假如通脹重燃的前設要引發股災，一定要由利率預期大幅抽升來開始。暫時未見到足夠證據令美國聯儲局轉鷹派，所以上周美國公布CPI之後股市出現的跌勢，又一次非常短癮，投資者依然戀棧股票，只不過在選股方向上微調。
上周五連中小型科網股也回勇，可是通脹憂慮始終比較實在，策略上應該繼續側重有定價能力的品牌股。如果之前走避不及，手上仍然有太多科網股的話，輸少當贏也好，執番身彩都好，不妨把握機會減持部分，準備執倉迎戰新規則之下的股市。當然亦不鼓勵十上十落，全清科技股，始終這些公司長線創造價值能力最強，股價轉弱主要是資金流向有變兼且估值偏貴，可是無人能夠說得準，到底什麼水平才合理，因此有需要保留一個核心持倉。
經過最近的波動，相信會進一步強化標普500指數的地位。不錯，去年破壞性創新概念大行其道，但今年回吐實在太過嚴重，並非一般弱小心靈所能承受，就算要博，也會適可而止，較大部分的注碼，還是流入相對穩定的標普500指數基金比較合適。近期個股一輪腥風血雨，標普500指數比高位最多時亦跌不夠5個巴仙，今年累計升幅仍然超過一成。美股實在勝在平均，各式各樣的概念也有足夠隊員，加上帶頭的幾大科網龍頭差極有個譜，難怪標普500指數達到宗教式的地位，對吸納全球資金相當有幫助。
反觀中國在這方面極之蝕章，恒指以至A股各個主要指數，長期而言乏善足陳。MSCI中國指數算是比較好，亦相形見絀，一向主力靠科網巨企及消費股，前者已經被監管疑慮打殘，後者估值超高下，基金抱團瓦解，恐怕有段日子橫行；至於銀行股就受累於為國服務的標籤，估值低迷，長期只得招行（03968）獨大，資源股更加欠缺大將。因此對於不想緊貼大市，希望簡簡單單用平均成本法入場長線投資的朋友，唯有被迫崇洋，跟隊標普500指數便算。
基金持有招商銀行
豐盛金融資產管理董事
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