家臨江：券商機構年會憧憬，家電出海被重提！

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這幾天各個券商機構都在做年終研討會，尤其對2024年的憧憬最值得關注。

當然，明年最核心的市場因素還是美聯儲加息週期的拐點。尤其港股最敏感，畢竟牽涉到超級大資金配置方向(現階段存美元收息還是穩健選擇)。普遍認爲在明年半年時間點，美聯儲或會選擇降低利率。

從最近的市場風向來看，近期美債收益率大幅下跌。美國2年期國債收益率下跌7.5個基點，降至4.583%，盤中最低下跌至4.56%。10年期國債收益率下跌11個基點，降至4.176%，盤中一度下跌至4.163%，創9月1日以來最低水平。說明的確老美的確快撐不住如此高的利率水平了。

筆者比較看好內地的專業機構對趨勢的研判，但是近期AH市場指數還是落後其它國家和地區，主要原因還是陷入資金流動性匱乏。尤其香港市場普遍缺錢。如今是企業估值普遍低位，經濟狀況正在復甦，宏觀金融環境寬鬆，但就是沒多少大資金抄底股票。

今日，財政部發布《全國社會保障基金境內投資管理辦法》中，明確了社保基金會直接投資的8大範圍，包括銀行存款、同業存單，符合條件的直接股權投資、產業基金、股權投資基金、優先股，經批准的股票指數投資、交易型開放式指數基金。這也意味着今年大行其道的ETF等指數基金經批准可納入社保基金直接投資範圍。

文件中指出，根據基金投資和監管實踐，綜合考慮風險收益特徵，將全國社保基金投資品種按照存款和利率類、信用固收類、股票類、股權類進行劃分，並將境內和境外投資全口徑納入監管比例。目前，股票類、股權類資產最大投資比例分別可達40%和30%，進一步提高了全國社保基金投資靈活度，有利於持續支持資本市場發展。國家隊放開了自己的擇股範疇，這其中就包括了互聯互通的港股。

安信證券首席經濟學家高善文在安信證券2024年度策略會上表示，房企高週轉模式被債權人擠提，引發行業流動性風險。假設將2017年-2020年四年上市房企的現金流情況設爲零值，2021年上市房企總體的經營性現金流是正常的、改善的，投資性現金流大幅提升，問題出在籌資性現金流大幅下調。2021年、2022年上市房企的籌資性現金流是正常水平的-203%、-168%，表示房地產行業面臨大幅失血，面臨持續、鉅額的現金流流出。地產流動性風險還沒有完全被阻斷，目前地產已嚴重超調，樂觀來看，明年上半年地產流動性風險有望顯著改善，可持續關注房企現金流改善、頭部房企恢復市場籌資行爲等信號。

其實如果房價企穩，經濟大盤也算穩定了。牽一髮而動全身的中國房企帶動的內需和消費刺激不言而喻。但是你要說現階段抄底地產股的彈性有多高，至少還需要時間磨合。

安信證券發佈研究報告稱，海外家電市場相比國內市場空間更大，中國的家電產品被越來越多的海外消費者接受，中國企業在海外市場的份額存在較大的提升潛力。該行認爲當前中國家電企業海外業務存在估值提升空間，中國家電企業收入複合增速並不比海外同行低，但估值卻存在一定的折價。結合三維估值體系，主要因爲中國家電企業有成長性優勢，在稀缺性、業務形式兩個維度相比海外同行存在差距。未來，隨着差距不斷縮小，中國家電企業估值有望接近海外同行。

中信建投發佈家電板塊2024年投資策略認爲，2024年外銷整體優於內銷，核心策略在於精選高效率的公司。有三條主線值得關注：1)能夠積極出海，全球競爭力強的企業;2)國內在理性消費趨勢下，尋找能夠控制成本，以更好性價比商品滿足消費者需求的公司;3)精選上游製造能力強，有國產替代或者行業需求崛起的製造業公司。

筆者看了半天，認爲符合條件的港股包括海信家電(00921)、海爾智家(06690)、JS環球生活(01691)、創科實業(00669)等，這幾隻港股流動性比較適合。

免責申明：文章只提供股友討論，不得構成投資建議，筆者不持有上述任何港股。股市有風險，投資需謹慎!

 

創科被狙擊挫兩成 可撈定要逃生？

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E5%89%B5%E7%A7%91%E8%A2%AB%E7%8B%99%E6%93%8A%E6%8C%AB%E5%85%A9%E6%88%90-%E5%8F%AF%E6%92%88%E5%AE%9A%E8%A6%81%E9%80%83%E7%94%9F%EF%BC%9F-025639598.html

老牌藍籌創科(0669.HK)被沽空機構Jehoshaphat Research指其應跌60%至80%，創科大跌近兩成後停牌。沽空機構有哪些理據狙擊創科？創科股價暴跌會否是一次機會？

利用會計隱藏成本

Jehoshaphat Research對創科的指控是利用會計去隱藏龐大的成本並推高盈利，而這些「被消失」成本不會被消除，只是推遲到將來出現。透過會計手法，創科的息稅前利潤(EBIT)在2020年及2021年應較公司報告少30%及69%，在2022年上半年計的12個月則應少64%。

Jehoshaphat Research指，創科利用複雜的會計遊戲出現荒謬處之一是，每年會以近乎零價值處置大量有形資產，好像在2021年就處置了不動產、廠房及設備(PP&E) 並出現3,430萬美元淨虧損，收回只有160萬美元，這種定期及大額虧損指出資產價值被誇大，並是將PP&E等支出恒常資本化所致。

另一Jehoshaphat Research認為創科玩弄會計的紅旗特徵是其毛利潤連續多年上升，若計全球市值超過10億美元公司，只有創科連續10年，每次半年業績的毛利率都可以錄得擴張。

資本化為關鍵爭議

如果要理解Jehoshaphat Research指控，其中一個關鍵將支出資本化處理。所謂資本化是指符合條件的相關費用支出不計入當期損益，而是計入相關資產成本，作為資產負債表的資產類專案管理。簡單地說，資本化就是公司將支出歸類為資產的方式。不過，資本化是會計允許，好像廠房如已購買、借款，而資產在建中，就可以將其資本化。

