新冠肺炎｜鍾南山稱香港抗疫做得好 梁卓偉倡保持已有措施 (15:03)

 https://news.mingpao.com/ins/%e6%b8%af%e8%81%9e/article/20200630/s00001/1593497931190/%e6%96%b0%e5%86%a0%e8%82%ba%e7%82%8e-%e9%8d%be%e5%8d%97%e5%b1%b1%e7%a8%b1%e9%a6%99%e6%b8%af%e6%8a%97%e7%96%ab%e5%81%9a%e5%be%97%e5%a5%bd-%e6%a2%81%e5%8d%93%e5%81%89%e5%80%a1%e4%bf%9d%e6%8c%81%e5%b7%b2%e6%9c%89%e6%8e%aa%e6%96%bd

香港科學院今早（30日）舉行新型冠狀病毒網上論壇。國家衛健委高級別專家組組長鍾南山認為，香港抗疫工作做得很好，確診和死亡個案都很少。港大醫學院院長梁卓偉形容，未來迎來第二波爆發屬「不可避免」，因遠未夠40%至60%以上人群帶有免疫力，但繼續保持已有的防疫措施，新一波疫情未必很嚴重。

引蘭州大學推算：北京倘無控疫或20萬人感染

針對北京新發地市場爆發新型冠狀病毒疫情，鍾南山表示，早前當局提升應變級別，實施社區封閉式管理等有效控制疫情，並引述蘭州大學推算若無相關措施，患者或多達20萬人，將是「災難性」。

鍾南山稱，有初步證據顯示，部分新發地市場相關病人的潛伏期略長過14天。梁卓偉回應，相關大型核酸檢測篩查找出的陽性病人，部分可能已在感染較後期階段，未必有傳染性。

鍾南山：中藥「連花清瘟」助治療輕症患者

鍾南山又說，中藥「連花清瘟」有助治療輕症患者的病徵和加快康復，另外針劑中藥「血必淨」亦有治療作用。港大微生物學系講座教授袁國勇則指出，本港經驗發現在發病後首7至10天處方三聯抗病毒藥物最有效，瑞德西韋亦很有效，可惜香港無存貨，另有對多種抗病毒藥物均無反應的患者，接受兩劑恢復血漿後康復，而氯奎寧、阿奇霉素則無作用。

何大一：17種疫苗人體正臨牀試驗

疫苗方面，哥倫比亞大學醫學院教授何大一表示，目前有17種疫苗正作人體臨牀試驗，另有131種在臨牀前研發階段，包括滅活疫苗、DNA疫苗、RNA疫苗等，但仍有許多未知數，例如抗體持續的時間、長者對疫苗反應等。

有波幅無升幅的阿里巴巴長線投資真的值得嗎？

https://hk.finance.yahoo.com/news/%E6%9C%89%E6%B3%A2%E5%B9%85%E7%84%A1%E5%8D%87%E5%B9%85%E7%9A%84%E9%98%BF%E9%87%8C%E5%B7%B4%E5%B7%B4%E9%95%B7%E7%B7%9A%E6%8A%95%E8%B3%87%E7%9C%9F%E7%9A%84%E5%80%BC%E5%BE%97%E5%97%8E-023514115.html

疫情對電商及新經濟股短期利空，長期卻利多，以致一眾相關股票屢創新高，港股內美團（SEHK：3690）升足 100港元，騰訊（SEHK：700）亦試闖 500港元大關；美股的拼多多（NASDAQ: PDD）年內股價翻倍，京東（NASDAQ: JD）亦有約六成升幅。

唯獨阿里巴巴（NYSE: BABA）（SEHK：9988）似乎被市場冷落了，美股股價主要在 210-220美元區間徘徊，港股股價在 220以上亦站不了一兩天。阿里巴巴是落後了，還是價值真的有所不及？

1. 交易層面的負壓

股價升跌的邏輯並不脫離供需法則，供不應求就會漲，供過於求就下挫。而今年就先後有兩件大事件，令阿里巴巴的股票傾向供過於求。

第一就是軟銀在 3月宣布要出售 419億美元資產，當中包括 120-150億美元價值的阿里巴巴股票。據了解，這些股本真正在市場流通的只有約 17.6億美元，而且此次出售只是軟銀自身的現金流問題，對阿里而言純粹是池魚之殃，但多出了一個大賣家，對阿里短期股價走勢始終構成壓力。

第二就是美國養老基金對中概股的限制，令機構流入中概股的資金大減，這亦加速了中概股的回流。雖然這政策並非針對阿里巴巴，但槍打出頭鳥，在美股中，機構持股阿里的比重甚高。約有逾六成流通股被機構持有，相比之下拼多多只有約三成，所以這政策對阿里的影響要來得更大更重。

2. 市場競爭激烈 阿里競爭力顯得弱勢

電商市場雖然有望長期增長，但競爭選手眾多，而且阿里弊在體積大，跑得較慢，相比之下拼多多、京東等企業的增長要猛烈得多，而且有侵吞阿里原有市場的勢頭。

以成交總額計，過去兩年阿里的的市場份額有所下降，由 2018年Q1的 73%跌至 2019年Q4的 66%；反觀拼多多同期則由 4%大升至 12%。今年首季，阿里淘系電商環比新增活躍買家約 1500萬，京多則增長 2500萬，拼多多更猛大增了 4300萬。

