信報 英眼狙擊
股市跌勢加速，傳媒很自然搬出成功估中過2000年及2008年兩次跌市的所謂美國傳奇投資者的警告。剛剛就見到一篇關於赫斯曼（John Hussman）預測標指仍要再跌七成的帖文。筆者孤陋寡聞，於是偵查這位仁兄的表現，原來總共管理4隻基金，當中兩隻純股票，成立多年一隻微利一隻要輸，看來成功秘技只是年年睇跌。
不過，長期賭細策略的確有用，有真金白銀戰績紀錄尚且可以呃到人，口水Put無憑無據當然不在話下，可能在內地或者海外，一樣吹捧香港有一批次次成功估中跌市的神仙。
轉換心情當然難，即使筆者生涯中有好幾次反敗為勝的經驗，每次面對挑戰，事前都沒有把握，只是且戰且走，去捱孤獨及痛苦的過程，靠自己摸索出路。好奇之下，參考了偶像對沖基金經理John Hempton的戰績，原來他在2020年也經歷大敗，情況及幅度都比筆者現時更差，因為當年個個贏。他卻可以在2021年完全收復失地，堅持策略那份韌性，作為過來人就會明白是相當驚人。雖然功力和Hempton相距十萬八千里，但既然有人做得到，就不是不可能的任務。
今次跌市，證明分散投資，以及靠選股趨吉避凶做不到防守要求，因為之前好公司升得太多，反而成為套現的主要目標，而且跌勢逐步蔓延，次次以為守到，結果都是陷阱，正正打中筆者死穴。以後可能再無Fed Put，現時趨勢可能持續，應該要參考轉型改用Hempton好淡並行的策略，罩門只是2020年雞犬皆升亂咁炒的市況，遇上的機會已經有限。他是用一年痛苦，去換長期收成，正正是擇善固執除笨有精的典範。
尋找個股造淡，表面上失先機，但市場屍橫遍野，反攻的空間都不大，最重要是不少公司欠缺盈利支撐，低處亦未算便宜，有興趣可以多加參考以往Hempton的報道。
筆者向來忽視沽空的操作，因為以前根本無必要，今時今日，如果想保留好股票在手，又不想組合價值大跌一兩成，就一定要變招，用其他淡倉掩護。最後祝願大家新一年走出困局，再上層樓，今日是本欄暫別之作，希望可以在短時間內回歸。
豐盛金融資產管理董事
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