傑里米·格蘭瑟姆警告投資者“要相當小心”，因為巨大風險迫在眉睫

https://www.thinkadvisor.com/2024/02/01/jeremy-grantham-where-to-invest-in-2024/ 

 二月 01, 2024

Grantham, Mayo, Van Otterloo & Co. 聯合創始人兼長期投資策略師 Jeremy Grantham 對 2024 年美國利潤的預測是令人失望的、經濟疲軟、至少是溫和 的衰退 ——今年是股市艱難的一年，他的主要建議是：「避開美國股票」。 

這是他在最近的一次採訪中告訴 ThinkAdvisor 的，儘管他也談到了機會。對於長期看空的投資者來說，這些市場包括日本和新興市場。在美國，格蘭瑟姆指出了品質 —「他說，這是美國市場最重要的低效率問題」 ——氣候變遷、資源和超便宜的股票。

總部位於波士頓的資產管理公司 GMO 於 11 月推出了第一支交易所交易基金。主動式管理型 GMO US Quality ETF (QLTY) 專注於優質股票。

在最近的訪談中，格蘭瑟姆也提出了他對人工智慧的長期展望。

「除了泡沫之外，我專注於長期的、被低估的負面因素，」他說。 “天哪，現在有大量的底片。”

以下是我們談話的要點：

THINKADVISOR：您對 2024 年經濟和股市的最重要預測是什麼？

我已經談論了一兩年的負面因素仍在醞釀中。其中大多數最終都會發生。

經濟將變得疲軟。至少我們會經歷一場溫和的衰退。利潤將令人失望。股市將經歷艱難的一年。

財務顧問該如何幫助客戶做好應對這一切的準備？

如果您需要商業建議，財務顧問應該始終瘋狂看漲！這顯然是他們經營業務的最佳方式。

不過，如果是你自己的錢，我就得小心了。

您認為今年股市具體會發生什麼事？

美股的報酬率將令人失望。非美國股票的報酬率可能會相當接近正常水準。

我會避開美國股票。它們的價格幾乎高得離譜，比世界其他地方的價格還要高 ——幾乎是有史以來最大的差距。

與世界其他地區相比，其利潤率幾乎達到了歷史最高水準。

這可能是雙重危險，因為他們可以單獨或一起逆轉。

您看好哪些非美股板塊？

日本，這可能是完全合理的。與美國相比，新興市場的物價非常便宜

美股還有機會嗎？

如果你必須在美國[投資]大量資金，那麼這些地方就是你可以[去]的地方：優質、氣候變遷、資源和超便宜的股票。

品質始終是一個好主意，因為它在熊市中非常可靠。品質是美國市場最重要的低效率問題。

3A股一直被錯誤定價，但它們的表現卻跑贏大盤。他們在去年的表現尤其出色。

為什麼？

因為他們很無聊。在牛市中，你想擁有七大股票[Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟、英偉達和特斯拉]，而不是優質股票，因為它們看起來太無聊了。

但在熊市中，它們的無聊性卻是個有吸引力的特徵。

為什麼喜歡氣候變遷類別？

 

 

因為它已經被打敗了，現在已經非常便宜了，而且因為[幾乎]世界上每個國家終於開始認識到這是嚴重的，而且各地的激勵計劃都在支持氣候變遷。 

為什麼你對資源持正面態度？

它們總是不受歡迎且便宜。我們必須在它們被錘擊的時候購買它們，而且它們只是在相對的基礎上被錘擊的。

另外，我喜歡超便宜的公司，因為便宜和昂貴之間的差距幾乎是前所未有的。

你還在關注2020年發現的超級泡沫嗎？

它在 2022 年以一種非常令人信服的方式突破。 2021年正處於緩慢通貨緊縮，被人工智慧的引入粗暴地打斷，改變了整個股市的飛行軌跡。

人工智慧闖入了舊泡沫。通常情況下，如果再下跌 20% 或 30%，該價格就會進一步下跌。

但 ChatGPT 引發了泡沫，Magnificent 7 一路飆升，將市場遠遠拋在了後面。

大部分漲幅是由幾隻涉及人工智慧的股票帶來的。 

直到最近幾週，市場的其他部分才開始參與。

總的來說，您對人工智慧有何看法？

人工智慧並不是一個騙局，而比特幣基本上就是一個騙局。它具有巨大的長期影響。然而，重要的新事物的典型模式是它發展得太快，出現泡沫，然後重新組合併在很長一段時間內變得非常嚴重，就像互聯網一樣。

