恒指昨高開135點，幾乎由頭升到尾，收報24952點，飆824點，10天線攀越50天線呈黃金交叉之餘，失守逾半年的100天線亦告收復，從今年初再度測試22700點水平支持後，至今最多漲2243點(9.88%)。
港股2021年於主要股市屬包尾大幡，2022年迄今進賬6.64%，排在前列；相反，去年跑贏全球的標普500指數暫錄得近半成跌幅，兩市走勢逆轉，人民幣造好應是推升恒指的其中一個助力。
2021年美滙指數上揚6.39%，在岸人民幣(CNY)兌美元竟然還可以升值2.69%；踏入2022年強勢不減，周二(18日)曾突破6.34關，惹起人民銀行兩位副行長「出口術」干預，直言不允許滙率單邊升值，以免引發更多市場恐慌或膨脹，CNY短暫回軟；昨日官方開出的中間價報6.3485，為2018年5月後最強，投資者因而更關注「6.34」是否不容逾越的紅線。
人民幣上漲，原因之一是環球新冠疫情反覆，各國愈要依賴內地製造業，導致中國貿易順差異常強勁。據海關總署數字，按美元計價，2021年進出口規模史上首次超過6萬億美元，順差亦創紀錄達6764億美元，代表資金持續流入中國，間接推升人民幣，這從去年內地實際使用外資(FDI)達1735億美元的新高也得到佐證。
滙價偏強可為人行「放水」穩增長提供有利條件。在全球不少經濟體都「放鷹」之際，內地卻吹響鴿派號角，率先在去年12月全面降準，而本周初下調中期借貸便利(MLF)及逆回購利率0.1厘後，使投資者加倍憧憬「減息」將至。
人行果然「不負眾望」，昨天把1年期貸款市場報價利率(LPR)由3.8厘降至3.7厘，是繼12月調低0.05厘後寬鬆「加碼」；5年期LPR相隔20個月也首度從4.65厘減到4.6厘。
由於LPR已逐漸成為貸款「定價之錨」，意味今次減息「名實相符」，相信是中央期望藉此拉抬正在走下坡的宏觀經濟，並對穩住房地產市場有積極作用。
然而，內地「放鴿」的具體效果尚須觀察。美國通脹高企，迫使聯儲局提早啟動加息周期，10年期國債孳息周三(19日)一度觸及1.9厘，此消彼長下，中美息差勢火速收窄，長遠會抑遏人民幣滙價。短線來說，人民幣偏強有助政策傾向寬鬆，這對港股始終利多於弊，如果在行業監管方面也稍為「減辣」，恒指甚至有機會扭轉困局。
附【圖】所見，恒指初步突破去年2月高位迄今累積跌幅反彈黃金比率23.6%與TrendWatch下降通道頂線交滙約24700點阻力，惟急升過後指數略呈超買，回調壓力不輕。港股目前正處關鍵時刻，若能進一步破關，有望擺脫一頂低於一頂劣勢，搶先在春節前尚餘的6個半交易日播下牛市種子。
信報投資研究部
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