2021年6月21日 星期一

美國謀加息滙豐反插逾3% 黃國英:銀行股衰到貼地 寧吼科技股

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美聯儲上周議息突然變鷹,有官員更預示明年將首次加息,觸發美股及美債大幅波動,美國30年期國債自2月以來,首次跌破2厘。雖然加息傳統上會對銀行股有利,不過銀行股今日卻一反常態,全線下挫。首當其衝的是「5號仔」滙豐控股(0005),今日裂口低開,盤中最多挫逾4%或2元,收市跌3.5%報45.55元,創逾兩個月低。

 

豐盛金融集團資產管理董事黃國英表示,銀行股跌勢,主因近期美債息曲線趨平。(資料圖片)

專家指出,銀行股跌勢,主因美國債息走勢不利銀行股,近期美債息曲線趨平,形容情況「衰到貼地」,投資不應急於接火棒,應關注以下兩個指標才決定入市與否。另外,進取投資者可以轉吼科技股。

恒生指數今日挫1.1%收市,當中金融股成重災區,金融分類指數跌幅挫1.9%,主要受累美國債息出現孳息曲線趨平的現象,國際銀行股跌幅最深,滙豐今挫逾3%,渣打(2888)收市跌逾3%,一度跌穿50元。本港銀行股跌勢相對較輕,恒生(0011)、東亞(0023)及中銀香港(2388)跌0.7%至3.3%。

 

美聯儲上周意外轉鷹,觸發美國、澳洲及新西蘭孳息曲線趨平(資料來源:彭博)

何謂孳息曲線以及對銀行股的影響

所謂孳息曲線,是描繪不同年期(由三個月至三十年)的國債息率所連成的曲線。正常情況下,孳息曲線呈向上傾斜。不過,當孳息曲線開始趨於平坦時,即是長債孳息下跌,而短債孳息則會上升,意味投資者預料加息機會上升,以及經濟增長轉弱。

由於銀行股主力是以借短債放長債的形式放貸,賺取利息收入,孳息曲線趨於平坦,會損害銀行股的息差,亦即是其賺錢能力。

豐盛金融資產管理部董事黃國英表示,美國上周議息會議後,美債息率明顯變動,出現長債息跌幅高於短債息的情況,令到孳息曲線趨於平坦,形容情況「衰到貼地」,不單是滙豐,連同美股的銀行股價如花旗及摩通等亦一同下挫,原因是其貸款盈利能力將明顯受損。

 

黃國英表示通脹走勢要留意兩大指標,一是國際商品價格,二是國際運費成本。(余俊亮攝)

黃國英指債息走勢要觀察兩大指標

因此,他建議在孳息曲線有所扭轉時,投資者不宜入市接火棒。現時重點是留意兩大指標,會否扭轉市場的通脹預期,令到孳息曲線再度變傾斜。

第一個指標是商品價格走勢。內地連番調控下,近期商品價格有所回落。黃國英指如果商品價格跌勢持續,會有助減輕市場的通漲壓力。

第二個指標是國際運費成本,近期通脹急升,和航運運費急升有關。如果未來數月,隨住運力恢復,航運運費有所回落,或能降低市場通脹預期,從而扭轉現時美國國債孳息曲線的走勢。

 

摩通報告指出,在上次美國加息周期(2016年至2018年),本港銀行恒生的淨息差明顯改善,表現勝國際銀行股(資料圖片)

摩通指上次加息周期 本港銀行受惠最多 滙豐最少

投行摩通報告指出,預期2023年美國將會加息兩次,國際銀行股中,雖然滙豐及渣打都會受惠加息,不過認為最受惠加息的,應該是本港銀行股,至於渣打的受惠程度亦會較滙豐為高,原因是渣打的消費信貨佔比較多,對聯儲基準利率走勢更敏感。

根據該行統計,在上次美國加息周期(2016年至2018年),本港銀行恒生銀行的淨息差改善了33點子,至於渣打銀行亦改善了5個點子;反而滙豐表現最弱,息差反而收窄了7個點子。

美債息下跌 科技股值得吸納

在現時的宏觀環境下,即是經濟增長趨向放慢,同時美國債息下跌,黃國英認為短線吸納科技股,反而更為有利。一來他認為早前西方國家提出的全球最低企業稅,對科企影響有限,二來是科技股仍處高增長期,他偏好美股科技股,建議留意Facebook。

 

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