陸文 金融峰景 息魔烏戰夾擊 暫觀望勿撈底 石油與天然氣股料維持反覆偏好勢頭，可趁機吸納，但不宜高追。

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美國聯儲局議息前，市場觀望氣氛濃厚，港股重現日升日跌走勢，多國央行連日大幅加息抗通脹，本港銀行稍後料會調升最優惠利率。無疑全球在高通脹下經濟放緩甚至會出現衰退，而俄羅斯加強對烏克蘭的軍事行動，令局勢更不明朗，今年第四季基金的投資備受考驗，而美元強勢推動資金流向美國，期待中美政局在10月份博弈高峰期後有所緩和，投資者不妨靜待第四季才作較明確的投資選擇。

恒指昨天低見18434點，再創3月以來的近半年低位，悉數回吐周二升幅。昨天午後俄國總統普京宣布今天起實施局部動員令，消息反映俄烏衝突可能升級，進一步影響市場氣氛，恒指全日收報18444點，跌1.79%；國指收6267點，挫2.16%；科指繼續大幅波動，收3737點，下滑3.03%。

大市全日成交只有813億元，期待美國加息後大市會有較明確方向。

人民幣兌美元低見7.05，亦有亞開行把亞洲發展中國家今明兩年的經濟增長預測下調到4.3%至4.9%，並把中國今年經濟增長預測下降至3.3%，以反映全球貨幣政策收緊及俄烏戰局的影響。

審計陰霾 中概股估值縮

騰訊（00700）就早前有報道指其正考慮減持手上的美團（03690）與貝殼（02423）股權，為股票回購及新業務提供資金，不過騰訊稱沒有籌資需要，亦無減持股權時間表及金額目標，投資目標是為公司與股東創造強勁回報。

然而，騰訊股價昨天跌2.52%，以全日及52周最低位286元收市，反映市場關注其回購行動未必能抵消南非大股東的減持沽壓。雖然騰訊表明暫無需要沽股套現，但其投資組合成員未有因此而獲支持，美團和貝殼分別挫2.96%和3.48%，收167.5元及47.2元；另微盟（02013）下跌2.98%，快手（01024）低收3.21%。美方正就抽查中概股審計工作，現階段絕非騰訊減持套現的合理時間，而近日科指回試半年低位，反映資金撤出新興市場。看來中概股要待審計告一段落，才有望出現新一輪估值修補。

不少基金股持續受壓並創新低，舜宇光學（02382）曾見85.1元的兩年新低，收報85.6元，大瀉10.5%【圖1】。其他手機設備股亦受壓，瑞聲科技（02018）收13.26元，挫3.07%；中興通訊（00763）創一個月新低，收15.22元，急跌3.79%。

美國再就國家安全風險針對中資電訊企業，美國監管機構聯邦通訊委員會把中國聯通美洲公司與太平洋網絡（00543）列入國家安全威脅實體清單，中興通訊（00763）、中國電信（00728）及中移動（00941）均榜上有名，但這些中資公司的美國業務範圍不大，影響亦有限，昨天未見有太大影響，而中國聯通（00762）收3.68元，微跌0.54%。

大市日升日跌，之前表現較佳的板塊有回吐沽壓，無論是汽車、濠賭、內房及個別餐飲內需股，反映周二屬技術反彈，看好的投資者宜吸勿高追。由於市場資金縮減，上升動力欠奉，昨天汽車及零部件股中，力勁科技（00558）及億和（00838）均插逾7.6%、永達汽車（03669）跌3.66%、長汽（02333）下滑5.76%；內房物管股中，旭輝（00884）大瀉11.3%【圖2】，中國海外宏洋（00081）挫6.37%、合生創展（00754）跌3.06%、新城發展（01030）急插5.64%及碧桂園（02007）低收3.95%。

航運反彈 中遠海能飆一成

航運板塊逆市上揚，主要受波羅的海乾貨指數（BDI）帶動，指數單日錄得逾10%漲幅，創一個半月新高。波羅的海指數9月初起回升，至今已較8月底反彈近80%，市場料第四季散裝船生意不太淡，期待內地穩經濟推動專項基建對鋼鐵及煤炭需求大，亦符合全球貿易步入傳統旺季，對航運需求回暖，加上俄烏局勢拖累供應鏈，配合俄羅斯動員軍事升級，推動運費反彈。

受惠油品需求增加的中遠海能（01138）昨天飆10.54%，太平洋航運（02343）急漲7.86%、中遠海發（02866）及中遠海控（01919），分別升2.86%及1.03%。

一如內地石油與煤炭股份，為保障內地電力供應，增加從俄羅斯輸入石油、天然氣與煤炭，8月中國從俄羅斯進口煤炭量至少創5年高位，下半年煤炭股持續有表現，昨天中煤能源（01898）與兗礦能源（01171）逆市上升，而中海油（00883）等有回購穩定股價。俄烏戰局再趨緊張，在冬季能源需求殷切下，石油與天然氣股料維持反覆偏好勢頭，可趁機吸納，但不宜高追。

 

 

陸文: 看不透宜唞暑 逐浪弄潮代價高

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全球投資市場面對太多不確定性，目前是筆者較看不透的時段。內地持續受累抗疫清零及內房危機，財富收縮以至青年就業困難，加上來自外圍不友善的政經圍堵衝擊，對資金流向及營運環境十分不利，本港亦面對資金流出帶來加息壓力，中央穩經濟措施也承受較明顯考驗。

