陶冬：別奢望報復性反彈

全球投資者盼望疫後經濟V形反彈，但瑞信私人銀行大中華區副主席陶冬卻悲觀預測，疫情好大機會將多浪式持續出現，經濟衰退仍然深不見底，中國難以獨善其身，疫後亦不會出現報復式消費。--本刊記者黃愛琴


一場突如其來的疫症終結了美國長達十一年的牛市，曾對1997年亞洲金融風暴作出前瞻性分析和預警的陶冬指出，這次危機是3個危機疊加的後果：疫情蔓延、信用崩塌和經濟衰退。三者性質不同，卻環環相扣，「疫情的不確定性觸發市場恐慌，導致信用收縮，而背後又有經濟衰退的因素。」


疫情主宰事態發展，最壞的情況是，醫學專家預料全球六成人口會受到感染，並且病毒以多浪式反覆出現：冬季放緩，夏季又捲土重來，沒完沒了。他說：「這個可能性相當大。」

而疫情拖得愈久，對經濟愈不利。第一，愈來愈多國家採取隔離、 封關措施，商業活動停頓，消費、投資暴跌。數據顯示，美國約有200萬業主沒能按時償還每月的按揭貸款；短短一個月內，美國申請失業救濟金人數已超過2200萬人。

「我只能說，目前大家對於失業情況的估計太樂觀了，疫情會持續多久，沒有人可以確定。」

第二，全球化生產分工愈趨精細，一環斷裂，整個供應鍊可能就會癱瘓。經此一役，產業鏈過度集中的風險表露無遺。「中國還沒有一個國際知名的汽車品牌，卻生產了全球五成的汽車零部件。美國擁有大部分世界頂級的醫藥公司，但是他們的藥物原材料，八成來自中國和印度。」

他認為，企業的現金流很可能在未來6個月出現問題，「到時現金流供應鏈上的公司會一個個地斷掉」，經濟肌體面臨大面積壞死。至於GDP會下降多少，疫苗一天沒有出現，仍然未見底。

tps://www2.hkej.com/landing/mobArticle2/id/2447504/%E3%80%90%E4%BF%A1%E5%A0%B1%E6%9C%88%E5%88%8A%E3%80%91%E9%99%B6%E5%86%AC%EF%BC%9A%E5%88%A5%E5%A5%A2%E6%9C%9B%E5%A0%B1%E5%BE%A9%E6%80%A7%E5%8F%8D%E5%BD%88