6月15日，周一。年輕散戶「炒起美股」果真吸睛，多位同文近日從不同角度談及這個難得一見的現象。以前只聽人誇美國股民成熟，機構投資者更加掌握大局，A股則由散戶主導，似賭場多過市場。莫非世界輪流轉，內地股市逐步進化，唔覺唔覺開始似模似樣，美股卻失驚無神殺出一大群「戰狼」，退化成有點像一般人印象中的A股？
無論如何，正如昨天所言，股市認錢不認人，入場毋須通過IQ測試，跟風炒作並非什麼新鮮事物，當從來不問股事者目睹身邊的人賺錢易如反掌，最怕冇人陪自己窮的心理便會不斷慫恿你參與，傳播速度恐怕比病毒還快。
二十年前的科網狂潮，上了年紀的讀者想必記憶猶新，今次感覺之所以不一樣，全因美股由異口同聲大蕭條重臨，到破產企業都可以發新股抽水，講緊嘅只是兩三個月的事。凱恩斯話齋，The market can stay irrational longer than you can stay solvent，知道不理性容易，難估嘅係幾時完。
不過，問心嗰句，美國股市相當一部分已淪為賭場乃不爭事實，但說新丁散戶炒起美股卻未免言過其實，目前情況與科網狂潮年代全民皆股畢竟仍有一大段距離，只因美股從低位極速回升與「戰狼」現身同時發生，巧合產生錯覺而已。
媒體講故仔有一手
即使從個股層面看，標普500指數共有51隻股份自低位反彈一倍以上，惟當中僅兩隻登上新手至愛平台羅賓漢（Robinhood）的十大最受歡迎股票榜，晉身百大的亦只有九隻。航空、郵輪、破產股敗部復活，與散戶一窩蜂追捧確實大有關係，但整體模式恐怕仍是各自為戰，媒體加油添醬總有一手，不要過分高估這群「不明物體」的力量。
全國經濟研究所（NBER）日前確認美國經濟於今年2月見頂，3月正式陷入衰退，意味持續超過十年的史上最長擴張期終於斷纜。老畢看後忍不住笑出來，美國各地2月起封城兼嚴格執行家居令等疫情防控措施，經濟活動幾乎一夜間冰封，除非閣下活在另一個星球，否則不可能得出跟NBER不同的結論，何須權威機構一錘定音？
有趣的反而是，NBER的統計顯示，美國現代史上歷時最短的經濟衰退為1980年1月至7月，頭尾不過半年。新冠疫潮觸發史無前例的經濟收縮，但美國GDP從3、4月谷底強力反彈並非什麼難事，果真如此，2020年即使無法打破1980年的紀錄，論衰退歷時之短，大概也可載入史冊。問題是，新冠疫情反覆無常，經濟重啟後生產和消費活動估計只能回復疫前某個百分比，縱能重拾增長，較諸過往感覺上仍如處身嚴重衰退。
從市場角度出發，難判斷的是投資者到底着眼相對的經濟表現，有改善便心滿意足，抑或要求經濟絕對地回復舊觀？無論如何，確認這次衰退何時開始絕無難度；至於何時結束、以什麼形式結束，眼下只能靠估，投資者必須習慣肺疫消息主導市況、氣氛情緒極速改變的現實。
時間愈長表現愈好
既然講唔清楚，何妨跟大家分享一些有趣數字，說不定能讓你定下神來靜觀其變。從【表】可見，不計今次，美國經濟自上世紀三十年代大蕭條以來合共經歷過14次衰退，標普500指數期間七升七跌，此後時間愈長表現愈好。由此可見，股市具前瞻性之餘，最終仍要跟經濟走，惟衰退發生時股市表現如何，正負跟擲毫並無多大分別。
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