美股上周五大反彈，皆因有傳聯儲局準備轉軚（pivot），即將放慢、甚至暫停加息步伐，再度為市場帶來憧憬。然而，最近大半年來，關於聯儲局轉軚的預測已屢見不鮮，卻每一次都落空，導致懷抱幻想入場的投資者幾近「團滅」。事實上，政壇有「聽床師」，股壇也一樣，但分析必須客觀及基於事實，切忌摻入主觀願望，否則很易「中伏」。
上周五的美股走勢又見「過山車」，道瓊斯指數低開逾100點，但開市約10分鐘後突然直線飆升，接着反覆上揚，最終收市大升近750點，漲幅2.5%。比股市更驚險的是債市，美國10年期國債孳息當日一度爆升，達到4.3354厘，創2007年以來新高，但後來大幅回落，收報4.2167厘，全日由升轉跌。
美股及美債大逆轉的關鍵，緣於周五當日早上9時許，聯儲局公開市場委員會（FOMC）成員、三藩市聯儲銀行總裁戴利（Mary Daly）在加州柏克萊大學的房地產及城市經濟中心發表演講，席間提到聯儲局需要避免加息太急（too sharply），以致經濟陷入非必要的低迷（unforced downturn）。她又表示，聯儲局下次議息（11月1至2日）很可能再度加息0.75厘，但大家不應假設這個步伐持續（75 forever），遲早會慢下來（stepping down），現在是時候開始討論轉調，為此做好準備。
須知道，Mary Daly曾經是FOMC「鴿派」代表之一，隨着美國通脹多番超預期升溫，她今年似乎愈來愈「鷹」，不久前（10月14日）才指出聯儲局很可能要加息到4.5至5厘（目前為3至3.25厘）以打擊通脹。豈料時隔幾日，她大改口風，聲稱要「開始討論減速」，疑似「由鴿轉鷹再轉鴿」。莫非最近出爐的新屋銷售、新增職位、二手車價、貨櫃運費等前瞻數據太過疲弱，兼且英國、日本等貨幣市場已因「美元超強」出現動盪，開始令聯儲局諸位委員擔心「落藥過重」？
戴利學術講解 遭斷章取義
正因如此，Mary Daly上述幾句話很快被各大小財經媒體及KOL瘋傳，不少人據此判斷聯儲局即將轉軚（pivot），再加上大市近日技術上出現超跌，遂掀起一波大反彈。
有趣的是，Mary Daly在當日收市後透過傳媒訪問作出澄清，強調其演講言論並不意味聯儲局任何政策轉向，又謂想重申的是貨幣政策「太緊」（over-tightening）和「太鬆」（under-tightening）同樣值得警惕。事實上，翻查她當日演講全文，其實是相關學術性地解釋聯儲局一般政策考慮，各種利弊皆有涵蓋，並無明顯「偏鷹」或「偏鴿」。她演講時還提到，自己在10月14日估計要加息到4.5至5厘才「見頂」，此番預測至今仍然適用，沒「彈出又彈入」轉口風。
換言之，看來有人對Mary Daly當日演講斷章取義，把其中的「鴿味」語句抽出來並放大，同時忽視「鷹味」內容，然後據之預告聯儲局即將轉軚。
實際上，自今年以來，針對聯儲局轉軚的集體預期已上演過很多次，每一次都為市場帶來一波反彈，但最後皆證實為「流料」，投資者再度失望，大市走勢則「一浪低於一浪」。
政壇有所謂「聽床師」，股壇也一樣。「聽床」最初源於清朝時期，每當皇帝夜晚寵幸妃嬪，都有一個太監在門外張耳靜聽，尤其是留心床板撞擊聲音和節奏（妃嬪呻吟聲則不太可靠，一般誇張演出迎合聖上），據此關心龍體是否「雄武」，以及有否留下「龍種」。到了現代，近年有不少網絡KOL憑各種蛛絲馬跡，嘗試研判中南海政局變化；由於缺乏任何拿得出手之確切證據，所以這類人被稱為（或自嘲為）「聽床師」，有點像清朝太監，憑在門外聽到的翻雲覆雨聲，想像門內無邊風情畫。
清朝太監「聽床」尚算有些真憑實據，頂多要靠聲音「腦補」畫面而已，但今時今日的聽床師不可能走近中南海紫光閣、懷仁堂10公里範圍內，無法聽到內裏爭吵或摔杯子，遑論是交談內容，惟他們卻可對各種宮廷傳言繪聲繪影，猶如躲在床下底偷聽，可信度其實比「真．聽床師」更低得多。
散戶選擇性相信 損手爛腳
講到底，「聽床故事」十居其九會被證實為流料，諸般說法和演繹卻層出不窮、長賣長有，在網上大受歡迎，因為往往迎合了部分人的主觀願望，傾向願意信以為真。就像很多投資者近月損手爛腳，很希望聯儲局快些放慢加息步伐，所以每當坊間有傳局方快將轉軚，即使缺乏有力證據，又或者純屬斷章取義，他們都選擇性相信，在心理學上可稱之為確認偏誤（confirmation bias）。
當然，相較於宮廷政局劇本變化萬端，聯儲局貨幣政策無非三種選項，即收緊、中性、放鬆；換言之，聽床師們預告局方轉軚，遲早有一日會「狼來了」貼中。不過在投資市場，時機至關重要，估得「太早」無異於「估錯」，投資者須慎防「屁股決定腦袋」，切忌把主觀願望摻入客觀分析，否則恐會像很多聽床師的遭遇，團滅收場。
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