7月份股市瘋炒了半個月，調整苗頭又再出現。內地官方正式出招打擊非法場外配資，A股半月來的瘋漲應暫告一段落；加上，本港疫情開始有失控風險，經濟受損，跟中國和澳門恢復正常通關往來又要等多幾個月。本周恒指回調至25000點的機會較大。
兩會一行齊放風收緊
內地股市走向，政策與輿論往往是領先指標。本月內地A股火爆，成交持續高於1.5萬億元人民幣，指數不足10天爆升15%，各類主題輪流炒作，搵錢容易，股民心雄。不過，到上周尾段市場開始擔心政府會出手冷卻投資情緒，先有社保及國家集成電路產業基金預告減持個別股份，又有基金公司自律地限制基金發行額不多於300億元。前者是一貫的操作，後者背後的意圖則是市場揣測。
至周末，形勢開始明朗。中國銀保監以發言人答記者問形式，提出了資產泡沫的風險。內文表示，要督促引導資金脫虛向實。深入開展市場亂象整治，依法嚴厲打擊資金空轉和違規套利行為。嚴禁銀行保險機構違規參與場外配資，嚴查亂加槓桿和投機炒作行為，防止催生資產泡沫，確保金融資源真正流向實體經濟中最需要的領域和環節。文章亦提出一些高風險影子銀行死灰復燃，有的以新形式新面目企圖捲土重來。企業、住戶等部門槓桿率上升。部分資金違規流入房市股市，推高資產泡沫。
中證監上周三公布了258家非法配資平台的名單，表明會嚴格依法處罰；涉嫌犯罪的，移送公安機關立案查處，依法追究刑事責任。按內地的法規，只有持牌的證券公司才能做融資融券業務，但在旺市時，不少平台以十倍槓桿，借孖展予民眾炒股，今次中證監表明會採取行動，可想像這些非法平台可能要急急結業，着令客戶平倉，一場拋售在所難免。
此外，人行貨幣政策司副司長郭凱上周五在公布6月金融數據的記者會上也指出，今年初以來針對疫情推出的特殊的、階段性的貨幣政策工具本身就是臨時性政策措施，當政策設定的情形不再適用的時候就自動退出了；貨幣政策立場依然保持穩健並更加靈活適度，但也應該認識到利率適當下行並不是愈低愈好。從人行官員的表述，可見到貨幣政策對股市的支撐不會如上半年般強了。
本月下旬，滬深300指數倘回吐上旬一半升幅，幅度也可達7%至8%【圖1】，特別是近兩周熱炒的中資券商股，上周五回吐壓力明顯較大，本周進一步回落的機會仍較高，預料龍頭股中信証券（06030）也難以幸免【圖2】。A股調整絕非壞事，讓股民可以較合理的價錢買入有前景旳公司。
道指偷步炒銀行季績
道指上周五大漲369點，本周公布業績的兩大銀行藍籌摩通及高盛分別升5.5%及4.4%。科技股中，周內公布季績的Netflix股價更炒高8%。雖然市場預期標普500指數次季每股盈利會大減44%，是2008年第四季以來最大跌幅（當時跌了67%），但投資者偷步炒上，就是期待季績可有超乎預期的成績。
疫情下的銀行股，業務有利有弊，聯儲局的貨幣政策大幅推低債息，不利銀行的淨利息收入，另邊廂亦因聯儲局的政策，令股市及債市齊V彈，銀行的投資銀行業務及自營炒盤業務大有斬獲。加上，財政政策向民眾派錢與擴大失業福利，又向企業貸出巨額資金，使破產個案不致立時大增，這些因素都可能使銀行的貸款減值比預期為少。
不過，正如本欄一直提出，在貨幣與財政政策大力度的干預，很多事情都像海市蜃樓，若這些支撐減弱了，例如本月底到期的聯邦政府失業補貼不再延續，美國人的失業保障銳減，對消費及經濟均會帶來拖累。政府的干預，令長期投資的不確性反而增加。
關鍵還是企業管理層對業務前景的預測，首季業績公布時有大批企業不對全年業務作出前景指引，因為在疫情下，前景太不明朗了。今次季績期，再度遇上疫情惡化，企業會否再避談前景呢？
美國每日新增確診個案，仍維持在6萬宗以上的高位，死亡人數亦開始上升，連總統特朗普出行時也公開戴上口罩，可見疫情相當嚴峻。口罩再無紅（共和黨）藍（民主黨）之辨。近期疫情嚴重的得州，州長阿博特（Greg Abbott）警告，若民眾不遵守戴口罩的要求， 可能要恢復封城措施。
疫情近失控 港股有暗湧
華爾街的主流看法仍是就算疫情惡化，全國範圍內也只會局部採取限制措施，對經濟的打擊不會如3、4月般嚴峻。不過，今時今日的經濟，話事人不是特朗普或聯儲局，而係新冠病毒，投資者在病毒面前，都係謙虛點好。
本港疫情亦見十分嚴峻，傳染快且廣，政府官員也承認有點失控。香港人反應十分迅速，近幾天食肆及商場人流銳減，零售飲食和商場又會受到新一波衝擊。本地業務股將繼續落後，大家無論投資或是健康均要審慎。
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