CK投資理財 | 經濟崩潰！銀行壓力測試卻全A ?【你信嗎 ! ! !】問題出在哪 ? ?

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Hello大家好，歡迎來到C&K GO!頻道～

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這週，最好的利好消息

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莫過於是在今年美聯儲銀行壓力測試當中

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所有的美國銀行都順利過關

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不單如此，幾大歐洲銀行

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包括德意志，Barclays銀行，瑞信等等

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都在這次的壓力測試當中表現出了優異的成績！

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銀行在壓力測試之下仍然擁有非常充足的资本充足率

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這就意味著，銀行們可以發錢了

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預計，幾大銀行將可以以股權回購，以及股息派發的形式

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發還800億的現金給投資者們

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這對股市來說，可是說是巨大的利好消息

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只不過，所有的銀行都 PASS

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這就有點像是一場考試

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當所有學生都拿到了滿分

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這只能說明這場考試太簡單了！

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在這場壓力測試當中，美聯儲假設的最糟糕的情況是

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是失業率上漲5.75%到10%

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GDP下滑，資產價格暴跌

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包括商用房產的價格下跌40%

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股價下跌55%

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聽上去，這是很糟糕的情況了哈

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但所有的銀行還是取得了滿分

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有這麼一句話，如果一件事情聽起來好得難以置信

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它也許真的不可信

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那到底是哪裡不對了呢？

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今天這個視頻，CK我就來給大家深挖一下～

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銀行壓力測試，是美聯儲在07，08年金融危機之後建立的工具

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來確保說，銀行在將來遇到類似事件的時候

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能夠有足夠的銀行準備金

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每一年，美聯儲會設想一個類似於金融危機那樣的情境

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對銀行做壓力測試

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檢驗說銀行在壓力下，能不能維持4.5%的最低资本充足率

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而今年的結果

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儘管銀行资本充足率在壓力測試下

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下跌的幅度超過去年

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為2.7%，相較於2.4%

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下跌後最終的銀行资本充足率，仍然高達9.7%

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是最低標準4.5%的2倍還要多

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絕對是屬於優等生！

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但當CK我深挖這設想的最糟糕的情況的時候

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就發現不對了

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今年的壓力測試，除去那10%的失業率

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還有实际GDP四個季度期間下跌超過3.5%

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那麼基本上就是在假設經濟蕭條了

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但接下來這個假設就讓CK我覺得匪夷所思了哈

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通貨膨漲率，從8.25%

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下跌到大約1.25%

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然後再逐漸恢復到超過1.5%

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看到這裡，CK我只想問一句

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我是誰？我在哪？這是怎麼做到的？

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困擾大家許久的高通貨膨脹

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在這個壓力測試當中，怎麼突然就被解決了呢？

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同樣讓CK我感到困惑的，還有接下去這一段

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用3月國債利息代表的短期利息

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在整個設想中維持在0%左右

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以10年國債為代表的長期利息

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下跌到0.75%

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然後在持續兩個季度之後，再上升回1.5%

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這又是怎麼來的？

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要知道，現在10年的國債利率

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已經飆升到了超過3%

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在壓力測試當中，怎麼就回到了0.75%了呢？

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那就只有兩種可能

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第一種可能，是美聯儲認為，

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當經歷設想當中這種經濟危機，失業率飆升的時候

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大家會將國債視為安全保值的資產

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從而哄搶國債，導致10年國債利率降低

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但現實情況並不是美聯儲認為的這樣的

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當2020年3月疫情股災的時候

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國債市場壓力倍增

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3月9日到18日期間

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10年國債利率竄高0.64%

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同時股市暴跌

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這與傳統避險情況下

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股價和長期國債利率同時下跌的情況恰恰相反

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也正因為此，為了穩定市場

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在3月15日，美聯儲宣佈開始QE購買國債

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來拉低國債利息

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所以在市場壓力環境下，大家不是去購買國債避險

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而是拋售國債來換取現金流動性救急

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這麼一來，這第一種可能下的大家哄搶國債避險

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導致國債利息降低到0.75%的可能性根本不存在

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那麼就只剩下了第二種可能，美聯儲降息

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這種可能，聯繫設想當中的上下文，反而更能夠解釋

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為什麼可以假設3月國債利息保持在0%左右呢？

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那不就意味著美聯儲降息嗎？

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如果不降息，現在3個月的國債利息是在1.57%

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對比去年0利息時候的0.04%

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在本應該是對銀行的壓力測試

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結果設想的最糟糕的情況，卻已經是假設了銀行降息

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這麼一來，就根本不那麼壓力了

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就按接下來用來測試企業債壞帳率的情況

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是假設可投資級公司債券

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和10年國債利率間的信用利差，飆升到5.75%

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但10年國債利率又是假設會跌到0.75%

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這麼一來，就只是假設說

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可投資級公司債券的利息飆升到6.5%

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這和如果不默認降息，按現在10年國債利率的3%來算

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代表著可投資級公司債券利息，飆升到將近9%

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是完完全全的兩碼事

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要知道，債券利息飆得越高

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代表著債券價格跌得越低

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同時，利息的升高，會壞帳的企業也就更多

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並且，撇開這建立在降息基礎上，帶有水分的壓力測試

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美聯儲怎麼就這麼肯定它到時候能夠降息呢

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畢竟，我們現在可是和08年的時候不一樣

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有著高通膨的問題

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啊～說到這，那難怪

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之前美聯儲還假設了8.25%的高通膨，會降到1.25%

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這樣一來，美聯儲就可以降利息了

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美聯儲對於這高通膨會奇蹟般下降的原因解釋是

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高失業率以及對商品服務需求的急劇下跌

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大幅度降低了高通膨的壓力

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但，美聯儲就沒想過，有那麼一種可能是

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即使失業率飆升到10%，通膨仍然持續增高

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導致美聯儲根本沒辦法降息

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甚至是得要不斷升息來抗通膨嗎？

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停滯性通貨膨脹，這不才是現在大家最擔心

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也最應該是美聯儲做壓力測試的情況嗎？

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如果是停滯性通貨膨脹的壓力測試

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美聯儲沒有辦法降低利息

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反而必須繼續升息的情況下

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對於銀行的资本充足率的衝擊，將是巨大的

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就以現在正在發生的情況為例哈

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在美聯儲升息之後，國債利息上升

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這代表著國債價格的下跌

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對於持有大量國債的銀行們來說

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就代表了帳面上的損失

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JP Morgan，2022年第一季度

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因為國債價格下跌，損失了76億

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Wells Fargo 50億

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花旗43億

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美國銀行34億

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那儘管說，這些損失只要這些銀行將國債持有到期

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就只會是帳面上的損失

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但介於說資產負債表需要反應的是市價

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所以對於銀行的资本充足率還是有影響的

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JP Morgan的资本充足率，在第一季度就下跌了1.2%

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更不用說，繼續升息之後各種債務的壞帳損失了

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這麼看下來，這次所謂的美聯儲銀行壓力測試

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可以說是一點都不壓力

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今年的壓力測試，美聯儲在出試卷的時候

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是在俄羅斯侵略烏克蘭之前

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也是在現在的高通膨前景之前

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但就是這樣脫離實際情況的壓力測試之後

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股權回購和股息派發

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卻是會根據這次的結果在下週一被公佈

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預期是高達800億的現金返還

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對股市來說呢，絕對是一個利好消息

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只不過對市場發送的這個安全信號，是不是還太早

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我們還未可知

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那今天的視頻就到這裡啦，希望對大家有所幫助～

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我是CK，我們下期再見！