至於毛利率方面，創科持續上升，較同業Stanley Black & Decker (US) 及Makita (Japan)高，但用Jehoshaphat Research的圖可見，Stanley Black & Decker及Makita早期的毛利率超過35%至40%，而創科是由30%左右升至不足40%，所以不見毛利率是很偏離。創科近十年在手提鋰電池工具投入，加上整體環境經濟偏強，有利公司持續擴大及搶佔市場。

當然毛利率有無被採取會計手法去平滑不敢說，但又不至於不合理。再者，其實連續多期毛利率增長公司並不少，再看Jehoshaphat Research數據見到，連續16次是有5家。所以創科做到毛利率增長並不值得太驚訝。

至於為何股價會有如此大反應，相信投資者是較驚報告所指，緊接的業績可能很差，亦驚向供應商延遲付款及裁員是否真確及需時消化。

不過，一跌之下，創科的PE再跌至16倍多，所以令到吸引力大幅回升。創科今日暫時逆市向上，相信是因為股價跌後值博性回升帶動，而非因為公司發出簡單的澄清公告。創科是一家做實業公司，會計上不用太擔心，反而是業績會受到美國經濟放緩拖累，去年第四季應不會做得很好，這潛在股價不利因素，但大跌後已回套了自去年底的升幅，應有助調整市場預期。此外，從圖表走勢看，去年底低位72.2元，若失守可能觸發技術性沽盤，所以若在現水平未能企穩，向下失守重要關口宜先離場觀望，見股價回穩後才再部署。

 

【信報月刊】趁市驚買入中概股 「長勝將軍」劉國傑：下一波紅利在智能製造

 https://www2.hkej.com/editorchoice/article/id/3006573/%E3%80%90%E4%BF%A1%E5%A0%B1%E6%9C%88%E5%88%8A%E3%80%91%E8%B6%81%E5%B8%82%E9%A9%9A%E8%B2%B7%E5%85%A5%E4%B8%AD%E6%A6%82%E8%82%A1+%E3%80%8C%E9%95%B7%E5%8B%9D%E5%B0%87%E8%BB%8D%E3%80%8D%E5%8A%89%E5%9C%8B%E5%82%91%EF%BC%9A%E4%B8%8B%E4%B8%80%E6%B3%A2%E7%B4%85%E5%88%A9%E5%9C%A8%E6%99%BA%E8%83%BD%E8%A3%BD%E9%80%A0

 

【本刊記者黃愛琴】監管風暴疊加內房爆煲，令不少投資名宿都對中國概念股卻步。有基金界「長勝將軍」之稱的首域盈信資產管理合夥人劉國傑卻視危機為轉機，大手買入優質中概股。他與本刊記者分享揀股心得，並稱中國下一波紅利，將在高端消費和高端製造業。

別人恐懼我貪婪，說易行難，劉國傑卻真正做到。

近期中國電商不景氣，他主理的首域中國和香港基金卻逆市大手買入京東，成為十大持倉之一。有此「底氣」，皆因深入研究後，他發現京東是國內電商中唯一包辦物流的，長遠跑出機會較高。

身為行內買入中國股票的先驅，他觀察到，中國跑馬圈地的時間已過去，未來企業的成敗，不再是鬥增長，而是鬥效率和質素。

而講到投資板塊，他看好兩類主題。

一、消費：中國中產人數冠絕全球，消費升級是長遠趨勢。一方面，高檔產品陸續打入內地市場，例如手工啤酒的售價可達到人民幣10元，甚至是20元。另一方面，國內品牌日益普及，李寧和安踏等國內運動品牌，以及完美日記和百雀羚等化妝品牌均創下佳績。

「工程師紅利」

二、智能製造：過去20年，中國因做鞋做衫成為低端「世界工廠」，雖則這方面的優勢因「人口紅利」消失，已被柬埔寨和越南取代，但是中國仍然有很大的「工程師紅利」，即中高端製造業。

正如蘋果CEO庫克（Tim Cook）2017年曾表示，蘋果在中國設廠，看中的早已不是「低成本」，而是「源源不絕、技術精湛的工程師」。新近例子，是電動車巨頭Tesla用了短短一年時間於上海建成了其最大的製造工廠，現時佔其全球產量近三分之一。

劉國傑指，中國工程人員的工資，仍比歐洲和美國低多於一半。原因何在？每年都有大量供應。

高校擴張，中國大學生數目比10年前增加一倍，估計2001到19年合共產出2000萬名科學、技術、工程、醫學畢業生，是美國的10倍。每年60萬名「海歸」，亦為技術升級、創新研發注入新血。

「華為的成功，就是源於中國升級製造業。未來工程師紅利有機會發生在醫藥、軟件、半導體及汽車等行業。」

非常肯定，其中一個得益者，會是對岸的台積電。這家全球最大的半導體製造公司曾發表報告稱，公司每生產一噸碳，可節省全球四至五噸碳，皆因晶片可大大減省製造業的成本，增加效率。

此外他主理的基金已押重注於正泰電器（601877）、滙川技術（300124）、創科實業（00669）、威勝集團（03393）四隻工業股。

原文請閱1月份《信報財經月刊》

ATMXJ翻生助科指飆7% 黃國英：科技股投機非投資 買就蝕章

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有「港版納指」之稱的恒生科技指數，在最近兩個交易日表現令人眼前一亮，累積升幅達一成。科指出現如此突出表現，與騰訊控股（0700）等三大重磅股逐步復勇有關。雖然科技股接連傳出捷報，不過市場人士卻指出，現階段投資者抱持相當投機心態，更明言建議投資者「換馬」至創科實業（0669）。

科技上周五創歷史新低

去年7月27日推出的科指，投資者既愛且痛心。愛，因為指數推出後，讓投資者可以擁有更多將資金泊入科技股機會，享受科技股節節上升的成果，科指在今年2月時更高見10945點。自此科指從高位回落，在上周五更創下面世後新低5895點，即約半年時間，科指從高位累跌46.1%，又豈不會讓投資者感到恨意﹑不感到痛心？

