E7%82%92%E9%81%8E

剛剛，高瓴張磊出手！7億“抄底”醫藥股暴漲27%，瞬間變身港股“最靚的仔”

原創資本深潛

作者| 張雨娜

編輯| 文曄

在投資者都忙著“見證歷史”的時候，高瓴資本已開啟了買買買模式。

昨晚，港交所最新權益披露顯示，高瓴資本花了近7億港元買入微創醫療 4998.6萬股。

今日，在全球市場繼續“一片飄綠”之際，截至收盤，微創醫療大漲27.52%，一下成了港股乃至全亞洲股市“最靚的仔”。

值得關注的是，高瓴此前佈局的公牛集團、愛康集團等股票，近期在資本市場上表現都相當辣眼睛。

這次，高瓴抄底的這家公司，也會成為大牛股麼？

高瓴6.76億港元“抄底”微創醫療

截至3月13日收盤，恆指收跌1.14%，本週累計跌約8%，創2018年2月以來最大單週跌幅。

在此之際，微創醫療逆勢大漲了27.52%，成為今日港股市場表現最亮眼的個股。

要知道，在今日跌幅超過20%的公司並不少：

微創醫療的逆勢上漲，與高瓴資本的買入不無關係。

3月12日晚間，港交所披露的信息顯示，近期，高瓴資本旗下的Hillhouse Capital Advisors買入微創醫療，買入平均股價約13.51港元，此次交易共買入4998.6萬股，佔已發行股份數量的2.89%。合計花了6.76億港元。

事實上，高瓴資本海外有兩家管理公司，除了上述的Hillhouse Capital Advisors，另外一家是Hillhouse Capital Management。

▼附圖：$微創醫療(00853)$最新權益披露

資料顯示，微創醫療起源於1998年成立的上海微創醫療器械有限公司，總部位於中國上海市浦東新區。於2010年9月在香港聯交所上市。

業務主要覆蓋心血管介入產品、大動脈介入產品、外周血管介入產品、神經介入產品、電生理醫療器械、骨科醫療器械、內分泌醫療器械及其他醫療器械等八大領域。微創醫療的產品在中國有超過1100家醫院使用，部分產品出口至中國境外的20多個位於亞太地區(不包括中國)、南美及歐洲的國家。

年初至今已漲超60%

此次高瓴出手的微創醫療，今年以來它在股票市場中的表現可謂相當亮眼。

Choice數據顯示，年初至今（截至3月13日），微創醫療的漲幅已超過60%，同期恆生指數下跌了13.76%。

▼附圖：微創醫療表現

 

 

從近五年的業績情況來看，微創醫療的營收、淨利潤、每股收益和總資產都在提升。

 

 

 

 

日前，廣發證券發表研報稱，微創醫療是高值醫療器械龍頭，是高值介入醫療器械領域的領軍企業，在冠脈支架、主動脈支架等領域維持市場領先地位。2017 年以來已逐步於中國市場率先推出國產化起搏器、外周球囊、骨關節、經導管主動脈瓣膜系統等產品，有望受益國內市場巨大的未滿足的治療需求，並引領各細分領域的進口替代。

結合SOTP和DCF估值方法得到微創醫療的合理價值為20.36港元/股。微創引領中國多個高端器械領域的進口替代，堅持研發投入，產品不斷升級換代，未來以創新推動持續成長，首次覆蓋給予“買入”評級。

高瓴在醫療器械有兩大方向

以“重倉中國”為口號的高瓴資本對國內醫療器械的前景頗為看好。

2019年底，高瓴資本管理資產規模高達600億美元，是亞洲管理規模最大的投資機構之一。

梳理來看，除了微創醫療，近年高瓴在醫療器械方面的佈局，主要有兩個方向：

第一、骨科關節龍頭，“代表作”是愛康醫療。

2019年下半年，高瓴就在港股市場買進了骨科賽道的龍頭愛康醫療，當時是買進愛康醫療7102.5萬股，佔總股本6.8%，建倉成本在7.01港元。截至3月13日收盤，該股已經上漲超過129%。