此外，歐美各國正在加息抗通脹，長短債息倒掛帶來經濟衰退及滯脹風險，樂觀者期待經濟在一段較長調整期後可軟着陸，但也有機會走向衰退，為十多年量化寬鬆付出代價。無論行業罷工對生活及供應鏈的影響，企業為即將來臨的衰退作預防性緊縮，高通脹年內難紓緩，以至俄烏局勢對全球能源和食品供應帶來困擾，債務危機正衝擊財困企業及新興市場。

持盈保泰暫離場

雖然中港股市看似處於較合理水平運行，但中短線好淡變數何其多，目前宜守不宜攻。或許面對窗外驕陽似火，不妨「唞一唞」，因一年之中，大市有七八成時間皆炒上落，待不確定性減退、值博率較高時才再入市，較具勝算。

大市踏入下半年，每日成交均相對淡靜，日升日跌的短線炒作成主導，反映後市缺乏方向，恒指除了7月上旬急挫逾千點後反彈，目前正在「陰乾」中回調，未來一段時間料乾升乾跌，善用好淡倉衍生工具買賣尚有可為，個股投資難度大、回報低，無意逐浪者或可選擇唞一唞。相對強勢的板塊及個股，多被視為短期資金避難所，或炒反彈。另外，上半年業績盈喜盈警股亦可留意，只是好壞消息大多已反映，容易出現好消息沽貨或壞消息低吸的逆向操作。

死亡交叉重現 恒指下望19800

目前不少股份沽售太遲，高位不止蝕落得進退失據，但入貨為時尚早。全球好淡因素待明朗化，保守者不妨將閒資泊入收息工具，包括作一、兩年的中長期存款保值，待另一個上升周期來臨時，有充裕資金入市。目前利率趨升，相較過往零息甚至負息環境已有改善，比起在缺乏方向下入市炒作更為上算，投資策略要適時持盈保泰。

港股技術走勢正處低位防守格局，恒指自6月底高見22449點後回調，後市樂觀看在19000至20000點有支持，構成一段中線橫行上落區。踏入7月份一如預期未見「大翻身」，月內高低波幅約2000點，期內成交縮減，上周低位反彈亦未有成交配合，令短期持續尋底機會較大，極可能下試19800至20000點，即4月、5月份的支持位。上周恒指回補5月底的上升裂口後稍回勇，顯示年內大市頻密回補升跌裂口。

值得留意的是，上周10天線已跌穿50天，呈死亡交叉。今年2月底恒指現「死叉」後，再急挫超過5000點，錄得今年新低18235點。目前暫未有負面元素浮現，特別是上半年拖累大市的科技指數維持偏穩局面，代表傳統經濟的板塊表現遜於新經濟科技板塊，疫情及內房帶來的負面壓力難消。

跌市收集強勢股

從大市宏觀格局分析，暫以調整鞏固為主軸，不過個股板塊榮辱互見，輪動短炒活動頻密，在大市缺乏明確趨向下，急跌才值得博反彈，強勢股亦反覆回升，宜吸勿高追；不少弱勢板塊博反彈宜見好即收，一眾非貼市人士或許是去唞暑為佳，否則跌市收集強勢股才有勝算。最近大市交投在千億元以下，短線無大作為，靜待支持區確立後才安心入市。

7月份港股之所以有較明顯回調，離不開內房財務危機蔓延，樓市出現爛尾樓令業主拒供，進一步使置業者卻步；發展商銷售放緩，資金鏈更易斷裂，內銀的呆壞賬壓力也隨之增加，樓市相關的建材商亦有不少因「收數難」而要倒閉，連同佔內地GDP高達三成的樓市，近五成GDP產業受不同程度的影響。中央各部委或致力透過成立為「爛尾樓」作交樓保證的基金、鼓勵房企併購、內銀承擔社會責任的融資安排等解困。過往長期依賴樓市帶動經濟擴張已透支，遲早是要償還，下半年內房調整風險持續，令內地經濟只能依賴基建及個別主要產業如汽車及環保電企等，而恒指之前的上落區間亦由20500至22500點，下調底部到19800點。

科企旅遊及教育板塊尋寶

近年拖累中港股市的因素，包括內地加強科企監管，打破壟斷及防止無序擴張，另整頓不良手法經營及集資的教育板塊，而抗疫維持「動態清零」令供應鏈及旅遊業不振。上述產業中，部分下半年營運環境或有改善，可為經濟維穩出一分力，亦吸引部分資金流入短線炒作，不少涉及超賣及估值修補，只是產業經營大氣候難復以往的好日子，能重現新一輪升浪的股份預料有限。

科企整改後，手遊新版號逐步獲批，螞蟻集團業務重整及滴滴出行完成調查罰款，為稍後重啟上市程序作準備，對科企板塊是較正面的刺激，無疑部分外資主要股東減持拖慢板塊復甦。教育行業在嚴格規管下，亦有個別以提升職業專科質素及網購轉型創造新營運價值，但最終能成功者有限，留待市場洗禮。

內地抗疫料維持合理清零，如早前上海封城事件重現機會大減，大省市經濟活動逐步復甦，內需動力回升，留意部分省市正透過出售旅遊景點收益集資應付財務壓力，這將為旅遊業帶來新商機，隨着疫情逐步消退，中線發展空間不俗。

 