我認為人工智慧也會發生同樣的情況：它所擁有的一陣令人難以置信的欣快感，並會在一段時間內拖曳很多東西。

然後它就會破裂 ——人工智慧泡沫的壽命是有限的 ——並在未來 20 或 30 年裡穩定下來，成為我們所見過的任何東西一樣重要的東西。 

我懷疑這個泡沫將成為一個有趣的歷史文物，我們將回到更合理的水平。

上週股市創下歷史新高。這是一個危險訊號嗎？

有一條鐵律：如果你為一項資產付出很多代價，你得到的回報就會較低。這在今天當然適用。

經通膨調整後，標準普爾指數並未創下新高。 

現在正在進行的戰爭將對股市產生什麼影響？

歷史上，戰爭對市場的影響並不像我們想像的那麼大。

但戰爭創造了一個可怕的地緣政治環境，其中可能會發生壞事。

所以這讓我感到緊張，並且[它們]和[特別是]與市場以創紀錄的價格出售同時發生。

還有什麼讓你不安？

中國和俄羅斯的行為有些危險，它們與美國的關係看起來很緊張，而且唐納德·川普可能採取親俄立場，對北約不冷不熱。

有很多值得害怕的事情。

圖為：GMO 聯合創辦人傑里米·格蘭瑟姆。圖片來源：彭博社  

簡·沃爾曼·拉索夫

 @jrusoff2

G20多數國家譴責俄侵烏 中俄拒簽聯合聲明

 https://www2.hkej.com/instantnews/current/article/3379945/G20%E5%A4%9A%E6%95%B8%E5%9C%8B%E5%AE%B6%E8%AD%B4%E8%B2%AC%E4%BF%84%E4%BE%B5%E7%83%8F+%E4%B8%AD%E4%BF%84%E6%8B%92%E7%B0%BD%E8%81%AF%E5%90%88%E8%81%B2%E6%98%8E

20國集團(G20)財長及央行行長會議結束，由於中國及俄羅斯代表不同意有關俄烏局勢的描述，大會沒有發表聯合公報，只由印度以主席國身份發表聲明。

聲明指出，會議討論了烏克蘭戰爭，大多數成員國都強烈譴責在烏克蘭的戰爭，重申要求俄羅斯無條件及徹底從烏克蘭領土撤走的立場。

聲明又指，大部分國家強調戰事令供應鏈中斷、對金融穩定構成風險，及持續威脅能源和糧食安全，對人類造成巨大苦難，並導致全球經濟變得更脆弱。

據報美國及盟友堅持聲明要直接譴責俄羅斯入侵鄰國，但遭俄羅斯和中國反對。

印度財長西塔拉曼(Nirmala Sitharaman)表示，除中俄外，其他與會國家都同意涉及俄烏衝突的文稿，實際來自去年11月在印尼峇里舉行的領導人峰會聯合聲明。

美國財長耶倫認為，絕對需要在聯合公報中譴責俄羅斯，否則將是從去年11月印尼峰會的聲明中倒退。

中國常駐聯合國副代表戴兵稱，中方始終主張各國主權，領土完整都應該得到尊重，輸送武器不會帶來和平，延長衝突只會讓普通民眾付出更大代價。

關鍵字： 20國集團 俄烏戰爭

 

制裁影響｜俄媒：華為擬撤出俄羅斯 已停止供應手機 莫斯科辦公室也招租

  https://hk.finance.yahoo.com/news/%E5%88%B6%E8%A3%81%E5%BD%B1%E9%9F%BF-%E4%BF%84%E5%AA%92-%E8%8F%AF%E7%82%BA%E6%93%AC%E6%92%A4%E5%87%BA%E4%BF%84%E7%BE%85%E6%96%AF-%E5%B7%B2%E5%81%9C%E6%AD%A2%E4%BE%9B%E6%87%89%E6%89%8B%E6%A9%9F-%E8%8E%AB%E6%96%AF%E7%A7%91%E8%BE%A6%E5%85%AC%E5%AE%A4%E4%B9%9F%E6%8B%9B%E7%A7%9F-050050822.html

