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進入2020年因突如其來的疫情爆發，全球各地經濟都遭遇一輪嚴峻考驗，雖說這次疫情波及不少行業，但它也逆勢帶紅一些板塊，生物醫藥、辦公軟件、電商等都是獲益者。
前段時間，美股研究社推出的掘金美股板塊就有重點分析電商，其中寫的一篇《電商行業關聯“你我他”，穿越牛熊帶飛“你我他”》重點分析為何電商板塊能夠穿越牛熊市。今年上半年以來，以亞馬遜、 $阿里巴巴(BABA)$ 阿里巴巴、 $京東(JD)$ 京東、 $拼多多(PDD)$ 拼多多、CHWY、Wayfair、SE、ebay、Meli、ETSY等為代表的電商板塊股價表現都很亮眼。
在眾多電商股中，以拼多多、SE、Meli作為中國、東南亞和拉丁美洲的新興電商三巨頭PSM在疫情期間的表現最為出色。開年至今，拼多多上漲超120%，SE股價上漲超180%，MercadoLibre股價上漲超87%。
在電商巨頭亞馬遜跟阿里巴巴的身影下，為何PSM這三個新晉電商新秀依然能夠突圍崛起？這次疫情加速電商在全球的滲透，拼多多、SE、Meli未來是否依然具備可投資的價值潛力？
電商新秀PSM“疫”外表現搶眼 股價暴漲市值創新高
這次疫情不僅讓全球各地的經濟倒退，讓美股經歷了前所未有的波動，同時也讓人們的生活方式發生了巨大的變化。疫情重創實體經濟，線下不少門店被迫關店暫停營業，因疫情傳染性極大，各國號召民眾居家辦公保持社交距離，在這樣特殊時期下，消費者從線下轉戰線上消費需求激增。
眾多電商平台因在線上能夠滿足用戶各種購物消費需求，在巨大需求的推動下這順勢帶動全球電商板塊的暴漲。截至目前，拼多多股價為83.44美元，市值為999.30億美元；Sea Limited股價為114.18美元，市值為540.04億美元；Meli股價為1070.44美元，市值為532.12億美元，PSM股價跟市值均較年初上漲不少。
在美股研究社看來，拼多多、SE、Meli這三個新興電商崛起的背後除了受到疫情利好因素影響之外，這三個平台還是擁有一些籌碼在手上。尤其是在各自市場，拼多多、SE、Meli都擁有好幾億的用戶規模，各自的基本面還是又能撐起他們市值創新高的底氣。
在全球電商領域，亞馬遜跟阿里巴巴處在金字塔尖，亞馬遜市值超1.5萬億美元，阿里巴巴市值超過6784.92億美元。在巨頭的身影下，新興電商平台PSM能夠在市值上創新高也並不容易，PSM突圍靠的是什麼？
“PSM”崛起背後，電商新貴的發展路徑靠什麼
眾所周知，電商領域要想“出圈”並不容易，創新的商業模式是成就他們的地位關鍵。雖說PSM都是做電商，但在共性裡還是有他們的個性化。目前從市值規模來看，拼多多 > Sea Limited > meli，但從他們的發展來看，這三個新興電商平台的發展區別在哪？
一、從財報對比來看，PSM營收同比增速亮眼但都處於虧損
這次受疫情影響，雖說也給PSM業務或多或少的帶來一些影響，但因電商業務反彈能力強勁，這也讓他們的電商業務迅速走上正軌。對比他們的財報來看，目前增長表現還是受到不少投資者看好。
從營收來看，拼多多第一季度淨營收為人民幣65.41億元（約合9.238億美元），較去年同期增長44%，大超市場預期49.69億元；Q4季度Sea Limited營收為9.1 億美元，同比增長為 133.5%；在四季度，MercadoLibre的淨收入為6.743億美元，在外匯保持不變的基礎上，同比增長84.4％。
從虧損來看，拼多多一季度歸屬股東的淨虧損為人民幣41.19億元（約合5.818億美元），相比之下去年同期淨虧損為人民幣18.78億元；四季度Sea Limited虧損為 2.82 億美元，略高於去年同期的 2.76 億美元；四季度Meli虧損為每股（1.11）美元，不及分析師一致預期的（0.72），為54.17％，這比去年同期的每股虧損（0.05）減少了2120％。
從財報業績表現來看，拼多多、SE和meli營收都保持較好的同比增速，其中Sea Limited營收增速最快。雖說PSM營收增速表現不錯，但可惜的是在追求高增長背後PSM都是出於虧損階段，這個因素或許在未來會影響到他們的市值上漲。
二、從商業模式來看，拼多多聚焦電商SE和meli多條業務線並行
在電商領域，亞馬遜跟阿里巴巴算是僅有的上位圈代表平台，他們能夠達到這樣的高度還是
從商業模式來看，雖說電商業務都是拼多多、SE和meli的核心，但很顯然這三個平台發展還是有自身特色。其中，拼多多聚焦電商業務，SE和meli在電商業務之外還是有不少業務線。
SE旗下有遊戲、電商、金融支付，遊戲業務目前貢獻營收佔比最大。在Q4季度，Sea Limited的遊戲娛樂業務經調整收入為4.8億美元，同比增長107.4%；電商收入為3.6億美元，同比增長182.3%。因SE背靠騰訊，它發展遊戲業務有不少利好因素支撐，目前遊戲、電商、金融支付三駕馬車也是並駕齊驅。