陸文 半年結前續尋頂 手遊汽車股熱捧

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在過去9個交易日，恒指累漲逾1800點，投資情緒明顯好轉，而且10天線（21110點）升穿50天線（20974點）出現黃金交叉，並直逼100天線（22076點），朝着4月高位22523點進發。科網股受惠監管放鬆，體育、餐飲以至醫藥股則得益於谷內需穩經濟政策，環保電力、航運、汽車及煤炭石油板塊見輪動炒作。大市正從早前的超賣逐步邁向中性，期待這波較樂觀情緒可維持至半年結。同時，A股回穩亦為香港7月慶祝回歸25周年助興，港股重現過往每隔5年慶回歸向好的特色。內地穩經濟措施陸續有來，最新輪到物流運輸板塊獲關顧。

恒指昨天收報22014點，升2.24%；國指造7679點，上揚2.84%；科指一如預期在重磅平台股回勇下進賬4.76%，收報4818點。大市成交增至1840億元，為後市反覆尋頂注入動力。

科網平台鬆綁

平台股再傳喜訊，內地今年自4月11日恢復發放首批遊戲版號後，日前再批出第二批共60款遊戲版號，消息刺激一眾手遊股炒起。今次新遊戲放行有多重啟示，首先，這是自去年7月以來第二次，儘管相對過往每月發放80至100款遊戲版號，今次無論在相距日子抑或數量上都無復舊觀，卻為產業復甦帶來希望，將步入相對健康發展期。其次，今年兩批遊戲版號均屬中小企，由米哈游及義和網絡獲得，反之行業龍頭如騰訊（00700）與網易（09999）未獲新版號，代表中央傾向扶持中小企以達致較公平競爭。

無疑今次推出的新版號質素可能較弱，使用量料減低。不過，市場視之為中央放寬新經濟監管的訊號，一眾手遊股短期有望反覆向好。騰訊和網易昨天分別升6.47%及5.66%，嗶哩嗶哩（09626）飆19.6%，心動（02400）高收8.35%，飛魚（01022）上揚4.11%，IGG（00799）與中手游（00302）各進賬7.67%及6.22%。

個別相對落後的平台股亦有表現，早前公布季績後熱炒的美團（03690）再攀升4.62%，京東（09618）漲6.45%，落後的阿里巴巴（09988）飆10.12%，收報108.8元，重返紅底股之列，期待螞蟻整頓後有新突破。快手（01024）上漲2.88%，其他科指成份股如眾安在綫（06060）、閱文（00772）、萬國數據（09698）分別有7.46%、7.93%和11.77%升幅。

一眾網上醫療股如京東健康（06618）、阿里健康（00241）與平安好醫生（01833）亦持續造好。筆者基於看好科技股，早前建議吸納南方恒生科技（03033），至今已有一定回報。事實上，內地致力穩經濟，放寬平台監管及鼓勵互聯網產業發展，屬事半功倍的方法，並開始吸引一些首季大洗倉的基金回流，在半年結前回補部分科技股，加上衍生工具補倉，亦加速近期科網板塊挾上的動力。

濠賭受惠寬疫控

汽車板塊亦屬愈升愈有的基金焦點，比亞迪（01211）昨創一個月高位，該公司稱與特斯拉關係良好，將成為特斯拉的電池供應商，昨收報302元，升2.79%，短期料在300元水平爭持。理想汽車（02015）將公布新型號汽車，收報118.1元，漲4.05%；其他中概新能源車股亦造好，小鵬汽車（09868）高收6.1%，蔚來（09866）升5.07%。新能源車相關板塊也見資金輪動炒作，贛鋒鋰業（01772）收111.5元，大漲7.32%。

熱錢入市，濠賭股亦見反彈。大和指出，澳門博彩業基本面恢復需時，但中國與澳門對疫情的限制放鬆應有利整個行業，維持6月澳門博彩毛收入每日1.7億至1.9億澳門元的預測，並建議投資者開始增持以中場業務為中心的博彩股如金沙中國（01928），該股昨天收16.48元，升4.97%。銀娛（00027）與澳博（00880）齊漲逾半成，永利澳門（01128）亦揚4.38%。濠賭股後市表現將視乎澳門政府能否成功爭取暑期推出「10＋7」隔離措施，因這類股份屬典型具博彩性質的板塊。

其他有炒作的股份還有教育與內房板塊，中教（00839）日前公布總體招收學生額按年增七成，昨天股價再彈10.72%；希望教育（01765）新學年招生額多1.6倍，達9827名，昨收報0.56元，升7.69%。然而，整個板塊市值規模已大為縮水，宜炒勿揸。

內房上月銷情持續縮減，短期視乎各省市撐樓市力度，而部分獲入股注資扶持的房企有望渡過難關，昨天綠景中國（00095）公布，其持有的深圳城市更新項目獲萬科（02202）注資23億元人民幣（萬科將擁有該項目的8%股權），市場視之為對綠景的財政支援，有助提升投資者信心，將有更多融資選擇，消息刺激股價急飆43.7%，收1.25元。其他市值較細的內房如中駿（01966）、時代中國（01233）及禹洲（01628）均錄升幅，一旦獲白武士打救，股價隨時反彈，屬博彩性較高的選擇。

 

 

陸文: 乍暖還寒話次季 中港股宜守勿攻

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恒指3月23日收市曾越22000點。（中新社資料圖片）

清明節前乍暖還寒，霧鎖香江前景迷濛，正好是急挫速彈後的港股當前寫照。俄烏局勢加速通脹惡化，迫使美國加快緊縮步伐，中港更要面對疫情衝擊，以及未來全球政經發展的不確定性，縱使最壞日子似乎已過去，但陰霾揮之不去，令中港股市暫難重獲全球資金垂青。港股稍後步入第二季，預料只有反彈難轉勢回升。一如筆者預期，滯脹在歐洲冒現，而全球一體化遭俄烏戰局破壞，引發經濟增長放緩及通脹高企，直接影響年內投資者的部署。