▼附圖：$愛康醫療(01789)$權益披露

 

資料顯示，愛康醫療於2003年在北京成立， 2017於港交所上市。公司2004年上市第一款膝關節產品， 2005年上市第一款髖關節產品， 2009年首家引進3D打印技術用於骨科植入物研發， 2015年獲得中國首張3D打印金屬植入物註冊證。該公司目前可提供膝關節、髖關節、脊柱、骨腫瘤及個性化手術工具。

第二、心臟瓣膜介入，其中啟明醫療最具代表性。

啟明醫療是在2019年12月上市，其中高瓴資本就是它的基石投資者，認購了5000萬美元。

根據弗若斯特沙利文統計，啟明醫療是中國最大的經導管心臟瓣膜醫療器械企業，按手術植入量計， 佔2018年經導管主動脈瓣置換手術（TAVR）市場份額的79.3%。公司的研發佈局遍及全球，涵蓋中國、美國、英國、和以色列等地。

2019年加倉生物醫藥

事實上，投資醫療器械僅僅是高瓴在“重倉中國”路上中的小小的腳步，高瓴的真正身份是生物醫藥的資深“玩家”。

美國證券交易委員會（SEC）數據顯示，截至2019年末，在高瓴資本的美股持倉中，共計持有美股54家公司，持有市值為80.3億美元（約合人民幣562億元），較2019年三季度的72.7億美元增長約10%。

在高瓴資本的美股持倉中，清倉了陌陌、蘋果、特斯拉、蔚來等熱門公司股票，轉而加倉了生物醫藥、互聯網視頻公司。

截至2019年末，高瓴資本前十大重倉股中，中概股佔據六個席位，前五大重倉股分別是愛奇藝、百濟神州、Align科技、好未來和ZOOM。

值得關注的是，在高瓴資本持倉的全部54家公司中，生物製藥公司佔據25席。

高瓴近期大動作不斷

事實上，今年以來高瓴資本就不斷出手，大動作不斷。

首先，2月24日，高瓴資本發布了一封“致創業者的一封信”，正式宣布成立專注於投資早期創業公司的百億高瓴創投，主要專注於生物醫藥及醫療器械、軟件服務和原發科技創新、消費互聯網及科技、新興消費品牌及服務四大領域的風險投資。

據了解，高瓴創投合計規模約100億人民幣，將以美元和人民幣雙幣種模式運作，全面覆蓋從300萬人民幣到3000萬美元不等的多輪投資策略和創新領域。

高瓴資本在致創業者的一封信中提到，對創業者來說，雖然面對“創業寒冬”，但不必深陷悲觀，讓讓近憂遮蔽了遠慮。

畢竟陽光正在向北迴歸線移動，東南海洋上的暖濕季風逐漸形成，我們這片大陸上的凍土將再次鬆動，總要有人開始迎接春天了。

當走出單純的焦慮就會發現，事情也許沒有想像的那麼壞。

其次，在再融資新規之後，高瓴資本以23億元重倉醫藥外包領軍企業凱萊英。

2月16日晚間，凱萊英終止了此前的再融資方案，並發布了2020年度非公開發行股票預案。預案顯示，此次非公開發行共1名特定對象，即高瓴資本管理有限公司。此次非定向增發的發行價格為123.56元/股，共計發行1870萬股，高瓴資本擬以不超過人民幣23.11億元現金方式全額認購。

此次認購完成後，高瓴資本為凱萊英持股5%以上股東。同時也成為公司第二大股東。

此前，還作為唯一機構投資者參股的民用電工龍頭$公牛集團(SH603195)$上市，市值一路上漲一度破千億大關。

另外，在年初，旗下投資主體珠海明駿以400多億元收購格力電器 15%的股份，躍居第一大股東。

作者：xx-希曦
 https://xueqiu.com/2096888159/143903132