軍用飛機VS新能源汽車

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軍用飛機VS新能源汽車：兩個賽道都是景氣度剛剛經歷一輪中周期的反轉，並且都是未來五年業績高確定性的賽道。

1）汽車從今年三季度開始確認進入新一輪高景氣週期，其中新能源汽車是核心方向。

2020年我國新能源汽車年銷量的滲透率約為5%，而根據產業規劃，到2025年新能源汽車滲透率要達到20%左右，所以未來五年將保持高速增長。

 

2）隨著十四五的臨近，軍工行業也進入新一輪高景氣週期：在加強練兵備戰的背景+新一輪裝備定型入列的背景下，軍品需求將迎來放量，尤其是高精尖武器裝備（比如新型軍機）、日常消耗型軍品（比如導彈）。

 

同時，十四五新採購模式下主機廠收到的預付款將大幅增加，現金流將大幅改善，從而進一步提升主機廠的估值。

 

其中軍用飛機是核心方向，國產三代戰機殲-10、殲-11、殲-15、殲-16 及四代戰機殲-20，大型運輸機運-20，新一代軍用直升機等陸續進入到批產和訂單加速階段。

 

總之，軍用飛機和新能源汽車一樣，都是未來五年業績確定性較強的賽道。

 

如果行業基本麵類似，板塊內公司是不是具有對比性呢？

比如航空發動機（航發動力）VS新能源汽車動力電池（寧德時代）；比如軍用飛機整機（中航沈飛、中航西飛）VS新能源汽車整車（比亞迪、長城汽車）。

二

航空發動機（航發動力）VS新能源汽車動力電池（寧德時代）

1）從體量來看，航發動力是A股國防軍工板塊第一大市值，寧德時代是A股新能源汽車板塊第一大市值，都是行業市值NO.1。

2）從基本面來看，航發動力和寧德時代都佔據了產業鏈最重要、價值量最大的環節。

動力電池是新能源汽車的“心臟”，是新能源汽車性能的主要決定者，動力電池在整車中的價值量佔比約為40%，是整車佔比最大的部分；

而航空發動機是飛機的"心臟"，是飛機性能的主要決定者，一般來說航空發動機的製造成本佔整機製造的30%左右，是整機佔比最大的部分。

三

軍用飛機整機（中航沈飛、中航西飛）VS新能源汽車整車（比亞迪、長城汽車）

1）從體量來看，中航沈飛、中航西飛分別位列A股國防軍工板塊市值第二、第三；而比亞迪、長城汽車也位列A股新能源汽車板塊市值第二、第三。

2）從基本面來看，中航沈飛、中航西飛和比亞迪、長城汽車都屬於下游核心終端廠商，直接受益於產業的高景氣週期。

之前說過，比亞迪、長城汽車是具有強產品週期的車企，所以表現比其他車企好；而中航沈飛是我國戰鬥機核心企業，中航西飛是運輸機核心企業，更具代表性。

四

軍用飛機核心上游材料碳纖維、鈦合金、高溫合金（中航高科、寶鈦股份、鋼研高納）VS新能源汽車核心上游材料鋰、鈷（贛鋒鋰業、天齊鋰業、華友鈷業）

從產業鏈來看，上游材料對行業景氣度更為敏感、彈性更大。

軍用飛機的核心上游材料是碳纖維和高溫合金，其中高溫合金主要用於航空發動機；

新能源汽車動力電池的核心上游材料是鋰、鈷，目前碳酸鋰價格持續大幅上漲體現了上游材料的高彈性。

作者：郭偉松_鑫鑫投資