環球股市近日持續下跌，美股上周五再次插水，而且除了資產價格急跌外，有一項重要風險指標——CDS(信貸違約掉期)攀升，反映市場對於恐慌的憂慮加劇，投資者不應忽視可能市場已發出警示。
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CDS上升刺激憂慮加劇
投資市場近日陷入了混亂的恐慌之中，很多資產都被大幅抛售，而信貸違約掉期(Credit Default Swap)的價格上升。例如，歐資投行瑞士信貸(Credit Suisse)的CDS近期飈至近10年來的高位，達到247基點。實際上，瑞信接連在Archegos、Greensill Capital等事件失利，已令股價今年內被腰斬後繼續下跌。雖然公司管理層嘗試安撫市場表示沒有問題，惟市場不太受落。
除了瑞信外，不少銀行，國家債券好像英國國債，以及新興市場債券的CDS都有所上升。整體CDS出現了普遍上漲的情況，反映市場危機意識日益加重。
回顧之前幾次CDS出現飈升時候有危機正在醞釀或已身陷險境，好像於歐債危機時期，當時由於擔心負債沉重的歐洲弱國好像希臘等的債券違約，所以相關CDS每日飈升就成為媒體頭條，同時引發持續不斷的金融動盪。
CDS可視作保險
對於部份投資者對CDS未必熟識，CDS是信貸與保險的衍生工具之一。在信用違約互換交易中，CDS購買者將定期向CDS出售者繳付一定費用，而一旦出現違約，CDS購買者有權將債券以面值賣給CDS出售者，從而有效轉移信用風險。
在實際應用上，CDS有兩種功能，一是避險，即如買了某集債券，又擔心會出現違約，公司不分派利息，出現違約事件，購買CDS就可獲補償。因此，可以將CDS視為「保費」，故此若其飈升，反映風險上升，自然被要求交更多保費，但於危機中很易形成惡性螺旋。
第二種功能是投機，因為即使沒有持有債券，如果看淡公司認為可能出現違約事件，投資者可以在沒有持有相關債券時買入CDS，若一旦出現違約，賣方同樣仍需按承諾條款作出賠償。
未來一段時間，投資者最重要關注的一項金融指標之一，就是CDS與債券的互動關係，惡性螺旋會否出現，這反映市場大戶操作部署。
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