美國去年12月通脹高達7%，股債市場沒有多大反應，但滙市則美元大瀉。恆指昨天在銀行股及能源股支持下，力保不失，收市微升27點（0.11%），報24429點；恆生科技指數前日大漲5%後，昨日回吐1.75%。美國處於貨幣政策收緊階段，市況轉趨波動，形勢會較多變化，需要審時度勢，隨機應變。
美國公佈近40年來最強的通脹數據後，週三金融市場最有啟示的反應在滙市，美滙指數沒有隨著高通脹上升，反而顯著下滑，跌幅達0.74%。美滙指數於去年11月24日見頂後，開始緩緩向下，踏入2022年，跌勢漸見加速，週二美市急挫後，已大幅度插穿了50天移動平均線，10天線亦低於50天線，有展開跌浪的跡象。
投資者選擇在通脹數據公佈後，大舉推低美元，有分析認為是近期聯儲局所發出的種種訊號，包括今年加息3次、3月底結束買債計劃，以及主席鮑威爾不排除今年縮減資產負債表，充分錶達了未來貨幣政策緊縮的路線圖，美滙指數去年的強勢亦已反映，故是時候平掉美元好倉。
這種看法很視乎今年稍後美國通脹率回落的速度，當通脹率仍處於4%至5%，則聯儲局可能要再加辣，屆時美滙指數或會又轉強。美國在2020年疫情爆發後，不論是貨幣政策還是財政政策均落藥過重，總統拜登上場後仍不斷推出刺激政策，聯儲局也遲遲不肯收韁，資產泡沫嚴重，美國人口袋裡多的是錢，賬面財富隨著樓股造好而猛升，導致需求旺盛。
雖然疫情影響到供應鏈，也是通脹的推手之一，但愈來愈多跡象顯示，需求的因素更加重要，通脹之源愈來愈廣。結果隨時是疫情今年可能煞停，可是通脹之火繼續燒下去。
正如美國賓夕法尼亞大學沃頓商學院金融學教授西格爾（Jeremy Siegel）接受訪問時指出，美國出現的高通脹，是太多錢追逐有限貨品的結果，美國2020年爆疫後，貨幣供應增長之快是150年來未見過，通脹不是供應短缺的問題。他同時預期聯儲局政策要比市場現時所預期的更加激進，才能遏抑通脹。
這位老教授所言，是聯儲局不能說出口的，因為原來局方才是高通脹的背後黑手，於是解決供應鏈問題被說成是通脹下降的希望，這也是華爾街大行的普遍想法。反正美國通脹今年可回落至何水平，都要到年底才知道。
美國每月的M2貨幣供應增長最高是去年2月份的27.1%，之後雖然逐步回落，但11月最新數據仍企在13.1%，遠高於名義經濟增長速度。
不過，股民又唔使諗咁多，過往的經驗是弱美元有利原油和商品，也有助新興市場股債滙，今年開局以來的情況大致方向也是如此，除了昨天本欄講過工業用金屬年初以來表現不俗外，紐約期油昨天已升至每桶近83美元水平，年初至今累漲約一成，期內MSCI新興市場股市指數則升2.87%。
另一個潛在跑出的板塊會是銀行股，當美國10年期債息升得快過2年期債息率，孳息曲線轉斜，銀行股便有較佳表現，昨天恒指微升0.1%，而恆生金融股指數則漲了1.15%，該指數已經連升兩天，均進賬超過1%，表現沒有科指單日飆5%那麼搶鏡，但勝在夠穩定。
今年亞洲股市中，以香港、印度和新加坡的股指表現最佳，升幅達4%至5%，較令筆者意外的是內地股市有點出閘脫腳，滬深300指數今年暫跌了3.5%。睇番成份股的表現，會見到受幾個因素拖累，最重要的新冠病毒疫情先後在不同地區爆發，先是西安，接著是河南及天津，拖累了內循環。
重磅消費股跌幅頗大，白酒股是重災區，龍頭貴州茅台今年以來累挫8.4%，拖累指數24點，相當於指數今年跌幅的13.84%，加埋五糧液及瀘州老窖，3股拖累指數跌幅的20%。昨天市場更盛傳當局會調升白酒企業的消費稅，更加速整個板塊調整，中證白酒股指數昨天大跌3.5%，拖累滬深300指數挫1.64%。
另一拖跌滬深300指數的因素，是去年表現強勁的新能源、電動車電池產業鏈股及半導體股，今年以來都進入較深度的調整。美滙指數下跌，對中國的製造業也不太有利，一來是資源類價格會隨美元轉弱而上漲，加上人民幣轉強不利出口競爭。
種種負面因素困擾，年初A股或會繼續處於捱打狀態，今年可能出現的亮點仍是央行採取較寬鬆的貨幣政策來支持經濟，暫時撐住指數的主要是銀行及能源板塊。（完）
注：以上的評論僅為摘要，並且不代表路透立場。
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