政經變數延續未消散

受疫情擴散拖累，本港首季經濟料收縮，內地繼深圳等一線城市出現半封城抗疫後，上海亦採取相若的動態清零措施，短期內對不同產業造成影響。但正面來看，由於Omicron殺傷力較低，加上疫苗足以應付，內地最終可有序與全球通關；短暫的經濟衝擊，亦有助憧憬人民銀行在第二季減息放水。反而中國日後如何處理與俄國的關係，是另一值得留意的發展。

中港股市今年宜守勿攻，疫情重擊之下，坐擁可觀盈餘的特區政府已為抗疫耗用6000億元開支。內地繼續是全球主要商品出口產地，內部有疫情封關影響產能及供應鏈，涉外則有原材料成本上升及晶片短缺等，中央訂下今年經濟增長5.5%的目標，能否達到，還看財政及貨幣政策措施的執行力度，以及化解內房債務危機及推動平台產業改革等。

此外，中美博弈在加入俄國變數後，存在更多不確定性，經濟營商愈來愈多講政治，國企與民企亦要承擔更大的社會責任，對企業及投資者均帶來不少挑戰。

全球加息抗通脹，拖慢經濟復甦，早前指港股市盈率低見8.8倍具吸引力，但已隨近日反彈轉瞬即逝，全年各科企進入新經營環境下增長放緩，足以令恒指步入一段橫行區，在19000至24000點間上落較合理呢！

石油商品股利短炒

從近期已公布業績的企業表現，以及其他最新市場訊息來看，可選擇一批具吸金力的產業作為日後換馬對象。首先是全球年內步入抗通脹期，因長期量寬刺激措施造成高通脹，加上俄烏局勢令供應鏈受阻及石油商品市場陷困局，增添物價上揚壓力，美國聯儲局年內有機會加息2厘。跨國銀行息差有望擴闊，滙控（00005）及渣打（02888）可逢低收集；內銀則或成內地減息降準受惠者，建行（00939）及中信銀行（00998）公布的業績不錯，反映困擾內銀的房企呆壞賬撥備未至失控，加上內銀股息率普遍較高，具炒作空間。

石油、天然氣及銅鉬等大宗商品價格維持高企，相關的股份或ETF亦可逢調整收集。內地石油及商品股有一定政策風險，特別是石油業涉及中俄交易，其他商品礦業亦受制於中央限價穩定經濟措施，海外ETF勝算較高，這可從一眾海外石油股升幅大幅跑贏中資同業可見一斑。

然而，中海油（00883）、中化化肥（00297）、江西銅業（00358）、洛陽鉬業（03993）、紫金礦業（02899）、中國鋁業（02600）、五礦資源（01208）及招金礦業（01818）皆可看高半線，一如其他商品價格短線起伏多，但中線可看好，有逢低收集價值。

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疫後復甦概念合中線

至於年內全球步向「與病毒共存」，隨着疫苗及口服藥取得效果，病毒傷害力下降，各國考慮經濟及民生需要，逐步開放邊境，估計今年下半年本港亦會對外通關。期待內地疫情改善，適度放鬆中港澳的通關限制，令一眾通關概念股受惠，包括航空、旅遊、濠賭、消費及酒店股等，無疑相關板塊短期出現「狼來了」的起伏，但中線逢低收集值博率不低。

內地為谷經濟保增長，加大專項基建投放，地方債已發行逾1.5萬億元人民幣，一眾基建及新能源電企可直接受惠，建材股亦看漲，海螺水泥（00914）、中交建（01800）及中國建材（03323）均適宜候低入市。

恒指進20300/22000橫行區

恒指自2月10日由25050點下跌，一口氣累插6800點，低見18235點後才大幅反彈，並在上周成功回補兩個小型下跌裂口，雖然未升抵50天線（23000點）即遇阻回吐，但幅度符合黃金比率0.618。這段暴跌急彈市況，從技術走勢分析，短期暫告脫險，但中線仍明顯難寄厚望，首先短線各主要平均線只有10天線偏穩，其餘維持下跌，而相對強弱指數經歷前兩周低於20後反彈，短期受制50中軸，似屬弱勢未轉，這現象在較長期的周線或月線圖更明顯，其他如MACD及隨機慢步指數均現反彈高位受制訊息，預期有機會回補早前20120至21500點上升裂口，為後市出現「高低腳」較穩固發展創造條件。短線恒指料在20300至22000點橫行，建議在20500點或以下吸納；強勢股在業績公布期後有望跑贏大市，可作為收集對象。

恒生科技指數亦遇相若情況，維持有反彈無轉勢，科指回試4000點以下機會存在，暫不宜大手博繼續回升，宜候機低吸為佳。

 

陸文 金融峰景 滯脹風險殺埋身 投資暫宜靠邊站

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港股踏入3月份後未見止瀉，繼續受內外利淡因素衝擊。本港新冠疫情惡化，新增確診人數超過5萬，為稍後禁足檢測提供理據。俄烏戰局升級，處於敏感時刻；美國聯儲局月底加息無懸念，但加幅未必如早前預計般進取；全球經濟在原材料價格急升下面對滯脹風險。再者，市傳部分俄羅斯富商在本港沽貨套現，拖累港股下挫，投資者大多靠邊站，昨天成交維持在1146億元的較低水平。港股持續在近兩年低位徘徊，金融及內房股偏弱，恒指收報22343點，跌1.84%；國指收報7908點，下滑1.8%；科指收報5015點，低收2.71%。