據俄媒《消息報》引述消息報道，中國手機設備製造商華為可能打算撤出俄羅斯。消息人士指，華為已完全停止向俄羅斯直接供應手機，同時華為亦不向俄羅斯直接出口任何電訊設備，其位於莫斯科的辦公室也於明年1月1日起招租。

報道提到，華為早在春天就已經停止提供移動通訊基站，加上從6月開始，華為已陸續關閉在俄的官方門市，雖然目前仍有華為產品在官方網站出售，但這可能是以前的存貨，官網亦有可能在新產品缺乏後關閉。

華為今年上半年銷售收入較去年同期跌5.8%，淨利潤更由9.8%降至5%，同時因美國的強力制裁，華為終端業務收入也下降25.3%。早前莫斯科時報報道，華為因為擔心西方二次制裁，在俄烏戰爭爆發後，即使未宣佈退出俄羅斯市場，仍將在俄羅斯的部份員工遷往哈薩克及烏茲別克。

華為CEO任正非於9月透過內部信向員工發表談話亦表示，要把活下來作為最主要綱領，全線收縮和關閉邊緣業務，把寒氣傳遞給每個人。

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【中俄合作】中國採購俄羅斯天然氣改以人民幣付款，不再用美元結算

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E4%B8%AD%E4%BF%84%E5%90%88%E4%BD%9C-%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E6%8E%A1%E8%B3%BC%E4%BF%84%E7%BE%85%E6%96%AF%E5%A4%A9%E7%84%B6%E6%B0%A3%E6%94%B9%E4%BB%A5%E4%BA%BA%E6%B0%91%E5%B9%A3%E4%BB%98%E6%AC%BE-%E4%B8%8D%E5%86%8D%E7%94%A8%E7%BE%8E%E5%85%83%E7%B5%90%E7%AE%97-064207272.html

俄羅斯天然氣工業公司（Gazprom，簡稱俄氣）週二表示，已與中國石油行業簽署一項協議，以後俄羅斯供應中國的天然氣，支付的款項將轉換為人民幣和盧布，而不是美元。

俄氣總裁Alexei Miller表示，允許雙方交易的貨幣改以盧布和人民幣支付，對俄氣和中國石油天然氣集團有限公司（China National Petroleum Corporation，CNPC）來說是互惠互利，並且可為其他公司樹立榜樣。俄氣亦表示，克里姆林宮正努力將對外貿易從其認為「不友好」的貨幣，改為使用其他友好國家的貨幣。

據《彭博》，俄氣發布的聲明表示，會就轉移支付貨幣的問題與中國石油天然氣集團公司簽署一份附加協議。根據一位知情人士透露，中俄的天然氣支付款項將立即以盧布支付50%，以人民幣支付50%，並且立即生效。

今年稍早，俄羅斯總統普京要求俄氣的歐洲主要客戶以盧布支付天然氣費用，但是有一些國家拒絕以盧布支付，導致俄氣切斷對這些國家的天然氣供應。俄氣亦於2019年與中國簽署合約，將在未來30年內通過「西伯利亞力量管道」(Power of Siberia)向中國供應價值4,000億美元的天然氣，目前出貨量穩步增長，預計在2022年將至少達到150億立方公尺，高於2021年的交付量104億立方公尺。

原文

日本公司開始退出俄羅斯 南韓、中國公司留下來

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E6%97%A5%E6%9C%AC%E5%85%AC%E5%8F%B8%E9%96%8B%E5%A7%8B%E9%80%80%E5%87%BA%E4%BF%84%E7%BE%85%E6%96%AF-%E5%8D%97%E9%9F%93-%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E5%85%AC%E5%8F%B8%E7%95%99%E4%B8%8B%E4%BE%86-132711791.html

【彭博】-- 在歐美企業此起彼落地撤離俄羅斯並譴責該國入侵烏克蘭時，亞洲公司原本不動如山，但現在越來越多的亞洲公司加入了撤出行列，因為制裁使得這些公司難以維持在俄羅斯的營運。

