施華格 : 鬼故要聽住先

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【周期論勢】鬼故要聽住先

 

上篇文章3月29日開宗明義，「市場在美聯儲局極爲鷹派的加息之後一直保持上漲，但期權市場一直保持背馳，有數據顯示對冲基金一直在做淡對冲，亦可以印證這一點」

也同時講到如果俄烏局勢發生變化，和談的話反而不利美股表現。

又再提到了利率曲綫倒掛的問題。

實際上，3月29日美國標普指數接近了目標點位4642，而周期模型發出賣出信號，因此發出了預警。

結果美股一路下跌，上文所提及的近憂遠慮成爲城中熱議。

利率曲線玩到要多期限對比。

加上中國疫情轉差，必定拖累全球經濟，而俄烏局勢緩和之後走入僵局，缺少緊張氣氛卻加深了通脹長期化的憂慮。

滯脹的可能性變得越來越大。

雖然標普剛剛跌破4400支持位，這裡又要出現短線反彈。

從中長期來講，利率曲線這一表象，所引發市場真正的憂慮就是滯脹。

加息除了壓制物價之外，更是戳破資產泡沫的一把利劍。

這讓市場人士不得不聯想起2000年科網股泡沫爆破。

鬼故越是講得似層層，有時候越難實現。

個個人都估到的泡沫爆破還真是很少。

其中，支持的因素有，的確估值很高，圖表形態上科技股納指周綫圖確實是頭部形態，多條頸線出現爭奪。

還不支持的因素有，雖然整體估值不便宜，但中小型科技股實際上由高位已經大幅回落了五成到七成，當然，如ARKK方舟基金離2020年低位32.4元依然倍升，估值來講不能算便宜，但也沒至於在高峰。

另外，也是關鍵因素，雖然利率曲線目前倒掛，但短期利率依然偏低，市場流動性依然充足，聯儲局嘴巴很硬，行動還是偏於謹慎。

所以，這個鬼故不能否定，可以聽住先，市場總會告訴你答案。

我相信5月之後答案會越發清晰。

編按：作者施華格(Jack)，時易網創辦人。曾任家族信託基金的投資組合經理、大行操盤手，鑽研循環周期、江恩理論、波浪理論超過10年，把理論融入實戰，擅長捕捉市場轉角，他會逢周三開市前於【周期論勢】分享市場看法。

 

施華格：美股見底條件

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美股最近特別受關注，可能由於散戶棄港從美成爲潮流。

又遇上了這次不小的調整。

表面看起來指數只不過稍微從歷史高位下跌了4%。

卻出現了幾百隻個股從高位下跌近三成。

裏面還包括了非常多的網紅科技股。

同時VIX恐慌指數一度飆升到30樓上。

到達30之上稱之爲capitulation崩盤級別的調整。

有趣的是，指數連一個技術性調整的幅度還未夠。

以往，美股中期調整開始接近底部時，股評情緒悲觀，財經媒體最喜歡用技術性熊市，也就是當指數跌超過10%的時候就認爲非一般調整。

結果就當然，美股的熊市最近的要還回到10年多年前2008年。

叫親技術性熊市的結果都是調整底部。

這次的情形就十分尷尬了。

此輪調整我在11月中就開始避，首先用長短倉，也就是通過淡倉來對冲手頭上的股票，到後來全部平倉轉爲持有大市值股票然後到最後空倉。

頭部的跡象其實總是十分明顯，很多股票在大跌之前其實都已經出現十分明顯的弱勢跡象或者破位的利淡信號，我會慢慢挑選一些案例在facebook專頁裏面分享，這是一次非常好的學習機會。

我先講一講大家最關心的，既然都跌了下來，甚麽時候美股才會再度進入升軌呢？

我訂立了幾個條件：

第一個條件，波動率包括市場波動率及VIX為代表的衍生工具波動率需要回落並回到低位。

https://www.google.com/search?client=firefox-b-d&q=VIX%E6%81%90%E6%85%8C%E6%8C%87%E6%95%B8 

第二個條件，標普和納指在主要均綫之上並出現一浪高於一浪走勢。

https://www.google.com/search?q=%E6%A8%99%E6%99%AE%E6%8C%87%E6%95%B8&client=firefox-b-d&ei=wTWwYemOOueMr7wP_dGoqAU&ved=0ahUKEwip85qCsNP0AhVnxosBHf0oClUQ4dUDCA0&oq=%E6%A8%99%E6%99%AE%E6%8C%87%E6%95%B8&gs_lcp=Cgdnd3Mtd2l6EAwyBQgAEIAEMgUIABCABDIGCAAQBxAeMgYIABAHEB4yBggAEAcQHjIGCAAQBxAeMgYIABAHEB4yBggAEAcQHjIGCAAQBxAeMgYIABAHEB5KBAhBGABKBAhGGABQAFgAYPwHaABwAHgAgAFSiAFSkgEBMZgBAKABAqABAcABAQ&sclient=gws-wiz 