科指低迷，與內地從今年4月起掀起一場反壟斷風潮有關，包括阿里巴巴（9988）等多間大型科網公司，因涉及反壟斷問題而遭到內地監管當局重處罰。加上近期內地提出要加強數據安全，以及以往科網享受的低稅率優惠政策力度或逐步減低，均不利科技股表現。

由於阿里及騰訊等科技股，在恒生指數佔比日益提高，大市與科指之間可謂「一勞俱榮 一損俱損」的共生關係。科技股由寵兒變成棄兒，恒指自然受波及，並於上周五低見24581點，為近10個月以來低位，與今年2月時高位相比，累計跌幅達逾2成，墮進技術性熊市。

不過經過連日跌勢，以及騰訊連續3日回購後，投資者信心漸見回升，科指更乘勢科技股反彈之勢，短短兩日累積一成升幅，收市報6446點。

8月24日科指升幅前五位成份股。

科企動作多多

此次科指反彈並非無因，適逢業績表現及回購為相關股份提供動力。京東集團（9618）昨日（23日）公佈次季業績，歸屬於普通股股東淨利潤為7.943億元人民幣，按年大減95.2%；non-GAAP經調整淨利潤46億元人民幣，按年跌22%。不過，截至次季，年度活躍用户帳户5.319億，按年增長27.4%。股價績後回勇，科指中升幅最為強勁，飆一成半。

騰訊控股連續三個交易日回購股票，累計回購近2.8億元，股價亦同步上演三連升，累計升幅12%，收市報472元，揚8.81%，成交額227億元。

美團將於8月30日公布次季業績，公司預計次季收入為421億元人民幣，按年升70%股價今抽升，收市揚13.51%，報221.8元，成交額94.48億元。

小米集團（1810）將於明日（25日）公佈中期業績，漲3.7%，報25.25元，兩日累計反彈幅度近8%。據《彭博》一致預期，小米次季營收預測為841.44億元合2幣，按年增長57.2%；調整後淨利潤預測為54.24億元人民幣，按年增長60.8%。

 

騰訊控股連續三個交易日回購股票，累計回購近2.8億元，股價亦同步上演三連升。（

中國股市或能擺脫監管陰霾

有機構認為中國股市或能擺脫監管陰霾，全球最大的指數提供商MSCI表示，中國股市每隔3至4年便會出現一場監管風波，市場會因此震盪，但之後能夠擺脫監管整頓帶來的擔憂，並再創新高。

MSCI指出，世界上每個新興市場都面臨著監管，印度和墨西哥的市場有時亦會因為政府的行動而被認為不具備可投資性。對於中國監管機構的行動，需要對過去十年的情況進行縱向對比，亦需要橫向對比，看看世界上的其他市場。

豐盛金融資產管理董事黃國英指出，有關科企的監管涉及重要的數據安全問題，現時買入科技股只是投機心態。（張浩維攝）

黃國英：創科實業更有「睇頭」

雖然MSCI認為中國股市或能擺脫監管陰霾，但分析師就指，有關科企的監管涉及重要的數據安全問題，或難「過關」，豐盛金融資產管理董事黃國英表示，港股短線超賣情況嚴重，回穩反彈屬正常，惟有關科企的監管涉及重要的數據安全問題，數據猶如科企「命門」，商業模式受限，企業增長不再有想象空間。

黃國英續稱，另一邊廂美股強勁，更顯港股疲弱，現時科技股「得個炒字」，屬短線投機而非價值投資，料股價會再有升浪，但難現從前風光，買入科技股就會「蝕章」。反而更看好創科實業（0669），上市20逾年，股價翻近100倍，亦是行業領先者，雖然現價偏貴，但對比科技股，長線而言更有「睇頭」。

 

黃國英:優質內房似見底 潛在回報甚和味

https://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/2884302/%E5%84%AA%E8%B3%AA%E5%85%A7%E6%88%BF%E4%BC%BC%E8%A6%8B%E5%BA%95+%E6%BD%9B%E5%9C%A8%E5%9B%9E%E5%A0%B1%E7%94%9A%E5%92%8C%E5%91%B3 

 

 

根據最近兩星期消息面的發展，恒指仍然守在26000點邊緣掙扎已經相當出奇，反映好友實力的確十分強橫，短短一兩個回合之後就可以控制住情緒，只是變招應對新常態。

 

暫時似乎不易再有另一次全面恐慌性崩堤，不過個別公司股價的發展，還要看最新的價值判斷。正如科網龍頭在大數據採集及運用上受到限制後一沉不起，因為將來的盈利前景肯定大打折扣，不能再用昔日的準則去衡量。另一個最新值得擔憂的類別，應該是中上游工業股，在通脹環境中加價加得密，原本十分有利，可是在現時的大環境中，下游廠商壯大了膽子，居然出現喊打喊殺去告狀，一旦認真受理，這些公司不幸喪失定價權這個核心價值的話，後果真的不能想像。

 

君子不立危牆下，要揀工業股，應該循創科（00669）模式入手，即是身處下游、有本身品牌，最好以國外市場為主。符合這種條件的股票寥寥可數，物以罕為貴，隨時出現溢價。至於恒指仍然守得住，主要是靠中國個別舊經濟股回穩，估值實在跌得太低，加上在業績期，可能會有沖喜。最重要的是背後心態，既然選擇了部分留守，博中國宏觀不死，不如賭惡劣環境之中的必然幸存者，希望將來在市場整合後，能夠以更強勢回歸。

 

最簡單看一看內房債券市場，風眼固然幾十厘，被殃及的池魚也普遍十幾二十厘，可是市場實在有效率，優質公司債券依然只得幾厘。先不說消費者在目前的環境下置業，未必再敢幫襯一般內房公司買樓花，單單是資金成本上的差距，已經注定這一浪之後誰是贏家。

 

好公司股票只是四五倍P⁄E，雖然不及那些危危乎的兩三倍搶眼，但真的春天會再來的話，上升空間也不會太小，而且可以當無限期權鬥長命，在等候期間不幸光榮結業的機會很微，難怪個別這類型的內房股開始有見底轉強勢的現象。

 

