滬深兩市成交額連續5日突破萬億，後市更加可期。摩根士丹利本週研報認為，隨著最近一輪反彈的持續，中國主要股市指標之一將在明年有望觸及過去10年的最高水平。高盛也同時將跟進，重申“增持中國”。
本週三，中國股市又一個強勁的交易日，滬深300指數(4774.004, 75.88, 1.62%)(4774.0042, 75.88, 1.62%)上漲1.61%，上證綜指上漲1.73%。高盛對滬深300指數12個月目標點位也進行了上調，至4，600點（此前為4，100點），維持中國A股在亞太區（除日本外）的“增持”看法。
高盛稱，截至本週一，滬深300指數、MSCI中國及恆生指數自3月份的低位累計反彈了32%、37%和21%，已經重回牛市階段。
牛市正在形成，情緒遠未過熱
摩根士丹利策略師Laura Wang與Jonathan Garner 在本週二的報告中寫到：伴隨著流動性提高和交易量不斷上升，疊加監管和政策方面的支持，A股牛市正在形成。該行將滬深300指數的未來12個月增長目標設定為5360點，與本週三收盤點位4774相比，約有12%的上升空間。
高盛則認為，內地經濟正全面恢復、疫情零星在爆發但迅速得到控制，使得重啟經濟較為順利；政策方面，過去幾個月通過貨幣工具及信貸政策，創造了有利的金融環境，企業盈利有改善趨勢；同時，A股估值不高，加上散戶參與熱情增高，均有利股市走牛。
需要注意的是，滬深300指數曾在2015年6月9日達到5380.43點。摩根士丹利研報還表示，A股現在正受到新發行基金募資巨量資金，以及券商開戶數據出現大幅增長等信息的積極影響。另外，監管改革和持續的市場開放也在推動市場走強。
摩根士丹利報告指出，市場過熱有可能導致監管方面的“降溫”，但是目前來講，市場遠遠沒有達到過熱的程度。該行的A股情緒指數顯示，7月6日出現情緒的峰值為65%；而在2015年，該指數接近90%。通常情況下，該指數超出75%才算過熱。
因此，摩根士丹利認為，目前的A股市場情緒是正常狀態，且兩融已經較好的控制，與2015年大相徑庭。當年，兩融佔A股流通股市值的比例達到10%，而當前基本保持在4%左右。
除此之外，摩根士丹利還為A股其他指數設定了目標點位：
MSCI 中國指數未來12個月增長目標設定為103點，大約較目前點位有7%的上升空間；
香港恆生指數，未來12個月增長目標設定為28000點；
恆生中國企業指數，未來12個月增長目標設定為11510點，較目前點位約有7%的上升空間。
摩根士丹利再次表達了超配中國資產的觀點，認為在2020年和2021年，提高了對中國企業盈利的預測，幅度為1-3%。
不僅是估值修復，公司盈利也在改善
摩根士丹利認為，目前中國股市的盈利前景可預見性更高，拐點正在形成。Laura Wang 表示，中國在岸和離岸股市正在引領全球股市，預計盈利修正繼續成V型複蘇。
該行的中國消費者活動Z-Score數據顯示，消費自4月以來持續保持復甦勢頭，為下半年的公司盈利增長創造了條件。中國PMI率先反彈，消費可能略有滯後，但復甦的趨勢已經形成。
該行預計，得益於政策的寬鬆、服務行業的重新開放和被壓抑的需求的釋放，中國消費將在2020年下半年出現拐點，到年底增速觸及8%及疫情爆發前的水平；在2021年，消費預計能夠實現10.5%的強勁增長。
不只是摩根士丹利和高盛，A股大漲也吸引了其他國際投資者的目光。整體來看，A股目前正受到全球投資者增持，股市結構也隨之轉變，即更趨向於“新經濟”。Wind數據顯示，北向資金連續5日淨買入，本月共淨買入超過500億元。
Value Partners 的高級基金經理Frank Tsui 也在採訪中稱，市場上出現了許多積極的信號，這繼續刺激市場情緒；短期內，積極的情緒還會驅動市場繼續表現良好。
風險提示
摩根士丹利認為，中國市場仍面臨一些不確定性，需要密切關注地緣政治風險演變和宏觀經濟復甦的進程是否順利。國際貿易、境外新冠疫情變化都是影響A股走向的重要外部因素。
高盛則認為，從歷史上看，受風險偏好及散戶參與水平推動下的6-12個月股市回報往往欠佳，該行推算未來12個月滬深300指數目標為4，600點，即與現水平大致持平。
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