幾天前日本煙草公司還表示在俄羅斯的業務一切照舊，但該公司現在改變了立場，於周四表示將暫停那裡的投資和行銷。俄羅斯市場占該公司比重約37%。

迅銷旗下的服裝連鎖店優衣庫暫時關閉在俄羅斯的50家門市，這對創始人柳井正來說是一大轉變 ，他在周一時承諾會留在俄羅斯，立刻在社交媒體引發了抵制的呼籲，而烏克蘭駐日本大使也痛加批評。

從孟買到東京，亞洲公司有很多理由保護他們在俄羅斯的企業。中國和印度的公司密切遵從政府設定的基調，這些政府迴避譴責俄羅斯總統弗拉基米爾·普丁的行動。

北京官員與國有企業討論對俄羅斯能源和大宗商品公司的潛在投資。而大多數在俄羅斯有大量投資的印度能源公司都是國有的，到目前為止，他們對俄羅斯業務未採取任何重大行動。印度石油和天然氣有限公司的海外分支機構ONGC Videsh本月稍早表示，認為制裁不會對出售在俄羅斯生產的原油有影響，將股利匯回國內也未構成任何挑戰。

即使在業務與全球市場緊密結合的美國盟友日本和南韓，仍有少數公司在俄羅斯保持活躍，石油項目和汽車製造商發現很難停止他們花費數十年建立的運營腳步。

但在過去的幾天裡，越來越多的日本公司已確定在俄羅斯的業務難以支撐。化妝品公司資生堂周三表示，停止向俄羅斯發貨，並停止對該國的新增投資，同時呼籲立即停火。

「目睹200萬兒童、婦女和老人於恐慌中逃命並越過邊境進入鄰國，將親人留在烏克蘭，我們深感震驚，」資生堂在網站上說。

第一生命研究所首席經濟學家Osamu Tanaka表示，日本公司經常因對人道主義問題的反應不溫不火而受到公司治理專家的批評，但現在正在發生變化。

「擁有全球業務的公司尤其容易受到來自消費者和投資者的各種觀點影響。他們在做決策時面臨將人權議題列入考慮的壓力，」他說。

索尼集團公司和任天堂公司周四決定暫停向俄羅斯發貨。總部位於加州的Sony Interactive Entertainment在同一天表示，俄羅斯的PlayStation商店將停止營業，並「與國際社會一起呼籲烏克蘭實現和平」。

留在俄羅斯的則有日本貿易公司三井物產和三菱商事，他們花了幾十年時間在俄羅斯建立關係，包括薩哈林2號液化天然氣出口項目。根據Wood Mackenzie Lens的數據，日本在俄羅斯能源設施上持有價值約84億美元的投資。

南韓公司也不願退出他們多年來一直專注的市場。現代汽車公司和旗下起亞約占俄羅斯所有汽車銷量的23%，是該國最大的。來自包括食品和汽車製造商在內的不同韓國公司的至少五名高層表示，這個國家太重要了，不能離開，他們因為這個議題有爭議而要求匿名。

位於香港的政策和企業風險諮詢公司Steve Vickers and Associates的執行長Steve Vickers說，隨著戰爭的持續，這些南韓公司將難以抵抗退出或暫停俄羅斯業務的壓力。

「持續的時間越長，他們就越難做到這一點，」他說。「我們生活在一個新世界：A組和B組。南韓，不管他們喜不喜歡，都會接受。」

原文標題

Japan Inc Joins Russia Exit as Korea, China Companies Remain

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©2022 Bloomberg L.P.

 

美國財長耶倫：未看到俄羅斯藉中俄關係迴避制裁的跡象

 https://www.hk01.com/%E5%8D%B3%E6%99%82%E5%9C%8B%E9%9A%9B/745665/%E7%BE%8E%E5%9C%8B%E8%B2%A1%E9%95%B7%E8%80%B6%E5%80%AB-%E6%9C%AA%E7%9C%8B%E5%88%B0%E4%BF%84%E7%BE%85%E6%96%AF%E8%97%89%E4%B8%AD%E4%BF%84%E9%97%9C%E4%BF%82%E8%BF%B4%E9%81%BF%E5%88%B6%E8%A3%81%E7%9A%84%E8%B7%A1%E8%B1%A1