波動市油氣商品板塊受捧

科指成份股有升有跌，百度（09888）第四收入勝預期，主要受惠智能雲推動非廣告收入增加，績後獲大行唱好，昨天收158.1元，上揚6.75%【圖】。快手（01024）切斷淘寶及京東鏈接，構成電商閉環以符合與第三方平台協議，股價大跌8.8%，收80.85元。美團（03690）近日主動響應官方倡議，下調受疫情影響的中小商戶佣金收費，大行視此為短線影響，中線展望仍佳，美團昨天在大成交下逆市漲1.73%，收176.4元。阿里（09988）旗下餓了麼對疫情中高風險地區商家實行佣金減免，被視為承擔社會責任，股價微升0.1%。

俄烏局勢影響全球政經及金融市場，對戰雙方誰勝誰負，北約會否進一步介入，以至俄羅斯總統普京的最新取態，評估着實有難度。不過，全球經濟經歷疫情洗禮後，戰事又進一步影響能源商品及供應鏈，在需求未減下卻見供應縮減，部分國家經濟正面對通脹上升、增長放緩的滯脹風險，一旦成勢，投資更加無樂土，股票肯定非滯脹環境下的利好選項。

近期全球資金由股市流入債市避險，進取一族短炒石油、燃氣、大宗商品黃金、金屬以至比特幣等高風險板塊，目前只能期待俄烏能迅速達成和平共識，降低其破壞性後遺症，否則這場戰役將成今年的「黑天鵝」。

內房又插水 資源股炒上

面對石油、金屬價格飛漲，銀行金融企業亦面對涉俄貿易投資的呆壞賬，令歐盟退出量寬無期，而美國聯儲局早部署加息控通脹的大計亦被打亂，市場預期本月的加息幅度由原來的0.5厘降至0.25厘。聯儲局議息取態將帶來啟示，一眾今年炒加息的滙控（00005）及渣打（02888）大幅回調，昨天滙控收51.2元，急跌5.19%；渣打收52.3元，下滑6.1%。跨國銀行因歐洲業務直接受戰火影響，短期戰局發展將左右其表現。本地銀行則在疫情擴散下持續受壓，恒生（00011）低收2.09%、中銀香港（02388）回吐4.14%。早前因價值修補而上升的傳統經濟股，近日回調較大，又一次印證「有食唔食罪大惡極」的金科玉律。

內房板塊再現弱勢，雖然早前官方出招撐樓市，並且幫助財困內房企業渡過難關，從2月份起內地樓價已喘定回穩，但整個板塊持續受部分房企債務違約傳聞困擾。世茂（00813）股債急挫，拖累股價昨天收4.59元，急挫7.83%。融創中國（01918）近日反彈後再調整5.8%，收6.66元；另外，龍光（03380）瀉13.6%、合景泰富（01813）下滑8.14%，反映整個板塊在汰弱留強下，短線有反彈難上升。一如過往不少板塊愈升愈有下超買，目前則愈跌愈多下超賣。

石油價格一再攀升，除了市場關注俄國被剔出SWIFT，打亂石油交易，使石油航運收費一再提高，每桶石油升逾100美元後持續尋頂，未有受美國、日本將推出6000萬桶戰略石油儲備影響。中海油（00883）及中石油（00857）昨天分別再漲3.39%及2.91%。這股炒作催化劑亦擴散至其他商品，鑑於進口商停購俄羅斯煤炭，兗煤澳大利亞（03668）狂飆48.64%、兗礦能源（01171）抽上4.18%；中國鋁業（02600）升5.82%、紫金（02899）高收4.23%、洛陽鉬業（03993）漲2.2%，但涉及與俄羅斯交易的鐵貨（01209）則不升反跌。

無疑礦務能源板塊在戰局下股價趨升，卻難以擺脫急漲急退的特色，以近年許多板塊大升後多見回調來看，投資者宜候機套現；而未來板塊步入中線周期性升浪宜吸勿高追。

市場熱炒金鋁等大宗商品，農產品及食品價格上升壓力亦不少，令一批農產肥田料供應商及食品肉類相關股份向好。再者，兩會前內地有扶助農業利好政策出台，因此中化化肥（00297）、中國心連心化肥（01866）、萬洲國際（00288）、中糧家佳康（01610）及雨潤食品（01068）均值得留意，尤以具轉嫁成本能力者優先考慮。

 

變數多值博率欠奉 唞暑觀望智者所為

 https://www1.hkej.com//dailynews/investment/article/2856995/%E8%AE%8A%E6%95%B8%E5%A4%9A%E5%80%BC%E5%8D%9A%E7%8E%87%E6%AC%A0%E5%A5%89+%E5%94%9E%E6%9A%91%E8%A7%80%E6%9C%9B%E6%99%BA%E8%80%85%E6%89%80%E7%82%BA

陸文 談股論策

本港政局步入回歸下半場，「一國兩制」正在深化改革，從政人士肯定要隨之轉變，政經將出現新局面，投資者也需要適應，特別是股市一向是唯利是圖的殺戮戰場，只有最終贏家才符合汰弱留強的森林法則。如何在目前變局下作相應投資部署？

中美持續全方位博弈，全球政經局勢難測，中港加速在金融與政治上的融合，以及疫情對全球經貿產生的變化，令整個2021年及更長久時間，投資樂土難求。透過分散多元化配置，選股重視不同時段的風險與回報，才可帶來較佳的值博率，相信這是投資者未來好一段日子要面對的現實。