https://www.google.com/search?q=%E7%B4%8D%E6%8C%87%E6%8C%87%E6%95%B8&client=firefox-b-d&ei=MTawYfbnD5WFr7wPh4eS8A8&ved=0ahUKEwi2xKS3sNP0AhWVwosBHYeDBP4Q4dUDCA0&oq=%E7%B4%8D%E6%8C%87%E6%8C%87%E6%95%B8&gs_lcp=Cgdnd3Mtd2l6EAwyBAgAEEM6CAgAEIAEELADOgcIABCwAxAeOgkIABCwAxAHEB46BQgAEIAESgUIPBIBMUoECEEYAUoECEYYAFDcBVjOCGCmFWgBcAB4AIABUIgBnwGSAQEymAEAoAECoAEByAEKwAEB&sclient=gws-wiz 

 

第三個條件，市場寬度重回升軌。

三個條件都符合之後，將考慮美股已經見底並且重回升軌。

美股指數的高低卻不是一個重點。

重回升軌後將把握機會選擇符合條件的動力型股票入場。

編按：作者施華格(Jack)，時易網創辦人。曾任家族信託基金的投資組合經理、大行操盤手，鑽研循環周期、江恩理論、波浪理論超過10年，把理論融入實戰，擅長捕捉市場轉角，他會逢周三開市前於【周期論勢】分享市場看法。

 

施華格 : 散戶求生手冊第一條

 

從上文《投資者最重要的特質》我們知道，認清楚現實是投資者最重要的特質，爲什麽這麽說呢？

皆因，情緒和主觀意見都會讓我們矇蔽雙眼，產生偏見，繼而做出不理性的選擇。

尤其是當有持倉時，「屁股決定腦袋」，有持倉就只想聽到贊賞的好話，忠言不順耳的不想聼！

專業的投資者需要的是一種需要近乎冰冷的情緒狀態。

現在我們就很少會說後市樂觀還是悲觀。

而多數用一個關鍵價格，市場企之上時強，之下是弱。用MTA通道綫也是一個非常可觀的，下綫以上強，上綫以下就是弱。這就避免了主觀。

客觀的態度就較爲能避免主觀因素尤其是情緒的影響。

從「擊敗」一文中，我們得知一個冷冰的事實，那就是過往美股回報穩定，中港股市大起大落。

從這個事實背後，既然是市場經過長時間選擇的結果，必然有其很強的邏輯和原因導致了這個結果。

這是什麽原因呢？我在今年年中文章《從騰訊看趨勢與風險 2021年8月3日》時就不斷警告政策風險，科技股的政策風險，前車可鑒，另有文章《規避政策風險 生物科技股潛力大 2021年6月15日》原話是：「在此事件發生之前股價不斷攀升，被市場認爲是極具增長潛力的同時現金流充沛，是難得的好賽道。短短三兩個月就翻天覆地，這無疑再次給投資者上了一堂風險教育課。中國企業所面對的政策風險是必須要認真考量的重要因素之一。」

現在回過頭來看這個政策風險對科技也好，現在頻頻「爆雷」的内房債券都好，是不是有了更深刻的理解？

當時我就以此警告過内房債的投資經理，我告訴他，中央對待這麽大的教育行業如此毫不留情，很難想象他還會對什麽手下留情。

到了現在，這位朋友明顯感受到了寒冬的凌冽和市場風險的殘酷。

不要說小散戶，就連「大劉」這種大投資者也難免損手離場！

無視風險，無視趨勢，無視冰冷的鐵一般的事實，投資者總會爲此埋單。

回過頭來看幾個月前一片看好恒大的投行報告，能否明白「樂觀」帶來的沉重代價。

可見，無視事實和風險，已經是關乎生存的重要大事，我們必須要警惕又警惕。

下文，將探討一下如何利用市場存在的幾個事實以及周期的規律來繼續擊敗市場和一衆專業選手。

編按：作者施華格(Jack)，時易網創辦人。曾任家族信託基金的投資組合經理、大行操盤手，鑽研循環周期、江恩理論、波浪理論超過10年，把理論融入實戰，擅長捕捉市場轉角，他會逢周三開市前於【周期論勢】分享市場看法。

