過去一年多以來，為應對新冠疫情衝擊，環球多國依靠「放水」支撐經濟，惟目前正陷入兩難局面。由於通脹持續惡化，央行有意逐步「收水」，但又恐怕會出現更多如中國恒大（03333）的個案。經濟要重回正軌，貨幣政策到底應如何走，確實是一大難題。
若貨幣發行增加，供應卻沒有相應提升，必定會推高物價。這項經濟學最基本的原理，相信大部分人都明白。不過，在現實生活中，央行往往有更多其他考慮。尤其是在疫潮下，企業收入大降，為了減少倒閉個案，央行只能大量「放水」，以解企業燃眉之急。
本來，「大水漫灌」應該只屬短期措施，奈何環球疫情遲遲未消，令寬鬆貨幣政策一直未能退場。實體經濟尚待全面復甦，泛濫的資金大量流向股市及商品市場炒作，令原材料價格被推高。
原材料價格正不斷向下游傳遞，加上物流成本上漲，零售商品價格持續飆升。要控制通脹，唯一方法似乎是逐步「收水」，擠走大宗商品市場泡沫，才能令物價降下來。
顧忌企業陷財困
相比起美國，中國疫情自去年中以來已大致受控。所以，中國早就沒有再加大「放水」，只維持銀根在較穩定的水平。中國採取定向的方式，向需要資金的中小企提供支持，同時又向借貸水平過高的企業實行「收水」。
中國的方式似乎考慮得頗為周密。只不過，得到「放水」的中小企業固然能活下去，但被「收水」的房企，日子就不太好過，無法再融資的房企陸續陷入財困。A股上市的華夏幸福（600340.SH）和香港上市的恒大便先後出事。
可以預期，若美國開始「收水」，出現財困的企業或增多。始終中國對於陷入財困的企業不會坐視不理，官方近日亦表明，房企的合理資金需求正得到滿足，可見官方對房企的限制有所放鬆。
中國式的定向「放水」及「收水」，在控制風險方面，似乎更理想。但需要花費更多人力物力進行調控，相信美國不會跟隨。
治本良方靠控疫
在物價上漲與企業財困之中要取得平衡，確實不容易。面對疫情，「放水」只是一個治標的方式，且後遺症不少；控制疫情似乎才是治本的良方。
目前各類疫苗及特效藥已成功研發，並在全球推廣。不過，病毒不斷變種，環球疫情仍未全面受控。當前環球依然面對着疫情嚴峻、經濟不景的挑戰，大部分企業經營狀況不太理想，員工收入難升。可是，物價卻不斷上漲，消費者深受其害。除非疫情突然消退，否則此困局短期內似乎仍難以打破。
政府只能一面印鈔救企業，一面向市民派錢，提高其消費能力。結果美國政府負債不斷增加，又製造了另一個潛在危機。中國正陸續減持美債，美國財政部公布的最新數據顯示，中國持有美債金額已降至2010年以來的新低。
當前環球經濟存在諸多不確定性，單是如何「收水」，以及「收水」速度等，仍有待觀察，投資者暫不宜過度樂觀，只能見步行步。
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