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【信報財經新聞】全球經濟復甦勢頭持續，物價上漲壓力愈見沉重，花旗環球通脹驚喜指數已攀至紀錄高位，其中十國集團(G10)的「驚喜程度」更拋離20年平均值約2.88個標準差，反映主要發達國家的通脹數據大幅超出預期。
供應鏈受阻及石油價格高企繼續助燃通脹，即使油價近日稍為回落，但紐約期油價格仍然企穩在每桶80美元之上，按年急漲一倍有多。美國能源資訊局(EIA)數據顯示，紐約期油交收地庫欣(Cushing)的庫存剛創下1月以來最大單周跌幅，導致整體庫存量降至2018年10月後最低。環球供應未得到緩解，油價上行機會不容忽視。
面對通脹如猛虎出柙，全球央媽皆嚴陣以待，加拿大央行周三(27日)宣布徹底結束量化寬鬆(QE)措施，並暗示加息時間或提前至明年第二季；同樣飽受物價困擾的澳洲亦有跡象「收水」，其3年期國債孳息率昨日一度突破1.2厘，屬2019年5月後高位，隔夜指數掉期(OIS)預示，當地將於2022年底前加息3次。
成熟經濟體政策緊縮如箭在弦，新興國家的央行更不敢怠慢，附【圖】所見，巴西今年3月率先上調基準利率四分三厘，而且「愈加愈勇」，剛於周三宣布年內第六次加息，達相當誇張的1.5厘，幅度為20年來最大，還表明12月會把指標利率由目前的7.75厘，進一步提高1.5厘。
俄羅斯上星期亦把政策利率上調至7.5厘，遠超市場預期的7厘，同樣表示不排除繼續加息。此外，南韓在8月已把利率調高四分一厘，至0.75厘，成為亞洲區內首間出手的央行。
分析相信，新興國家加息除了應付本身的通脹壓力，也為美國啟動縮減買債(Taper)預留彈藥。聯儲局較看重的核心個人消費支出平減指數(Core PCE)今天出爐，市場估計按年升幅達3.7%，將連續6個月高於局方的2%通脹目標，為收水提供進一步支持，下周議息時應難再按兵不動。
儘管聯儲局政策表面上大為落後於形勢，美元卻出乎意料地堅挺。美滙指數自8月上破2020年3月伸延的下降通道頂線後明顯轉強，過去一星期多次下試雙底頸線約93.4位置均見支持，預計將朝前反彈黃金比率38.2%，即近94.5水平靠攏。
從近30年周期來看，美元未來一個月持續呈強的機率較高。統計1991年至今美滙指數各月份表現，11月平均上揚0.75%，屬一年之中第二佳，上漲比例更有七成，在12個月份中稱冠。如今又有收水做後盾，美元下周或再展升浪，屆時將考驗新興經濟體「先發制人」的舉措是否能承受衝擊。
信報投資研究部
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