降準利中港股市維穩

踏入2021年，美股持續跑贏中港兩地股市，上半年道指、納指大幅跑贏上證A股及恒指，雖然深圳創業板有表現，但從規模及波幅比較，還是納指勝一籌，這情況在下半年預期持續。雖然不少專家關注美股嚴重超買，預期大型調整將至，但中港股市去年在疫情防控奏效，率先復甦，帶來年初科網、宅經濟及復甦的周期性板塊大升，這現象正好在今年美股出現，因抗疫有成，加上連番出手刺激經濟，刺激美股持續尋頂。

反之，內地年初率先作適度收緊的逆周期措施，最新經濟數據均見放緩，過去兩三年GDP的半年增幅已回落至不足6%水平，為避免下半年進一步收縮，在上游商品升勢正擴散至中下游層面，帶來通脹甚至有滯脹風險下，人民銀行7月上旬出手作一年半以來的首次全面降準，目的明顯在穩定下半年以至明年經濟增長在5%至6%水平。

這次放水帶來及時雨，令更多行業放緩的壓力獲紓減，財政債務也得到適度減輕。從資金流層面來看，對第三季中港股市有穩定作用，寄望呈不溫不燥的市況。

美股跑贏趨向未有改變

美股近期再受最新通脹率高於預期，以及更多跡象顯示上中游的生產製造商加價已傳導到下游產業，加上美國以至全球疫情揮之不去，變種病毒正在越南等地擴散，影響供應鏈不順，加深通脹壓力，對致力維持明年才考慮大幅減少買債甚至適度加息的美國聯儲局構成壓力。

至於新一任主席人選的任命會否對聯儲局帶來政治壓力，進而拖慢減債加息步伐，將成為左右第三、四季美股表現的較大變數。

筆者支持適度通脹令投資市場可平衡發展，企業盈利跑贏通脹對股票投資者更為有利，這亦是多年來聯儲局期待量寬措施能惠及實體經濟，而非推高資產價格甚至令股市泡沫不斷膨脹。

無疑加息令股市受壓波動，但市場亦應緊記人最終會死，股市最終亦會因超買而出現較大調整，惟在尚有一段日子才有可能加息的情況下似屬過慮。

部分短期超買股將回調，但未來兩三年業績看漲的，可作中線吸納。在目前水退期未現，以及歐美政府致力扶持經濟復甦政策不變下，量寬這糖衣毒藥出現突變機會不高。因此，中港股市由於存在不少監管風險，美股依然是相對透明度較高的投資市場，跑贏中港股市機會不低。

港交所可中線吸納

上周筆者看好港交所（00388），相信其具備成為「東方納指」潛力，並受惠中概股回歸，雖然有分析認為目前成交金額不足以支持港交所現估值，但因政策利好，中長線仍可分段吸納。

上周便傳出來港上市中資科企毋須作網絡安全審查，反映中美股市脫鈎是大勢所趨，觀乎目前全球主要社會主義國家的企業，絕少會在歐美主要股市掛牌及融資，看來已在美掛牌、總市值達2萬億美元的200多隻中概股，面對華爾街加強會計審計規管，勢將回歸香港，但受惠程度還看主要股票指數的成份佔比取態。此外，內地獨角獸企業來港招股亦構成未來交易額上升。至於下月本地提升印花稅帶來短暫影響，投資者可趁機在500元以下分段吸納港交所。

最新港股走勢重現「真跌破」考驗，恒指經歷早前從低位反彈逾千點，數日間已回吐升幅一半有多，考驗27000點的機會不低，一旦跌破250天線（27162點）而未能迅速反彈帶來RSI低位背馳偏穩形態，將下試早前指出真跌破後今次升浪量度跌幅的25714點水平。

恒生科技指數弱勢難扭，尋底趨向未好轉，就算交投縮減代表拋售有節制，但未呈現技術好轉前，偷步估底風險大，似非智者所為，面對短期大市值博率一般下，維持三四成資金入市為上策。

嚴控注碼 避熱炒板塊

目前市況正受連串內外政經利淡因素衝擊，新變種病毒令全球疫情反彈，英國放寬限制政策備受考驗，研發疫苗與變種病毒速度競賽的不確定性，加上最新通脹高企在短期內難消減，勢拖慢第三季全球經濟復甦步伐。中美博弈持續，美方在限制中國企業獲取高科技設備一再出手，包括阻止荷蘭向華出售EUV光刻機，而內地正加強對科企監管，勢令一眾科企股估值有下調壓力，靜待產業改革明朗化才是重訪ATMX的時候。

另外，中國恒大（03333）遭銀行申請凍結資金，正反映內地企業債務問題持續惡化，雖然一切仍大致可控，卻令市況波動。

值得留意的是，內地一再遏止熱錢炒風，由嚴打大宗商品違規交易，到限制碳中和炒作概念，意味目前不少熱炒板塊，包括新能源汽車、光伏、醫療、半導體及鋼鐵等，均有潛在政策風險。看來只有受惠奧運等運動服裝股如李寧（02331）及安踏（02020）、一眾準備回歸A股的電訊股如中移動（00941）及中國電信（00728），以及部分生物科技股較可取。現水平博大市反彈風險高升幅有限，不如唞暑更好。

 

【談股論策】紅盤可高掛 北水尋寶多

https://hk.finance.yahoo.com/news/%E8%AB%87%E8%82%A1%E8%AB%96%E7%AD%96-%E7%B4%85%E7%9B%A4%E5%8F%AF%E9%AB%98%E6%8E%9B-%E5%8C%97%E6%B0%B4%E5%B0%8B%E5%AF%B6%E5%A4%9A-195400155.html  

