監管風暴正盛，最新颳到兩隻在香港很受歡迎的動物，說的是「富途牛牛」和「老虎證券」這兩家跨境網絡券商，上周遭人民網點名狙擊，導致該兩公司美國股價暴瀉，似將重演教培補習行業「滅門」之痛。不過，人民網文章主要針對用戶私隱保障問題，未見提及兩家券商最大「死穴」，即協助內地民眾「走資」沾手外國股市。官媒今次到底想「殺虎劏牛」，抑或只是「敲山震虎」，尚待觀望。
人民網上周四刊文題為〈個人信息保護法施行在即，跨境互聯網券商何去何從〉，點名富途和老虎證券，指該兩家券商收集內地用戶的身份證明、職業職位、公司名稱、全年收入、資產淨值、資金來源、交易頻率、稅務資料等大量訊息。
這篇文章特別提到，富途和老虎證券皆在美股上市，並獲得美國證交會券商牌照，按當地法例，須向美國金融業監管局（FINRA）提供用戶相關訊息；與此同時，全國人大常委會於8月通過了《個人信息保護法》，規範個人訊息「出境」，將自11月起實施。換言之，富途牛牛和老虎證券被視為坐擁內地用戶大量敏感資料，日後在遵守美國法律和中國法律方面可能面臨兩難，怪不得人民網會質問它倆「何去何從」。
該文刊登後，富途和老虎證券股價應聲急跌，上周四及周五連續兩日下挫，分別累瀉約24%。這難免令人聯想到7月份補習股「團滅」慘況，當時亦是先由官媒刊文狠批補習行業歪風，中央政府隨即頒令禁止補習社商業化經營（須轉型為非盈利組織），導致新東方、好未來等在美國掛牌的補習公司大崩盤，股價喪跌達九成，整個行業幾乎覆滅。
在此須略為介紹，富途牛牛和老虎證券皆屬近年冒起的網絡證券商，分別成立於2012和2014年，其共通點是中資背景，以香港為大本營，卻主力招徠內地散戶投資者，協助他們直接投資於美股、港股等境外股市。此外，這兩家券商也大力拓展香港、新加坡等東南亞市場客戶，憑着方便易用的手機程式、接地氣的宣傳推廣，在境外市場勢頭凌厲，搶走傳統證券公司許多生意。
未提協助走資似避重就輕
以香港為例，自2019年社會風波後，本港年輕世代普遍減少使用TikTok、微信、支付寶等國產程式，但只需到「連登討論區」的「財經台」一看，便可見連登股民大多數使用「牛牛」或「老虎」買股票，反映這兩家券商確實「好用」，其用戶介面UI和UX簡潔明快，投資產品種類全面，財經資訊豐富，兼備社交討論元素，加以在宣傳上「識玩」，經常推出「送一股蘋果」、「20輛Audi跑車抽獎」等推廣活動。可堪比擬的，是美國兩大網絡券商Interactive Brokers和Robinhood，在程式設計、迎合新世代用戶方面，拋離傳統券商幾條街。
不過暫時來說，牛牛和老虎最大客源始終來自內地，事關在外滙管制下，內地民眾沒辦法直接投資境外股市，該兩家券商卻透過「內存外貸」獨特模式，協助內地散戶「變相走資」。簡易來說，內地民眾開設賬戶後，只需存進人民幣，便能獲得「統一購買力」用來投資美股或港股，即相當於以人民幣存款為抵押，換取境外投資彈藥，間接繞過外滙限制。
此外，牛牛和老虎也接受內地民眾直接用外幣（例如美元或港元）開設境外投資戶口，但對於這些外幣之來源，相信很難深究。按現行條例，內地民眾每年有5萬美元換滙額度，不過明確規定不可用來投資（包括境外買樓和買股票），只能用於求學、就醫等民生需要。
說回人民網文章，通篇僅針對牛牛和老虎如何保障用戶私隱，特別是不得把這些訊息違法交予美國當局，相對來說，此問題並非不能拆解，只要完善私隱收集及保護措施，未必不能同時符合中美法規。至於兩家券商協助內地散戶投資境外股市，人民網文章卻隻字未提，似乎有點避重就輕。
有序管控更勝一刀切禁止
日前新華社旗下《中國證券報》刊文，引述消息指「一些境外證券機構面向內地投資者提供『跨境炒股』服務，未經監管當局批准，相關部門現正完善規則，將對此類活動全面納入監管，依法予以規範」。該文並無點名任何公司，但恰逢人民網狙擊牛牛和老虎之後，很容易對號入座。
講到底，內地民眾存在對外投資、配置資產的需求，難以完全堵塞，與其強行禁止導致這些需求流向黑市活動，倒不如將其納入有序管控。最起碼牛牛和老虎皆屬香港註冊的中資公司，倘願意乖乖聽話，全面配合監管，這兩隻動物未嘗不可為國出力，長遠更有助提升中資在東南亞等境外金融市場的影響力。牛牛和老虎生死命運，尚待進一步觀望，且看「阿爺」如何發落。
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