【周期論勢】潛伏的危機與跌市的選股

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假期期間供稿寫了篇《後市未樂觀 減倉等時機》。

結果見報之日港股開盤即刻大跌。

既然文章標題已經講得清楚明白，我就不再重複觀點了。

確實指數來講，目前處於一個危險的起點。

大戶推動指數，一定有其非常重要的原因。

只不過缺少内地投資者參與，那麽就更大程度上反映的是外資對港股的看法。

如果細看漲跌行業結構，這次又有所不同。

領跌的重磅股從之前的科技股，轉變到了金融股，例如内銀，保險這些。

大成交沽下去，看起來大戶對於中國内地金融系統有些悲觀。

銀行保險做的就是資產負債表的生意，那麽要不就是縮表，要不就是資產出現問題。

中國内地一直處於去槓桿的階段，時不時傳出大型國企破產違約的新聞。

比較奇怪的是，早不擔心到最近突然變得擔心起來。

隱藏的利淡才是更值得憂心的。

除了金融股之外，科技股也要格外小心。

散戶貪平心理，見科技股跌下來橫行看似見底就心動。

波動較大的比亞迪(01211)走勢説明橫行之後還能繼續破位下跌。

再加上，特斯拉走勢有向淡跡象，一旦破位將有不少下跌空間。

聽起來好像很悲觀，可是我今天發現，周一調出模擬組合的個股，一個二個還表現得十分生猛。

例如中遠海控(01919)，紫金礦業(02899)，其他股票都沒有怎麽跌。

感覺自己避開了跌市卻賺少了錢。

背後的原因，在於過去兩個多月選股策略，就已經充分考慮到了跌市的因素。

在選股的時候，刻意問自己，要是選入的股票，指數短時期下跌兩千點，還是不是可以安心持有，如果答案是的，那就調入吧！

當做了最壞的心理準備之後，入選的個股就多少具有了抗跌基因。

即便如此，我還是選擇了幾乎清倉式賣出。

實戰中亦只會保留金額最多不超過兩成的組合作爲檢驗選股策略。

因爲當市場進入下跌趨勢（往往是越來越恐慌），個股最終還是會容易受到拖累。

過去測試可證明這一點，再好的策略/投資經理，逆勢而行是很難很難的。

編按：作者施華格，時易網創辦人。曾任家族信託基金的投資組合經理、大行操盤手，鑽研循環周期、江恩理論、波浪理論超過10年，把理論融入實戰，擅長捕捉市場轉角，他會逢周三開市前於【周期論勢】分享市場看法。

 

【周期論勢】超跌反彈將至 如何判斷股票見底

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自2月初以來敝欄就一直在講「下行周期」「泡沫引發調整」「持盈保泰」等一系列文章。

從標題都很容易見到觀點在哪裏。

最近股票大幅回落，一些股票從哪裏漲上去，就跌回到哪裏，具體慘狀不再重複。

先講重點，我不認爲這個調整會很快結束並進入上漲趨勢。

撇開常用的市場幾何學，周期分析等工具，最近我主要用量價分析來與會員闡述這一觀點。

在大漲一輪之後，港股成交大增，可是在2月中指數衝擊頂點時，成交卻是縮小的，當然你可以說是和農曆新年假期有關。

那麽假期之後的下跌卻成交非常大，近期最大成交，應該說是歷史最大成交日是今年2月24日創下了單日3530億，是日卻是長陰下跌單日大跌914點。

在最近的股市調整中，整個市場也好，很多股票也好，尤其是那些網紅股熱門股，下跌過程中成交量一直還很大。

學過一些基本技術分析的應該聼說過價漲量增，價跌量縮這一基本形態。

爲什麽會這樣呢？道理很簡單，當股價上漲，投資者基於好的預期需求增大，導致成交增加而價格上漲。

那麽股價下跌成交也增加呢？説明賣家賣出意願强烈，大量賣家賣出導致價格下跌了。

賣出的同時固然也有大量買入希望搏反彈的投資者。

在此過程中一直搏反彈一直下跌而陷入虧損，實際上這些人在未來股價上漲時就會成爲潛在的賣出力量而攔截反彈。

這就好比平均綫，市場成本與市場價格之間的互動。

當股價跌得太過於迅速，遠離了買家成本時，市場就可以有空間反彈直到遇到前期買家的成本而引發他們賣出。

從以上量價分析，可見，巨大成交量的下跌，如果快速下跌的確可能引發超跌反彈，可反彈的持續性是成疑的。

大概率反彈遇阻之後還會延續下跌或者進入震蕩，直到出現買入結構。

買入結構這又牽涉到了形態學了。

只有當買入結構出現，而又守住底部，成交量不斷衰減，這一漫長過程之後，股價才有望形成新的上漲趨勢。

轉勢？從來不是一兩日的事情。現在投機炒賣很不錯，希望中期買入持有的就還可以繼續吃著花生繼續等了。

編按：作者施華格，時易網創辦人。曾任家族信託基金的投資組合經理、大行操盤手，鑽研循環周期、江恩理論、波浪理論超過10年，把理論融入實戰，擅長捕捉市場轉角，他會逢周三開市前於【周期論勢】分享市場看法。