2021年2月16日週二 上午3:54·5 分鐘文章

陸文 談股論策

 

首先在此祝各位牛年萬事如意，投資得心應手，緊記牛耕田代表多勞多得，多做功課才有理想回報。農曆新年長假期間全球投資市場表現平穩，牛年首個交易日港股有望紅盤高掛，並期待北水重臨撐起股市。指數稍後進行季結，加上兩會舉行及業績期開始，不少企業發盈喜帶來刺激，強勢板塊愈升愈有。

中美兩國領袖在新春前開展首輪溝通，據悉談論範圍涉及雙方在政經上最關注的事項，歷時長達兩小時，當然離不開主要競爭對手及政制思維差異，同時尋求互惠協調的全球事項合作。美方正檢討對華的國防及商貿政策，以便日後定出最新方案。美國總統拜登入主白宮後，先要解決民主共和兩黨緊張局面及防疫工作，加速經濟民生正常化，還有聚焦涉及1.9萬億美元的防疫紓困方案，以及基建投放，之後才會聯合西歐平衡其所謂對華冷戰思維。

國策扶持 環保股看漲

中國國家主席習近平重提互惠合作及本國主權維護訊息，但回應相對溫和，似乎在爭取應對時間空間，從投資者角度看，可視為目前中美雙方維持避免出現直接衝突情況，估計上半年不會在貿易及金融上重現上任特朗普政府的連環狙擊手法，現階段中美兩國在態度上也較為友善，但在爭取全球資源及經貿利益上，難免要維持漫長的博弈。在美上市的中概股來港上市或可放緩一點，但中線回歸勢頭已成，特別是目前北水已取得港股定價話事權。

北水成為港股的最大變數，猶記得本月初傳出人行略為「收水」，即引發北水在內地長假期前大量獲利回吐，恒指低見28259點，不過，在人行重新作較大規模逆回購「放水」後，恒指上周重返30000點。由於內地在餐飲、戲院娛樂及手遊、網購消費的數據不俗，正好反映今年中國經濟維持相對穩定增長，內循環及外貿均可持續在疫情受控下偏好，加上兩會在下月舉行，部分產業有望傳出政策扶持消息，利好資金追捧環保相關股份，包括新能源、汽車、半導體、新經濟5G、大數據和新材料。

中央近年較傾向引導資金由樓市轉向股市，無論是設立科創板，又或對不同產業板塊加強監管及改革，都鼓勵自主創新，改善內地短板產業；然而，在新經濟領域，中央致力反壟斷及防止資本無序擴張。目前內地資金看好港股，向南基金認購反應理想，反映中港股市估值差距大，令本周四「港股通」重開後北水進一步流入機會高。

行業龍頭 成吸金主力

要評估北水選股重點，除了過往所指要重視流通量，以利短線買賣外，還較關注內地看好的行業，以行業龍頭股為吸金主力，包括強勢板塊如汽車、互聯網、餐飲、醫療藥物、光伏，以及體育、手遊及家電等的消費板塊，兩會前後或有利好政策出台，但這些股份普遍累積頗大升幅，短期反覆機會高。

而具較佳值博率的炒作概念，是去年12月開始納入「港股通」的未有盈利生物科技股。早前港交所（00388）已更新生物科技上市文件披露指引，為本港作為全球第二大生物科技集資中心增加透明度，目前在港只有30家上市生物科技公司，集資額780億元。這些股份一旦納入「港股通」，將成北水追捧對象，可在此尋寶。

http://www.aastocks.com/tc/stocks/market/industry/sector-industry-details.aspx?industrysymbol=2081 

消費類半新股如泡泡瑪特（09992）與Vesync（02148）也有機會成指數新貴；部分更具納入恒指成份股機會，可視為染藍股尋寶對象；恒指公司將於本月26日公布季檢結果。

內地半導體產業發展較慢，過分依賴海外輸入，去年多達數千億晶片入口。目前更見汽車產業因晶片短缺而導致停產情況，美國企業甚至要與白宮商討加大晶片產能措施，估計未來幾年晶片短缺將持續成為市場焦點，近期已見台積電在美日擴張半導體材料研發中心，歐盟考慮建設先進半導體工廠，減低過分依賴美國與亞洲供應。

內地未來加強自主研發及擴產供應有其需要，早前華虹半導體（01347）與中芯（00981）派發季度成績表均表現不俗，令整個板塊受追捧，值得留意中芯重整業務發展方針，由過往投放大量資源作研發精密產品，近期則似以雙腿走步，加大如28mm晶片生產以配合汽車等產業需求，有助提升其業績回報，中芯、華虹半導體及上海復旦（01385）均可逢低收集。

加碼基建投資 板塊熱炒

另一批遭特朗普狙擊的中資企業，包括部分被指涉及國防安全及有軍方背景股份，這些企業有望成中美日後示好、紓緩緊張關係的受惠者，中資石油、電訊、基建及手遊類股份早前超賣，已獲北水垂青呈反彈，包括中移動（00941）、聯通（00762）與中電信（00728）等電訊股，以及基建股中鐵建（01186）和中交建（01800）等。

另值得留意，近期不少中資機械股有發A股，加上美國正提出擴大基建投資，以抗衡來自中國的競爭，對整個板塊帶來中線偏穩動力，筆者看好中聯重科（01157）、中集安瑞科（03899）與中國龍工（03339），3股不失為周期性復甦的受惠者，值得留意。