基金持有創科

 

 

豐盛金融資產管理董事

#英Sir #黃國英 #信報 #英眼狙擊

畢老林: 創科(00669)神話延續 順道談談估值

 https://www1.hkej.com//dailynews/investment/article/2883226/%E5%89%B5%E7%A7%91%E7%A5%9E%E8%A9%B1%E5%BB%B6%E7%BA%8C+%E9%A0%86%E9%81%93%E8%AB%87%E8%AB%87%E4%BC%B0%E5%80%BC

8月15日，周日。素有工業股「神話」之稱的恒指成份股創科實業（00669），上星期派了一份令市場眼前一亮的中期成績表，上半年股東應佔溢利按年增近五成八，期內北美、歐洲及其他地區銷售全線報捷，帶動營業額按年大增五成二。

以一家發展成熟、旗艦品牌Milwaukee擁有近百年歷史的電動工具生產商而論，創科上下線（銷售、盈利）皆錄得50%以上增長，投資者收貨有餘。值得一提的是，集團毛利率連續13個上半年錄得升幅，足證業務急速增長並非以犧牲定價換來，難怪管理層樂於與股東分享成果，中期息按年勁增60.4%。

買入長揸事後孔明

業績公布後，創科股價上周最後兩個交易日累漲14.5%破頂，年初以來上升五成，大幅跑贏同期下跌3%的恒指。事後孔明，創科似美股多過港股，買入長揸財息兼收，逢跌加注冇死錯人，遠好過捉阿爺心意短炒賺辛苦錢。

神話歸神話，好股唔會平，在選擇買少見少的港市尤其如此。以上周五收市165.8元計算，創科往績市盈率已登四字頭，股價見頂未、更上層樓需要哪些尚未反映的因素，催化劑又是什麼，在股民心目中永遠是一大疑問。

創科業績帶來驚喜，老畢心血來潮，想起直接受惠於美國樓市火熱的頂尖房地產訊息平台Zillow。兩家公司業務、背景、歷史大異，本身沒什麼可比性，要比也應着落在史丹利百得（Stanley Black & Decker）乃至日本牧田（Makita）等創科主要競爭對手身上，但無巧不成話，疫潮下在家工作蔚然成風，美國樓市更因禍得福，兩大趨勢推動室內維修需求激增，創科與Zillow一樣，都是「新常態」的得益者。

Zillow後勁不繼的啟示

弔詭的是，股民往往非黑即白過度解讀，認為受惠疫情的背面就是「受累疫苗」，創科股價去年底出現較大回調，與疫苗面世消息不無關係。證諸集團中期業績，受累疫苗云云不攻自破，倒是Zillow於美國樓市持續景氣中後勁不斷，股價從2月高位瀉逾五成，有股壇KOL廣徵「民意」，問網友知唔知點解，結果七嘴八舌爭論不休，回應出奇地熱烈。

有人以股市前瞻未來推論，Zillow慘跌預示花旗樓市大禍臨頭；也有部分網友權充內行，指待售房屋供應異常短缺，買家未及貨比三家已急急腳成交，Zillow用戶活躍度不增反減。奇怪的是，最簡單合理的解釋反而唔多見有人提：估值。

從去年3月疫潮低位至今年2月中見頂，Zillow股價漲逾六倍半，以增長股慣用的指標市銷率（price-to-sales ratio）為準，估值一度超過13倍，較過去五年平均值高一倍有多。作為參考，標普500指數整體市銷率「僅」3倍左右，增長股唔係大晒，行業氣勢如虹，業績冇穿冇爛，炒過龍都要回頭。

老畢基本上不涉足港股，唔買自然少講，但創科有點例外，與美國樓市具一定相關性之餘，還經常被視作其最大客戶家得寶（Home Depot）的影子股。然而，從【圖】可見，不論年初至今、過去一年抑或新冠疫潮低位到現在，創科股價表現皆勝家得寶不止一籌。從策略到執行，管理層應該有不少地方做得很不錯。

問題是，掌舵者表現出色，市場期望必然愈來愈高，創科派成績表後，大和證券立即上調對集團2021至2023年每股盈利預測11%至24%，目標價由150元調高至200元。該行認為，創科可望受惠於全球基建需求強勁，集團轉型至充電式技術仍處早期階段，相關產品有助加快取得市場份額，遂維持「買入」評級。

股民現實兼貪心

在相對成熟的產業和市場，同行如敵國，搶對手市佔率必須有心有力，方能穩佔一席之地。創科銷售、盈利實現雙位數複合年增長，少說也有十年，這次中期息雖大增六成，惟分派比率仍保持在四成水平，足見業務增長能力值得信賴。然而，股民現實兼貪心，單是延續神話不夠，展望未來，創科還須一次又一次創造神話，以證貴得有理。

  

（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）

【盤房來料】又係月底結算前挾高 臨近阻力減磅套現

 https://www2.hkej.com/instantnews/stock/article/2835272/%E3%80%90%E7%9B%A4%E6%88%BF%E4%BE%86%E6%96%99%E3%80%91%E5%8F%88%E4%BF%82%E6%9C%88%E5%BA%95%E7%B5%90%E7%AE%97%E5%89%8D%E6%8C%BE%E9%AB%98+%E8%87%A8%E8%BF%91%E9%98%BB%E5%8A%9B%E6%B8%9B%E7%A3%85%E5%A5%97%E7%8F%BE

鮑爺向市場派定心丸，話唔會輕易收水；耶媽又幫手安撫，指通脹可控，華爾街鬆一口氣。，美股隔晚做好，納指跟標指雙雙破頂創收市新高；A股今日做好，帶動港股亦做好，恒指半日升逾300點，重上100日線(28957)；恒科指更升逾2%。恒指高開120點，甫開市已重返29000大關，雖然早段升幅曾縮水得返89點，見28971半日低位。其後A股走高，推動恒指升幅擴大至354點，高見29236點，最終恒指半日揚327點，半日收29210；國指半日報收10846，升168點；恒科指半日升177點，半日報收8217。

