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【信報財經新聞】布蘭特期油繼2021年飆逾50%、遠遠拋離美股標普500指數之後，2022年續展升浪，昨天亞洲時段進一步上揚，曾觸及每桶88.13美元，突破2018年峰值86.74美元，既造出2014年10月以來的7年新高，也確認擺脫了去年第四季由86.4美元(收市計)挫至68.87美元、累瀉20.3%的熊市。
同時間，大概在兩年前破天荒插至負值的紐約期油，也重返2014年水平。事實上，紐油於2021年已攀越2018年高位，截至去年底更刷新連升7季佳績，踏入2022年暫進賬13%，本季再改寫紀錄為「八連漲」的機會不細。
回看新冠肺炎於2020年3月環球大爆發之際，產油國之間為爭奪話語權而內訌，油價在當年4月插水，惟跌得愈深反彈力度愈勁，自「肺疫底」計，布油多數時間跑贏標指、黃金、全球或新興市場股市指數，以至商品等傳統資產，僅不及剛崛起的加密貨幣而已。
油價強勢畢呈，催化劑為中東地緣風險升溫，中期因素則是石油出口國組織及盟友(OPEC+)積極管控供應取得顯著成效，疫潮卻未有如想像般重創需求。據摩根士丹利報告估算，2021年全球庫存輾轉下降到約70億桶，2022年預料持續出現供需失衡，投資者焦點開始推測油價何時挑戰100美元大關，但正所謂升市莫估頂，更應留意高油價帶來的兩項啟示。
首先，美國消費物價指數(CPI)與布油價格按年變幅走勢接近，1991年迄今關連系數約0.59，意味能源成本屬帶動物價上揚的主要推手之一，油價居高不下，美國12月CPI縱達7%仍難言見頂。
美國聯儲局既以打擊通脹為頭號任務，手中工具其實只有「收水」(加息和縮表，即貨幣政策緊縮)，2022年第一次議息時（1月25日至26日）如何出招很快便揭盅，最怕「落藥」過重，引發金融市場意外的震盪。
其次，不論油價可否「破百」，都顯示本港上市大型油企價值被低估。中海油(00883)上周公布新股息指引，管理層明言股價未能反映業績和資產表現，存在重大折讓，因此預告將慷慨派送並準備啟動回購，股價應聲漲近7%，隨後橫行，昨微升0.5%，埋單報9.35元，還未收復去年高位10.6元。
附【圖】所見，中海油現價與對上兩次布油處每桶90美元水平時相比，仍有大段距離；中石化(00386)和中石油(00857)情況亦類似，油企巨擘的確大幅落後油市。
另一方面，據EJFQ.com FA+資料，穩步攀升的「三桶油」預測市盈率依然較分析員估算中位數低超過1個標準差，代表估值十分便宜。此外，三大油企往績股息率皆達5厘左右，如果稍後敲定增加2021年派息，勢為股價火上添油。
信報投資研究部
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