阿里巴巴—SW（9988.HK）上週四（23日）公布第三季度業績，已經連續多個季度收入按年微升。阿里巴巴高增長不再這個前設再次獲得印證，而今次阿里巴巴業績也不是沒有亮點，但是在結構性低增長及美息回升的前提下，投資者應該好好考慮部署策略。
阿里巴巴的季度收入按年僅升2%，但純利按年上升138%，意味阿里純利增長並非來自收入增長，而是來自節流。此外，阿里巴巴在這個季度不再錄得撥備減值，成為另一個帶動純利急升的原因。投資者須注意不再錄得撥備減值只是數字遊戲，而並非錄得現金盈利所帶動，所以今次純利增長也未算紥實。
業績有亮點但難厚望
如再仔細看阿里巴巴的收入增長細項，被投資者寄予厚望的雲業務，收入竟按年上升3%；反觀，亞馬遜（AMZN）作為全球雲業務的霸主，其同一個季度雲業務的收入仍能按年上升20%。再看本地生活服務收入僅按年升6%。當然阿里巴巴其他業務仍有一定亮點，例如菜鳥及國際商業業務收入增長較快。
搜尋熱度待進一步改善
這些數據已經成為過去式，在最新季度收入增長可有加快？那就要讀讀投資者會議的文本，管理層指出在1月至2月初，網上實體貨品銷售仍然疲弱，但元宵後工作及生活復常，消費意欲改善。而從百度指數得悉，近日有關「淘寶」這個關鍵字搜尋熱度回升，更逼近去年10月的高位。但要留意如果將今年1月至2月25日及去年同期比較，「淘寶」這個關鍵字搜尋熱度竟錄得不下跌，故投資者不能預期今季阿里巴巴的商品成交金額(GMV)可以扭跌為升，以至令有關數字營銷收入加速上升。
先套利再觀察
即使阿里在個別季度增長加快，是否代表阿里重新回到高速增長的跑道？答案顯然是否定，因為阿里巴巴在網購滲透率已經觸及天花板。既然阿里巴巴已經過了高增長期，加上要待判斷未來內地經濟復甦力度對業務帶拉，所以在較去年低位顯著反彈後，不妨先套利，再等前景更明朗時部署。
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