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關於波司登 $波司登(03998)$ ，今天有兩條新聞與前幾日的一則舊聞，想拿出來聊一聊：
其一，今天28號波司登與愛馬仕創意總監高緹耶聯名的系列羽絨服正式發布。
根據網友對本次發布產品的反饋，認可度還可以，有驚喜。波司登其實從2018年之前就往高端化走，但土鱉品牌往上走都要經歷一段摸索期，開始走的磕磕絆絆，淘寶店里高端產品賣的零零碎碎，也是之前股價大跌階段被人詬病的理由之一。但就像安踏、李寧一樣，只要度過了高端化的瓶頸期，中國品牌向上的空間還是很大的，也能走出自己的特色。而且這兩年波司登的品牌創新逐漸找到了感覺，與愛馬仕打擦邊球的聯名，新潮年輕化的設計，請流量明星做代言，也摸索出了自己的路子，2019年平均售價實現了提高至少20%。
波司登雖然還沒有像李寧的“國潮”、安踏的“買買買”（收購國外成熟品牌）一樣完全形成自己的特色，但高端化的前景依舊看好，畢竟現在的國內消費者已逐漸脫離了對外資品牌的盲目崇拜，年輕消費者更擁有自主的喜好與判斷。
從產業邏輯來看，在一個成熟的消費品行業，對於頭部企業的驅動力一方面（一階段）來源於份額的增加，另一方面（二階段）來源於消費升級下價格的提升，而波司登在當前份額依然保持提升的基礎上（國慶假期線上和線下銷售分別大幅增長超200%和100%，雙十一預定額名列服裝榜第一），更加聚焦品牌力的打造與提升，因此後續的持續增長依然看好。
（說到二階段增長，想到逐步衰落的貴人鳥，此處篇幅有限先按住不表）
其二，今天28號中金發布研究報告，調高波司登目標價34%至3.9元，對明後年的盈利預期調整為25%與24%。中金今天的研報與鼓樓君一周前在《凜冬將至，波司登還能買買買嗎》裡提到的看漲預期基本一致，但還是趨於保守，目標價沒超前期高點4.3，市盈率也給到了40以下的安全區間內。
其三，近幾日波司登的兩則公告，一則是對向諮詢顧問公司Wise Triumph Group Ltd.授出1億份認股權，佔股本的0.92%，行權價是3.41元。一則是將收購蘇州波司登物流在常熟的物業資產，現金代價5.6億人民幣，用於建設物流園區。
其中認股權這個引起了我的興趣，消費品公司高價請諮詢公司的有（還不少），向上下游公司給股權的也有（包括成立合資公司），但給諮詢公司股權的我還是第一次碰到。而且這個Wise Triumph並不是我們熟悉的做品牌諮詢的大公司（如BCG、尼爾森、Kantar等），鼓樓君通過公開渠道也沒搜到多少它的信息。這個Wise Triumph怪神秘的，這筆交易我也還沒摸清楚，後面隱藏了什麼現在還不好說，我還會再深入查查，也歡迎對Wise Triumph有了解的朋友多指教。
作者：鼓樓西
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