高天佑【新聞點評】大家樂「抗執笠」絕招

https://hk.finance.yahoo.com/news/%E6%96%B0%E8%81%9E%E9%BB%9E%E8%A9%95-%E5%A4%A7%E5%AE%B6%E6%A8%82-%E6%8A%97%E5%9F%B7%E7%AC%A0-%E7%B5%95%E6%8B%9B-191700452.html 

 Yahoo Finance

信報財經新聞

追蹤

【新聞點評】大家樂「抗執笠」絕招

信報財經新聞

更新日期： 2024年5月3日週五 上午7:44

在這篇文章中:

大家樂成功把勞工成本控制在營業額的百分之三十三，令其能夠在「北上消費潮」影響下仍然有錢賺。（資料圖片）

大家樂成功把勞工成本控制在營業額的百分之三十三，令其能夠在「北上消費潮」影響下仍然有錢賺。（資料圖片）

「執笠潮」來勢洶洶，大家樂（0341.HK）昨日卻「發盈喜」，預告截至3月底年度純利達3.3億元，按年猛增兩倍，堪稱逆市奇葩。但實際上，該集團在上半財年已錄得2億元純利，意味下半財年其實「賺少咗」，反映大型連鎖集團也難免受到「北上消費潮」影響。不過，大家樂仍然「有錢賺」確實已勝過很多同業，該集團有一「絕招抗逆」，對於市民了解本港餐飲業或可帶來啟示。

大家樂昨日公布，根據初步評估，預計截至3月底的2023/24財政年度錄得3.3億元純利，較上財年（1.1億元）增加兩倍；若剔除上財年獲得政府疫情資助那筆款項，2023/24財年純利增幅更達470%。該集團解釋，期內業績亮麗主要受惠於營業額增長、有效控制成本、生產力提升、數碼化及自動化等因素。

廣告

Café de Coral Holdings Limited (0341.HK)

9.180+0.660(7.75%)

截至 11:27AM HKT.開市.

1D5D1M6MYTD1Y5YMax

設立中央廚房 助削勞工成本

值得留意的是，大家樂截至去年9月底的上半財年，已經錄得2億元純利，簡單計算，下半財年純利約1.3億元，實際上「賺少咗」。不過，無論如何，在現今市況下，該集團依然「有錢賺」，已勝過很多同業。

大家樂為何能逆市跑出？首先要從目前餐飲業整體狀況講起。不少人認為，近期這麼多食肆拉閘結業，兩大元兇為「租金貴」和「北上潮」。儘管這兩個因素確實存在，並構成重要影響，惟對於大多數食肆經營者，最頭痛的是另一種煩惱──勞工短缺及工資成本高昂。

以大家樂為例，該集團上半財年的僱員開支達14億元，屬最大支出項目，佔總成本35%。其次為原材料和包裝成本（包括食材、餐具等），支出12億元，佔總成本30%。第三才是租金及物業折舊，支出4.6億元，佔總成本10%。勞工成本不但佔比最大，其增長亦最快，按年上升逾10%。若用營業額衡量，大家樂上半財年的勞工成本相當於總收入約33%。

事實上，大家樂能把勞工成本控制於營業額的33%，已稱得上行業翹楚。目前本港食肆的勞工成本佔收入水平普遍四成以上，尤其是小型、非連鎖餐廳的勞工成本佔比往往更高。這個比率若超過五成，再扣除食材和租金支出，相關食肆便極難「維皮」。萬一勞工成本高達55%至60%，幾可肯定該食肆離「執笠」不遠。

人們最近若有關注各式食肆的「執笠啟示」，便可發現沒什麼經營者把「死因」歸咎於租金貴和生意差（儘管香港租金確實不便宜，近期生意亦確實不太好），相反大部分人都把「勞工短缺」、「請不夠人」列為最主要原因。當然，所謂「請唔到人」，意思是在可負擔的工資範圍內難以請到合條件員工，畢竟開出10萬元月薪請一個樓面總有人應聘，卻不現實。

大家樂早於多年前已豪擲數億元設立大型中央廚房，並引入大批自動化設備，現已能為集團旗下各品牌食肆提供大部分食材，從而有助大幅減省各分店的廚房人手。

大家樂早於多年前已豪擲數億元設立大型中央廚房，並引入大批自動化設備，現已能為集團旗下各品牌食肆提供大部分食材，從而有助大幅減省各分店的廚房人手。 (winhorse via Getty Images)更多內容

擁兩萬員工 管理具規模效益

言歸正傳，既然勞工短缺及成本高昂屬全行業共同難題，大家樂何以能把勞工成本控制到不高於營業額33%？據了解，主要因為該集團早於多年前已豪擲數億元設立大型中央廚房，並引入大批自動化設備，現已能為集團旗下各品牌食肆提供大部分食材，從而有助大幅減省各分店的廚房人手。

