https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/2021-05-14/doc-ikmyaawc5234379.shtml
從阿里入股到阿里控股，高鑫零售( 5.97 , 0.22 , 3.83% )（06808）的阿里時代已經過去三年。在這三年時間裡，高鑫的股價，坐了一輪完整的過山車，股價還在近期持續刷新近四年新低。此情此景不禁要問，阿里和高鑫零售的“聯姻”究竟能不能修成正果？
從高速擴張到遭遇瓶頸
要回答這個問題，首先要理清高鑫零售為什麼會選擇阿里做“如意郎君”。
時間倒回2007年，在那個年代，電商在中國初露鋒芒，距離阿里首次“雙十二”還有四年之久，線下購物還是絕對主流。也就是在那樣的環境裡，大賣場得以在中國高速發展。2007年，高鑫零售在中國的門店數量首次突破100家，並在隨後的8年時間裡開到400家，其中2011年至2015年，高鑫旗下門店以每2年100家的速度增長。
隨後的故事大家已經知曉，隨著電商的發展，人們消費場景快速向線上轉移，加上行業競爭加劇，大賣場比肩繼踵的繁華開始消退。以線下為主導的高鑫零售，業績增長隨之進入瓶頸期。
事實上，高鑫也曾作出過改變。早在2013年，公司就籌劃成立了電子商務平台飛牛網，2014年飛牛網正式開始運營。2015年，高鑫還投資了定位高端消費者的電子商務網站FIELDS。2017年，高鑫接連入駐美團外賣和京東到家，在上海推出歐尚無人便利店，以及收購香港飛牛集達電子商務有限公司股權。
高鑫的這一系列動作不可謂沒有收穫，2017年公司營收達到創歷史新高的1023.2億元（人民幣，下同）。然而，不斷下滑的業績增速和微薄的利潤率，在不斷的提示高鑫，“俏姑娘”已經到了談婚論嫁的年紀。
注入新零售基因，重構人貨場
2017年，阿里豪擲224億元，收購高鑫36.2%的股權，這個重量級“大招”在資本市場引起軒然大波。投資者十分篤定，中國最會做電商平台的公司和最會經營大賣場的公司，兩者“基因”結合會產生良好的化學反應，高鑫的股價亦是節節創出新高。
而今，三年時間過去，市場終於看到理想與現實的差距。2018年至2020年，高鑫的營收993.59億元、953.57億元和954.86億元，表現一以貫之的穩定。如果說，轉型期的業績滯漲投資者尚且能接受，那麼高鑫零售最近發布的截至今年3月底止15個月業績，就成了壓倒高鑫市值最為沈重的一根稻草。
根據高鑫財報測算，2021年第一季度，公司實現收入288.48億元，同比下滑8.49%；經營利潤為10.93億元，同比下滑49%；淨利潤7億元，同比下滑49.6%。
匯豐研究在研報中表示，高鑫業績下滑主要因為社區團購競爭激烈，限制了公司的增長，尤其是3月及4月，除了對線下商店銷售產生負面影響，也影響了新零售的增長。
到這裡又回到開盤提出的問題，阿里和高鑫的聯姻是否真的難以修成正果？
在智通財經看來，結論未必可以下得那麼早。原因是，零售的本質是吸引人流、帶走物流、留下財流。任何一種商業模式的創新，無非是對用戶的心智的爭奪。譬如，在傳統電商時代，電商和物流的組合為人們購物提供極大便利，數以億計的消費者自然而然將消費場景從線下轉移到線上。
新零售的誕生，同樣是順應消費者心智的變遷。新零售之所以將線下納入其體系，一大原因是線上消費也有弊端，標準化、非即時性消費需求（如購買日用品）更適合線上，非標準化、體驗式、即時性消費需求（如購買生鮮產品）更適合線下。消費行為的演變，必然引發人、貨、場的重構。
站在高鑫零售的角度，公司自然希望消費可以重迴線下，同時其商品可以通過線上、線下兩個平台銷售，以此完成對人、貨、場的重構。
在這個過程中，高鑫零售的業態開始從大賣場向中小型商超擴張，截至2021年1季度，公司大賣場數量達到490家，中型超市數量達到6家，小型超市數量達到32家。根據高鑫零售的規劃，要把門店打造成客戶線下體驗中心，線上業務的物流履約中心，其核心策略是大賣場的重構。
據了解，截至2021年3月底，高鑫零售已經為所有門店設立了快揀倉，360家門店完成了自動化改造，38家大賣場完成改造。未來會以每年40到50家賣場的速度進行大賣場重構。
在產品端，為匹配線下消費即時性需求，高鑫銷售商品由快速消費品和小百雜商品為主，逐步延展至生鮮品類。
與此同時，公司在服務端也逐步優化。在過往幾年中，高鑫零售先後推出“大潤發優鮮”、“歐尚到家”app，與並淘鮮達、餓了麼及天貓超市等平台入口進行合作，實現生鮮一小時到家服務，覆蓋門店周邊5公里內客戶範圍。在供應鏈上，高鑫零售則於2019所有高鑫門店上線“貓超共享庫存”一小時配送到家服務。
高鑫財報顯示，2021年1季度，“一小時達”業務的店日均單量已近1100單，單量同比增長逾40%。客單價為68元，較2019年同期增長約6%。
社區團購真乃“洪水猛獸”?
從高鑫2021年一季度的業績表現來看，在新零售的加持之下，公司完成了人、貨、場的重構，卻又遭遇社區團購的圍追堵截。那麼，社區團購對高鑫來說是否是“洪水猛獸”？
事實上，對於社區團購，高鑫採取的並非對抗而是參與的態度。據公司財報，截至2020年=底部，公司與菜鳥驛站合作的社區團購業務已在逾36個城市，100多家門店開始合作，活躍站點數已8000個。公司自己開發的站點也已在125個城市落地，逾220家門店上線了社區團購業務。同時，高鑫還在自己的員工群體中發展社區團購團長，使之更具黏性。
據悉，高鑫社區團購不僅有自己專有的爆款商品，同時也共享大賣場的供應鏈資源和商品池。其非標生鮮產品貢獻了約33.5%的業績，快消品貢獻了約64.7%的業績。
據智通財經了解，商超參與社區團購具有強品牌、強供應鏈、強服務、強運營等得天獨厚的優勢。在社區團購發展的初期，為競爭市場份額，讓利給消費者是行業通行的做法，待到競爭格局穩定之後，其優勢規模優勢會發揮得更加明顯。
越難等的總是越值得等，阿里和高鑫“聯姻”最終會如何，故事未完待續。
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