【周期論勢】美股進入極度亢奮

 

上文分析阿里巴巴(09988)，認為該股處於「上漲趨勢中的調整」，「亦由於目前短期趨勢依然處於調整，275元就已經有相當阻力。按照前面周期分析所見，11月20日過後企穩還有需要震蕩整理一段時間，再度往上將是好的切入點。又或者，假如反彈過後繼續回跌，來到220-240區間將會是很好的趁低掃貨機會。」

阿里巴巴反彈至275之後即遇阻回落，今日將上漲的跳空缺口填補，回落到250樓上。

市場走勢自有其規律，研究時間周期，價格走勢，成交量，市場情緒等都是通過研究市場規律來優化投資決策「

市場的情緒變化是具有周期性，貪婪和恐懼周而復始，大的周期中包含了很多小的周期。

遵循周期規律，最終我們是要順應市場趨勢。

目前最爲强勁的美股市場從總統選舉前的恐懼，一下子又回到了貪婪區域，情緒指標來到了92的高位（滿分100），説明散戶情緒亢奮。

同時，機構卻不斷利用上漲來套現，這個套現和換手的過程可以相當緩慢。

這讓我想起了今年8月，以及今年年初至2月，市場不斷攀升創新高，機構慢慢賣出，散戶情緒亢奮。之後發生的回調則來得像暴風雨一樣狂暴。

可以肯定地是，這樣的形態還會周而復始的發生，暴跌還會來，一輪暴跌之後美股還會繼續上漲。股市裏的形態不斷重複背後原因是人性不變，參與者的行爲每次都是相似的。

如何判斷並在火場發生前逃離？從過往經驗中，我們可以總結出幾個現象。上述的市場情緒可謂是早期現象之一。其後我們還有數個確認指標。就目前來講，坐穩綁好安全帶，保持警惕注意安全。

編按：

作者施華格，時易網創辦人。曾任家族信託基金的投資組合經理、大行操盤手，鑽研循環周期、江恩理論、波浪理論超過10年，把理論融入實戰，擅長捕捉市場轉角，他會逢周三開市前於【周期論勢】分享市場看法。

【周期論勢】做一個長期贏家

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MTA已經超過六年之久了，這裏有很多一批忠實的支持者，來來去去的人其實更多。

這經常讓我感慨良多，可以說在這裏最能讓我體會到，投資和交易考驗的就是耐心和持久力。

有過一個調查發現，投資金融市場，尤其是牽涉杠桿的期貨市場外匯市場，新手在頭一段時間最容易遭受挫折而退出。這裏指的是退出市場而不再進行交易。

同時我們見到巴菲特的成功，很大一部分是來自於他堅持堅持再堅持。實際上他早期遭遇過的股災，也導致到身家縮水一半，只是很多人忽略這些困難時期，人只喜歡看賺錢（短期致富），而忽略賺錢背後的代價。

這裡講的堅持是堅持留在市場和堅持用一套可行的方法。

爲什麽能夠堅持，是因爲能夠長遠地去看待投資交易的這件事，就會知道短期虧損和市值波動是在所難免，但只要堅持做對的事情，長遠就會收穫豐盛。

而是當你長遠去看待這件事的時候，其實還能同時避免了短線賭博心理，不會夢想一擊即中迅速致富，市場現實告訴我們，那是不存在的。追求一夜暴富的賭博心態可謂是兵家大忌。

相反如果合理預期，並且小心去管理每個交易，加上概率具有優勢的市場分析。

何謂合理預期和管理呢？比如一段上漲趨勢中買入，空間通常比較大，相反如果是一個橫行趨勢或者下跌趨勢中的上漲，則相對空間較沒有保障，走勢通常較爲反復。兩者預期不一樣，部署就截然不同。

就好像這次遇到的setup一樣，從時間窗9月7日之後市場就在築底之中，9月10日第二個時間窗又是另一個低點，相差幾日結果指數並沒有很大變化。築底期間如果錯用高杠桿高消耗的投資產品，即便看對市，收益也會大受影響。

每一位交易大師都講述同一個道理，「讓虧損的部位減少風險，同時讓盈利的部位奔跑起來」。

時時刻刻警惕自己，保持冷靜和理性，管理好風險。堅持合理的管理預期和投資組合，堅持做對的事情，從而長期盈利下去。(附圖，恒指時間窗及表現標示圖）

 

 

編按：作者施華格，時易網創辦人。曾任家族信託基金的投資組合經理、大行操盤手，鑽研循環周期、江恩理論、波浪理論超過10年，把理論融入實戰，擅長捕捉市場轉角，他會逢周三開市前於【周期論勢】分享市場看法。