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美國5月份通脹創逾40年新高，通脹預期的惡化迫使聯儲局於6月16日凌晨2點宣布加息75個基點，將聯邦基金利率目標區間上調至1.5%-1.75%水平，這是美聯儲自1994年以來單次最大幅度的加息。美聯儲加息引發全球央行以及投資者高度關注，雖然加息普遍符合市場預期，但仍然引發投資者對融資環境的憂慮。加上受到地緣政治形勢、油價飆升、疫情反復等不利因素影響，全球市場出現大幅波動。在這樣的背景下，穆迪近日將幾十家中國企業的評級展望列入評級觀察名單，復星國際(00656)亦在其中。此舉引起了個別媒體關注。
穆迪將復星國際評級展望列入評級觀察，其實已經相對其對其他上市公司直接下調評級的做法溫和，因穆迪主要是基於對目前外部公開債市場普遍再融資環境感到擔憂，但對復星多元化資產組合，投退平衡的兌現，以及對復星多年出色的投資成績，是依然保持肯定的。此前，另一國際評級公司標普，也發表了對復星國際的評級報告，當中報告提及復星債務結構穩定，獲得中外資銀行長期支持，同時擁有通暢的融資渠道，因此雖然近期市場環境非常波動，但標普仍然維持對複星BB(穩定)信用評級。
財務狀況向來穩健債務比率持續下降
事實上，一直以來復星國際的財務狀況都表現的十分穩健。復星國際的財務表現一直相當健康，截至2021年末，總債務佔總資本比率降至53.8%;平均債務成本處於4.6%的歷史低位;現金、銀行結餘及定期存款達人民幣(單位下同)967.8億元。
在現金和債務管理方面，復星一貫秉持主動管理到期債務及持續優化債務結構的原則，並擁有多元的融資渠道和市場廣泛認可的融資能力。集團和旗下子公司跟全球超過100家中外資銀行建立了合作關係，同時和多家國際化的銀行如匯豐、渣打、法外貿以及多家中資銀行都簽署了戰略合作協議。面對公開市場的波動，復星充分利用其多樣化的融資渠道，保持流動性穩定。比如，復星近期已完成了約8.7億美元等值的境外銀團貸款及約人民幣16.6億元的境內銀團貸款，遠超初設的銀團貸款目標10億，充分展現到其融資渠道的通暢。
除了擁有充裕的現金和多元化的融資渠道配合未來業務需求外，經過30年的經驗積累，復星擁有強韌的產業運營和產業投資能力，未來集團將通過多元化的業務組合、全球化的資產佈局，以及「深度產業運營+產業投資」的戰略，抵禦市場風險，並會一如以往繼續秉承嚴謹的財務和資金管理制度，進一步夯實公司資金基礎。
堅韌的產業運營能力在外部複雜的環境中保持穩健增長
圍繞家庭生活的各方面需求，復星國際聚焦健康、快樂、富足和智造四大板塊，打造創新驅動的全球家庭消費產業集團。在疫情反復下，憑藉著「深度產業運營+產業投資」戰略的優勢，令復星快速克服疫情的影響并快速回歸上升軌道。
面對新冠肺炎疫情的衝擊，復星國際2021年的業績卻展現出非凡韌勁。年報顯示，2021年公司總收入達1612.9億元，同比增長18%;歸屬於母公司股東之利潤達到100.9億元，同比增長26%;公司總收入及歸屬於母公司股東之淨利潤在過去10年中取得複合增長率達11%的好成績，呈現出厚積薄發的可持續態勢。
今年以來，儘管疫情反复，但復星旗下業務繼續保持穩健增長。以旗下復星醫藥為例，其2022年一季報的歸母扣非淨利潤同比增長21.73%，並繼續積極推進創新產品、技術的開發落地。2022 年3月，復星醫藥自主研發的漢斯狀(斯魯利單抗注射液)獲國家藥監局附條件上市批准;合營公司復星凱特第二款CAR-T細胞治療產品FKC889獲批於中國境內開展臨床試驗。面對疫情衝擊，復星醫藥與德國BioNTech合作開發复必泰(mRNA新冠疫苗)，截至2022年3月末，复必泰於港澳台地區累計接種超2,400萬劑。
除了健康板塊業務展現非凡韌性外，復星的快樂板塊旗艦之一的複星旅文公佈的2022年一季度經營業績顯示，其度假村及旅遊目的地運營以及旅遊休閒服務及解決方案的營業額，較去年同期大幅增加約306.6%，至約42.0億元，其中主要貢獻來自於Club Med業務。復星另一的快樂板塊旗艦豫園股份，根據其公佈的2022年一季度業績報告中數據，儘管受到本輪上海新冠肺炎疫情影響，但豫園股份仍實現規模擴張，營業收入達122億元，同比增長12%，展現了較好的抵抗風險能力及堅實的發展基礎。一季度中，圍繞家庭快樂消費產業集團定位，豫園股份以「東方生活美學」為置頂理念，其珠寶時尚板塊，營業渠道持續擴張，古韻金系列產品銷售額創新高，同比增長超100%。豫園珠寶時尚連鎖業務淨開門店140家，門店總數達4121家，持續保持行業領先的開店速度。