藍籌股大部份表現唔錯，港交所(00388)半日升2.7%，暫時剛好升抵100日線前受阻，要再睇有冇本事繼續向上突破。創科(00669)半日彈2.7%，總算守住條100日線，再睇有冇機會上返去140元之上。藥明生物(02269)不愧為阿Man愛股，半日創新高再升1.2%。納指再創新高，本港科技股做好，科網巨頭帶動恒科指跑贏上市。美團(03690)創逾兩個半月新高，半日升近4%。有消息指騰訊(00700)快將落實被重罰100億元人民幣，雖然罰款數目唔嘢少，但總算計清楚條數，陰霾盡除反而令股價有機會翻生，暫時半日升1.8%，仍未重返之前595元配股價之上。阿里(09988)半日升2.2%，小米(01810)反而較落後，但能企穩27元之上都唔錯。快手(01024)獲奧運轉播權，終能止住跌勢，半日升7%，但要重返50日線，即225元水平之上，恐怕唔係咁容易，始終上面太多蟹貨。

內需股今日做好，百威亞太(01876)半日升4.7%，成份股中做得最好，其他內需股升幅至少有2%或以上，而阿Man睇好嘅華潤啤洒(00291)今日升做好，早兩日喺70樓下上車，時間啱啱好。至於醫療股個別發展，藥明創新高，但信達生物(01801)見回吐，不過88-89元又可以一試，大方向都係向好，暫時仍守於多條移動平均線上，20日線即89元有爭持。平安好醫生(01833)早幾日再得到連登契媽旗下基金增持，股價拾級而上，留意阻力為100日線約98.5元，希望呢次靠契媽助力，可重返紅底股之列。

話咁快又一個星期，嚟到星期五都係少做少錯，除非喺觀察名單嘅股份有特價抵買，否則周末前夕都以減倉套現為主，尤其大市已逼近29500點大阻力位，仲要又係臨近結算嚟挾倉，小心期指結算及半年結過後，大市又繼續回復反覆上落悶局。

麥狄文
(徐狄怡‧證監會持牌人)

 

【盤房來料】趁汽車股回調收集長城汽車

 https://www2.hkej.com/instantnews/market/article/2834223/%E3%80%90%E7%9B%A4%E6%88%BF%E4%BE%86%E6%96%99%E3%80%91%E8%B6%81%E6%B1%BD%E8%BB%8A%E8%82%A1%E5%9B%9E%E8%AA%BF%E6%94%B6%E9%9B%86%E9%95%B7%E5%9F%8E%E6%B1%BD%E8%BB%8A

繼聯儲局主席鮑爺表示聯儲局唔會隨便咁急收水後，又論到財長耶媽派定心丸，試圖淡化通脹威脅，預期美國到年底通脹率會低於5%，一年以上通脹預期料會穩定喺2%附近水平。市場則睇數字緊要，觀望明晚公布嘅核心個人消費支出平減指數，隔晚美股表現反覆，納指再創新高，道指跟標指則回軟。港股噚日勁彈500點後，今早恒指好淡爭持，目前喺20日線(28841)附近拉鋸。

恒指高開48點報28865，盤中最多升176點，高見28993點，創6月7日以嚟高位，但29000關阻力唔細，遇阻後大市更一度倒跌34點，低見28782點，中午休市前止跌回升。最終恒指半日升21點，報收10679點；國指升5點，報收10679點；恒科指半日升11點，報收8031點。

藍籌股個別發展，今日唔再係海底撈(06862)包尾，雖然股價繼續向下尋底，但唔算跌得多，反而半日創科(00669)跌4.3%，為表現最差藍籌。至於阿里(09988)跟美團(03690)半日則升逾1%，阿里旗下阿里健康(00241)則升近3%，暫時叫搵咗個底出嚟。

光伏股續有資金追捧，內地有報道指，國家能源局計劃推進屋頂分布式光伏開發試點工作，信義光能(00968)半日升4.5%，藍籌之中表現最佳；福萊特(06865)半日亦升逾4%，其他新能源股普遍升1%。

體品股全線回吐，呢個世界又點會有只升不跌股份，呢個板塊喺過去一個月累計升幅唔嘢少，家陣高位有回吐亦屬正常，跌幅由龍頭安踏(02020)跌0.3%至二三線嘅中國動向(03818)半日跌3.3%不等。相對之前嘅升幅，體品股回調幅度唔算大，持貨者仍昔貨如金。

第八批iBond(04246)今早掛牌，暫時高位103.2元，較定價100元升3.2%，如果唔等錢使想財息兼收，而又唔多想承受較高風險嘅投資，繼續持有等埋收息亦無壞。若然閣下慣咗接受風險，亦活躍於股市投資，亦可以先行套利穩袋3%利潤，套返筆錢出嚟繼續炒股。

汽車股近日做好，不過今日跟體品股一樣見回吐，若然相信汽車芯片短缺問題喺下半年可解決，呢個板塊回調正係上車好機會。阿Man就留意緊長城汽車(02333)，剛獲大行調高目標價至32元，相對2021-22年預測市盈率24倍。呢個目標價較現水平若有28%潛在上升空間，25元附近收集等上破26元再挑戰30元，跌穿23元，約20日線止蝕。

麥狄文
(徐狄怡‧證監會持牌人)

 

 

天后煉金術│創科強大科研能力最殺食

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E5%A4%A9%E5%90%8E%E7%85%89%E9%87%91%E8%A1%93%E2%94%82%E5%89%B5%E7%A7%91%E5%BC%B7%E5%A4%A7%E7%A7%91%E7%A0%94%E8%83%BD%E5%8A%9B%E6%9C%80%E6%AE%BA%E9%A3%9F%EF%BC%88%E5%8F%A4%E5%A4%A9%E5%90%8E%EF%BC%89-233024550.html

創科實業（669）雖然是傳統工業股，但其過人之處在於其擁有強大科研能力，亦成為支撐業績強勁增長最大要素。創科去年盈利增長達三成，如單以下半年計算，其盈利增速更達42%。創科不再是一家普通的電動工具公司，同時是高科技、尖端的美國消費類股份，也是最具吸引力的長期增長股之一，而且公司正積極擴張，冀於5年內將公司規模增大一倍，進一步拋離競爭對手。憑藉獨一無二的新產品供應，美國消費者準備花費以及潛在的基礎設施刺激，創科又將迎來輝煌的一年。

