12月26日，周二。聖誕節前，老畢分享過對日本製鐵（Nippon Steel）以高溢價收購美國鋼鐵（U.S. Steel）的看法，順道提出鋼材股中短線或有一博價值。
美國上市VanEck Steel ETF（代號SLX）近期走勢呈現突破，說明多了資金押注這類股份，雖不足以牽動美股大盤行情，但東瀛鋼鐵巨人吞併美國百年老店，本身就是一個大做文章的上佳題材，疊加國際鋼市行情好轉，世界鋼協近日向上修訂明年全球鋼材需求預測，且表明鋼市谷底已過，新歲可望穩步向上，不論從併購概念或行業復甦出發，這個看似不大起眼的板塊，接下來相信還會好戲連場。
不論敵友皆遭刁難
這些年來，中美競爭逐漸遍及每個角落，山姆大叔在經濟、科技領域的頭號對手，早已由日本變成了中國，惟媒體談及這宗涉及141億美元（連同負債149億美元）的鋼業跨境大刁，無不以「標誌性」（iconic）一詞形容美國鋼鐵，哪怕出手收購的同行來自親密盟友日本，而容許日企買下美國大型鋼鐵生產商，並不違背跟友好國家合作重塑環球供應鏈、減少依賴中國的「友岸外包」（friendshoring）倡議，美國政界依然怨聲四起，兩黨不少議員以國家安全為理由，力阻交易獲當局放行。
由此可見，企業併購一旦觸發民眾對美國工業衰落的念想，收購方不論敵友都會成為洩憤對象，在政治上受到不同程度的刁難。
諷刺的是，日本製鐵之所以心甘情願付出高昂溢價，誓把美國鋼鐵收歸旗下，不僅由於交易完成後將締造規模全球第二的鋼鐵巨頭，更重要的是，美國國策轉變促使日本製鐵豪賭美國製造業復興，堅信半導體、電動車電池以至風力發電場等潔淨能源項目，在拜登政府《降低通脹法案》（Inflation Reduction Act）補貼措施激勵下，必能掀起一波又一波投資熱潮，相關建設需要大量使用鋼鐵，透過把美鋼納入版圖，日本製鐵便可順着軌跡而行，分享美國製造業復興的豐厚紅利，如意算盤是美日聯手打造「冠軍企業」，在中國主導的鋼鐵世界中脫穎而出。
從這個角度着眼，此宗併購能否突破阻力水到渠成，關鍵不在「標誌性企業」落入外資手上牽動多大的國民情緒，而是兩黨皆渴望強化以美國為核心的供應鏈，日本製鐵社長橋本英二在應對併購潛在阻力時，刻意強調「經濟安全」乃整項交易重中之重，雖未提及細節，卻明顯暗示符合美國利益，問題只在美國是否認同向日資收購開綠燈，有利於實現供應鏈重塑這個壓倒一切的戰略目標。對此，橋本顯然信心十足。
說到工人飯碗，美企裁員向來較日企果斷，就以美國鋼鐵為例，過去十年八年可謂「血跡斑斑」，信手拈來，便有2015年在亞拉巴馬州解僱1100名員工，2019年於底特律裁員1500人，今年則在伊利諾伊州炒掉上千人，手起刀落眉頭不皺。整體而言，踏入本世紀後，鋼鐵業大大話話流失三分一員工，美鋼落入日資手上，工人飯碗說不定更穩。
美股三大指數不是已處於便是逼近歷史高位，但正所謂禾稈冚珍珠，基於估值兩極分化，大量企業備受冷落，同樣是歷史悠久的標誌性企業，福特和通用汽車市盈率徘徊於單位數，能源巨企埃克森美孚也在10倍樓下，許多航空公司如達美、聯合，五十步笑百步。
板塊輪動支撐牛氣
深入內部，美股實非指數或科技龍頭顯示般貴，大型股如此，具吸引力的中小企更多。
美國鋼鐵只是冰山一角，序幕拉開，工業及物料領域併購勢必陸續有來，隨着板塊輪動加快，華爾街牛氣可望延續至2024年。
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