雖然騰訊都有體積龐大的問題，但其戰略投資的模式所需資金比例和成本較低，而且投資的企業普遍增長性強且有望盈利階段可期。相比之下，阿里有很多投資業務都處於虧損狀態，如餓了麼、菜鳥、Lazada、阿里雲、大文娛、創新業務等合共虧損逾百億元（人民幣・下同）。

阿里的業務呈現著四面楚歌的狀態，部署的賽道競爭激烈，且又不佔明顯競爭優勢。如外賣市場上，美團外賣的市佔率持續走高，由 2018年Q1的 54%升至 2019年Q4的 65.1%；餓了麼的市佔率則由 35%跌至 27.4%。

3. 市場難再給予阿里高估值

	現價市盈率（倍）	預測市盈率（倍）
阿里巴巴	28.5	24
騰訊	44.5	33.61
美團點評	411.2	118.54

以上三家企業同時港股科技板塊中「電子商貿及互聯網服務」類的企業，但估值卻差天共地，原因也不複雜，美團還是在成長初期的企業，而阿里巴巴及騰訊已是成熟階段。

成熟型企業的估值跟過往業績增長往往高度貼近，除非有一些激發業績增長提速的因素，但到阿里及騰訊市值 4.6萬億港元規模的巨無霸而言甚難。正如騰訊，2009至2019年營收年複合增長率 40.67%，盈利年複合增長 33.59%，其市盈率基本上也是在 30至50倍之間游走。

阿里巴巴 2017至2019年營收年複合增長率 33.96%，盈利年複合增長 35.97%。雖然跟現時不足 30倍的市盈率還有些距離，但阿里目前在處身賽道上表現弱勢，市場對其估值都偏向更保守。

當然，阿里的估值亦非全然無提高的機會。暫時看來很大程度上視乎集團的雲計算業務能否保持高增速。但在現階段看來，與其選擇阿里追落後，不如投資業績增長更明確的騰訊，抑或候低買入成長性高的美團，阿里還是等待更明確的發展前景再作考慮。

淡友小勝燒爆竹 錯過升市當無事

https://www1.hkej.com/dailynews/article/id/2506800/

上周五美股三大主將Nike、高盛及Facebook分別因為業績、派息成疑及被廣告客戶杯葛，股價跌幅介乎7%至10%之間。連這種級數的公司都可以瞬間急挫，說明買股票的確相當高風險。由於當日是羅素指數換馬的日子，一早預計有沽壓，加上換個角度看，大股慘被摧殘，新冠肺炎感染數字又回升，財經頭條衰到貼地，主要指數也只是下跌百分之二點幾，淡友攻勢不外如是，所以尾市按照原定計劃入市，買了幾隻美國中型股份，特別是戶外活動相關的公司，填補組合上概念不足之處。

突然而來一堆壞消息，推低了大市，繼續認定是贏面不俗的機會，當然要依計行事。雖然入市水位更好，心理壓力卻增加，因為出錯機會率的確上升，可能由兩成半去到四成，增加了的風險，是由較佳的潛在回報所彌補，原本沒有太大所謂，不過周邊一大堆淡友在燒爆竹，慶祝近期難得一遇的小勝仗，財經媒體上就例牌充斥一堆審慎的專家，不斷強調股市和現實脫鈎的狀況，令到入市行為看起來有點不智。

這個回合勝負未分，今日半年結應該會有眉目， 就算幸運勝出，又要繼續迎接下一個挑戰，心理折磨只會沒完沒了。相反做一個評論員，審慎固然從來不會錯，就算是長期唱淡，股市上升期間一直當係時運高睇唔到，指數只要回落百分之二點幾，就可以當做勇奪世界盃重大慶祝，快樂的確很簡單。

選擇在乎個人喜好，賺錢過程必然痛苦，而且無保證。純粹爭取心靈上快慰的話，當然要做長期淡友，口水Put無限復活，每隔一年半載就應該有一次精神勝利。

所以不少人會逃避現實，一味推搪股市表現和現實脫節，可是到最後就驚覺原來是自己和股市脫節，無法再接受及理解市場的口味。升市唔想買，跌市唔敢買，唯有得個睇字，繼續循環等待股市的回落。安全快樂的代價，是生活永遠無法得到改善。

基金持有Nike及Facebook

豐盛金融資產管理董事

新冠藥物瑞德西韋療程定價高至逾1.8萬

https://www2.hkej.com/instantnews/international/article/2507145/%E6%96%B0%E5%86%A0%E8%97%A5%E7%89%A9%E7%91%9E%E5%BE%B7%E8%A5%BF%E9%9F%8B%E7%99%82%E7%A8%8B%E5%AE%9A%E5%83%B9%E9%AB%98%E8%87%B3%E9%80%BE1.8%E8%90%AC

美國藥廠吉利德(Gilead)公布，旗下抗病毒藥物瑞德西韋(remdesivir)由7月起收費，接受5劑量療程的政府醫保計劃參與者，須付費2340美元(18252港元)；私人保險計劃參與者須付費3120美元(24336港元)。

