"貓奴" 的生活札記: 中概股回歸：拼多多可率先買？

2020年6月18日星期四

總體來説，在新冠肺炎(Covid-19)爆發的重創下，拼多多的表現已實屬可圈可點。然而，該公司仍在報告巨額虧損，而且沒有明顯跡象表明這種情況會在短期內扭轉，這一點投資者在投資這隻股票時不可忘記。因此，在拼多多股價在急升後再追入要多分審慎。

中概股回歸成熱潮，京東(SEHK:9618；NASDAQ: JD)今日正式在香港掛牌，而拼多多(NASDAQ: PDD)是中國領先的電子商務公司，與阿里巴巴(NYSE: BABA) (SEHK: 9988) 和京東齊名，很大機會也會回歸，值得率先買入？

公司早前公佈了其2020年第一季度業績。以下是投資者不容錯過的重點信息，再行判斷。

筆者將從表現良好的部分説起。

總體而言，拼多多本季度的營收再攀高峰，從2019年第一季度的45億元人民幣(約合6.29億美元)增長到最近一季度的65億元人民幣，增幅足有44%。

在線營銷服務和交易服務的收入增長十分明顯。考慮到在新冠肺炎疫情之下整個中國實施封鎖，這對拼多多本季度的業務造成了不小的負面影響，最終還能有這樣的表現，實在值得稱贊。

而收入的大幅增長主要歸功於强勢的運營表現。以下是一些關鍵數據:

1）截止至2020年3月31日的一年裏，拼多多毛銷售總量 (GMV) 為1.2萬億元人民幣，同比增長高達108%。

2）過去12個月的活躍買家人數為6.28億，較去年的4.43億增加了42%。

3）每位活躍買家的年度支出在本季度同比增長47%，金額增至人民幣1,842元。

4）本季度末，拼多多賬面現金及現金等價物和短期投資的总额為426億元人民幣，借款僅為75億元，淨現金頭寸為351億元人民幣。

儘管拼多多本季度公佈了漂亮的數據結果，但該公司也面臨著一些問題。

首先，由於在新冠疫情期間，拼多多對商家和用戶采取了補貼的措施，這讓其最近一季度的經營虧損從2019年第一季度的21億元人民币增大到44億元人民幣，增幅超過一倍。由於公司在業務上的繼續投資造成營運成本的不斷上升。

另外，由於拼多多決定補貼商家，該平台過去12個月的變現率從2019年第四季度的3.0%下降到了今年第一季度的2.8%。

鑑於新冠疫情還在持續，該平臺上的小型商家面臨嚴峻挑戰，拼多多很可能會在近期內持續保持較低的變現率。