美股每季公布盈利，因此不少投行分析師都會在業績後更新模型，並一併更新對經濟和行業數據的預測。本業績期酒店盈利不錯，但不少分析師都開始下調第四季的盈利增長。
東亞諸國在暑假後才解封，下一個長假期就是年底的聖誕節，所以幾個群組都在戲言，下次聚餐也許安排在東京巿區最方便，因為大家都會差不多時間赴日本旅遊。這一波「報復式消費」也許更會出現搶機票、搶酒店，令亞洲區的航空和酒店股受惠。
酒店季度表現反映短期經濟
歐美解封超過一年，「報復式消費」早在2021年暑假已經出現。到了剛過去的暑假，雖然各旅遊景點都有人潮，卻已經是強弩之末。有回流加拿大的朋友說，他公司的年輕人沒有錢也要出去旅行，寧可簽下信用卡透支，接下來幾個月慢慢償還。因此，第三季旅遊相關企業盈利不錯，但是分析師都擔心增長無以為繼。
冬季大家都要回鄉探親，機票需求應尚能維持，但是酒店及其他遊樂設施可能就會放緩，酒店房託和酒店品牌的盈利就會受影響。尤其酒店是以每房收入（RevPAR）做基本的估值單位，是平均房租乘以每晚入住率計算。酒店視房租為控制入住率的槓桿，好景時候，入住率爆棚可能是房租過低，所以調高房租但稍為壓低入住率，每房收入反而會最大化。我們在網上訂酒店時候發現房租在幾小時之內有所變動，有時候就是酒店因應實際入住率在調整房租。
然而，正因為酒店是即時控制房租，當入住率一跌，酒店亦將減租來維持收入水平。尤其本季可能出現的需求暫時枯竭，也許會令酒店互相競價，爭奪有限客源。換言之，酒店的季度表現可以反映經濟短期的榮枯。
美按揭息升影響中產
另一方面，加息影響逐漸在美國其他地產類別浮現。例如現時按揭利率高達7厘，因為八成以上按揭屬浮動利率，不少美國家庭的按揭供款就在短短一年之內提高了一倍以上。雖說減少需求、壓低通脹正是聯儲局的政策目標，但是這次加息速度很快，對中產家庭的影響特別深。
此外，現有按揭供款抽高，家庭只好節衣縮食，對經濟影響還算間接。效果更快的是新造按揭，剛公布的數字按年銳減41.8%，是1997年以來的新低，反映了潛在買家開始卻步。最近亦有住宅供應商公布放棄成交的買家數量按年增加了兩倍。自疫情封關之後，美國住宅樓價兩年內上漲三四成，一旦失去承接力，只怕跌勢亦急，最怕的是聯儲局認為這四成升幅是疫下托巿的「異變」，一心把樓價壓回2020年的水平。若樓價下挫四成，只怕造成的經濟損害更大。
其他通脹等數據雖未完全降溫，但是從英國國債暴跌到本周科技龍頭盈利未達預期，經濟似乎正在收縮，尚幸這次屬政策主導，像英國先換財相，再換首相，10年期國債息就由4.6厘跌回3.8厘，短期危機似乎過關了。因此，現在巿場出現聲音，希望聯儲局11月再加0.75厘之後，取態能緩和一點。如果真的按這個劇本走，美元就不會再強下去，資金也應會回流亞太或歐洲，迎來一點反彈巿。
楊書健
作者為安泓投資的投資總監，亦為香港大學房地產及建設系客席副教授。他為《信報》/信網撰文，與讀者分享投資見解。
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