吉利德同意，未來3個月將向美國供應旗下生產的絕大部分瑞德西韋。此前，吉利德免費向新冠肺炎病人提供瑞德西韋。

根據吉利德公布的價格，參與私人保險計劃的病人，付費折合每劑為590美元，醫保計劃參與者付費為390美元。

以醫保計劃價格計算，5劑量療程的收費，低於美國藥品價格研究機構ICER上周提出的預測區間2520至2800美元。

吉利德集團行政總裁Daniel O’Day認為，瑞德西韋定價很廉宜，不過有病人權益組織指出，價格應更加便宜一些。

有研究指瑞德西韋對醫治新冠肺炎有顯著療效，美國監管機構5月批准瑞德西韋為治療新冠肺炎重症患者的藥品。日本則批准為治療所有類別新冠肺炎患者的藥品。

同時，美國衛生部與吉利德達成協議，確保9月前向美國醫院提供超過50萬劑，相當於吉利德7月全部產量，以及8月9月的9成產量。

衞生部指出，根據美國國會通過的CARES法例，沒有參與醫保的新冠肺炎病人由政府支付藥費。私人保險參與者的藥費，要由保險公司決定病人需否支付額外費用。

逢低買入Facebook

https://seekingalpha.com/news/3586825-buy-dips-in-facebook-says-sell-side-bull

MKM Partners分析師Rohit Kulkarni說，Facebook（NASDAQ：FB）在全球擁有數百萬個廣告客戶，他認為該公司的短期收入風險不到5％。

庫爾卡尼（Kulkarni）指出，全球最大的廣告客戶寶潔（Procter＆Gamble）可能不到Facebook收入的0.5％。寶潔（Procter＆Gamble）正在對其社交媒體廣告支出進行審查，週末期間，許多消費品牌決定從Facebook撤出廣告。

Kulkarni建議通過逢低買入利用頭條新聞周圍的波動性，並維持買入評級和240美元的目標股價。

 

美股Q2下修財測家數增 3成取消公佈全年EPS財測

https://news.cnyes.com/news/id/4500351

新冠肺炎疫情於年初重創了美股後，即便股市已出現大幅反彈，但就基本面而言，美股企業仍謹慎看待未來的不確定性，據 Factset 統計至 6 月底，已有將近三分之一的 S&P 500 企業取消了全年度每股盈餘 (EPS) 的財測，而目前有公布 Q2 財測的 49 間，其中 55.1% 也低於先前財測。

據 Factset 針對 S&P 500 企業進行統計，500 間企業中目前有 183 間已取消全年度財測；此外，截止目前僅有 49 間企業對外公布第 2 季每股盈餘的財測，相較於過去五年每季公布財測企業家數為 106 間，本季已創 5 年來最低紀錄，且低於金融海嘯期間的 63 間，顯示在疫情衝擊下，許多美股企業已取消公布財測。

從財報基本面來看，目前 49 間已公布 Q2 財測的企業中，有 27 間在第二季財報公布前又再次下修財測數字，僅 22 間上修預估 EPS。

(圖: Factset)

進一步以類股分拆，如下圖所示，可以明顯發現目前下修先前 Q1 財測之企業多聚集於科技產業，其中 11 個類股中科技股是目前下修家數最多；而取消財測的類股裡，則以非必須消費品股最多，工業品次之，而醫療保健類股排名第三。

整體而言，Factset 表示，在 S&P 500 公佈財測的企業中有一半以上出現衰退外，多數企業受疫情不確定因素下，皆謹慎看待並取消公佈短期 EPS 財測。

CRISPR (基因組編輯 )聯合發明人 Jennifer Doudna | Ark Investment

CRISPR基因組編輯聯合發明人Jennifer Doudna加入了BIS2020 (Business Information System) Volume II，以回答我們對醫療保健未來的疑問。詹妮弗（Jennifer）是世界上最受歡迎的科學家之一。在基因組學領域，我們相信下一代DNA測序，CRISPR基因編輯和人工智能的融合將徹底改變醫療保健。儘管許多人不相信我們已經達到治癒疾病的門檻，但我們確實做到了。ARK認為，由COVID-19大流行引起的動盪正在為創新提供突破傳統世界秩序的機會。與那些根深蒂固的官僚競爭者不同，那些提供更快，更便宜，更有效和更具創意的產品和服務的公司應該獲得可觀的市場份額，並幫助人們和企業克服這場危機。我們認為，基因組學和金融科技是兩個備受青睞的領域，但目前代表了市場上最容易被誤解的部分。因此，ARK在6月24日主辦了BIS2020 Volume II，這是一個實時問答視頻會議，來自我們研究生態系統的一群專家聚集在一起，幫助回答有關創新，金融科技，基因組學和市場前景的問題。

一位女科學家的兩個戰場 (NTLA Intellia Therapeutics)

https://cn.nytimes.com/people/20150514/t14doudnac/zh-hant/

原標題:  一位女科學家的兩個戰場

去年11月，獲得生命科學突破獎的法國微生物學家埃馬紐埃爾·卡彭蒂耶（左二）和杜德納（右二），與Twitter首席執行官迪克·考斯特羅和女星卡梅倫·迪亞茲在一起。 Kimberly White/Getty Images for Breakthrough Prize

 

杜德納博士(Dr. Jennifer A. Doudna)是加州大學伯克利分校的生物化學家。3年前，她幫助完成了生物學界堪稱不朽的一項發現：用一種比較簡單的方法來改變任何生物體的DNA，猶如電腦使用者可以在文檔中編輯一個單詞一樣。

