過去數周，納指從三月的低位作出凌厲反彈，但道指表現則較遜色，令人懷疑再膨脹交易（Reflation Trade）是否告一段落，但執筆之時，油價因庫存銳減大升5%，紐約期油回升至63美元樓上，美股則個別發展，道指升200點，納指則微跌20點，美債10年債息仍然徘徊在高位1.7厘左右，不肯跌下來。過去一個月，原材料和油價調整頗大，但本欄卻沒有叫人拋售原材料和油股，而是叫投資者忍耐一下，個人認為，再膨脹交易未玩完。
三月份北美洲西岸的天氣，較過去寒冷，較東邊的德州更受暴風雪吹襲，進入四月，天氣回暖，人們已經準備就緒迎接夏日，大舉駕車外遊。去年暑假因疫情影響，已經被「偷掉」了，今年的夏天，北美洲的人絕對按耐不住，加上美國（和英國）疫苗接種進度良好，又收到政府每人1400元的Helicopter Money，絕對可以用「餓鬼出籠」來形容他們對外出旅遊和消費那種飢渴。加拿大西岸近期的疫情擴散，新感染數字重回去年底的高峰，但就算是如此情況，還是到處塞車，政府雖然禁了室內用膳，但阻不了人們在餐館戶外Patio用膳的熱情，如果連服從性較高的加拿大人，在疫情擴散的情況下都忍不住外出消費，勇武的美國人就更加不用說了。
數據方面，也配合上述的觀察。美國EIA周三公佈，原油庫存下跌590萬桶（預期250桶）， 蒸餾油下跌210萬桶（預期110萬桶），汽油則微升30萬桶，但因較早前另一機構API公佈汽油庫存大升556萬桶，本來令油價受壓，不過EIA公佈的數據化解了市場對汽油需求的憂慮，油價破關而上，早前調整頗大的石油股，如埃克森美孚（XOM）由三月初高位62.55美元，跌至月尾54.5美元，是次調整有機會已見底。隨著油價回升，油股有機會重展升浪。
至於科技股，今次升浪像擺脫了債息高企的陰影，但留意三月底正是美國人收到政府救濟支票的時間，不少年輕人把救濟金投進股市，以科技股和虛擬貨幣佔多數，大行估計資金高達千億美元。若債息持續飆升，救濟金投進股市的資金又開始枯竭，不排除科技股會重新受壓。
王弼
專業投資者，曾任基金首席經濟師
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