瑞銀(UBS)出手收購瑞信(Credit Suisse)成為自2008年金融海嘯以來最受關注的全球銀行體系的系統性重大事件。不過，合併條款之一是瑞信的AT1債券全數撇帳。甚麼是AT1債券？這會帶來哪些潛在影響？
AT1債券歸零嚇怕投資者
瑞銀與瑞信合併兩者本身都不情願，但在瑞士及各方監管機構要求下達成。合併最主要條款是每持有22.48股瑞信，可收到1股瑞銀。價格是否合理視乎觀點與角度，但最傷的是持有價值160億瑞郎(逾170億美元)額外一級債券(additional tier 1；AT1)的投資者，因為全數被瑞士監管機構FINMA要求撇帳，即投資完全歸零。
由於這一舉動，一度令到很多銀行的AT1債券價格下跌，並令市場產生疑慮，因為一般債券投資者在遇上公司清盤時可取回投資的優先次序是高於股票投資，今次FINMA選擇顯然屬慣例以外。目前AT1債券市值規模達2,500億美元，雖然與全球債市比很細，但不容輕視可引發的風波。
AT1債券用以補充資本
對於AT1債券處理方式是否合理，先要解構甚麼是AT1債券。AT1債券為應急可轉換債券(Contingent Convertible Bond)，又或者被稱為CoCo債或可可債。AT1債券自金融危機後引入，本身是為銀行補充資本，並將風險由納稅人轉至債券投資者，尤其在歐洲銀行廣泛使用。萬一銀行資本水平下跌到某水平，AT1債券是會被撇帳，又或部份可以被轉為股票。而一般監管機構認為銀行可持續性有困難，都是有權力去將AT1債券撇帳，正如今次瑞信的AT1債券被歸零。
AT1債券多數無到期日，但可被發行商贖回，由於可能被撇帳，所以息率高達6厘至7厘，這看似不高，可以要明白多數發行機構為銀行。瑞信去年發的AT1債券息率達9.75厘。
雖則在設計上AT1債券是可以歸零，但一般認知都應是股票要承受損失先於債券，所以引起部份AT1債券投資者不滿，考慮採取法律行動，惟估計成功機會很低。
另外，為安撫市場，歐洲央行監察銀行相關部門發聲明指，「普通股是首先吸收損失，之後才會到AT1債券撇帳」。之後市場算是暫時平穩，但在常規被破壞後，未來事態會點發展仍需密切監察。
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