上半年投資回顧｜標普500四度熔斷、期油現負數 四大指數表現小結 哪些投資類別能在風浪中企穩？

https://www.edigest.hk/article/166633/%e6%8a%95%e8%b3%87/%e4%b8%8a%e5%8d%8a%e5%b9%b4%e6%8a%95%e8%b3%87%e5%9b%9e%e9%a1%a7-%e5%9b%9b%e5%a4%a7%e6%8c%87%e6%95%b8%e8%a1%a8%e7%8f%be%e5%b0%8f%e7%b5%90-%e9%a2%a8%e6%b5%aa%e4%b8%ad%e4%bc%81%e7%a9%a9/

2020上半年完結在即，投資者在近180日可謂完美體現「活久見」。經歷美國標準普爾500指數10日內四度熔斷，黑色星期一 （3月16日）時幾近全部資產暴跌，英國、東南亞多個市場均觸發熔斷，5月期油在4月20日每桶收在負37.63美元。

撰文：經一編輯部｜圖片：中新社

然而，自從美國聯邦儲備局推出無限量化寬鬆政策（QE）後股市應聲而上，三大美國指數幾乎收復失地，納斯達克指數更衝上10,000點的歷史高位；經過史上最波動的半年，相信無人會以「未見過大蛇屙尿」質疑這一代投資者。

美國股市及聯儲局的一舉手一投足都對市場有莫大影響，聯儲局局長鮑威爾於3月23日，宣布推行無限QE後，市場流動性大幅爬升，資產負債表由去年7月底時不足38,000億美元，升至超過70,000億美元。 而從3月10日聯儲局開始瘋狂買債時的標普2,733點，升至週四收市的3,083點，對比年頭開始的3,257點只低5.34%，股市與經濟脫節吸引不少空頭沽空美股，但史上最快的熊轉牛市證明「別跟聯儲局作對」（don’t fight the fed）的華爾街格言恆久正確。

恒指跑輸3大指數。

疫情加速科技巨擘壟斷

如果投資者在這半年內有確實執行「別人恐懼我貪婪」，投資美股科技龍頭的回報就更為可觀。 短短六個月內FANG+指數便按年升近五成，對比iShares明晟世界指數ETF（美股代號：ACWI）回報差距巨大，原因所在是因為疫情減少實體接觸，「新常態」下生意網絡化，生產在地化等，都切實令網絡的重要性大大增加，而在家工作及娛樂市場的「馬太效應」令使用者愈來愈依賴平台。

FANG+不受經濟下行影響，反而愈升愈有。

正如多年來大量社交媒體崛起，目前只有TikTok能動搖facebook的霸權地位；而Alphabet （美股代號：GOOG）、蘋果公司（Apple，美股代號：AAPL）、Amazon（美股代號：AMZN）的地位在未有挑戰者的情況下，只會在日常生活中所佔的部分愈來愈多，相應的股價當然愈升愈有。

商品市場只有黃金糖升

由於新冠疫情肆虐全球導致供應鏈斷裂，強制在家抗疫都減少對生產所需的原材料需求，對比92%作儲存財富用途的黃金；白銀只有32%作儲存財富，其餘用於工業生產上，例如電子產品、太陽能及焊接等，大規模的停工停產令消費類為主的白銀需求急跌，只剩下儲存財富用途支撐價格。

黃金發揮保值作用。

至於倫敦白糖的上升的主因是在去年起糖的生產便開始陷入生產週期下降，遇上疫情帶動對酒精（乙醇）等消毒產品的需求，巴西甘蔗製糖/制醇從去年35：65進一步向制醇傾斜，但白糖剛需仍然存在，在全球主要蔗糖生產和出口國巴西中，大部分農夫將蔗糖主要用於乙醇，糖價便需要相應上升以吸引生產。

蔡金強：內房困局：蛇無頭而不行

https://news.mingpao.com/pns/%E7%B6%93%E6%BF%9F/article/20200629/s00004/1593368253656/%E8%94%A1%E9%87%91%E5%BC%B7-%E5%85%A7%E6%88%BF%E5%9B%B0%E5%B1%80-%E8%9B%87%E7%84%A1%E9%A0%AD%E8%80%8C%E4%B8%8D%E8%A1%8C

【明報專訊】過去一個來月，寫了很多集關於政治的話題，小金人自己都有點厭，本來今天想聊聊中國北斗衛星導航系統與美國GPS競爭，或者海外鬼扯三峽大壩危險（美國胡佛大壩衛星圖像其實更為傾斜，大壩、道路、橋樑例牌歪曲，這是衛星視像曲線慣常，所謂長江世紀洪水的流量只有1998年大洪水時的一半都沒有）。算了，今天不想說這些沉重的話題，世間最不能直視的唯陽光和人心，今天重回投資話題。

環球股市歌舞昇平了兩三個月，美國納斯達克甚至創了新高，香港也很多新經濟股票創了新高。可舊經濟股斯人獨憔悴，銀行、保險、地產、原材料、澳門賭業、交通、汽車這些板塊通通乏人問津，錢全部流到新經濟那邊去，哪怕虧損，哪怕鬼扯，背後事實上是對經濟前景的極度沒信心，覺得這些舊經濟公司的估值毫無可能維持。