美股、外匯、加密貨幣免費即時報價，自選投資組合獲取相關新聞提示。

新產品的推出亦令績效持續有改善，去年底止整體毛利率增加52基點至38.25%，為連續12年錄得增長，集團目標為毛利率及淨利潤增長率維持每年提高50個基點，同時集團亦已於越南等地興建新廠，以滿足未來發展所需。雖然原材料和航運成本上升，但新產品將支持創科毛利，抵銷成本上漲因素，而產能擴張亦推動長期發展。

大行目標170至180元

美國家庭裝修方面的零售銷售強勢持續，3月份更創新高，估計裝修意欲增加將有利DIY工具勢頭持續，受疫情影響加強聚焦於家居，即使疫情後亦會繼續關注，而年輕一代對DIY意欲亦提升，估計對中、長期DIY工具銷售有正面作用。預期在美國刺激經濟措施帶動下，工業、商業及零售渠道需求增加，預期公司透過推出更多無線工具可提升市場份額。雖然創科目前估值不算便宜，但基於業務前景依然樂觀，長遠仍具吸納價值。技術走勢方面，股價曾下試130元水平，其後跌幅收窄，若能守50日線135.5元，調整完成或可再展升浪。現價買入，跌穿135元止蝕，博試前高位150元水平， 中線目標為大行目標170至180元。

古天后

筆者為證監會持牌人，未持有上述股份財務權益。

 

【盤房來料】港股仍要尋底 撈貨未係時候

 https://www2.hkej.com/instantnews/market/article/2798358/%E3%80%90%E7%9B%A4%E6%88%BF%E4%BE%86%E6%96%99%E3%80%91%E6%B8%AF%E8%82%A1%E4%BB%8D%E8%A6%81%E5%B0%8B%E5%BA%95+%E6%92%88%E8%B2%A8%E6%9C%AA%E4%BF%82%E6%99%82%E5%80%99

美國公布4月消費物價指數(CPI)急升，引發通脹憂慮，美國10年期長債孳息又再抽高逼近1.7厘，科技股又再面臨重重沽壓，納指重挫2.7%，道指跌近2%，標指亦跌逾2%。港股本來已反彈乏力，噚日恒指彈完200點，今早沽壓再現，回復跌勢，恒指跌突噚日反彈升幅，再失守二萬八關。

恒指低開311點，再失二萬八，一度跌398點，見27832點半日低位，創3月25日以來新低，之後跌幅曾收窄至170點，見28060點半日高，可惜二萬八關始終守不住。恒指中午報27970點，跌260點；國企指數報10434點，跌122點；恒科指挫170點，報7690點。

藍籌股以創科(00669)跌幅最大，半日跌6.8%，友邦(01299)跌0.9%，吉利(00175)跌2.9%，繼續向下尋底。蒙牛(02319)終於等到第二大股東，法國達能悉數配售3.9億股，以每股39.8元上板，為指引價格上限，股價平開後逆市做好，半日升近4%。全世界都等緊呢一次配股，阿Man 講過配股不死，必有後福，蒙牛如今配股完成，已無後顧之憂，反而值得留意。

科技股繼續插水，美債息抽升一向都不利呢個板塊，重磅嘅ATMX，跌幅低於2%，已相對其他恒科指成份股叫跌得少。至於之前一向硬淨嘅聯想(00992)半日跌近8%，連最強勢嘅最後一根稻草都插水，有機會係相關股份跌勢已接近尾升。

國家主席習近平昨考察中藥產業，提到要進一步發展中醫藥產業，相關股份逆市走高。中國中藥(00570)升3%；新華製藥(00719)升3.2%；康臣(01681)升2.4%；白雲山(00874)升3.5%；同仁堂科技(01666)升1.3%；神威藥業(02877)升5.4%。其他藥股個別發展，阿Man愛股之一嘅藥明生物(02269)雖然半日跌逾1%，但股價仍穩守百元大關，生化藥股都算唔錯。

早兩日講咗資源股不宜高追，話口未完呢兩日呢批股份沽壓沉重，內地鐵礦石期貨一度挫5.6%，鋼鐵股普遍下跌超過2%，個別三四線鋼鐵股跌幅更達一成或以上。其他資源股同受拖累，暫時都係不宜撈貨，待整個板塊喘穩，再考慮入場。

美股剛開始調整，道指下一個重要支持位喺32000大關，美股呢期有機會反覆下試支持，港股當然無好日子過，暫時港股仍未成功尋底，恒指大有機會進一步下試27000-27500水平，即使早前已減倉作好撈貨準備，呢一刻似乎未係時候，都係畀啲耐性再觀察，買貨幾時都唔急，只有跳車走佬止蝕先要果斷執行。

麥狄文
(徐狄怡‧證監會持牌人)

 

 

【盤房來料】黃金上升周期難肯定 寧博其他金屬價再升

 https://www2.hkej.com/instantnews/market/article/2793684/%E3%80%90%E7%9B%A4%E6%88%BF%E4%BE%86%E6%96%99%E3%80%91%E9%BB%83%E9%87%91%E4%B8%8A%E5%8D%87%E5%91%A8%E6%9C%9F%E9%9B%A3%E8%82%AF%E5%AE%9A+%E5%AF%A7%E5%8D%9A%E5%85%B6%E4%BB%96%E9%87%91%E5%B1%AC%E5%83%B9%E5%86%8D%E5%8D%87

隔晚美股道指再創新高，其餘兩大指數亦向上，不過科技股及高增長股沽壓重重，至於港股呢邊繼續反彈。「跨境理財通」細則出台，加上內地出口好過預期，財新PMI升至4月個高位，港股喺金融股做好下，一度重上多條移動平均線，可惜深圳股市下挫，拖累恒指升幅收窄，目前尚算守住條10日線(28775點)。