meli則是支付+電商，據悉拉美地區的許多國家仍以現金支付為基礎，70%的拉美人沒有銀行賬號。20%-50%的拉美消費者沒有信用卡，這就讓Mercadolibre從消費者習慣中看到了機會。meli推出的Mercado Pago成功地執行了跨平台付款（在線和離線）通過商家服務，移動銷售點（" MPOS"）設備及其移動錢包業務。
在業務佈局方面，顯然SE與meli相較於拼多多來說業務發展要更全面，在中國市場支付領域被阿里巴巴跟騰訊這兩個巨頭瓜分，很顯然拼多多在支付這一塊很難搶占市場；而東南亞跟拉美市場正處於互聯網快速發展初期，電商跟支付都是一個可發展的空間，這也有利於SE與meli搶占有利賽道提前佈局。
三、從競爭層面來看，PSM都面臨強敵環繞業績增長面承壓
在PSM股價上漲背後，這次因疫情因素雖說在上半年帶紅了他們讓更多投資者關注到他們，但下半年要想繼續保持較好的增長速度除了看自身的發展之外，但競爭層面的挑戰也是一大阻力。
從競爭層面來看，拼多多、SE和meli都在本土市場面臨不小的競爭壓力。拼多多要面對巨頭阿里、京東，雖說目前拼多多營收增速超過阿里跟京東，但GMV、營收規模與這兩個巨頭仍然存在很大差距，最為重要的是在生態佈局上，阿里跟京東觸角涉及很多領域，拼多多仍然是個新手。
東南亞電商正處於各家搶奪市場的關鍵階段，以Lazada、Zalora 、Tokopedia、Bukalapak這幾個為代表的東南亞電商平台都在加速發展，SE電商業務要面臨各方的圍剿。從整體情況來說，各家為了搶奪市場打法都很集中，不論是廣告營銷、商品種類、節日促銷等都在想法設法的搶奪東南亞的市場份額。
在拉美這個巨大的市場裡，電商巨頭亞馬遜也是虎視眈眈，MercadoLibre與亞馬遜的競爭恐會進一步加劇。亞馬遜的威脅始終存在於在線銷售商品的公司中，這家電子商務巨頭在巴西擁有不少業務，2019年在巴西增設一個運營中心，meli要想保持電商業務高增長難度也頗大。
很顯然，雖說PSM都還是處於一個高速發展的階段，但都是處在一個強敵環繞的局面，這種競爭形勢還是會影響到他們財報業績的表現。
電商板塊成掘金聖地， PSM誰能吸引更多投資者上車？
在資本市場，消費板塊十年來的表現有目共睹，每一波回調後都能繼續創新高。電商作為消費板塊的重要部分，其增長潛力已得到資本市場認證，這也是為何眾多電商股價能夠逆勢突圍。當下，拼多多SE和meli的股價上漲勢頭表現不錯，未來他們是否仍然具有高增長的潛力？
從短期來看，這次疫情讓更多用戶消費逐漸轉移到線上，下半年還是會利於電商發展。目前全球疫情仍然不是很樂觀，據Worldometer網站實時統計數據顯示，截至北京時間7月28日6時30分左右，全球累計確診新冠肺炎病例16601552例，仍然80個國家確診病例超過萬例。這次疫情培養了用戶線上消費的習慣，儘管線下實體經濟逐漸恢復營業，但線上的需求還是有，需求之下電商發展仍然可期。
從護城河來看，PSM都加大了在技術上的投入，技術創新在未來有望為他們帶來更大發展動力。據悉拼多多每個季度投入在技術上的成本在不斷上漲，在供應鏈、效率、大數據上的技術投入還是有看得到提升；而SE和meli技術更多的是集中在金融支付上，在場景支付、如何與電商業務產生協同效應等方面還是有做出不少的努力。
而從長期來看，中國、東南亞、拉丁美洲在電商領域仍具有很大發展空間，這也是拼多多、SE和meli獲得分析師看好的重要原因。東南亞跟拉美互聯網經濟正出於一個前期高速發展階段，對於SE和meli有巨大的藍海市場。以東南亞為例，東南亞六國總人口有五億七千萬，是世界上經濟發展最快的地區之一。在過去的十年，東南亞的經濟增速超過了全球經濟增速大約百分之二個點。
在中國市場，雖說國內電商市場滲透相對於東南亞跟拉美地區來說，滲透率更高，但還有巨大的增長空間。2019年，中國的電商滲透率是36.6%，今年受疫情影響滲透率會進一步提升，對於拼多多來說，品牌上行跟農村市場仍然是它可挖掘的重要市場。
在電商領域，亞馬遜跟阿里巴巴目前股價已讓不少投資者望塵莫及，但以拼多多、Sea Limited、MercadoLibre為代表的“PSM”崛起或許是投資者投出下一個電商巨頭的關鍵節點。
目前來看這幾個平台在未來的上漲潛力還是較大，大熱的電商板塊在現在、在未來或許依舊值得投資者上車。
作者：Elainezhao
本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報導美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們
作者：美股研究社
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