投資要「趁勢」 孤芳自賞只宜小注

事實上，這是很搞鬼的，如果明年經濟崩盤，汽車、房子就沒人買？難道李寧（2331）的衣服，兩千一瓶的茅台，淘寶/京東（9618）這些線上零售商，還有那些燒錢維生的醫藥股就能活得好好嗎？小金人說這些，不是想辯駁，市場的東西沒什麼好反駁的，現在的我不也一樣傾注主要心神在這些新經濟板塊上嗎？資本市場來說，「趁勢」還是核心功力，孤芳自賞只適宜中小注碼。

小金人以前是地產板塊研究出身，如要在價值板塊留一奇兵，我還是會選內房。內房素來beta極高，兩三年一個大行情，2016、2017是十年一遇大行情，當時不少內房漲了三四倍，最耀眼的當屬融創（1918）、恒大（3333）、碧桂園（2007）。

內房股奇兵特徵仍在

2018、2019尚有新城（1030）、奧園（3883）、時代（1233）、龍光（3380）這些燦爛奪目的新星，倍漲者也有一些。進入2020年，全球亂了套，美國全面圍剿中國，加上全球新冠疫情，股市deep-v形狀暴跌暴漲，圍堵傳統價值板塊乏人問津。

今年以來內房最耀眼的也就金地商置（0535）、建發（1908）、世茂（0813）、合景（1813）這些，要不就是前者的均好型新星，要不就是後者的物管分拆。其他公司股價通通疲不可興，管你是中海（0688）、潤地（1109）、萬科（2202），還是恒大、融創、碧桂園……市場通通沒興趣。小金人已經說了，投資者在市場面前無法逆勢而行，所以能做的只能是「中小注」孤獨的留守。如果你真對基本面有信心，對這家公司的銷售增長，盈利增長，財務狀况，分紅有把握，而這家公司現有估值只是三四倍市盈率，7至8厘分紅率，那就當一隻奇兵吧！孤獨的留守吧！應該會有驚喜的。大部隊還是得趁勢！

市場喜新厭舊今年特別嚴重

投資內房的朋友不少很沮喪，他們不明白，新舊經濟冰火兩重天也不是今年的事，為何今年特別嚴重，內房整體這麼疲不可興。很多人覺得是政策，絕對鬼扯，別說政府不放鬆等等，放什麼鬆，房地產是國內現有少數還能掙錢的行業，別說龍頭一年掙兩三百億人民幣，中大型的一年三五十億也比比皆是，這在國內的企業絕對是天文數字。所以，政策總體是不會緊，也不會鬆，大體平穩，資金面略好。別分析那些漫天遍地的各種所謂政策，很容易精神錯亂。銷售增長和盈利增速今年也不算差，上市房企今年應該還能有個單位數的增長，不錯啦！今年疫情下這種增速挺光榮了。那為啥內房股價不漲了？小金人覺得一個是市場喜新厭舊，喜歡新經濟厭惡舊經濟，導致板塊沒有增量資金，這不是一天兩天的事了；今年特殊情况是內房板塊沒有帶頭大哥，沒有龍頭帶隊，俗話說，蛇無頭而不行，沒有帶頭表現，能吸引市場主力資金的龍頭股，內房很容易一潭死水，今年就是這樣。

世茂合景金地商置難帶起行業

今年以來，內房傳統龍頭：萬科、中海、潤地，還是新興龍頭：恒大、融創、碧桂園等，除了龍湖（0960）還有點力以外，其他全線熄火，連新城也熄火。帶隊的任務落到世茂、合景、金地商置、建發這些身上，這不是為難了它們嗎？除了世茂個頭和市值較大，其他幾個都是內房中小型股。這種情况下，這些股票的好表現不足以吸引新的資金進入內房板塊，這才是內房最大的問題。

那在這些新舊龍頭裏，為何熄火呢？首先，內房的帶頭大哥不好當，內房不是當時得令的板塊，相反還有點道德原罪，很容易被政府不待見，尤其民企，這種情况下，傳統龍頭中可以預見會以沉悶姿態示人的，有萬科、碧桂園，甚至中海，也就是一年5%至10%盈利增速，而且口氣很保守，當然5%至10%在現在事實上也是不錯的，可投資者覺得不夠喉。恒大玩的是格局，不存在分析可言。碰巧今年融創也在休整，也就是快速幾年增長後的休息，所以很安靜，而華潤置地也因為管理層大量換血，加上銷售引導偏保守而力有不逮去lead整個板塊。龍湖一直是優等生，可流動性不足，而且估值有不少溢價。

融創潤地分拆物管 年底料再熱鬧起來

小金人覺得內房家裏無大人，小孩一團亂的局面在年底或者明年頭會有較大改善。首先，融創和華潤置地應該能回歸，兩者在休整過後，應該能重拾較強的銷售增速，而且兩者年底都有物管分拆，都相當龐大，市值應該都在三四百億港元。而且估值實在是匪夷所思的便宜。如果兩者能回歸，配合仍獨立支撐的龍湖，那就能形成新的合力。再加上一直很優秀的旭輝（0884）、龍光、時代、奧園、世茂、合景這些，板塊就會耀眼起來。

所以內房今年以來的疲不可興並不是什麼政策不政策、催化劑、驚喜啥的。正常板塊，你每天要驚喜，要催化劑，驚什麼喜？三四倍2020市盈率能再有什麼大催化劑？說預期就更傷感情了，誰有什麼預期？不是已經沒有太多人關注了嘛？還預什麼期？老實說，內房現在是家裏沒大人，小孩亂成一鍋粥，自然也就沒人待見！等等吧，大人快回來了!