恒指高開83點，升幅收窄至31點，見28669半日低位，其後數據理想推動大市升246點至半日高位28884，收復多條移動平均線，但其後內地深成指及創業板指數下挫，港股升幅收窄，20(28803點)及50(28867點)日線得而復失。恒指中午收報28787點，升149點；國企指數報10771點，升15點；科指跑輸，半日跌95點，報8038點。半日成交額縮返去748.96億元，都係周末效應。

藍籌股創科(00669)創新高，半日升3.1%；友邦(01299)升2.4%，話咗呢隻係好嘢，大笨象(00005)半日跌0.3%，港交所(00388)升0.6%，其他藍籌個別發展。舜宇(02382)表現最差，半日跌4.8%；其他重磅科技股，只有小米(01810)得到北水垂青，半日升0.78%，ATM全部腳軟，跌幅少於1%，又唔算跌好多，但科技股中嘅Sass股跌到一仆一碌，原因係美國同類股份遭洗倉。

內地出口市場表現強勁，航運股續受捧，當中最勁係中遠海發(02866)追落後半日升一成，中遠海控(01919)再升8.5%；早兩日阿Man喺聊天室推介嘅海豐國際(01308)半日升逾4%創新高，再之前推介嘅太平洋航運(02343)亦升1.4%，其他航運及港口股，普遍升1%以上。

唔單止航運股做好，金屬股亦有好表現，金價重上1800美元大關，帶動金礦股做好，留意金價喺1840美元有阻力，而加密貨幣炒風旺盛，已有取代黃金成資金避險工具嘅趨勢，對於金價係咪進入上升周期，阿Man有保留，唔建議呢啲位去追金礦股，反而其他具工業用途嘅金屬喺供需失衝下，更具上升空間，噚日建議吼位買江西銅(00358)，今日表現唔錯。

歐盟有官員指已暫停批准中歐投資協定工作，市場擔心不利新能源產業，相關股份捱沽，之前阿Man講咗呢個板塊無運行，2月份過度炒作，新能源汽車就人人都要參與，當愈嚟愈多產業以外嘅公司話要涉足呢個行業，相關股份走勢開始由盛轉衰。

P.S.下周一作者休假，《盤房來料》專欄休息一日，周二回復正常。

麥狄文
(徐狄怡‧證監會持牌人)

 

創科(00669.HK)：美國廠房建成後將成當地最大無線剪草機生產商 「美國製造」具品牌溢價

 https://news.futunn.com/hk/post/9363134?lang=zh-hk&src=2&report_type=stock&report_id=17491542&level=1&data_ticket=1589426495492077

創科實業(00669.HK)財務董事陳志聰接受訪問時表示，公司去年資本開支逾4億美元，今年料將介乎4.5億至5億美元左右，其中包括基建、產能的資本開支，即是興建廠房、擴張產能等，助集團於越南、墨西哥及美國建廠，其他則用於營運，包括研發、自動化等。他透露近兩年在產能方面的資本開支仍較高，但營運資本開支則會維持一貫水平。

他預期美國三個新廠房料於2022至2023年建成，其中有一個專門製造剪草機及發動機，假如建成後集團將成美國最大無線剪草機生產商。他指出雖然當地人工相對較高，但由於剪草機相對大型，在美國製造除可節省運輸成本亦可有「美國製造」的品牌溢價。

陳志聰指出，將來創科於國內的生產將佔35-40%左右，越南佔比相若，其餘則在美國及墨西哥，而公司於歐洲的生產規模則相對較細。他又指公司在各個市場均有積極推動自動化，並自行研發、設計自動化的生產線，他舉例指三年前一條生產線或需7-8人，現時或只剩兩人，認為除了可節省成本外，質素管理上亦較理想。

在線上渠道方面，他指出除了地板護理以外其他都不自行營運，而是與現有客戶合作電商銷售。他舉例指美國Home Depot的電商增長強勁，而工業用品客戶自己亦有其線上平台，強調公司的電動工具不會經Amazon銷售，因為其產品並非以價格取勝，認為到店的交叉銷售效果亦更理想。

陳志聰續指，創科一向對收購持開放態度，有任何計劃都會研究，但認為旗下品牌已家傳戶曉，未必有需要花費巨額購入新品牌，同時亦要應對磨合、文化等問題，倒不如將資金投入研發，但強調所有併購項目都會研究，冀可在產品、科研、技術上達到相輔相成。

風險提示：上文所示之作者或者嘉賓的觀點，都有其特定立場，投資決策需建立在獨立思考之上。富途將竭力但卻不能保證以上內容之準確和可靠，亦不會承擔因任何不準確或遺漏而引起的任何損失或損害。

 

創科(00669.HK)：目標每年30-40%銷售來自新產品 今年續聘逾1,500名大學畢業生

 https://news.futunn.com/hk/post/9363135?lang=zh-hk&src=2&report_type=stock&report_id=17491543&level=1&data_ticket=1589426495492077

創科實業(00669.HK)財務董事陳志聰接受訪問時表示，疫情下部分競爭對手安排銷售團隊放假，在研發層面部分亦暫時叫停甚至解散研發團隊，所以在去年下半年市場銷售急升時，對手就出現了「無貨賣」的情況，除了令客戶不滿之餘，訂單亦會流失份額，所以公司針對市場有需求的產品策略性建立存貨，不希望出現客戶「有單無貨賣」的情況。

他認為雖然疫情帶動DIY需求，但認為並非針對個別品牌，只要做好自己就可獲取更大市場份額，疫情下集團要確保有彈性、有新產品推出市場才是最重要。他又透露公司每年目標有30-40%銷售是來自新產品，認為相關目標十分重要，因為產品一旦上架，加價機會就不大，變相公司需透過推出新產品提升定價、維持銷售及增長勢頭，並助公司毛利率向上。

他強調即使在疫情最壞的時候集團亦無停止新品研發，反而趁機吸納了對手的研發人才，並繼續在大學招聘，故創科在服務水平、銷售點及新產品研發方面已比對手高出很多。另外他指出今年目標招聘1,500-1,600名大學畢業生、500名工程師，冀提升公司管理層的深度及闊度。

陳志聰指出，創科一向投放銷售的3%左右在研發上，認為屬健康水平，相信公司仍有很多新產品機遇。他舉例指集團最近推出MX FUEL系列，主要針對專業需求，包括是電池驅動的鑿破機及切割機等，現時相關系列只有數項產品，料今年將推5-6款新產品。

