歐美新冠肺炎疫情告急，歐洲政府紛紛收緊防疫措施，阻止病毒蔓延，第四季經濟出現雙底衰退的憂慮不脛而走，歐美股市重挫，美股波動指數（VIX）挑戰40，由於疫情惡化，指數企穩40以上的機會頗高。雖然恆指本週在科技股支撐下，表現遠比歐美股市穩定，不過倘歐美經濟再陷入衰退，中港以至整個亞洲都難免會受到影響。
科技股估值高，表現過人，可能與螞蟻集團（06688）招股引發市場對科技股的熱情有關，惟這種不正常情況未必能維持。今日即月期指結算，之後可能見真章。
歐洲疫情日益嚴峻，多國政府近月推出輕量版防疫措施，惟都已證實無效，顯得束手無策。德國、法國準備擴大封城措施，儘管未有如3月、4月般嚴格，但必然會打擊經濟。市場開始預期歐美今季經濟出現雙底衰退，按季將再錄負增長，不過估計第二個底不會低過春季的底部。
德國總理默克爾據報將與地方首腦商討封鎖措施，包括要求酒吧、食肆及娛樂場所休業至11月底，民眾應盡量減少接觸及避免不必要的私人旅行。德國周三確診人數逾1.4萬人。法國周日錄得破紀錄的5.2萬宗新症後，總統馬克龍準備封城一個月。
多國政府均表明無意如春季般下重手防疫，奈何疫情蔓延，為免醫療系統崩潰，最終可能要全國封城。作為投資者，不宜抹殺此可能，部署上宜作較悲觀打算，因為政府或者要求民眾留在家中，以斷絕病毒傳播之路。
美國今天公佈第三季GDP增長，市場估計按年年率化升幅達30.2%，美國總統特朗普本來諗住威威，攞這個數字來作競選宣傳，而家疫情惡化，第四季經濟有再陷衰退風險，大行如摩根大通及高盛上月預測今季經濟只有2.5%至3%增長，疫情在入冬惡化，這個預測變得危危乎，很大機會再下調，甚至變成負數。
疫情引發的第一波衰退，有央媽出嚟大開水喉，支撐經濟反彈，第二波再嚟，央媽再放水不是又會逢凶化吉嗎？紐約聯儲銀行前總裁及公開市場委員會前副主席達德利（Bill Dudley）卸下官職後終於講真心話。他在彭博專欄話利率已接近零，聯儲局的火力有限，貨幣條件已經十分寬鬆，再出招也作用不大。債市方面，投資者只收取微薄回報便要承擔信貸風險，樓按息率跌至3厘，樓市已很旺，再減半利息，都不會有很大幫助。
長期維持低利率，效果會適得其反。低利率只是把未來的需求向前移，到未來降臨，需求前移了，利率又到了下限，需求便會不足。今時今日，債股的估值十分高，換言之，民眾只取得微薄回報，0.7厘的長期債息根本不足以彌補預期通脹，假設估值不變，未來10年股票的預期回報只得5厘至6厘。投資回報不足，民眾只能增加儲蓄，以應付未來需要，結果是減少開支，經濟因而減速。達德利的結論是由政府作出財政刺激才最有效，那麼就要等大選之後了。
美國企業第三季業績普遍勝市場預期，那不是可支持美股嗎？事實又非如此。本月13日，銀行股為藍籌掀開季績序幕，然而標指已於本月12日見頂，而且反覆回吐了4%。美企季績勝預期，股指反跌，可能是估值已經超前反映業績。（完）
注：以上的評論僅為摘要，並且不代表路透立場。
沒有留言:
張貼留言