（作者基金持有融創、金地商置、時代中國等內房）

奧陸資本總裁兼投資總監

[蔡金強 奧陸之聲]

畢老林 亂市清倉非一了百了

https://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/2505441/%E4%BA%82%E5%B8%82%E6%B8%85%E5%80%89%E9%9D%9E%E4%B8%80%E4%BA%86%E7%99%BE%E4%BA%86 

6月28日，周日。早兩日在《信報》網站發現一項調查，港人應感自豪。話說，經合組織國際金融理財教育網絡（OECD/INFE）去年底在全球26個國家及經濟體進行了一項調查，對象為18至79歲成年人，共有12.6萬人回應。結果顯示，港人於理財知識和能力方面排名第一，以21分為滿分獲14.8分，壓倒分列二、三位的斯洛文尼亞及奧地利。

行為態度最重要

港人以數口精聞名天下，但經合組織這項調查有兩點引起老畢注意：一、香港整體得分雖「冠絕全球」，惟負責調查的INFE指出，港人理財知識和能力只及滿分21分的71%，反映受訪者對金融概念的理解只達基本水平；二、本港市民理財知識於26個國家/經濟體中居首，可是在行為和態度兩個環節分別只排名第6及14位，大有改善空間。

港人理財知識跑贏全世界若僅能證明受訪者對金融概念只有基本認識，老畢認為可能性不外有二：A、經合組織把門檻定得太高，不獲滿分難以「收貨」， 超越了普羅大眾的能力範圍；B、大部分接受調查國家的民眾理財知識貧乏，連基本水平亦無法達到。

實情如何，在下不得而知，但真正值得討論的是文首提及的第二點。從個人層面出發，不論放諸任何領域，知識愈豐富愈有優勢不說自明。然而，理財績效並不單純取決於金融知識，行為態度對成敗往往更具決定性。後一種素養涉及風險意識、投資心理、收支管控乃至對金錢的整體觀念。換句話說，從實現財務自由着眼，管好個人情緒、合理地分配資產、儲蓄持之以恒、在投資路上盡量少犯不必要的錯誤，比什麼都重要。

無巧不成話，老畢近日看了資產管理公司富達（Fidelity）發表的調查，頗能說明一般投資者於市場動盪時的心理反應和行為模式。調查顯示，2至5月間，沽清手上股票的美國散戶差不多五中有一（所有年齡組別），當中65歲或以上清倉者更超過三成【圖】。歸根究柢，多人沽股市便跌，股市愈跌就愈多人沽。有時候，最簡單的認知，較聽落頭頭是道卻似是而非的解釋更令人信服。

走得快好世界？

在下認為，股市劇挫時發現風險承受能力並非自己想像般高，對投資組合作出調整無可厚非，惟在風頭火勢之際基於衝動隨便清倉，從來都不是一個好主意。美股自3月低位復仇式反彈，大家也許覺得老畢事後孔明，不過我可以告訴閣下，但凡亂局中清倉，皆可從兩個層面分析。

第一是投資者抱着走得快好世界、走得摩冇鼻哥的心態作出決定，投資猶如條件反射，不論買賣都受市況牽着鼻子走，跟理財二字沾不上邊。

第二是先避其鋒套現離場，待雨過天青後再度瞓身入市。聽起來好像很理性，惟想深一層，「塵埃落定」施施然撈底只是一廂情願，清倉後對市況保持客觀難乎其難，皆因行為和態度無可避免地受到心理因素主宰。

舉個例，10元沽清後股價回落至9元，已離場者會等到跌至8元才出手；反過來看，10元升至11元，無貨在手會靜候股價重回10元。此期望可能成真亦可能落空，但即使如願，各位認為10元清倉者會果斷入市嗎？不，我認為他更有可能再候一會，觀望股價會否跌至9元……結果由始至終得個等字。此所以，老畢十分懷疑，美股一旦由現水平急瀉，重試甚至跌穿3月低位，視這個情景為理所當然之輩，有多少人真的會坐言起行買入。

重點是，天有不測之風雲，投資者任何時候都要為股海翻波做好心理及應對準備，可是清倉並非一了百了，All Out（All In亦然）只會成為下一個決定的包袱，為自己製造無法解決的難題。

All Out自製麻煩

股市周期有短有長，問題是投資者多半僅着眼市場此刻是升是跌，任由情緒左右行為。從事投資教育的機構如INFE，除了致力於進一步提升港人理財知識外，根據調查結果對症下藥，針對行為和態度改善整體理財觀念，老畢認為是一個更值得努力的方向。

 