由保險、資管業務構成的富足板塊，則繼續提供穩定的現金流和利潤，為快樂、健康業務的產業發展提供堅實基礎。2021年，集團富足板塊持續提升資金效率及回報，總收入為437億元，歸屬母公司股東之淨利潤為51.6億元，同比上漲13.5%。其中，復星葡萄牙保險總保費收入49.1億歐元，同比增長38%。復星葡萄牙保險收入和盈利在疫情期間保持強勁，通過優化產品結構以及領先的商業網絡維持了領先的市場地位，2021年在葡萄牙的總市場份額達29.1%，非壽險業務綜合成本率為93.4%;復星葡萄牙保險2021年成功發行歐元5億元的次級債，在優化資本結構的同時，顯著提升了償付能力水平，其於2021年12月獲得惠譽國際給予的A-投資級評級(長期發行人違約評級為A-，保險公司財務實力評級為A，展望穩定)。
至於鼎睿再保險，2021年其在防控新冠疫情對業務影響的同時，全年維持經營運作不中斷，展示出強勁的韌性。多元化的財產及意外險組合以及有效的風險管理策略，使鼎睿再保險即使面對一些重大自然災害，仍可維持增長及盈利。鼎睿再保險的人壽及健康險業務繼續保持強勁發展。疫情期間，鼎睿再保險也同樣保持業務穩步增長，截至2021年末鼎睿毛保費收入美元21.447億元，淨利潤美元73.2百萬元。由鼎睿再保險獲得的專業信用評級，以及從其逾300%之償付能力比率可見，鼎睿再保險仍維持雄厚資本。今年6月初，鼎睿再保險發行1.5億美元144A巨災債券，是香港地區發行的首支144A巨災債券，更是為香港保險業界帶來鼓舞。此次巨災債券的成功發行，將進一步鞏固鼎睿再保險在亞洲保險連接債券市場上的領先地位。
全球化效果顯著賦能海外業務運營能力
30年來，復星全球化的運營與投資能力，塑造了全球化的佈局。智通財經APP了解到，自複星國際2007年在香港上市、2010年踏上全球化之路以來，復星一直以「中國+全球」雙向驅動作為全球化戰略的核心。30年發展中，復星形成了「全球組織+本地經營」的全球化核心能力。截止2021年，復星國際42%的銷售收入來自海外國家和地區，在近30個國家和地區擁有深度產業佈局，海外收入達人民幣677億元。作為一家植根中國的全球化企業，復星一直經營的投資，均是加快發展中國市場的同時，助力海外成員企業拓展業務，深耕當地市場。全球化的資產佈局能有效抵禦市場波動和風險，促進全球化業務乘數增長。
復星全球化能力的核心，就是複星的國際團隊和生態成員，在高度認同復星價值觀的同時，在執行力上能夠做到紮根本地，在戰略上能夠做到心懷全球。比如復星旗下德國私人銀行H&A成功併購擁有近170年曆史的私人銀行Bankhaus Lampe，並更名為HAL，致力於發展成為全德國排名前三的私人銀行。HAL團隊和復星德國團隊成功克服了差旅上的不便和疫情的挑戰，通過其在本地的強大執行力，為複星全球富足版圖的再次提質升級。
健康板塊方面，與美國直觀醫療合資的直觀復星持續助力達芬奇手術機器人深耕中國，直觀復星在亞太的首個創新中心也已落戶上海。製藥方面，2022年第一季度，復星醫藥先後獲MPP許可生產並向全球約定區域的中低收入國家供應默沙東新冠口服藥Molnupiravir 及輝瑞新冠口服藥奈瑪特韋(Nirmatrelvir)的仿製藥和奈瑪特韋/利托那韋(Ritonavir)組合，許可生產範圍包括原料藥及成品藥。此舉將可促進口服抗新冠病毒藥物在中低收入國家的可負擔性和可及性，助力當地疫情防控之餘，更彰顯了復星醫藥的國際質量生產標準，豐富的國際化經驗獲得認可。一季度，復星醫藥旗下生物藥平台复宏漢霖與Getz Pharma訂立許可及供應協議，就漢達遠(阿達木單抗注射液)授予Getz Pharma在亞非歐11個新興市場的獨家商業化權益，進一步拓展海外市場。
此外，復星的時尚旗艦-复朗集團，繼去年成功收購意大利知名奢侈鞋履品牌Sergio Rossi，補強奢侈配飾領域佈局，今年一季度，复朗集團更宣布計劃通過與春華資本旗下的特殊目的收購公司Primavera Capital Acquisition Corp.合併在紐交所上市。
積極退出非核心業務重視投退平衡以充實現金流
今年以來，復星積極退出非核心及非控股類別資產。在逐步減持的背後，體現的是復星一直以來貫徹的財務戰略，集團重視深度產業運營，為了更好地推動整個生態系統的協同，將投資聚焦在以控股為主，同時非常重視投退平衡，而回流資金則進一步夯實了復星的現金流。
儘管面對國內疫情頻髮帶來的多重考驗，復星的財務槓桿率總體保持平穩、債務多幣種抗風險能力強，負債久期穩健，復星財務依然健康。憑藉復星「深度產業運營+產業投資」的雙輪驅動、以及其多元化的業務組合、全球化的資產佈局，復星將可在全球市場波動和變局中發現機遇，行穩致遠。
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