此外，作為聘有近兩萬名員工的集團，大家樂在管理上具有規模效益，擁有相對完善的招聘、培訓、升遷及福利體系，有利於吸引及挽留人才，必要時還可在各分店之間調動人手「頂檔」。相比之下，中小型及非連鎖食肆缺乏規模化優勢，無基礎設立中央廚房，在管理、招聘、培訓等方面也面臨更大挑戰，其按效益計算的平均勞工成本難免偏高。

除了大家樂，包括大快活（0052.HK）、太興（6811.HK）、麥當勞、美心等其他大型食肆集團也採取類似玩法，憑着「中央廚房」加上「規模化管理」，成功把勞工成本這個最頭痛難題控制在合理水平，既能避免「執笠」，更有條件推動旗下各品牌及副線食肆逆市擴張（分店愈多，規模效益理論上愈大），進一步提高市佔率。

「小店」無法仿效大集團的規模優勢，在此形勢下如何求存？

「小店」無法仿效大集團的規模優勢，在此形勢下如何求存？ (ISAAC LAWRENCE via Getty Images)

小店兩招求存 頂硬上靠質素

「小店」無法仿效大集團的規模優勢，在此形勢下如何求存？暫時看來主要有兩招，第一招是食肆東主及家人親力親為，以夫妻檔、兄弟檔、父子檔經營，大家辛苦一點，請不到人就自己頂多幾粒鐘，務求撐下去。

第二招就是「還原基本步」，要靠食品質素及特色，確保生意額夠高，即使花多點錢請人也能「維皮」。這一招看來簡單，像美斯踢波的竅門無非「扭波過人」和「射波入網」。然而知易行難，大部分食肆不容易做到，面對長期勞工短缺及成本高漲，再加上租金不減、經濟不興旺等負面因素影響，「執笠潮」短期內恐怕仍將持續。

港「內循環」將結束 飲食業宜學譚仔分散風險

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E9%A6%99%E6%B8%AF%E3%80%8C%E5%85%A7%E5%BE%AA%E7%92%B0%E3%80%8D%E7%B6%93%E6%BF%9F%E5%B0%87%E7%B5%90%E6%9D%9F-%E9%A3%B2%E9%A3%9F%E6%A5%AD%E5%AE%9C%E5%AD%B8%E8%AD%9A%E4%BB%94%E5%88%86%E6%95%A3%E9%A2%A8%E9%9A%AA-060626152.html

政府放寬入境檢疫措施至「0+3」，由於未復常至「0+0 」，對旅客吸引力依然有限，在港人將大舉外遊的情況下，此消彼長，飲食業與酒店業界已開始擔憂，本土消費將大幅減少，生意跌兩至三成。

此外，加息與強美元環境下，英鎊下行風險擴大，匯價愈來愈平，「0+3」政策下，市民可能寧願省錢遊英消費，都會逐步縮減本地開支；日本亦已全面開放，港人「儲彈藥」遊日消費相信又會變成常態，日媒便報道指有港人在東京爆買600萬日元；加上消費券第三波難有著落，「內循環」經濟勢將結束。

美股外幣即時報價 多國新聞任睇

「內循環」經濟勢將結束

在此形勢下，飲食業宜多物色海外擴張機會，分散「內循環」風險。當中譚仔三哥（2217）便先後陸續進駐新加坡及日本，近日更招請Management trainee 保送當地工作。譚仔較早將品牌反輸入日本，未來即使香港市場無起色，也可吸引遊日港人光顧，至於新加坡的國際會議陸續增加，又有不少原本在港駐守的企業進駐，客戶基礎將持續擴大，大可幫補香港業務。

港人「儲彈藥」遊日消費，本地消費「內循環」勢將結束

太興中高端餐飲或受影響

太興（6811）中期報告，顯示大灣區仍為重點發展區域，有205間餐廳分別位於香港、中國內地及澳門，而今年Q2開始推中高端餐飲，包括「Tommy Yummy」、「花椒子」及「鳥世一」等，這些策略在未來半年，可能大受影響，一方面中高端消費力流失，另一方面，除非短期內香港做到「0+0」，否則大灣區營運，仍受累於種種防疫政策。太興旗下「茶木」、「敏華」，其實有潛力進軍日本，若「敏華」開到日本，像譚仔一樣推日版美食，說不定能夠殺出一條血路。

 

香港翠華陸續關閉，而新加坡翠華就陸續增加

新加坡翠華擴張

另一昔日飲食明星翠華控股（1314），與太興不同的是，翠華早就有完整的新加坡業務，與珍寶集團有限公司合作，經營港式茶餐廳，而事實上，太興亦早受惠當地「病毒共存策略」，餐廳逐步恢復正常營運，翠華餐廳數目由1間增加至4間；反而本港市場，近日專做遊客行意，鄰近多間藥房的沙田廣場分店亦已結業，連同早前業績公布早已關閉的4間翠華，照走勢未來新加坡分店超過本港分店數目，也不是不可能的事。翠華於本港市場聚焦「川辣堂」、「From Seed to Wish」等多元品牌，陸續引入新加坡也非難事。