美國周四（10日）公布的數據顯示，美國2月通脹率達到7.9%，創近40年新高。美國財長耶倫在接受CNBC採訪時表示，未看到俄羅斯藉着與中國關係以迴避制裁的跡象。

她說：「我還沒看到證據顯示中國提供給俄羅斯任何重大的變通空間。中國的銀行與西方有着許多業務往來，他們十分在意與美國和歐洲金融系統的關係，看來正以相當謹慎的態度與俄羅斯往來。」

她拒絕評論如果發現中國幫莫斯科規避西方制裁，華府會如何反應。

此外耶倫也說：「烏克蘭危機正在加劇通貨膨脹，我認為這是毫無疑問的。」

儘管美國2月通貨膨脹數據大部分是俄烏衝突爆發之前收集的。

耶倫表示：「我們看到天然氣價格出現了非常顯著的上漲，我的猜測是，下個月我們將看到烏克蘭戰爭對美國通脹影響的進一步證據。」

當採訪者問及下半年美國通脹預期時，耶倫拒絕對通脹率作出具體的預測。她說：「我不想確切預測下半年會發生什麼。我們很可能會看到，未來一年的12個月通脹數據仍將在非常令人不安的高位。」

但耶倫指出，美聯儲正在非常仔細地研究通脹問題，並會採取行動降低通脹。

耶倫同時表示：「我們的經濟非常強勁，勞動力市場和實際活動的前景良好。通脹是一個問題，也是我們需要解決的問題，但我預計美國不會出現衰退。」

而關於「滯漲」的問題，耶倫表示，她相信美聯儲能夠實現經濟的「軟着陸」——在不引發經濟衰退的情況下抑制通脹。

「我認為美聯儲採取行動是合適的，軟着陸是我所期望的，從歷史上看，我們已經看到以軟着陸為特徵的緊縮周期。」耶倫說。

野村：人幣成全球最強貨幣

 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E9%87%8E%E6%9D%91-%E4%BA%BA%E5%B9%A3%E6%88%90%E5%85%A8%E7%90%83%E6%9C%80%E5%BC%B7%E8%B2%A8%E5%B9%A3-193900554.html

人民幣近日成為地緣政治不穩局勢下，其中一個避險貨幣，野村中國首席經濟學家陸挺表示，俄羅斯在受到多國制裁下，會增加對人民幣資產和結算需求，推動人民幣跟美元一起變成全球最強勢貨幣，估計即使未來俄烏局勢緩和，人民幣兌美元或出現貶值，但幅度有限。

俄國被制裁或令商品如石油、天然氣和糧食供應受影響，對其他經濟體同樣造成負面因素衝擊，陸挺稱，中國今年的貿易條件可能惡化，經常賬盈餘或會較去年減少，令人民幣出現貶值壓力，但不太可能貶至超過6.5水平。

俄外貿行人幣存款8厘息

他解釋，全球經濟前景增添不明朗因素，中國若能保持5.5%經濟增長速度，將令中國市場和人民幣進一步成為避風港。過去一個月，人民幣升值0.7%，跑贏多數主要貿易用貨幣。

另外，彭博報道，俄羅斯外貿銀行提供最高利率為8厘高息吸納人民幣存款。客戶可以透過俄羅斯外貿銀行網站遠程開戶，最低存款金額為100元人民幣，而在該銀行的實體分行開始，客戶至少需要存入500元人民幣。

俄羅斯外貿銀行提出，鑑於美元和歐羅的滙率上漲，許多客戶對投資其他貨幣感興趣，而人民幣是投資資金最實惠和最具前景的選擇之一。

Visa、萬事達卡暫停業務，俄銀行轉投靠中國銀聯

 https://technews.tw/2022/03/07/russian-bank-use-chinese-unionpay-card/

路透社報導，在美國信用卡公司 Visa 和萬事達卡（Mastercard）宣布暫停在俄羅斯的業務後，幾間俄國銀行表示，將開始使用中國銀聯卡營運系統加上自建的 MIR 支付系統來發卡。

 俄羅斯最大銀行「俄羅斯聯邦儲蓄銀行」（Sberbank）、最大民間銀行「阿爾法銀行」（Alfa Bank ）及 Tinkoff 銀行均指稱，正在研究推出銀聯卡。

美國信用卡公司 Visa 和萬事達卡（Mastercard）上週六（5 日）表示，將暫停在俄羅斯的業務，即日起停止所有交易。Visa 表示，幾天之內，所有俄羅斯發行的 Visa 卡在國外交易將失效，任何在俄國境外發行的 Visa 卡無法在俄國境內使用。

