https://www.property.hk/article_content.php?author=PHK_PETERWONG&id=121942
上星期三聯儲局議息，市場早預期息口按兵不動，但焦點是主席鮑威爾會否帶來驚喜，鮑老果然不負眾望，向華爾街大派聖誕禮物，說成員們有討論明年減息。究竟到時候減不減，甚麼時候減，市場已經沒耐性討論，總之把股票炒上去才算，結果，道指創出歷史新高，全周升2.9%，標準普爾500指數升2.5%，納斯達克指數升2.9%，最厲害的是本欄不斷提及的羅素2000指數，升5.6%，一個月的時間，羅指升了10.2%，大幅跑贏道指（+6.6%）、標指（+4.8%）和納指（+5.0%），是否正如本欄所言，資金繼續由估值超貴的科技股，湧到早前斯人獨憔悴殘價的中小企業股份呢？
首先，本欄必須討論鮑威爾突然派鴿向華爾街送大禮的原因。市場上對此有多種說法，但最令王弼信服的，是明年將是許多美國企業須要發新債冚舊債的一年，如果長債孳息還是維持高企，好像在10月底標指跌至4150點的時候，10年期國庫債息升穿5厘，明年要大量發新債的企業將會面對巨大利息支出壓力，而當華爾街分析員遇見這情況，便要下調這類公司的盈利預測，大市便要進一步下跌，因此，雖然通脹仍然在3%，距離政策目標還有1%，但讀者必須明白，聯儲局的存在目的名義上是控制物價和保就業，但實際上是托美股和挽救賭大了的銀行，換句話說，在CPI處於3%的情況下聯儲局已經討論減息，代表已經應了早前市場的要求，悄悄地把通脹的政策目標由2%調高至3%。華爾街目前要做的，是最好不要追問，踢爆鮑威爾是否要提高通脹目標，既然鮑老已經順水推舟，就不要打爛沙盤篤，這種政治智慧，值得讀者們學習。
這也解釋到，為何上星期升幅最大的股份，會是中小上市企業和金融股，反而一路領導大市的「美股七雄」只錄溫和升幅，谷歌（GOOG）甚至只是持平，因為中小企的融資總是比大企業困難，科技龍頭的債務水平一般都很低，減息對兩者影響的大小顯然易見。同時，銀行也是高息下的重災區，債券續存期間（Bond Duration）的錯配在3月一度引發銀行危機，減息一定對銀行有利，不過，銀行股若要進一步上升，必須短債息率跌速快於長息，目前是長債息率跌得快過短債，限制了銀行股進一步的升幅。
綜合上述，王弼認為科技股的資金會繼續湧入較小型的股份，羅素2000指數會延續自10月底的勢頭，預計在2024年跑贏納指。因此，本欄讀者可考慮減持META和GOOG等持股，如果早前已經低位增持了迪士尼（DIS）、Target（TGT）等股份，從META和GOOG套回來的現金，也不須急於再投資，可買入短債收取5.3厘利息，等待再入市時機，反正如3月爆發的一類黑天鵝危機，不難於2024年再次發生。
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