道指上週五大挫533點（1.58%），指數自聯儲局上週三議息後，跌勢愈來愈急；美國10年期國債與2年期的息差上週五單日縮了9個基點，這是繼上週三及上週四分別收窄4個基點及7.5個基點後，收縮幅度進一步擴大，反映市場擔心聯儲局加息步伐可能較預期還要急。
觸發美股上週五下滑的主因，是聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德（James Bullard）於開市前接受財經頻道CNBC訪問時，自爆是7名支持明年開始加息的公開市場委員會（FOMC）成員之一。他贊成聯儲局明年加息，比主流派提前了一年，原因是預計今年個人消費開支通脹將達3%，明年也有2.5%，兩年的通脹介乎2.5%至3%，應該符合加息條件。
布拉德透露委員會內部分歧在於通脹是否短期現象，不支持2022年加息的成員多數相信通脹明年可回落至2%之下。委員會內18位成員對明年通脹預測介乎1.7%至2.5%，中位數為2.1%，布拉德的預測明顯屬上限。他亦確認上週會議開始討論減少買債，但具體安排還要等數次會議後才敲定，包括啟動時間，削減買債步伐是按時自動定額減少，還是按經濟情況而定，還有是按揭證券與國債的減持比例。他擔心樓市開始出現泡沫，故傾向聯儲局毋須再涉足按揭證券。
由一位鷹派官員先出聲，是部署還是巧合呢？本週將有多名聯儲局官員公開演講，可能出現鷹鴿互片的局面，令長短債息較為波動，視乎當天發言的是阿鴿還是阿鷹。所以投資者短線部署不宜單邊押注，先看清形勢。
本週露面的聯儲局官員，週一有紐約聯儲銀行總裁威廉斯（John Williams）及達拉斯聯儲銀行總裁卡普蘭（Robert Kaplan），威廉斯較為鴿派，卡普蘭則偏鷹。卡普蘭於本月4日曾表示，宜儘早開始討論調整買債計劃，並逐步落實，避免市場因為突然縮減買債而受到重大打擊。
週二則有聯儲局主席鮑威爾出席眾議院委員會聽證會，他會否淡化加息預期，減低市場的恐慌呢？對他而言，金融市場聚焦於加息點陣圖，可能是失焦。他曾經在記者會上指出，點陣圖所預示的加息情況也可能會錯的。鮑威爾應該是股市好友的希望。
週四則有費城聯儲銀行總裁哈克（Patrick Harker）和亞特蘭大聯儲銀行總裁博斯蒂克（Raphael Bostic）出席同一論壇，一鷹一鴿，哈克較為擔心通脹，認為應開始縮減量寬，博蒂克則估計高通脹不會持續。
週五輪到克利夫蘭聯儲銀行總裁梅斯特（Loretta Mester），她上月稱現時不是調整貨幣政策的時候，會先行觀察經濟復甦進展，睇嚟佢較似鴿多啲。同一個論壇還有波士頓聯儲銀行總裁羅森格倫（Eric Rosengren），他也相信通脹是短暫情況，上月還表示不宜撤回貨幣政策。
市場對貨幣政策的演繹，關乎到各種投資選擇的取捨，美國長債息率回落，高估值的股份不跌反升，高盛的軟件高估值股指數（定義為企業價值對銷售額之比在8倍或以上）上週漲了6.86%，大幅拋離納指100的0.37%升幅。
潛水多時的股壇契媽Cathie Wood亦大翻身，她所管理的方舟創新基金上週逆市漲2.4%，佢至愛盈利在遠期的股份，對長息息率十分敏感，買她的基金其實就係賭緊債息向下。上週這場遊戲的輸家，是銀行、能源、材料及公用股板塊，即經濟復甦概念。
美滙指數在長短債息差收窄下，上周升了1.84%，這跟今年2月至3月的升勢背後原因不同，當時市場憧憬經濟重啟，高通脹來臨，聯儲局會讓通脹飛，長債息上揚。
美元上週的升勢較似2018年2月開始的一段升浪，當年聯儲局加了4次息，長短債息差收窄，市場憂慮聯儲局加息過猛，經濟會頂唔順，當年亦正值中美貿戰爆發，多種不明朗因素疊加起來，支持美元上揚。2018年長短息差不斷收窄，美元升勢持續，直至2019年市場開始預期減息週期來臨，息差才回升，美元則回落。
市場若繼續預期加息會來得早，布拉德的看法成為主流，則投資股市的風險將會上升，暫時都係睇嚇老鮑會出什麼計扭轉市場對加息的憂慮。
今早恆指料低開200至300點，滙控會是跌市焦點，紐約的ADR股價較本港收市低2.7%，報45.9港元，除了美債長短息差收窄不利銀行股外，出售法國零售業務稅前虧損23億美元，另要作7億美元商譽減值，對股價都有負面影響。（完）
注：以上的評論僅為摘要，並且不代表路透立場。
路透中文新聞部
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