股神對新手散戶的忠告

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一年一度巴郡股東會上周六召開，依舊充滿亮點，包括97歲的副主席芒格狠批Bitcoin為「惡心」及「不文明」玩意。此外，眼見過去一年大量年輕人投入股市，巴郡主席、「股神」畢非德循循善誘，指1989年全球20大市值公司，今日已全部不在名單上，突顯世界變幻迅速，提醒投資者須分散風險，不宜盲目「瞓身」。這反映就算「價值投資者」也要注重靈活性及與時並進，所謂「長揸」只應是手段而非目的。

據統計，美國去年有超過1000萬人初次染指股市，大多屬年輕人，「封城」賦閒在家無所事事，收到政府派發數千美元抗疫支票，加以Robinhood等「一世免佣」、猶如打機般易用的網絡券商App興起，遂紛紛入市短炒，小則寄望賺點生活費，大則追求快速暴富。

20大市值巨企榜大洗牌

對此現象，股神畢非德抱持中性態度，既不批判亦無鼓勵。畢竟在此前幾年，美國財經媒體常見標題為「股民去哪兒」，因當時年輕人似乎對股市興趣缺缺；現在有「新血」入場，某程度上不是壞事（期間可能要「交學費」）。

不過，股神向這些新手散戶提出忠告，指1989年全球20大市值公司現已全部跌出名單。他解釋，「從1989年到今日，我們的投資理念沒變，華爾街的本質也沒變，但這個世界隨時急劇變化（But the world can change in very, very dramatic ways）。」

翻查資料，1989年全球20大市值上市公司榜單有兩大特色，一是幾乎全部來自金融業和製造業，二是該時期日本企業坐大，佔逾半壁江山。到今天，20大市值公司已再看不見日本集團的名字，反而大中華地區企業就有4家（騰訊、阿里、台積電、茅台），且榜單上超過一半公司來自科網行業。

籲分散風險 持倉多元化

另外，1989年的最大公司（日本興業銀行）市值「只不過」1043億美元，躋身20大公司的門檻則為307億美元。現在，最大公司（蘋果）市值高達2.2萬億美元，20大公司門檻亦提升至3764億美元。

綜觀30多年來變化，畢非德認為一方面反映股市及資本主義運作良好，整體上有助投資者抵抗通脹和創造財富；另方面，他提醒投資者必須分散風險，持有足夠廣泛、多元化的倉位，甚或索性投資於指數基金，「最重要是上船」（the main thing to do is be aboard the ship）。

事實上，很多人會把「價值投資」與「長揸」掛鈎，但股神所提出的例子，正突顯「長揸」只應是一種手段，其意義為看重長遠價值、耐心等待回報，卻絕非硬性教條或者必勝秘笈，不應本末倒置；隨着客觀情況變化，亦須靈活應變。

就像股神自己，雖然對可口可樂、富國銀行等個別愛股相當長情，但這幾十年來亦曾多次清倉摩根大通、聯合航空、Costco等重磅股，同時新買入IBM、蘋果等科技股。

反過來看，若有人在1989年買入全球五大市值公司（日本興業銀行、住友銀行、富士銀行、第一勸業銀行、埃克森石油），然後放進床下底月餅罐，長揸到今時今日，就算沒有蝕錢，也難免嚴重跑輸大市。

抨炒股App助長「賭風」

相比起向新手散戶循循善誘，股神對於Robinhood這個「炒股App」的態度就嚴厲得多，狠批該券商助長華爾街「賭場風氣」，「眾多年輕人首次袋中有錢（收到政府抗疫支票），這個程式看準這一點，想方設法鼓勵他們每日day trade 30至50次，以免佣為招徠，卻把用戶交易數據（order flow）轉售予第三方。」

股神又把Robinhood形容為「利用散戶的賭博天性（gambling instincts），從中賺取豐厚利益」，他指出，「即使這不是犯法或不道德行為，亦絕非值得敬佩的成就，更不應該是我們社會的發展基礎。」

講到底，新手投身股市非壞事，惟必須抱持並建立正確觀念，不斷增進知識，與時並進，才有更大機會笑到最後成為贏家；否則倘寄望短炒暴富，動輒瞓身，根本差過去賭場買大細。殿堂級老人家的意見不一定正確（例如芒格對Bitcoin的批評，相信很多人不同意），但其豐富經驗及智慧永遠值得參詳。