（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）

綠城管理赴港上市，代建會是下一個風口嗎？

https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/281354.html
導語 
 經過3年的準備，繼綠城中國(03900)、綠城服務(02869)後，又一家綠城系公司赴港IPO。
近日，綠城中國分拆其代建公司綠城管理向香港聯交所遞交上市申請，若不出意外，綠城管理將成爲中國房地產市場的“代建第一股”。 
根據綠城管理的招股書顯示，截至2017年、2018年及2019年前三季度，綠城管理分別實現營收10.16億元、14.81億元、15.13億元，毛利潤率和淨利潤率均高於房地產開發企業的平均水平。
近日，綠城管理遞交了赴港上市申請，這是房企代建業務資本化的首次嘗試。
資料顯示，早在2017年6月16日，綠城週年股東大會上，其執行董事及執行總裁李青岸就曾表示，綠城代建業務準備分拆上市，目前正在籌備中，2018年初綠城中國分拆其代建公司綠城管理一議通過了綠城中國董事會的審批。
之後，綠城元老壽柏年清空綠城中國股份，綠城管理的上市計劃暫時擱淺，直到2019年再重新啓動。
我們認爲，在此時選擇分拆上市，一方面有利於募集充足的資金加速業務擴張，另一方面也有利於其品牌形象的傳播，創造更多的產品附加值。
事實上，代建作爲綠城輕資產輸出的方式之一，隨着業務規模的不斷擴大，勢必也能爲集團帶來更大的利潤空間。

代建業務對市場佔有率起提振作用

根據綠城中國披露的業績公告，2019年全年企業共實現銷售額2018億元，其中代建貢獻了664億元的銷售，佔企業總銷售額的比例爲33%。規模化的代建業務對企業市場佔有率的提振作用十分明顯。
截至2019年9月30日，綠城管理在中國25個省、直轄市及自治區的84座城市，以及柬埔寨一座城市擁有262個代建項目，管理總建築面積爲6850萬平方米。總銷售價估值約3570億元。
綠城管理的收入來源主要有三部分，即商業代建、政府代建、提供與代建相關代建諮詢和設計諮詢等，其中，商業代建是貢獻最大的部分，佔總營收的70%以上。
招股書稱，2017年、2018年及2019年前九個月，綠城管理已有新訂約代建項目分別爲43個、106個及59個，新訂約總建築面積分別爲1060萬平方米、2240萬平方米及1450萬平方米。
從目前來看，國內的代建行業增長空間仍然可觀，尤其是政府代建部分，隨着基建投資的增長，這方面的需求會進一步擴大，部分企業已經開始進駐代建業務掘金。
  
如若此次綠城管理案例成功，未來或許會引領新的資本風潮。
值得注意的是，代建雖然可以承接後續的物業管理，但是由於建設業務本身特點，因此其不像物業管理公司一樣具備持續性收益。
總體而言，代建是企業品牌的有力輸出，目前行業處於發展初期，市場前景仍然廣闊。此次綠城管理的上市加速了行業的資本化進程，未來代建行業或許也像物業管理一樣通過收併購來整合產業鏈，加速自身規模擴張。

復星沽菜鳥予阿里背後憧憬

https://www.fool.hk/2020/06/27/%e5%be%a9%e6%98%9f%e6%b2%bd%e8%8f%9c%e9%b3%a5%e4%ba%88%e9%98%bf%e9%87%8c%e8%83%8c%e5%be%8c%e6%86%a7%e6%86%ac/

據報復星國際(SEHK:656)擬向阿里巴巴(SEHK:9988)出售其所持有智能物流公司菜鳥的6.7%持股，料將為公司進賬近百億元人民幣，而阿里進一步增持菜鳥，可望令旗下快遞網絡升級加快，交易合乎兩者利益，其中復星股價對交易可能更為敏感。

根據《路透社》獨家報道，復星國際正在與阿里巴巴等公司進行談判，出售其所持有、總共6.7%的菜鳥股份，意向價13億美元，折合約92.3億元人民幣。

復星進賬近百億元

先講復星，是次交易對復星來說是一筆相當可觀的額外收益。假若以13億美元沽出全數菜鳥持股，將錄得逾90億元人民幣收益，相比公司去年純利僅148億元人民幣來說，即今年純利可望大幅提升。事實上阿里巴巴在2013年5月底牽頭成立菜鳥，當時復星國際投資額僅為5億元人民幣，佔股10%，隨著阿里巴巴多次增持菜鳥（包括增資形式），致令復星持股被攤薄至6.7%，不過復星持股7年，菜鳥市值累計升超過17倍，利潤相當可觀。

公司錄得一次性龐大收益，自然聯想到分派特別股息。不過《路透》報道指出，復星有意將出售所得的收益重新投放在消費及醫療保健業務的新投資新投資上。此外，信貸評級機構穆迪4月時發表報告認為，復星國際的投資現金流出一直超過其剝離收益，令債務槓桿持續上升，預計未來12至18個月的資金缺口仍將持續，故將復星國際多項評級展望從「穩定」下調為「列入觀察名單」。報告凸顯復星債務情況有所惡化，而根據去年業績，公司現金及銀行結餘及定期存款較去年同期減少了10.7%，總債務為2082億人民幣，較去年同期增長了11.8%，而公司進來頻頻進行回購，料手持現金進一步緊絀下，沽出菜鳥所得未別能作特別息分派，然而對業績及股價會有一定的提振作用。

阿里「全球一張網」發展策略加快進行

阿里巴巴近年不斷增持菜鳥，主席兼首席執行官張勇早前在2020全球智慧物流峰會上指出，物流就是走向未來數字經濟時代的基礎設施，阿里與菜鳥希望與合作夥伴一同建立「全球一張網」，菜鳥將繼續數字化﹑智能化，準備下一代快遞網絡升級。收購復星股份後，阿里在菜鳥的持股將超過7成，相信在推動其智能物流發展步伐將會加快，對阿里股價前景有幫助惟影響程度不及對復星明顯。