萬事達卡指出，在俄羅斯已經營超過 25 年，有鑒於目前經濟環境不穩，將暫停所有俄羅斯業務。萬事達卡網路將不再支援俄羅斯銀行所發行的卡，國外發行的任何萬事達卡也無法在俄羅斯商家和 ATM 使用。

俄羅斯自 2014 年併吞克里米亞、與西方國家交惡後，開始努力提高自家金融體系的獨立性。俄國自行建立金融資訊傳輸系統（SPFS），作為貨幣跨境交易系統（SWIFT）的取代方案，其國家銀行支付系統 MIR 於 2015 年開始運作，確保在制裁擴大時仍能保護自己。

• Russian banks rush to switch to Chinese card system

（首圖來源：shutterstock）

 

北京轉向？亞投行凍結俄羅斯業務

 https://tw.stock.yahoo.com/news/%E5%8C%97%E4%BA%AC%E8%BD%89%E5%90%91-%E4%BA%9E%E6%8A%95%E8%A1%8C%E5%87%8D%E7%B5%90%E4%BF%84%E7%BE%85%E6%96%AF%E6%A5%AD%E5%8B%99-132800236.html

 https://tw.stock.yahoo.com/news/%E5%8C%97%E4%BA%AC%E8%BD%89%E5%90%91-%E4%BA%9E%E6%8A%95%E8%A1%8C%E5%87%8D%E7%B5%90%E4%BF%84%E7%BE%85%E6%96%AF%E6%A5%AD%E5%8B%99-132800236.html

 

(德國之聲中文網) 亞投行在聲明中指出，為了最有效地保護該機構的利益，管理層決定暫停並審核與俄羅斯、白俄羅斯的所有相關活動。

由中國主導成立於2016年的亞投行，旨在抵抗世界銀行、國際貨幣基金組織的主導地位。後兩個機構皆由西方國家主導。中國在亞投行擁有最高的投票權，佔有27%的權重。俄羅斯也是該機構的創始成員之一，擁有6%的投票權重，在中國、印度之後位列第三。此外，俄羅斯還在亞投行的董事會中佔有一個席位。

亞投行網站上披露的信息顯示，截至目前，該機構已經批准了兩個俄羅斯項目，融資額度為8億美元。不過這兩個項目的貸款組合中，僅有一小部分位於俄羅斯。亞投行還有兩個提議中的白俄羅斯項目，分別涉及公共衛生和交通領域。

在聲明中，亞投行還表示，隨時准備"靈活而迅速地擴大融資，並支持受到戰爭不利影響的成員"。不過，和俄羅斯、白俄羅斯不同，烏克蘭並非亞投行的成員國。

近期，中國一直避免在俄羅斯入侵烏克蘭問題上明確表態，引起了西方國家的不滿。就在今年2月初、即戰爭爆發前半個月，中國與俄羅斯剛剛深化了戰略伙伴關系，北京方面還曾高調稱，與俄羅斯的合作"沒有上限"。

不過，隨著烏克蘭局勢的日益緊張，中國官方的立場也在有意和莫斯科保持一定的距離。就在最近，路透社報道稱，中國銀行新加坡分行停止為任何牽涉俄羅斯石油的交易融資。彭博社也指出，至少兩家中國最大的國有銀行中國工商銀行及中國銀行已經對與俄羅斯相關的貿易融資實行限制。彭博社引述消息人士稱，這是擔憂融資可能被視為支持莫斯科的侵略行為，進而受到美國及其盟國制裁。報道還說，相關舉措可能只是暫時的。

德國智庫墨卡托中國研究中心（MERICS）也在最新分析報告中點出北京的困境："如今戰爭爆發，維持對北京極為重要的中俄關系，同時不使與西方的關系進一步惡化，要在這兩者之間做出平衡變得更為困難。……對中國領導層而言，這不僅僅關乎烏克蘭的未來。這也關系到中國有何全球野心，以及它-在當前與長期-如何定位同西方和俄羅斯的關系。"

(法新社、路透社等)