習廣思: 美元貶亞幣強，資金西向東流

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港報財經評論：美元貶亞幣強，資金西向東流--信報7月21日

A股上證指數週一大幅回升逾3%，正如日前本報訪問高盛中國首席策略分析師所言，A股受益於流動性充裕，經濟復甦加快，上週的回調，理應是買A股的理想時機。外資睇好內地股市，更大理由在於美元看貶，而人民幣資產也不昂貴。包括區內亞洲市場，中期而言都會受惠美元貶值，資金由西向東走，相當大機會成為趨勢。

上星期官媒接連唱淡剛回歸A股的中芯及「只喝不炒」的白酒股，令投資者質疑官方對A股市場的態度，不過昨日的回升反映有關憂慮漸告消退。事實上，內地白酒股一向估值超昂貴，卻是在升市中最受歡迎，至於中芯A股此前已分析過，估值反映未來幾年非常高的期望，散戶一窩蜂擁入這些明知是陷阱的股票，只會令更多散戶損手，官媒的「溫馨提示」，不等於與之前的「健康牛」論調相矛盾。

中國政府實際上更想A股慢慢地上升，持續地向上，以及穩定地抽高。支付寶母公司螞蟻集團昨天宣布，將啟動在上海科創板及香港主板尋求同步A+H上市的計劃，其年初估值逾1.5萬億港元；另有報導指出，滴滴出行也將來港上市，估值超過6,000億港元。如此多的巨無霸來港集資，若遇上大跌市，市場氣氛欠佳，必然拖累估值，年內能否順利來港上市都成疑問，因此，A股及港股保​​持牛市氣氛，對中概股回流中港十分重要。

A股本身也有必要推高以方便集資，在內地公司債市未成熟，以及向銀行借錢困難的背景下，顯得更加重要。受到市場擴容及股權質押等問題困擾，A股實際上早已脫離國際股市步伐，在近5年僅於橫行區中間水平上落，與世界股市近5年表現有好大分別，與反覆創新高的美股納指差距更大。A股無疑大幅落後全球股市，但短期卻可能因一些技術因素而比較反覆，這對於長線投資者而言卻是上佳的逢低吸納機會。

 瑞銀投資研究部最新發表的中國股市追踪報告指出，對中國股市持建設性立場，短期內或呈震盪態勢，惟A股市場的機構化水平不斷提高，瑞銀看好高質量的增長股、行業龍頭。隨著經濟復甦漸強，瑞銀建議逐步增持具有周期性上行空間的行業龍頭，例如機械工程、家具及汽車等。

不過該行也建議投資者關注幾個潛在風險，包括新冠疫情在全球再度爆發、中美關係變化、部分公司中期業績不及預期、創紀錄的限售股解禁、註冊制IPO推進增加股票供應，以及情緒過熱下監管機構可能敲打市場等。

A股可以說是人民幣資產中價格上升得很慢的投資類別，同期內地樓市價格升幅驚人，根本完全兩個世界。未來A股表現，也係於人民幣走勢，美元貶值應是大趨勢，這有利亞洲貨幣，包括人民幣表現。在美元經歷輕度調整之後，其實亞洲貨幣普遍已有可觀升幅，一旦美元加速貶值，可以預見人民幣會有更強表現，而事實上人仔破7後走勢頗強，年內可能尚有升值空間。（完）