吉利德：即將開始對瑞德西韋吸入式製劑的試驗

https://m.us.sina.com/gb/usa/thebeijingnews/2020-06-23/detail-ifzxmfut2965150.shtml

新京報貝殼財經快訊（記者李雲琦）6月22日，吉利德科學通過官方微信賬號發布董事長兼首席執行官Daniel O'Day的公開信表示，吉利德科學已取得美國食品藥品監督管理局的批准，即將開始對瑞德西韋吸入式製劑的試驗。將在本週篩選健康的志願者進行一期試驗，並希望在8月份開始其針對新型冠狀病毒肺炎患者的研究。

“如果試驗成功，這將代表著重要的進展”，吉利德科學表示，吸入式製劑將通過霧化器給藥，這將使患者在疾病的早期階段、在醫院外更簡便的用藥成為可能。

瑞德西韋為吉利德科學在研的抗病毒藥物，在多個國家都展開了臨床試驗。吉利德科學稱，到目前為止，瑞德西韋的隨機對照試驗一直在評估其在住院患者中的安全性和有效性。在美國國家過敏和傳染病研究所的研究中，瑞德西韋將恢復時間平均縮短了4天；在針對中度新型冠狀病毒肺炎患者（住院但不需要吸氧的患者）的SIMPLE研究中，相比接受標準治療的患者，接受瑞德西韋5天療程的患者獲得了更好的臨床療效。

今年4月底，瑞德西韋在中國臨床試驗的數據公佈顯示，在2月6日至3月12日期間有237名患者被隨機分配到了治療組。初步研究顯示，瑞德西韋治療新冠肺炎重症未見臨床顯著改善。

隨著前衛客戶增加內容網絡使用率，FASTLY 股價 飆升

谷歌翻譯:

在線內容交付網絡的運營商在冠狀病毒鎖定期間表現不佳，但FASTLY( FSLY）獲得了最大的收益。今年，隨著Shopify（SHOP）和Spotify（SPOT）等主要客戶擴大了對服務的使用，FASTLY( FSLY）增長了近三倍  。

always want the odds in your favor when you're investing and you can definitely

 

收益增長已遠遠超過其他內容交付網絡服務或CDN提供商，例如  Akamai Technologies（AKAM）和Limelight Networks（LLNW）。儘管Fastly的股價在2020年躍升了近300％，但Akamai的股價上漲不到17％。Limelight股票今年已上漲81％，但仍低於10美元。

儘管週五市場下跌，但FSLY 股價上漲5.9％，收於86.51。

威廉·布萊爾（William Blair）分析師喬納森·何（Jonathan Ho）表示，“Fastly”已經能夠利用冠狀病毒大流行帶來的機遇。何先生對該股維持買入評級。

喬納森·何 在最近給客戶的一份報告中說：“從Covid-19環境相關的更高需求中受益匪淺，這導致流量和選擇使用其下一代平台的客戶數量均有所增加。”

他說：“儘管Fastly曾經接觸過體育賽事等現場活動，但它在其希望利用現代平台的成熟客戶群中所看到的增長遠遠抵消了這些增長。”

Fastly第一季度的收入增長了38％，達到6,290萬美元。該公司將調整後的每股虧損從一年前的8美分縮小至6美分。

快速庫存：激烈的價格競爭

Fast及其競爭對手迅速提高了電子商務交易，商業軟件下載和向移動設備的視頻流傳輸的速度。分析師說，CDN市場的價格競爭非常激烈。

Fastly旨在通過加速和保護企業網站的下一代CDN脫穎而出。其“可編程邊緣”雲平台使用靈活的軟件定義網絡。該公司還支持軟件開發。

除電子商務公司Shopify和音樂流媒體服務Spotify之外，Fastly的客戶還包括消息傳遞應用程序Slack Technologies（WORK），Ticketmaster和GitHub。

該公司於2019年5月進行的首次公開發行（IPO）籌集了1.8億美元的資金，發行價為16股。最近的二次發行募集了2.86億美元的資金，發行價為41.50。

儘管總部位於舊金山的Fastly的股價可能會出現上漲，但該股可能會形成一個高位掛圖形態，並形成新的買入點。

Abdiel Capital吞噬股票

Fastly 的最大股東是Abdiel Capital，該公司於2019年開始搶購股票。截至5月中旬，Abdiel擁有公司約12％的流通股，但僅控制了其總投票權的2.7％。

但是，Fastly使用雙重類別的股票治理結構公開上市，該結構賦予其首席執行官和內部人員超級表決權。據法斯特稱，雖然阿卜杜勒資本公司是最大的A類股東，但它並不擁有具有超級投票權的B類股份。Abdiel沒有回復電子郵件。

風險投資公司August Capital是IPO前最大的超級投票機構持有人。August Capital沒有在IPO或最近的二次發行中出售股票。但是，它已將一些超級投票權股票轉換為已出售的A類股票。

創始人阿瑟·伯格曼（Artur Bergman）於2月卸任首席執行官，截至 5月中旬，該公司控制了36％的投票權，高於IPO時的15.3％。風險投資公司August Capital及其合作夥伴之一David Hornik各自控制著16.7％的投票權。

Hornik在2月被任命為Fastly董事會的首席獨立董事。當時，伯格曼擔任首席建築師兼執行主席一職。