摩根士丹利列出2022年中國經濟增長好於預期的4個原因

 https://www.cnbc.com/2022/01/03/morgan-stanley-on-chinas-gdp-economy-in-2022.html

關鍵點

• 中國收緊貨幣政策，開始“積極去槓桿”，試圖削減房地產部門的債務。
• 但投資銀行摩根士丹利表示，隨著中國放寬政策，中國經濟似乎正在從“小幅下滑”轉為回升。
• 該銀行“比共識更加樂觀”，並表示預計中國的 GDP 增長將在 2022 年加速至 5.5%。
• 以下是摩根士丹利預計中國經濟增長將在 2022 年“上升”的四個原因。

• 據投資銀行摩根士丹利稱，隨著中國放鬆政策，中國經濟似乎正在從“小幅下滑”轉為回升。

  這家亞洲巨頭已經收緊了貨幣政策，開始“積極去槓桿”，試圖削減房地產部門的債務。摩根士丹利在 12 月 21 日的一份報告中稱，它設法在 2021 年將債務與 GDP 的比率降低了 10 個百分點——這是自 2003 年至 2007 年以來的最高水平。

  但是，該銀行表示：“事實證明，緊縮步伐過於激進，考慮到消費增長的複蘇因三角洲浪潮和中國持續的 Covid-zero 方法而受到抑制，這使消費低於趨勢水平。”

  儘管如此，該銀行表示“比共識更加樂觀”，並預計中國的 GDP 增長將在 2022 年加速至 5.5%。

  分析師普遍預計2022年中國經濟增長約5%。德意志銀行估計增長約5%，而野村證券預測為4.3%。分析師還下調了對中國 2021 年 GDP 的預測，估計在 7.7% 至 8.8% 之間。
  

  以下是摩根士丹利預計中國經濟在 2022 年“回升”的四個原因。

  1. 暫停收緊

  該銀行表示，決策者已經暫停了去槓桿化的努力，並在過去幾週開始放鬆貨幣和財政政策。

  摩根士丹利指出，近期有兩輪存款準備金率下調，為經濟釋放了流動性。隨之而來的是將更多貸款分配給中小企業、抵押貸款和開發商等的指導方針。

  2. 中國房地產行業未來將進一步緩解

  下半年，中國陷入困境的房地產行業陷入債務危機，因為北京的減債努力開始受到影響。中國的“三條紅線”政策對與公司現金流、資產和資本水平相關的債務進行了限制。在過度債務推動多年增長之後，這開始抑制開發商。

  世界上負債最多的開發商恆大的現金緊縮在 本月早些時候 終於 違約，而 其他中國開發商也開始出現緊張跡象。一些人 錯過了利息支付，而另一些人則完全拖欠了債務。

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  這場崩潰還打擊了購房者的信心，導致房地產銷售暴跌。

  然而，摩根士丹利表示，隨著政策的“重新調整”“現在正在順利進行”，這種緩解即將到來。

  例如，銀行被告知增加抵押貸款和降低貸款利率，而一些城市正在放寬購房限制。摩根士丹利表示，當局還宣布計劃推出一項有管理的債務重組程序，以限制違約風險。

  由於資金枯竭，對投資者信心的打擊打擊了開發商的現金流。但摩根士丹利表示，政策制定者現在正在採取措施確保滿足開發商的資金需求。這包括敦促銀行增加開發貸款和取消在岸債券發行限制。

  3. 2022 年“較寬鬆”的能源目標

  對澳大利亞煤炭進口的限制、中國減少碳排放的計劃以及出口激增導致今年早些時候全國停電。

  摩根士丹利也指出，由於中國的 GDP 增長嚴重依賴工業生產，因此能源目標和降低能耗的目標也被證明“過於激進”。
  

  “然而，一旦煤炭短缺問題浮出水面，政策制定者就會迅速有效地進行干預，”該銀行寫道。

  它表示，這些能源目標將在 2022 年“重置”。

  摩根士丹利寫道：“我們已經看到煤炭生產和供應情況迅速好轉，礦山重新啟動，電力生產商被允許提高價格以彌補不斷上漲的投入成本。”

  4. 2022 年出口將保持強勁

  該銀行還表示，中國的零 Covid 方法防止了工廠生產中斷，甚至導致其在全球出口中的份額增加。

  摩根士丹利寫道，有利的全球背景應會進一步推動強勁的貿易增長。

  然而，該銀行指出，投資者謹慎的一個可能因素是，明年供應鏈中斷和瓶頸是否會正常化，從而導致中國放棄其在全球出口中的份額。