他指出去年相關產品升勢最慢，因為受歐美封城影響，地盤即使開工亦不歡迎銷售人員，難讓工人試用新品，不過封城措施放寬後銷售人員可將產品帶往工地進行示範，反應亦相當好，認為相關產品代替了傳統汽油或氣動工具，減少了不便。公司未來將不斷增加應用及新品，認為未使用無線技術的工具仍非常多，冀研發新品助節省人手及提升工地安全。

 

風險提示：上文所示之作者或者嘉賓的觀點，都有其特定立場，投資決策需建立在獨立思考之上。富途將竭力但卻不能保證以上內容之準確和可靠，亦不會承擔因任何不準確或遺漏而引起的任何損失或損害。

 

【經一獨家】黃國英10大持倉絕密曝光 基金成軍10年 年回報勁過股神巴菲特 ！

•  投資

Apr 9 2021 - 16:51

 

黃國英主理的基金Leverage Partners Absolute Return Fund成立10週年，成立以來，基金的年回報約15-16%左右，同期，股神巴菲特的回報只有10%左右。基金率先向《經濟一週》披露十大持倉，想「抄功課」的讀者，不能錯過本文章！

撰文：經一編輯部｜圖片：Leverage Partners Absolute Return Fund、新傳媒資料室

黃國英的Leverage Partners Absolute Return Fund於2011年5月成立。

截至2021年2月26日 ，累計連股息總回報為244.3603%(已扣管理費，惟未扣表現費)，年回報達到20%，基金資產總淨值達到 3.42 億美元。

近兩年 年化回報達33.4%

根據彭博數據，由2011年5月31日至2021年2月26日 ，Leverage Partners Absolute Return Fund 10年來的總回報（包括股息再投資）達到324.22%。

以近兩年表現來看（2019年1月31日至2021年2月26日 ），Leverage Partners Absolute Return Fund總回報（包括股息再投資）達到83.42%，年均回報亦達到33.98%。

黃國英十大持倉

作為散戶的我們，當然很想知道黃國英現在持有甚麼股票！原來黃國英除了是騰訊（00700）忠粉，也有投資A股股王貴州茅台！

	股票名稱（代號）	行業	資產淨值的百分比
1	騰訊控股 (00700)	互聯網	6.70%
2	貴州茅台 (600519)	飲料 – 酒廠和釀酒廠	2.43%
3	BITCOIN TRACKER EUR XBT PROVIDER ETN(BITCOIN-XBTE.ST)	虛擬貨幣	2.25%
4	美團點評 (03690)	電子商貿	2.18%
5	京東 (09618)	電子商貿	1.99%
6	阿里巴巴集團 (09988)	互聯網	1.86%
7	創科實業 (00669.HK)	家具及家居用品	1.81%
8	MODERNA INC (MRNA.US)	生物科技	1.81%
9	XERO LIMITED (XRO.AX)	軟件 – 基礎設施	1.78%
10	HERMES INTL (RMS.PA)	奢侈品	1.67%

*數據截至2021年2月26日。來源：Leverage Partners Absolute Return Fund

圖片：新傳媒資料室

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【盤房來料】騰訊批股後跌足半年不會歷史重演

 https://www2.hkej.com/instantnews/market/article/2762604/%E3%80%90%E7%9B%A4%E6%88%BF%E4%BE%86%E6%96%99%E3%80%91%E9%A8%B0%E8%A8%8A%E6%89%B9%E8%82%A1%E5%BE%8C%E8%B7%8C%E8%B6%B3%E5%8D%8A%E5%B9%B4%E4%B8%8D%E6%9C%83%E6%AD%B7%E5%8F%B2%E9%87%8D%E6%BC%94

隔晚美股個別發展，標指續創收市新高，雖然重磅科技股做好，但納指仍要跌9點散場。港股隔晚夜期跟ADR，因為騰訊(00700)大股東減持聲應而下，以為港股今日死得就大錯特錯，所謂今時唔同往日，如今由北水主導嘅港股，又點會因為騰訊批股就咁死落去。

恒指低開70點，開市後曾跌87點，見28587點半日低，之後拗腰彈，重上20線(28722點)，其後喺A股做好帶動下，一度升266點，見28947點全日高。恒指中午收報28913點，升238點；國指報11090點，升19點；恒科指升39點，報收8491點。

2018年騰訊批股後跌足半年先成功尋底，今次批股裂口低開見614元，半日就見咗個底，雖然阿Man無水晶球，唔知今日係咪真正見咗批股後嘅底，但今次騰訊批股嘅估值，遠較2018年批股時低，仲要上限訂價，兼且機構投資者全數接貨，基本上折讓咁少，騰訊就梗係隊唔落，半日最多跌2.5%，中午收市跌唔夠1%，想執平貨問過北水先。騰訊低開後，北水喺620元樓下積極掃貨，騰訊無幾耐已重返620元水平。其實大股東三年又三年減持又如何，只要基本因素無變，以騰訊現價預測市盈率得嗰三十幾倍，批股亦唔會隊得冧個價。

其他藍籌股以友邦(01299)表現至勁，多得大摩吹奏，魔笛追魂下股價半日升5.4%，真係無乜幾可，留意友邦喺98至100元阻力較大，短炒嘅缸邊友，唔擔心就睇位食糊。創科(00669)創新高，半日升4.6%；蒙牛(02319)半日亦升3.4%，但45元未知企穩未，企唔穩又係窄幅上落。

物管股今日炒細唔炒大，次一線嘅物管股突圍，建發物業(02156)創掛牌後新高，半日升近一成。新城悅服務(01755)亦創新高，半日升逾3%。寶龍商業(09909)為少數以商業物管為主嘅物管股，半日亦升6.8%。反而兩隻龍頭碧桂園服務(06098)及雅生活(03319)，半日僅升0.4%及0.7%。不過要阿Man揀呢個板塊嘅心水股，都係龍頭優先考慮。

麥狄文

(徐狄怡‧證監會持牌人)