大家樂北美業務中式快餐滿洲鑊（Manchu Wok）曾勁蝕逾千萬元，壯士斷臂蝕讓

大家樂要走出滿洲鑊陰霾

大家樂（0341）則主要依賴大家樂快餐及一粥麵業務，佔集團報告年度內總收入的60.8%。近年情況已反映業務太依賴單一地區業務，不知未來會否考慮走出北美滿洲鑊（Manchu Wok）敗走陰霾，重新進軍海外，例如英國？英國都有類似的平民食府Wetherspoon，大家樂若參考翠華方式，大可洽商Wetherspoon管理，代為進軍英國推酒吧版大家樂？去掉中文名的大家樂品牌，直接用Café de Coral應該不難。

渣哥團隊若能獲日企注資攻日，可能好過「內循環」

團隊有價 不如銀座開「渣哥」

近日鬧股權定價糾紛的渣哥，學者徐家健最新文章指出「大渣哥高市值其實是反映渣哥團隊的無形價值」。事實上以渣哥團隊今天的「價值」，進軍海外也不是不能考慮，若然能獲譚仔母企東利多（Toridoll）配股注資，在日本開「渣哥」，比糾纏在「毛記」此一爛攤子隨時更好。若在銀座開「渣哥」，更添幾分江湖味，隨時客似雲來，吸到銀座的鄉愁港客也說不定。

 

為何大快活股東比大家樂股東更快樂？

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E7%82%BA%E4%BD%95%E5%A4%A7%E5%BF%AB%E6%B4%BB%E8%82%A1%E6%9D%B1%E6%AF%94%E5%A4%A7%E5%AE%B6%E6%A8%82%E8%82%A1%E6%9D%B1%E6%9B%B4%E5%BF%AB%E6%A8%82-050543815.html

6月29日，大快活集團（SEHK:52）公布截至3月31日的全年業績。

倘將大快活和早前公布全年業績的大家樂集團（SEHK:341）比較，筆者發覺大快活不但是好股票，更成功蛻變成一家較大家樂更佳的好公司。

記得財經作家蔡東豪在2002年8月29日揀選了大家樂作為十年股，還叫讀者準備好將股票鎖入保險箱。

 

大快活股價勝大家樂

以不復權的基礎計算，2002年8月底大家樂收市價為5.95元港元，十年後收市價為21.65元港元，期間股價累升264%。不過，同期大快活表現更佳，同樣以不復權為基準，2002年8月底大快活收市價僅0.1元港元，同年9月大快活完成十合一，所以8月份的收市價應該是1元港元。十年後收市價為16元港元，所以大快活累升15倍。顯然易見，大家樂是好公司，卻不是股價表現更佳的好股票。

時而勢易，由2012年起至今，如果繼續成為大家樂股東就肯定不及大快活股東這麼快樂。因為大家樂股價由2012年8月底收報21.65元港元，升至最高的30.4元港元，但今年7月9日收報16.22元港元。

大快活股價由2012年8月底收報16元，升至最高的39.6元港元，但今年7月9日收報18.1元港元。換言之，如果從上一個10年結束後，繼續持有大家樂的股票，如不計股息股價已經下跌22%。

何況，由2012年8月至今，投資者不經不覺差不多經過另一個10年，大家樂股價竟然不升反跌。如果認清這個現實，大家樂長期投資者必定「笑唔出」。

大快活股息更豐厚

如果以股息計，如投資者由2012年8月底分別持有大家樂及大快活各一手股票，每手成本價分別為41,560元港元及7,710元港元，分別累計收息14,700元港元及4,985元港元。大家樂及大快活累計派息對成本價比率分別為35%及65%，大快活在收息層面又勝一仗。

如果股價表現代表好股票的指標，股息豐厚則代表業務營運理想，那麼大快活不但蛻變成好股票，亦晉身為好公司。因為大快活在疫情期間，即使是減少派息，惟仍然維持超過十年的持續派息紀錄；大家樂則暫停派發末期息。

何況，今次疫情成為大家樂與大快活營運效率高低的試金石。去年初爆發疫情，2019 / 2020年度大快活純利跌66.2%，至6,090萬港元，惟大家樂純利則跌87.1%，至7,360萬港元。

即使事隔一年後的2020 / 2021年度，大快活營業額按年下跌12.7%，惟大家樂營業額仍要按年下跌15.7%。單純從會計數據出發，大快活在疫情期間的營業額及純利跌幅較為輕微，顯示大快活運營表現較大家樂更佳。

踏入新一個財政年度，大家樂及大快活如何應付通脹上升的影響才見真章。不過，以過去接近十年的數據而言，大快活股東較大家樂股東更快樂。

 

本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)