2022年10月17日星期一

集運和油運似乎坐上「蹺蹺板」。

畸高的集裝箱海運價在今年第三季度經歷了「過山車」式回落。近日，上海航運交易所公佈最新一期中國出口集裝箱運價綜合指數，截至10月14日該指數為2026.26，較9月30日回落13%。這一指標已經接近於2021年1月。

相比於集運景氣度回落，油運則有望迎來大週期，波羅的海原油遊輪指數今年以來已經上漲97.71%。有機構預期，未來油運板塊供需缺口或將達到歷史極值。

集運價格指數接近兩年前

根據上海航運交易所公佈的出口集運價綜合指數顯示，截至10月14日，該指數為2026.26，較9月30的2328.81回落13%。其中，歐洲航線、美西航線和美東航線分別回落14%、12.4%以及11.5%。

值得注意的是，當前該價格指數已經接近2021年年初水平。數據顯示，2021年1月的集運價格綜合指數為1906.13。

「去年運價太瘋狂，沒有低於1萬美元，最高可以到1.5萬美元，甚至1.7萬美元，」深圳一家貨代公司負責人告訴記者。他表示，今年以來集運價格雖然下降了很多，目前整體價格在2000-3000美元之間，總體仍高於疫情發生之前。

東證期貨分析認為，海外衰退風險繼續回升導致集裝箱需求前景並不樂觀。其中，美國通脹維持高位，美聯儲加息態度強硬，雙壓之下，經濟前景堪憂。此外，短期因素的支撐逐漸淡出，短期需求趨勢和長期逐步趨同，北美集裝箱需求面臨加速回落。

該機構認為，歐洲形勢有所不同，通脹更高、更頑固，令商品消費受到的抑制更為明顯，集裝箱需求的拐點更早到來，回落速度也更快。

交通部在9月的集裝箱運輸市場分析報告中也提及，目前國內局部疫情總體處於穩定控制，主要港口均保持正常運轉。但由於近期全球經濟表現疲軟，全球貿易因此出現放緩跡象，中國出口集裝箱運輸市場行情出現調整走勢。

這一趨勢也反映在集運龍頭中遠海控（601919）的股價上。今年上半年，中遠海控實現營業收入2107.85億元，同比增長51.36%；實現歸母淨利潤647.22億元，增長約74.46%。不過，公司股價為11.42元（截至10月17日午盤），相比年初累計跌幅達36.9%。

對於集運價格變化，中遠海控近期在機構調研中也表示，市場供求關係邊際變化體現在供給側方面主要為，主要航區港口擁堵有所緩解，運力得到逐步釋放；而在需求側方面，在通脹壓力加大、能源價格高企等因素影響下，市場需求出現一定下滑。

「後續市場或將呈現旺季不旺、淡季不淡的景象，」中遠海控方面預計。該公司認為，現階段需求正處於今年的相對低點，後續預計將有所上升。「根據其對市場前期排摸，客户目前已在逐步去庫存，隨着消費者的消費信心逐步恢復，預計今年第四季度市場需求將有望提升」。

此外，集裝箱租賃龍頭中遠海發（601866）近期也調研中表示，市場集裝箱租賃價格較去年高點有所回落。不過，目前在0.7美元/Teu/天左右，從歷史維度來看仍處於較高水平。

不同於集運價格走勢，油運則有望開啟大週期。據最新的波羅的海-原油油輪指數顯示，該指數截至10月14日為1554，今年以來已經上漲97.71%。與之相應的，A股油運巨頭中遠海能（600026）股價在年內已經上漲164.85%，足見油運市場的火熱程度。

事實上，與集運景氣度回落相反，今年以來全球油輪運輸市場正呈現出持續復甦的態勢。特別是二月爆發持續至今的俄烏危機，使得歐洲能源危機正愈演愈烈，進一步推動了油運市場的景氣度。

財信證券分析認為，在運輸需求持續增加、運力低速增長的情況下，油輪各船型基本面不斷改善，雖然在復甦過程中運價會有波動，但目前行業正處於加快重塑石油貿易格局的過程中，四季度旺季行情值得期待。

該機構認為，油運屬於強週期行業，未來油運板塊的供需缺口或將達到歷史極值，未來油運價格有望迎來景氣大週期。

「第四季度成品油輪運價值得期待，」中遠海能在近期機構調研中也表示。該公司認為，短期內可以預見更多的採購行為，低庫存以及歐洲的柴油赤字會支撐跨區套利，帶來貿易活躍度與用船需求。此外，中東煉廠可能在第四季度釋放更多產能，預計有更多的成品油將從中東銷往歐洲，從而提供運輸需求增量。

「所以目前來看，我們認為第四季的成品油輪市場，基本面是比較好的，」但該公司同時表示，對於具體的運價無法做出預測，「但根據歷史經驗，用船需求十分緊張的情況下，理論彈性很大、波動很劇烈。」

此外，財信證券還提示，對於油運而言，航次從定載到收入確認有時間差。例如VLCC，定載到裝貨大約要1個月，裝貨到卸貨還要1個月。所以四季度的定載水平主要體現在明年1、2月份的業績，四季度的業績則會很大程度反映三季度的定載水平。

編輯/lydia

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