陸文 年結前炒作增加 趁調整吸強勢股

 https://www1.hkej.com//dailynews/investment/article/2667651/%E5%B9%B4%E7%B5%90%E5%89%8D%E7%82%92%E4%BD%9C%E5%A2%9E%E5%8A%A0+%E8%B6%81%E8%AA%BF%E6%95%B4%E5%90%B8%E5%BC%B7%E5%8B%A2%E8%82%A1

 

陸文 金融峰景

英國新冠病毒變種，多國實施封城措施防疫，早前憧憬受惠經濟復甦的板塊明顯回吐。全球疫情處於高峰期，主宰着短期投資情緒，加上美國持續全方位對中國施壓，中美關係不確定性增加。恒指昨天一度跌穿26000點心理關口，收報26119點，跌0.71%；國指收報10384點，跌0.17%。恒指科技指數逆市升0.33%，收報8186點。個別股份起伏較大，年結前短線炒作活動增加。大市全日成交1237億元。

中美博弈未休 TCL電子瀉15%

恒指技術走勢近一個半月在26500點水平上落，10天線（26406點）跌穿20天線（26513點），反映短線調整機會大。不過，恒指50天線（25833點）升破250天線（25356點），代表中線投資情緒偏好，年結基金配置部署大致完成，個股板塊輪動炒作居多，累積升幅較大的股份獲利回吐，看好後市的話，可趁機收集強勢股。恒指在25800至26000點水平似有支持。

重磅科技股「ATMXJ」榮辱互見，這批新經濟股受惠疫情延續。不過，內地加強監管，騰訊（00700）、 美團點評（03690）及阿里巴巴（09988）有沽壓。小米（01810）將出台新型號手機，政策風險低，吸引不少資金換馬，昨收報29.65元，逆市漲1.2%。

中國與澳洲關係緊張，澳洲部分商品價格上升，近日中國廣東省部分城市停電、停水，或與煤供應緊張有關，恐拖慢內地經濟復甦勢頭。鐵礦石價格持續向上，加重鋼材、基建及地產等行業的成本。內地大商所對鐵礦石期貨各月份合約全面實施交易限額，強力監控價格升勢。鋼鐵金屬股鞍鋼（00347）股價昨大跌7.38%，江西銅業（00358）下滑6.93%，中國鋁業（02600）回吐6.74%。煤炭股蒙古煤企（00975）下瀉15.86%，中煤能源（01898）急滑6.38%，兗州煤業（01171）挫5.13%，中國神華（01088）低收2.78%。中國與西方國家在貿易上涉及政治考慮，經濟不明朗性加大。

中美在科技領域博弈未休，美國方面限制精密科技產品輸入中國、對涉嫌侵犯人權的中國官員施加額外簽證限制，新近行動是國土安全部官員審查類似TCL電子（01070）的公司，指年初已察覺其生產的電視機都安裝了後門程式，令客戶容易遭受網絡攻擊及外洩數據。受消息影響，TCL電子股價急瀉14.87%，收報5.21元【圖1】。美國總統特朗普交接權力前仍持續狙擊中國，帶來短期風險。

內需消費對內地明年經濟布局依然扮演重要角色，屬內循環主題，體育用品及餐飲業相關股份不時有輪動炒作，大部分估值已不低，宜吸勿搶；資金持續追捧產業龍頭及具品牌的股份，有利轉身輪動。染藍的安踏（02020）在年結前似突破自11月以來的高位橫行區，股價昨天創一年新高，曾見114.5元，收報111.9元，升3.61%【圖2】，一度升越大和給予的目標價112.5元。

大和指出，安踏第四季銷售強勢，品牌在「雙11」銷情穩健，10月黃金周零售額按年增長逾40%，該公司正向直面消費者模式（DTC）轉型，昨天其合營公司AS Holding以32.69億元出售旗下健身器材股權及知識產權，獲利1.556億元。

特步（01368）管理層早前看好下半年業務，但股價昨收報3.2元，跌3.03%。李寧（02331）股價昨早段創49.5元年內新高，收報47.35元，跌2.17%。

內需半新股表現突出

內需半新股表現出色，內地潮流玩具品牌公司泡泡瑪特（09992），大行認為具備炒作新一代文化產業概念，股價昨收報89.1元，升1.54%，較招股價漲1.31倍。美國小型家電經銷商Vesync（02148）持續熱炒，收報11.92元，高收4.93%，較招股價5.52元有1.15倍升幅。藍月亮（06993）收報15.62元，進賬4.83%。物管半新股榮辱互見，華潤萬象生活（01209）收報36.55元，較招股價飆64%；恒大物業（06666）收報8.29元，較招股價8.8元跌5.11%。

京東健康（06618）以上限70.58元招股，昨天收報182.4元，再升9.88%，累積1.41倍升幅。該股昨天獲納入「深港通」下的「港股通」股票名單，亦獲承銷商行使超額認購額外集資40.43億元。阿里健康（00241）與平安好醫生（01833）表現明顯比下去，反映產業龍頭吸金力較強。

市場憧憬內地扶持環保及新能源產業，相關股份近期累積可觀升幅，昨日見回吐。能源局官員早前指出，今後新能源的發展基本不需要國家補貼，保利協鑫能源（03800）股價昨收報1.31元，下滑12.1%。金風科技（02208）低收4.2%，卡姆丹克太陽能（00712）挫10%，近日強勢的信義光能（00968）及福萊特玻璃（06865）高位有阻力。不過，明年這板塊依然是政策受惠者，可趁回吐吸納。新能源汽車相關股贛鋒鋰業（01772）股價昨一度創新高，上試紅底股，中段回調，多少涉及炒貨源歸邊，最終收報86.5元，跌1.26%。